*ST棒杰（002634）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期*ST棒杰（002634）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    2026年上半年，全球地缘冲突持续发酵，国际贸易壁垒增多，美伊冲突推动能源、原料与国际物流成本大幅走高，人民币阶段性升值进一步压缩出口盈利空间，全球纺织与光伏产业链经营压力持续存在，行业整体发展环境复杂多变。

    报告期内，公司无缝服装业务作为核心主业保持正常运营，但受行业需求减弱与下游订单结构调整影响，收入及毛利率较去年同期有所下滑；光伏业务因主要子公司扬州棒杰新能源科技有限公司停产、被法院裁定受理重整并失去控制权，自2026年半年度起不再纳入公司合并报表范围。受上述因素及债务违约计提等影响，报告期内公司实现营业收入23162.19万元，较上年同期减少20.74%，实现归属于上市公司股东的净利润亏损28101.77万元，较上年同期减少87.38%。

    报告期内，公司主要业务情况如下：

    （一）无缝服装业务

    报告期内，公司无缝服装业务仍为核心业务，主要产品未发生重大变化。公司下属棒杰针织等子公司从事无缝服装的设计、研发、生产和营销，主要产品是无缝服装，产品种类丰富、结构完善，包括内衣系列产品、套装系列产品、休闲服饰产品、运动服饰产品等多个系列产品。无缝服装产品具有舒适自然、时尚、无束缚感等优点，主要应用于基础内衣、运动户外装（如沙滩装、专用运动装、户外旅游装等）、休闲装（如家庭装、睡衣等）、时装（如青春装、城市装等）等领域。

    从产业链方面来看，公司处于纺织服装产业链中下游，主要以ODM/OEM的模式为全球客户提供无缝服装的开发设计和生产制造服务。经过多年积累和发展，公司已经建立起从研发设计、样品确认到生产、销售一条完整成熟的生产营销系统。

    报告期内，经营模式未发生重大变化：

    1、研发模式

    公司研发部门主要负责无缝服装产品与技术研发、生产工艺准备与指导等工作。公司注重自主研发相关工作的同时，保持与国内相关科研院校、专家进行合作交流，加强新工艺、新产品的开发，不断提升产品附加值和市场竞争力。

    2、采购模式

    公司已经与行业内知名企业建立较为密切和稳定的合作关系，并建立了较为完善的供应商考核体系。公司采购部门根据产品设计和生产工艺等要求统一采购原辅材料，根据考核结果择优选择供应商进行采购，同时基于控制采购价格与维持合理库存两大目标确定采购量。

    3、生产模式

    公司无缝服装产品以依靠自有厂房、设备、工人和技术自行组织生产为主，采用“以销定产”的生产模式。生产部门接到营销部门下达的订单后，按照订单需求及时排期组织生产、检验并交货。公司积极推进智能化和信息化生产建设，保障产品从打样、织造、后整理、缝制到包装、入库等环节高效有序地开展，并由品质管理人员和跟单人员及时跟踪反馈，保障产品质量、交期，不断提高公司的综合生产能力。

    4、销售模式

    公司产品销售模式主要分内销和外销，其中内销包括直接销售给采购商、品牌商等国内客户和通过外贸商销售给国外客户，外销主要承接国外品牌商、零售商及采购商等客户的外贸订单。公司根据客户订单要求安排生产，向其直接销售产品并收款。

    （二）光伏业务

    公司历史光伏业务主要由子公司扬州棒杰新能源科技有限公司开展，主打N型TOPCon太阳能电池片的研发、生产及销售。扬州棒杰自投产以来，受光伏行业竞争加剧等多种因素的影响，导致其经营未达预期，持续亏损。为减少经营亏损，同时为了进一步提升设备性能，确保后续公司的产品质量、生产高效安全，扬州棒杰自2025年3月1日起对其高效光伏太阳能电池片生产线实施停工停产。2025年9月，扬州棒杰收到江苏省扬州经济技术开发区人民法院送达的《江苏省扬州经济技术开发区人民法院通知书》[（2025）苏1091破申16号之一]等材料，债权人兴业银行股份有限公司苏州分行以扬州棒杰不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力但具备重整价值为由，向法院申请对扬州棒杰进行预重整。2026年2月，江苏省扬州经济技术开发区人民法院裁定受理兴业银行股份有限公司苏州分行对扬州棒杰的重整申请，并指定管理人接管其资产与经营决策。报告期内，随着扬州棒杰进入重整程序，管理人全面接管扬州棒杰，公司丧失对扬州棒杰的控制权，自2026年半年度起，扬州棒杰不再纳入公司合并报表范围。其他光伏业务相关子公司亦受板块流动性风险牵连，无实质产出。截至报告期末，公司无在产光伏产能、无光伏生产经营业务及相关收入。后续公司将积极配合各方推进上市公司预重整工作，在保持无缝服装主业经营稳定的前提下，结合自身及重整投资人的优势积极培育新的业务增长点，努力提升公司的持续经营能力与可持续发展能力。

    报告期内公司所处行业情况如下：

    （一）纺织服装行业

    2026年上半年，受全球地缘冲突加剧、国际贸易壁垒增加、能源及国际物流成本抬升，叠加人民币阶段性升值、纺织原材料价格大幅上涨等多重因素共同影响，国内针织行业整体经营质效阶段性承压，但产业链整体韧性凸显。据国家统计局数据，2026年上半年针织行业规模以上企业营业收入同比下降1.68%，其中针织服装规上企业营业收入同比下降2.15%；利润总额同比下降20.08%，营业利润率仅为2.68%，行业整体盈利能力处于低值区间。

    外需层面，据中国海关数据，2026年1-6月我国针织产品出口515.2亿美元，同比增长1.33%，创下四年同期新高，整体实现小幅增长，但各海外市场表现分化，对美出口101.58亿美元，同比增长14.27%，但我国在美国进口市场份额仍下滑至10.41%，对欧盟出口73.66亿美元同比下降1.98%，日本、东盟市场同样存在不同程度的压力，而俄罗斯、非洲、南美出口分别同比增长38.07%、11.16%、9.18%，新兴市场成为出口核心增量，有效对冲传统市场波动风险，市场多元化布局成效充分释放，有效对冲传统市场的需求波动与地缘风险，东部沿海产业集群依旧是出口的核心支撑，中部地区出口动能也持续释放，产品端运动装、功能性针织品类出口竞争力持续提升，但多数品类依旧存在量增价跌的现实压力。

    内需市场在国内整体消费弱复苏的大背景下展现较强刚需韧性，服装鞋帽针纺织品类零售表现显著优于社会消费大盘，线上渠道保持稳定贡献，消费升级趋势下，运动户外、凉感吸湿、无痕塑形、大码及孕期功能类针织产品市场景气度持续走高，传统基础品类增长相对平缓，部分外贸产能向内销市场转化，推动内外双循环互补发展。

    公司所处无缝服装细分赛道自动化程度、产品附加值及消费适配性优于传统纺织服装行业，精准契合当前消费升级趋势。针对行业成本波动、国际竞争加剧、贸易政策多变等风险，公司将持续聚焦主业，加大功能性新品研发投入，推进生产智能化升级，深化降本增效；同时持续优化海内外市场结构，重点拓展高增长新兴海外市场，抢抓国内功能性服饰消费机遇，持续提升核心盈利能力与行业抗风险能力，保障公司主营业务进一步发展。

    （二）光伏行业

    2026年上半年，国内光伏产业配套政策持续完善，绿电消费推广、大型光伏基地建设等政策持续托底行业长期发展，全球光伏新增装机维持稳健增长态势。但行业短期内仍存在产能阶段性过剩、同质化竞争激烈等问题，前期行业低价内卷、无序竞争导致制造端企业普遍盈利困难。

    随着国家多部门持续开展光伏行业专项治理，规范低价恶性竞争、推动落后产能出清、引导行业技术升级与差异化发展，产业链价格逐步触底回升，行业无序竞争格局得到有效纠偏，产业生态持续优化，行业逐步迈向高质量可持续发展阶段。

    截至报告期末，公司已无在产光伏产能、无光伏生产经营业务及相关收入。

    二、核心竞争力分析

    公司专注从事无缝服装产品生产经营多年，与众多国际知名品牌客户及大型零售商、采购商保持着长期稳定的合作关系，公司无缝服装业务核心竞争力主要表现在以下方面：

    1、技术及资质优势

    公司坚持与浙江理工大学等机构实行产、学、研合作，积极开展自主创新活动，持续进行研发投入，不断提高产品附加值和竞争力。截至本报告期末，公司及子公司拥有有效专利25件。公司为国家高新技术企业，以扎实及先进的技术工艺水平积极参与了《一次成型束身无缝内衣号型》、《针织瑜伽服》等行业标准的制定。公司通过了ISO9001：2015质量管理体系及ISO14001：2015环境管理体系认证，通过了美国WRAP认证、欧洲BSCI认证、欧盟Oeko-TexStandard100认证等资质认证，取得了进入欧美市场的通行证，实现了质量控制与管理的国际化、标准化和规范化；还通过了GRS-全球回收标准认证、SVCOC-可持续的粘胶纤维产销监管链认证等可持续发展体系认证，追求经济、社会、环境效益的统一，为公司保持与国内外优质客户的长期合作打下了基础。

    2、生产规模和能力优势

    截至报告期末，公司拥有圣东尼一次成型无缝针织机561台、各类缝纫设备1000余台和占地面积1235平方米的省级高新技术企业研究开发中心，形成了从产品前道打样、缝制一体化的产品开发体系，借助国际先进的CAD辅助设计系统，能满足订单在交货期等方面的特殊要求。同时，公司培养了一支具有丰富经验和专业技能的技术团队，加大专业人才引进力度，使公司新产品设计、开发始终能够保持在市场的前列。公司顺应产业变革发展趋势，坚持工业化和信息化融合相关工作，积极实现设备和技术转型升级。公司通过引入ETS智能吊挂系统等，保证生产质量的同时提升生产效率，进一步提升了公司智能化生产水平。

    3、营销渠道优势

    经过多年的销售渠道运营，公司已与Victoria'sSecret（美国专业服装零售连锁）、Walmart（美国专业零售连锁）、Target（美国专业服装零售连锁）、C＆A（欧洲著名服装零售连锁）、LIDL（欧洲大型连锁超市）、KIK（欧洲专业服装零售连锁）、H＆M（欧洲专业服装零售连锁）、M＆S（欧洲跨国零售连锁）、TESCO（英国零售商）、AntaGroup（中国高端运动品牌）、爱慕（中国高端内衣品牌）等国内外知名品牌和国内外大型零售商、采购商建立了长期、良好的互利共赢合作关系，国内外知名服装品牌的采购体系相对稳定，经过公司营销体系多年维护，合作关系已愈发牢固。在客户拓新层面：公司通过国际、国内消费市场及无缝服装市场的调研分析、在工艺和设计端的不断创新，积极拓展产品类别、产品迭代，在市场端吸引、开拓了不少国内外优质客户。同时面对不断变化的国际政局和关税战，公司积极开拓不同地区客户，最大程度降低不良影响。报告期内，公司对国内客户销售占针织业务板块总销售额的比重约为32%，对欧洲客户销售占比约为44%，对美国客户销售占比约为11%，对其他地区客户销售占比约为13%。

    4、信息化管理优势

    公司专注无缝服装行业近二十年间，在工厂生产、内部管控等方面建立了一套规范化、科学化的管理体系。公司充分运用MIS系统、OA办公协同系统、NC-ERP管理系统等进行信息化管理，理顺业务各节点流程，协调采购、生产、销售各环节资源调配，加快相关信息传递和反馈速度。报告期内，公司积极加强工厂信息化建设相关工作，结合自身生产流程和工艺特点，有效推进ETS智能吊挂系统、GST标准工时系统等系统建设，助力公司控制生产成本，减少资源浪费，提高生产效率，提高公司应对市场变化的快速反应能力，提升企业智能制造和信息化水平。

本文数据来源于*ST棒杰2026年中报，仅供参考不构成投资建议。