中银证券（601696）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中银证券（601696）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    (一)报告期内公司从事的主要业务及经营模式

    公司始终以客户为中心，致力于打造包括投资银行业务、财富管理业务、资产管理业务、投资交易业务、研究与机构销售业务和股权投资业务等在内的全方位服务体系。其中：投资银行业务为大型央企、地方国企、民营企业、金融机构、地方政府等各类客户群体提供融资及财务顾问服务。

    财富管理业务涵盖了证券经纪、融资融券、股票质押、股票期权、期货经纪、产品代销、投资咨询、公募基金投顾、PB业务、券商结算等业务。

    资产管理业务为客户提供券商公募证券投资基金产品、集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理、投资咨询和顾问等专业化资产管理服务。

    投资交易业务包括债券投资业务、权益证券投资业务、新三板做市业务和FICC与衍生品业务。

    研究与机构销售业务为各类机构客户提供专业化研究与销售交易服务。

    股权投资业务包括私募股权投资业务与另类投资业务。

    公司将发挥银行股东背景和上市公司的优势，打造与股东高效协同的一流券商，建设中国特色一流证券公司作为战略定位。报告期内，公司聚焦主责主业，强化功能性作用，全面加强风险管控，严守合规底线，稳步推进各项业务转型发展。

    (二)报告期内公司所属行业的发展阶段、周期性特点以及公司所处的行业地位

    2026年是“十五五”规划开局之年，也是全面建设金融强国、深化资本市场改革的关键起步期。党的二十届四中全会、全国两会及中央经济工作会议明确要求，持续深化资本市场投融资综合改革，提高制度包容性与适应性，健全投融资协调功能。“十五五”规划纲要将金融强国建设纳入国家战略，提出积极发展直接融资、稳步拓展期货衍生品与资产证券化，加快建设上海国际金融中心。中国证监会明确全年基调，坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，持续深化资本市场投融资综合改革。

    2026年上半年，证券行业高质量发展向纵深推进。监管层严打财务造假、市场操纵等违法违规行为，强化量化交易科技监管，推动上市公司提升治理与回报水平。中国特色稳市机制持续完善，中长期资金入市取得突破，社保、保险、年金等长期资金持股规模显著增长。投融资综合改革提速，科创板“1+6”政策深化落地，扩大第五套标准至人工智能领域，支持量子科技、生物制造等硬科技企业上市；创业板改革方案成型，优化再融资与并购重组机制，推出储架发行等便利化工具。公募基金改革深入推进，私募股权退出渠道进一步拓宽，引导资本投早、投小、投长期、投硬科技。系列改革有效增强市场长期投资吸引力，为“十五五”开局、服务新质生产力与实体经济提供坚实支撑。

    (三)报告期内公司主要奖项与荣誉

    二、经营情况的讨论与分析

    中银证券聚焦主责主业，强化功能性作用，不断推进业务转型，助力金融强国建设。服务实体经济和居民财富管理能力持续提升，积极推动资本市场高质量发展。赋能新质生产力，增加耐心资本供给。报告期内，锚定“五篇大文章”全力提升金融服务实体经济质效，科技金融方面，股权投资业务积极布局前沿赛道，上半年新增落地16单科技类股权投资项目，备案基金实缴规模较年初增长29.1%。绿色金融方面，助力狮桥租赁发行G1级别绿色公司债，打造融资租赁行业绿债标杆。普惠金融方面，积极服务中小微、民营企业融资需求，作为独家保荐及主承销商角色完成哈尔斯向特定对象发行股票项目，助力民营制造企业智能化转型升级。养老金融方面，首发成立养老FOF基金。数字金融方面，打造“人工智能+金融”标杆，与摩尔线程签署战略合作意向书。公司深化数智化建设，落地AI大模型、智能工具、个性化推荐等多元应用，全面提升获客、服务、交易及运营效率。此外，公司持续发力投行业务，上半年，股权承销规模行业第6名，债券业务主承销规模（不含地方政府债）位居行业第10名（数据来源：Wind）；积极响应监管导向，发力并购重组，并购重组落地项目数量行业第6名；提高资产管理业务主动管理水平，资产管理总规模排名行业第7。

    （一）投资银行

    1、股权融资业务

    2026年上半年，A股资本市场改革持续向纵深推进，资本市场支持硬科技企业的力度明显增强。1月15日，中国证监会年度系统工作会议明确启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地。4月10日，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，增设创业板第四套上市标准，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务。6月17日，中国证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上宣布，扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能大模型领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域硬科技企业上市。2026年上半年，A股一级市场股权融资208家，同比增加44.44%，募集资金4556.04亿元，同比减少40.27%。其中，IPO发行上市71家，同比增长39.22%，募集资金705.74亿元，同比增长88.93%；股权再融资发行上市137家（含资产类定向增发），同比增长47.31%，募集资金3850.30亿元，同比减少46.93%。（数据来源：Wind）

    报告期内，公司立足金融本源，深耕实体经济主战场，紧扣国家战略创新驱动发展，持续精进综合客户服务能力。报告期内，公司落地股权项目4单。2026年2月，公司作为独家保荐人及主承销商助力龙建路桥股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券。2026年4月，公司作为独家保荐人及主承销商助力浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司向特定对象发行A股股票。下半年发展展望

    公司将继续聚焦专精特新、重点科技行业赛道等客群，深度对接科创企业融资需求，助力培育壮大新质生产力。不断夯实客户基础和增厚项目储备，持续锻造投行专业能力，提升行业市场地位和市场份额，助力资本市场高质量发展。

    2、债券融资业务

    2026年上半年，全市场债券融资金额43.76万亿元，同比减少2.06%，其中信用债总募集资金10.71万亿元，同比增加3.48%。（数据来源：Wind）2026年上半年，本公司债券业务主承销规模（不含地方政府债）1547.17亿元，位居行业第10名；金融债承销规模1368.98亿元，位居行业第6名。科技金融方面，公司积极践行创新驱动发展战略，主承销科技创新公司债规模41.21亿元。

    公司将持续提升专业化服务能力，推动以公司债为核心的债券创收转型；紧扣实体经济发展主线，落实金融服务“五篇大文章”工作部署，重点围绕科技金融、绿色金融、乡村振兴、一带一路等国家重点战略方向开展业务布局。

    3、财务顾问及新三板业务

    2026年上半年，并购重组监管改革政策持续深化落地。2026年上半年，交易所并购重组审核委员会共审核公司19家次，其中通过18家次，整体过会率为94.74%。去年同期，交易所并购重组审核委员会共审核公司14家次，其中通过13家次，整体过会率为92.86%。（数据来源：Wind）2026年上半年，公司发力并购重组业务，落地2单重大资产重组和发行股份购买资产项目，品牌美誉度显著提升。公司作为独立财务顾问及主承销商，助力国家电投集团产融控股股份有限公司完成重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金，本次重组是A股资本市场核电领域首单重大资产重组，也是核电行业近六年来最大规模的资本运作案例。公司作为独立财务顾问助力牡丹江恒丰纸业股份有限公司发行股份购买资产，本次交易是A股首例卷烟纸行业并购案，为传统制造行业通过资产重组实现补链强链、提升产业集中度的标杆。

    截至2026年6月30日，公司新三板持续督导挂牌企业13家，其中创新层5家。

    公司将继续聚焦并购重组业务，围绕硬科技和新质生产力方向开展并购重组专项营销，以产业并购整合服务助力实体经济转型升级。新三板方面，继续强化持续督导业务管理，严格防控业务风险。

    （二）财富管理

    1、证券经纪及财富管理业务

    2026年上半年，A股市场交易活跃，市场股票交易量317.53万亿元，同比上升95.21%。（数据来源：Wind）报告期内，公司财富管理业务始终坚持以客户为中心，紧紧围绕服务“五篇大文章”，以满足居民不断增长的财富管理需求为业务宗旨，加大转型投入，围绕人才体系、产品体系和平台体系建设，不断增强金融服务多样性、普惠性、可及性，客户规模稳步增长，服务收入占比有效提升。

    下半年，公司财富管理业务将继续抓住证券市场交易活跃、投资者财富管理需求不断增强这一市场机遇，坚持以“客户为中心、科技为驱动、专业为基石”，深化买方投顾服务供给侧改革，着力打造中银证券特色财富管理品牌，夯实产品矩阵，构建多层次资产配置能力。积极探索利用人工智能赋能业务发展，推动AI与财富管理全链条深度融合，全面提升服务精准度与效率。不断满足不同类型客户多样化财富管理需求，提升客户的获得感与满意度，进一步做大做强财富管理业务。

    2、信用业务

    报告期内，市场融资融券日均余额27335.96亿元，同比增幅48.5%。（数据来源：Wind）公司融资融券业务日均余额199.34亿元，较2025年全年日均增长33%。截至2026年6月末，公司股票质押正常项目加权平均履约保障比为314.08%。

    公司将继续锚定信用业务增效目标，深化科技与业务的融合，推动业务高质量跃升。

    3、期货经纪业务

    公司通过全资子公司中银期货从事期货业务。2026年上半年，全国期货市场累计成交量为51.05亿手，累计成交额为482.7万亿元，同比分别增长25.23%和42.08%，单日成交量、单日成交金额等多项指标突破历史峰值，规模不断扩大，客户参与度不断提升，期货市场在服务实体经济和金融机构资产配置中的作用越发体现。报告期内，中银期货重点围绕集团协同、绿色金融与国际化业务，激活自身高质量发展引擎，累计实现营业收入13333万元，同比增长58.10%。下半年发展展望

    公司将继续立足期货衍生品功能定位，以核心品种为抓手，主动融入行业对外开放新格局；在期货资管业务方面，深化期货期权品种与策略研究，提升策略丰富度与产品创新能力。以功能带动效益的同时，始终筑牢风险底线，在高质量发展道路上行稳致远。

    （三）资产管理

    报告期内，公司资管业务紧跟行业规范化转型浪潮，全面对标监管长效治理要求，将专业化价值创造作为核心发展主线，纵深推进业务结构优化升级。持续夯实投研核心内生动力，完善全链条风险治理架构，全面贴合行业规范化、专业化发展要求，秉持“提质增效”核心导向，精细化运营，塑造差异化经营优势，开启稳健可持续的发展新格局。截至报告期末，公司受托客户资产规模3769亿元，市场排名第7。

    下半年，公司将紧扣中长期战略发展布局，立足常态化强监管行业环境，统筹风险防控、结构转型与价值增长三重目标，探索适配行业新发展格局的经营路径。坚持集约高效发展导向，聚焦自身核心优势领域集中发力，围绕多层次客户需求搭建系统化资产配置服务体系。统筹存量业务深耕与创新业务布局，把握居民财富配置升级时代机遇，稳步夯实长期发展底盘，在行业深度调整周期中稳步积蓄高质量发展动能。

    （四）投资交易

    报告期内，债券市场震荡上行，中债综合全价指数上涨0.91%；A股呈现结构分化的特征，AI产业变革，科技行业表现亮眼，上证综指上涨3.16%，深证成指上涨19.82%，沪深300指数上涨7.55%。

    报告期内，公司投资交易业务坚持“低波动扩表+非方向转型”的业务发展战略，紧跟国内外宏观环境变化，提升投资交易策略灵活度，持续加强投研、交易能力建设，推动策略品种的多元化布局；不断提升风险管理水平，优化内部控制机制，报告期内业务实现稳健运行。

    报告期内，债券自营通过多样化交易策略，把握固收+市场机遇，收益稳健。权益自营推进多策略稳步实施，把握结构性机会提升业务规模。金融衍生品业务平稳运行。

    下半年，公司将继续坚持“低波动扩表+非方向转型”的业务发展战略，加强投研体系建设，提升投资收益稳定性。债券自营将积极关注市场变化，关注固收+市场的阶段性机会，持续加大新策略品种的研发和应用。权益自营将优化策略结构，加强新策略开发，做好收益和风险平衡。衍生品业务将持续优化产品服务，实现客需型业务规模和收入稳定增长。

    （五）研究与机构销售

    报告期内，研究业务围绕机构服务、产业投研、内部协同，在宏观策略、TMT、大消费、大制造等重点领域和研究方向上保持竞争优势。不断夯实重点上市公司覆盖，加强对市场热点的跟踪研究，持续提升机构需求响应时效。报告期内，发布各类研究报告669篇，其中总量报告220篇、行业报告238篇、公司报告128篇，其他报告83篇，重点覆盖高端制造、生物医药、新能源、新材料、信息技术等科技金融领域赛道。品牌影响力持续增强，报告期内，高效承接国务院研究室、国家发改委、财政部、人民银行等研究需求，发挥智库作用取得成效。

    下半年，公司将继续打造“经济专家”、“配置专家”、“产业专家”三大研究品牌，持续扩充重点战略赛道研究团队规模，加强研究能力建设，发挥资本市场研究专业优势，突出内部智库定位，做好内外部协同服务。

    （六）股权投资

    1、私募股权投资业务

    报告期内，公司全资子公司中银国际投资立足国家科技金融战略与区域创新发展需求，围绕基金设立、项目投资两大主线稳健运营，重点聚焦新一代信息技术、智能制造、新能源新材料、医疗健康等战略性新兴产业领域，深入挖掘具备核心技术和良好成长性的优质企业。中银国际投资始终坚持以服务实体经济和科技创新为导向，通过私募股权投资为科技创新企业提供长期、稳定的资本支持。

    下半年，中银国际投资将密切跟踪国家产业政策导向和行业发展趋势，关注战略性新兴产业及关键核心技术领域的投资机会，继续深化与地方政府、产业龙头及其他金融机构的沟通合作，深耕布局，夯实储备，持续提升金融服务实体经济质效。

    2、另类投资业务

    公司通过全资子公司中银资本投控从事另类投资业务。报告期内，中银资本投控积极关注新质生产力赛道，同时加强存量项目管理工作。

    公司将以“贯通式、长周期、生态化”服务理念为指引，通过参与私募股权基金投资的方式积极布局人工智能等核心赛道，支持科创企业发展，培育新质生产力。同时继续做好科创板、创业板跟投相关业务。

    三、报告期内核心竞争力分析

    公司致力于通过自身专业能力建设和深化集团协同，不断拓展金融服务的“广度”，挖掘金融服务的“深度”，传递金融服务的“温度”。在强大的股东支持与全体员工的奋斗下，公司秉持发展成为中国特色一流证券公司的战略目标，形成了具有竞争力的业务发展格局，建立了稳健的合规风控体系，具备了较强的盈利能力和成本管理能力，积极发挥股东优势，深化业务协同，不断提升核心竞争力。

    （一）具有竞争力的业务发展格局

    经过多年的培育耕耘，公司在各业务领域逐步建立起独特的竞争优势。公司财富管理业务加大转型投入，围绕人才体系、产品体系和平台体系建设，不断完善个人客户财富管理服务，客户规模稳定增长。资产管理业务具备公募基金和券商资管业务资格，综合实力稳定在行业领军梯队，截至2026年6月末，受托资金规模居行业第7。投资银行业务在服务央国企、金融等领域颇牌与专业优势。研究所品牌影响力进一步提升，积极为实体经济发展建言献策。股权投资业务积极践行“投早、投小、投长期、投硬科技”理念，为新兴产业发展注入强劲动力。

    （二）稳健的合规风控体系

    公司坚持统筹发展与安全，坚定贯彻总体国家安全观，高标准建设全面风险管理与内控体系，压实各级合规责任。落地法务、合规、内控、风险一体化管理，搭建总部至营业部垂直合规架构，压实全员尽职免责、违规问责意识。公司依托一体化风控平台与智能模型，严密监测重点领域风险，守住重大风险底线，在严控风险的同时适配各类创新业务稳健发展。

    （三）较强的盈利能力和成本管理能力

    公司经营稳健，整体盈利能力保持较好水平。公司实行以“成本收入比”为核心的费用配置机制，坚持厉行节约、强化效益导向，严格预算管理，合理安排开支进度，依法合规用好费用资源。

    （四）股东实力雄厚

    截至报告期末，公司第一大股东为中银国际控股，直接持股比例为33.42%。中银国际控股为中国银行的全资子公司，中国银行是中国持续经营时间最久的银行，连续15年入选全球系统重要性银行，其全球化和综合化程度均处于行业前列。

    强大的公司股东实力有助于公司建立科学、规范的法人治理结构和良好的决策机制，从根源上防范经营风险。同时，依托股东的丰富资源，公司充分发挥“投行+投资+商行”的协同优势，整合内外部优势资源，满足客户综合性金融服务需求，不断提升核心竞争力。

本文数据来源于中银证券2026年中报，仅供参考不构成投资建议。