申菱环境（301018）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期申菱环境（301018）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司主营业务围绕专业特种空调和温控设备为代表的人工环境调节设备开展，集研发设计、生产制造、营销服务、

    集成实施、运营维护于一体，致力于为数据服务产业环境、工业工艺产研环境、专业特种应用环境、公共建筑及商用环境等应用场景提供专业特种空调和温控设备、数字化的能源及人工环境整体解决方案。

    结合产业发展趋势，公司业务更多聚焦于数据算力服务、电力与能源这两大应用领域，以专业特种空调和温控设备为核心，结合客户实际使用场景，以更好解决客户需求为目标，大力拓展垂直一体化的智慧能源与环境解决方案。报告期内，公司实现营业收入175596.10万元，同比增长4.39%；实现归属于上市公司股东的净利润5404.54万元，同比下降64.07%。报告期内，公司新增订单和产出、发货等都实现了较快增长，净利润同比下滑主要有以下原因：1、由于项目结转确认收入滞后等原因，营收规模增长未达预期；2、由于公司加大海外市场拓展导致的销售费用增加；3、加大液冷及海外新产品研发导致研发费用增加；4、由于工业特种板块竞争加剧导致毛利率有所下降。报告期内，公司发出商品相较期初增加约8亿元，预计下半年随着项目结转的加快，营收增长及净利润会持续改善。

    具体分行业板块情况如下：

    （一）数据服务板块

    数据服务产品主要应用于数据中心、算力设备、通信基建、计算机技术服务、精密电子仪器生产等领域，用于对温度、湿度、洁净度、气流分布等各项指标进行高精度、高可靠度调控，实现数据设备的稳定、高效、持续化运行。主要产品包括液冷系列、风冷系列、相变系列、主机系列等。

    其中液冷系列产品主要有冷源模块、一体化冷源、预制化管网、干冷器、CDU、Manifold、快速接头、液冷门、水力模块、整装式液冷模块、冷板、液冷配套冷水机组等；风冷系列产品主要有机房空调、列间空调、直接蒸发冷却空调、间接蒸发冷却空调、风冷算力柜等；相变系列产品主要有热管背板、DPC相变冷却系统、氟泵自然冷却机组、氟泵双循环机组等；主机系列产品指配套风冷数据中心的冷水机组，主要有预制化集成冷站、蒸发冷却冷水机组、自然冷却冷水机组等。

    当前全球已进入AI时代，AI相关投资已经成为全球经济增长的主要拉动要素，AI算力基础设施是AI应用的重要基础和保障关键，投资呈现高速增长态势，从目前主要行业领导者公开的投资规划来看，未来5-10年仍将持续保持高速增长的态势。

    各类AI芯片持续向高集成度和高密度封装方向迭代，芯片热功耗显著增加，多卡密集部署进一步推高服务器以及机柜热密度，风冷散热难以解决应用需求，液冷散热已由过去的节能高效可选项正逐步成为解决高密算力设备温控散热的必选项，主要算力芯片基本上都已经确定未来芯片的散热主要采用液冷技术。

    公司自2011年开始研究数据中心液冷散热技术，参与了中国移动南方基地的“数据中心液/气双通道精准高效致冷系统关键技术及应用”科研项目，在南方基地的主导下，与浪潮信息、新创意、华南理工等合作完成了定制液冷服务器及液冷散热系统的开发，搭建了国内较早的商用液冷微模块数据中心，并实现了长期稳定运行。相关项目成果于2016年11月被工业和信息化部鉴定为“国际领先水平”。

    公司在数据中心液冷领域拥有专利64项，其中发明专利35项，公司液冷产品被国家专利保护协会认定为“专利密集型产品”。公司主编或参编的液冷标准规范主要有《数据中心冷板式液冷系统技术规范》（GB/T48023-2026）、《液/气双通道散热数据中心机房设计规范》、《液气双通道散热系统通用技术规范》、《单相浸没式直接液冷数据中心设计规范》、《喷淋式直接液冷数据中心设计规范》、《数据中心液冷系统技术规程》、《数据中心冷板式液冷测试验证技术白皮书》等。

    根据赛迪顾问发布的《2025-2026中国液冷数据中心市场研究年度报告》，公司在2025年中国液冷数据中心市场，特别是CDU产品和智算行业应用处于行业领先地位。

    公司紧跟行业技术发展趋势，持续在液冷相关领域加快技术研发和产品迭代，匹配各类AI智算中心不断升级的散热需求，为客户提供完整的液冷端到端全栈解决方案和设备，已投产的研发制造基地具有较强的行业领先优势，液冷测试中心、液冷长运平台、净化车间、智能化产线等设施的全面使用大幅提高公司在液冷产品上的研发测试和加工制造能力，交付产能和质量保障能力，能有效满足头部客户对于液冷产品的可靠性和高质量要求。同时，公司正结合市场发展需要持续扩产以满足业务快速发展需要。

    历年来公司数据服务产品已广泛服务于中国移动、电信、联通、华为、字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度、美团、快手、京东、中金数据、秦淮数据、世纪互联、中联云港、润泽科技、浪潮、普洛斯、万国数据、超聚变等众多知名客户。

    报告期内公司数据服务板块营收同比增长30.68%。报告期内公司数据服务板块总体新增订单约为上年同期的2.3倍，其中液冷相关新增订单约18亿元。公司海外业务持续推进，正加快在东南亚和北美构建及完善本土化服务体系，以满足未来业务快速增长的需要。上半年市场需求呈现持续快速增长态势，但由于供应链瓶颈和项目实施进度等多种综合原因，收入转化有所延后。基于目前的业务情况和订单可见度，预期未来相关业务将实现可持续的良性增长。

    （二）工业板块

    工业空调主要应用于特高压电网、电力（核电除外）、化工、冶金、食品和饮料、制药、机械设备、水泥、汽车、新能源（光伏发电、风力发电、储能、锂电池制造）等行业场景，用于对生产环境的温度、湿度、洁净度、风量、压头、风速等空气环境参数进行调节，以满足生产工艺对环境的要求。主要产品包括屋顶式空调、单元式空调、恒温恒湿空调、洁净式空调、除湿机、超低湿度除湿机、冷热水机组、蒸发冷却冷水机组、组合式空调机组、储能用液冷温控产品等。

    历年来公司在工业空调领域已服务于包括国家电网、南方电网、长江三峡水电、中石化、中石油、中国化学、宝武钢铁、富士康、三星电子、广汽丰田、特斯拉、小鹏汽车、国电投海上风电、三峡新能源海上风电、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、中航锂电、南都能源等众多知名客户的工业项目。

    我国是制造业大国，拥有独立完整的工业体系，产业规模和配套优势明显，随着国家推动产业升级，先进制造业特别是战略新兴产业蓬勃发展，国家正推动高端化工产业、新材料产业、微电子产业、装备制造产业、能源、智能电网产业等众多国民经济支柱产业以及“卡脖子”产业上实现快速增长的同时进一步增强自主制造能力，这种升级和发展趋势对工业制造的环境保障要求进一步提高，需要环境控制能力更强、功能更多、精度更高的工业空调予以支撑。

    随着国家“碳中和”战略的持续推进，包括光伏发电、风力发电、抽水蓄能、新型储能、锂电池制造、充电桩等新能源相关工业将长期保持快速发展。

    新能源相关产业需要专用性空调设备配套以解决其生产过程的环境保障，设备使用过程的温度控制及热管理，特别是用于锂电池生产工厂的超低湿度除湿设备，用于电化学储能以及高压超快充的液冷温控设备等，具有高可靠性、高能效、精准控制等严格要求。

    报告期内公司工业板块营收同比下降13.36%，主要是由于目前国内经济正处在结构调整升级过程中，工业板块相关下游固定资产投资项目推进节奏趋缓，但随着AI发展对以集成电路为主的半导体产业、电力与电网产业、电动汽车相关产业等带来新一轮的投资快速增长预期，公司将重点聚焦相关领域，以创新技术为客户提供基于行业应用和高效节能技术的解决方案和产品。

    （三）特种板块

    特种空调主要应用于高速铁路、地铁、机场、环境治理、核能核电、医院等行业场景，用于对温度、湿度、洁净度、风量、风压、风速等空气环境参数进行调节，并基于特殊环境或特殊用途的需要，要求空调系统可具备防腐蚀、防爆、抗震、抗冲击、极端温度湿度耐受、高海拔耐受等能力。主要产品包括核电专用空调、地铁专用空调、飞机地面空调、VOCs冷凝回收系统、医用能环一体化产品等。

    历年来公司在特种空调领域已服务于包括武广高铁、北京地铁、广州地铁、首都机场、大兴机场、浦东机场、白云机场、虹桥机场、秦山核电、大亚湾核电、田湾核电、红沿河核电等众多知名客户。

    当前我国轨道交通、机场等重大基建投资规模大，核能多元化应用和多用途发展稳步推进，VOCs气体治理环保市场和医院建设市场快速扩张，在这种大时代背景下，特种空调应用场景正处在快速增长期，市场呈现需求旺盛、产品技术迭代速度加快之趋势，专门性、特殊性、极限性应用场景的不断增多。

    公司未来将进一步提升特种应用研发能力，结合国家发展规划，加大特种应用领域，特别是核能、机场、医院医疗等业务领域的拓展。

    报告期内公司特种板块营收同比下降57.18%。当前特种板块下游固定资产投资速度有所放缓，未来整体经济环境进一步改善后，相关业务也将逐步改善。公司将重点聚焦核电、商业航天等应用领域。

    （四）公建及商用板块

    公建及商用空调主要应用于市政公共建筑、大型商用建筑、高端家用等应用场景。主要产品包括商用冷水机组、商用组合式空调、商用末端机组、商用单元式空调、热泵及热储产品等。

    历年来公司在公建及商用领域已服务于包括深圳市民中心、广州白天鹅宾馆、深圳国际会展中心、广交会琶洲展馆、

    南非世界杯主体馆等众多知名客户。

    二、核心竞争力分析

    （一）研发技术创新优势

    公司是工业和信息化部、财政部认定的“国家技术创新示范企业”。公司拥有高层次、高素质的研发设计团队，能够针对不同行业的特点研发满足不同行业客户需求的技术，拥有超高能效、环保绿色工程、智能控制、极端环境保障、防爆防腐、抗震抗冲击六大核心技术体系。公司的整体技术水平先进，尤其在水电领域（高效节能水电空调）、轨道交通领域（隧道嵌装式全工况高效能空调系统）、信息通信领域（数据中心液/气双通道精准高效制冷系统关键技术及应用）、核电领域（三代核电站宽环境温度风冷冷水机组）的技术达到了国际领先或国际先进水平。

    公司始终把“技术创新”作为企业发展的主旋律，坚持走科技创新、科学发展之路。构建了以培育自主知识产权为核心，以产学研战略合作为导向的自主创新体系，持续捕捉国内外的前沿技术，有效整合资源，全面提升自身技术实力。公司拥有国家级“博士后科研工作站”，“国家认定企业技术中心”、“广东省特种空调工程技术中心”。历年来承担多项国家、省部级科技计划专项，如国家科技支撑计划项目、国家火炬计划项目、广东省重大科技专项等，2012年、2016年两次获得国家技术发明奖二等奖，并两次获国家建设部华夏科学技术一等奖，两次获中国建设工程鲁班奖。基于多年的产品开发经验积淀和自主创新能力，公司在专用性空调行业负责或参与起草多项国家标准和行业标准，在专用性空调行业具有一定的市场影响力。其中，公司是洁净手术室用空气调节机组、全新风除湿机、低温单元式空气调节机、单元式空气调节机能效限定值及能源效率等级的负责起草单位，计算机和数据处理机房用单元式空气调节机、防爆除湿机及空调机的主要起草单位。

    截止报告期末，公司及主要子公司共有专利679项。其中发明专利253项，实用新型专利412项，外观设计专利14项，另有软件著作权59项。公司被国家知识产权局评定为“国家知识产权示范企业”，液冷产品被国家专利保护协会认定为“专利密集型产品”。

    公司自主培养了享受国务院特殊津贴专家，组建了研究院及多个面向重点战略行业领域成立的产品研究所，依托“国家认定企业技术中心”平台，与众多高校和科研机构开展产学研合作，不断加强创新能力。

    基于申菱AIoT的智慧能源管理技术及数字化人工环境节能技术打造的申菱环境高新区智造基地研发大楼被认证为“零能耗建筑”，并获得LEED铂金级认证，为相关技术的推广奠定良好样板。

    （二）制造管理与产品质量优势

    专用性空调有别于常规舒适性空调，一般需要根据客户的实际项目要求进行定制，具有多批次、少批量的特征。该种生产模式对公司的设计、研发、制造的全流程管控能力有更高的要求。公司经过多年的发展，已经形成了业内先进的ETO制造交付模式。逐步构建了平台化、标准化、模块化、结构化的产品开发体系，可以根据用户需求进行快速响应，高效组织对应定制化产品的全流程生产。

    公司建立了完善的质量管理体系，制定了进料检验质量控制措施、生产过程中关键质量环节及控制措施、出货检验质量环节及控制措施等一系列的质量管理流程。在产品生产过程的数据记录及生产资料的控制严格按照质量管理体系来执行。以上各项制度、技术保障能力为公司构建了良好的产品质量管控能力。

    （三）销售与售后服务优势

    公司产品应用涉及行业较多，细分领域技术要求较高，为适应下游使用场景的丰富性、复杂性、专业性，有针对性地构建了“技术营销型”销售模式，销售人员与研发技术人员同步参与市场开拓、项目需求导入、技术方案制定、可行性论证、合同评审等一系列销售流程。

    专用性空调行业专业性较强、定制化程度高，客户非常重视营销服务和售后跟踪服务能力的专业性和及时性。公司在全国设立区域销售及服务网点，为客户提供及时、完善的销售和售后服务。

    （四）项目经验与客户优势

    公司成立以来，参与了许多行业的大中型项目建设，积累了较为丰富的项目经验和客户资源。公司的客户广泛分布于ICT、电力（水电、火电、电网）、化工、交通（地铁、高铁、机场、铁路）、核电、VOCs治理、公共建筑、大型商用、科研院校等行业领域，对于专用性空调行业发展和业务机会的把握具有准确性和及时性。且通过众多重大项目的成功实施，公司已在业内积累了相当的品牌效应。

    公司持续推进流程优化、组织优化、财务和运营体系优化，推进数字化改善，建立先进的现代化企业管理制度，运营效率、管理水平等正持续提升。

本文数据来源于申菱环境2026年中报，仅供参考不构成投资建议。