伊泰B股（900948）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期伊泰B股（900948）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    本公司是以煤炭生产、运输、销售为核心业务，集煤化工以及海外石油天然气勘探、开采与销售于一体的大型能源企业。

    公司直属及控股的煤矿共10座，现阶段的主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、冶金、建材及化工等行业企业的燃料用煤。公司市场覆盖华北、华东、华南、华中、东北、西北等广大地区，与众多火电、冶金、建材及化工用户建立了稳定、长期友好、互惠双赢的战略合作关系，具有较高的品牌效应。

    公司已建成完整的公铁联运物流网络，自有铁路为酸刺沟煤矿铁路专用线，同时，公司参股呼准铁路（占股21.6569%）、新包神铁路（占股15%）、准朔铁路（占股10.60%）、蒙冀铁路（占股8.9%）、鄂尔多斯南部铁路（占股3.9226%）、浩吉铁路（占股2%）等多条干线铁路。同时，公司在优质煤炭富集的纳林庙地区，建成以曹羊公路为主线，辐射周边矿区的多条矿区公路。多年来，公司主要矿区的运输网络不断完善，为公司及周边煤炭外运创造了良好的条件。此外，公司在秦皇岛、京唐港、曹妃甸等港口设有货场和转运站，并在北京、上海、广州等地设立销售机构，形成了具有竞争优势的“产运贸”一体化运营模式。

    公司长期以来致力于深化和拓展煤炭产业链，积极推动煤炭的清洁高效利用，以提升产品附加值，助力煤化工产业的转型升级。凭借领先的煤间接液化制油技术，公司在内蒙古和新疆地区部署了大型煤化工项目。目前，公司已成功投入运营16万吨/年的煤制油示范项目和120万吨/年的精细化学品项目，主要产品涵盖费托粗液蜡、石脑油、费托精制蜡、液化石油气及混合烯烃等。此外，通过烷烃分离装置，公司还生产正己烷、正庚烷、正癸烷、正十二烷及环保清洗剂IP系列异构烷烃等多样化产品，不仅丰富了产品线，也增强了市场竞争力。

    国际方面，2026年上半年，受地缘冲突影响，天然气价格上行，燃煤发电使用量有所增加，煤炭消费实现小幅回升；从供给端看，印尼受国内政策约束，出口释放空间有限；澳大利亚煤炭产能维持平稳；俄罗斯受地缘因素扰动，海运煤炭出口波动较大；全球海运煤炭供应整体呈紧平衡格局。价格方面，受中东地缘冲突带来的风险溢价推动，国际煤价中枢抬升，随着局势缓和，价格逐步震荡回落。

    国内方面，从供给侧看，受煤矿安全监管升级影响，主产区产能释放节奏放缓。国家统计局发布的《2026年6月份能源生产情况》数据显示，1-6月规模以上工业企业原煤产量23.7亿吨，同比下降1.7%。煤炭进口方面，海关总署统计数据显示，上半年全国累计进口煤炭2.25亿吨，同比增长1.7%。从需求侧看，煤炭消费结构性分化特征突出。国家能源局公开数据显示，上半年，我国煤电发电量达2.5万亿千瓦时，在全社会总发电量中的占比降至49.7%，首次跌破50%。非电行业需求偏弱，压制传统行业耗煤；现代煤化工产能持续释放，成为煤炭消费重要增量支撑。价格层面，2026年上半年，煤炭价格整体呈现上行态势。中国煤炭市场网发布的数据显示，截至6月30日，CCTD环渤海5500大卡动力煤现货参考价为842元/吨，较去年年底的686元/吨上涨22.74%，较去年同期的621元/吨上涨35.59%。

    原油方面，2026年上半年全球原油市场受中东地缘局势扰动，整体维持结构性紧平衡格局。从供给端看，据国际能源署IEA2026年6月发布的《石油市场报告》，在燃料价格上涨和产品供应中断的双重影响下，2026年二季度，全球石油交付量同比下降500万桶/日。从需求侧看，今年5月，全球原油产量已降至9450万桶/日，环比下降60万桶/日。价格方面，布伦特原油期货价格在3月初冲高至118美元/桶；6月底，布伦特原油结算价报72.92美元/桶。

    煤化工行业方面，2026年上半年受原料煤价格震荡、国际油价高位波动、下游需求分化共同影响，行业整体运行稳健，加速向高端化、精细化、低碳化方向推进。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，公司深入贯彻“稳煤炭、强煤化、拓海外”战略布局，坚持稳中求进工作总基调，扎实推进生产经营提质增效，持续优化产业结构布局，激发管理创新活力，强化创新驱动与新动能培育，巩固大安全体系建设，较好地完成了半年度各项生产经营任务。

    截至报告期末，公司总资产达1,189.09亿元，上半年实现营业收入235.81亿元，实现归属于母公司所有者的净利润44.66亿元。公司上半年累计生产商品煤2,551.60万吨，销售煤炭3,189.01万吨，煤化工板块累计生产各类油品和化工品73.97万吨。

    煤炭生产方面，报告期内，公司围绕安全生产、高效稳产、降本创效、项目推进及资源保障等核心目标，各项工作取得阶段性成效。生产技术管控持续夯实，相继完成多矿补勘及三维地震勘探成果验收，统筹推进火区高温点治理与通风系统优化升级，切实提升矿井安全水平；积极开展矸石综合利用试验，申报省部级科技奖项4项、职工创新成果16项，科技创新能力稳步增强。智能矿山建设进程稳步推进，打通安全监管平台数据链路，推进矿鸿平台、智能排水/供电/AI视频等场景建设。

    煤炭运销方面，报告期内，公司通过多元拓展港口采购、集装站社会采购及社会矿煤源渠道采购，推行竞价采购与差异化采购模式，有效降低供应链综合成本，提升采购质效；客户结构持续优化，与国内头部化工及冶金企业战略合作持续深化，长协市场效益稳固提升；依托成熟的市场煤竞价系统，有序开展竞拍销售，实现贸易溢价创效。同时，动态优化铁路及港口物流发运布局，积极把握物流总包政策，多维度推进物流成本精细化管控。

    煤化工板块方面，报告期内，公司围绕生产稳定、设备可靠、质量创优、投资控险、产业拓展及数字赋能六大核心主线，统筹推进各分子公司生产运营、项目建设、产业升级与数字化转型。高碳醇、万吨级α-烯烃等重点项目按计划有序推进，智能化平台与智能装备完成阶段性提质升级；建成产销联动优化模型及二级成本核算数字化模型，实现生产、财务、销售数据自动联动分析，有效支撑经营精准决策。化工品销售方面，精准研判能化产品市场行情，灵活调整价格策略，统筹优化库存与物流配送体系，费托蜡微珠、正异构、轻烃类、液蜡等高附加值核心产品实现量利齐升。

    安全监管方面，报告期内，公司持续健全安全生产责任体系，修订各层级、各岗位安全生产责任制及安全管理制度，完善安全通用检查标准，构建权责清晰的安全管控体系。深化双重预防机制建设，依托公司安全生产监管系统及国家、自治区矿山安全风险研判平台，推进智能化管控，安全治理体系信息化、系统化、智能化水平稳步提升；SHQ管理体系持续改进，顺利通过审核认证。报告期内，公司坚守安全生产红线底线，各产业板块安全生产形势总体平稳可控，未发生轻伤及以上人身伤亡事故及涉险事故，未出现新增职业病病例。

    环保工作方面，报告期内，公司深入践行“双碳”战略目标，统筹推进生态环境保护与绿色低碳转型。全面推广智慧“双碳”管理平台，组织多单位实操培训，实现碳排放核算及碳资产管理的数字化管控。构建“责任明确、考核严格、奖惩分明、闭环管控”的全域环保管理体系，上半年累计排查生态环境隐患122条，全部完成整改闭环。严格落实能耗强度管控要求，按期完成各单位节能目标管理评价。持续强化排污许可动态管理，重点项目环评、水保手续高效落地。各单位环保治理设施平稳运行，各类污染物全部合规处置、达标排放，未发生突发环境事件。

    三、报告期内核心竞争力分析

    公司作为内蒙古自治区内的大型能源企业，经过29年的发展，公司规模持续扩大、发展质量和经济效益显著提升，产业结构不断优化，物质基础日益夯实，整体竞争优势较为突出。公司拥有丰富的煤炭储备、优越的开采条件、现代化的开采技术及持续的内外部资源整合机会。同时，公司通过煤化工板块和油气板块打造新的利润增长点，有利于公司实现自身长久稳定发展。

    第一，公司煤炭产品是典型的“环保型”优质动力煤，具有中高发热值、中低含灰量、极低含硫量、极低含磷量、低含水量等特点，是国内目前大面积开发煤田中最好的煤种之一，具有强大的市场竞争优势。

    第二，公司具有领先的低成本开采优势，公司主要矿区地表条件稳定、地质结构简单、煤层埋藏深度较浅且倾斜角度较小、煤层相对较厚及瓦斯浓度低，大幅降低了本公司采矿作业的安全风险和生产成本。

    第三，公司建立了完整的公铁联运物流运输体系，现已形成以准格尔、东胜煤田为中心向四周辐射的运输网络，同时在秦皇岛、京唐港、曹妃甸等港口设有货场和转运站，在北京、上海、广州等地设立销售机构，形成了极具竞争优势的“产运贸”一体化运营模式。

    第四，公司以领先的煤间接液化制油技术为依托，积极拓展煤化工业务，有助于延伸公司煤炭产业链，实现产业转型升级，提高核心竞争力并巩固行业地位。

    第五，公司通过控股新潮能源成功布局海外油气资源，形成了“国内煤炭+海外油气”双资源驱动格局，有效提升了能源供应的多元性与抗风险能力。

    第六，公司在做大做强的过程中，始终坚持履行对股东、地方和社会的责任。多年来不仅保持了优异的分红和纳税记录，而且积极帮助本地区进行环境治理和生态改善，真正做到了企业与社会的和谐发展。

本文数据来源于伊泰B股2026年中报，仅供参考不构成投资建议。