山高环能（000803）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期山高环能（000803）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司聚焦于餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用业务的整体战略发展规划，从事的主要业务包括有机餐厨固废领域的无害化处理与废弃油脂资源化利用及城市清洁供暖业务。

    1、有机固废领域的无害化处理业务

    公司一般采用BOT、BOO模式运营项目，在政府特许经营授权下，对城市餐厨废弃物进行统一收集和无害化处理，政府支付餐厨废弃物收运、处置费用。在授权区域范围内，公司享有特许独占性经营权，该模式使公司获得了原料保障、收益及经营长期稳定的优势加持。

    截至目前，公司已实现在国内近二十个城市垃圾处理布局，投资建设、运营了济南、青岛、烟台、石家庄、天津、郑州、太原、银川、湘潭、武汉、兰州、大同、菏泽、邢台、衡阳等地区多个大型城市餐厨垃圾处理和资源化利用项目，形成规模化发展格局。公司餐厨垃圾资源化处理投运规模位居国内前茅。公司运营餐厨项目产能已达5,870吨/日（包含托管项目，其中衡阳项目尚未完成股权交割），未来公司将通过收购、委托运营等方式持续提升产能规模。

    公司长期致力于优化餐厨垃圾项目运营管理，持续完善收运网络布局和全流程生产工艺，已形成收运及生产标准化运营体系。同时，公司探索数字化赋能餐厨垃圾分收运处的全链条工作。目前，针对餐厨垃圾收运工作的全流程数字化解决方案已研发完成并投入使用。可覆盖收运点管理、服务化平台、人员管理、车辆管理、数据统计等核心应用场景。对提升收运管理效率、改善垃圾分类质量、优化收运服务体系、精细化收运流程、升级数据管理模式等均具有重要意义。未来，公司将继续秉承精研精神，创新数智化管理手段，用数智化转型为传统优势业务插上腾飞的双翼。

    2、餐厨废弃油脂深度资源化业务

    在无害化处理的同时，公司将餐厨废弃油脂提取加工成生物油，生物油提取加工成工业级混合油。公司产品是SAF/HVO的重要原料，随着全球交通运输领域减碳需求提升，行业迎来良好的发展机遇。根据《RefuelEU航空法规》，2025年起从欧盟和英国机场起飞的航班将强制加注2%的生物航煤，该比例每5年上调一次。2026年起，新加坡、泰国等亚洲国家亦正式实施SAF掺混政策，为终端需求带来边际增量。受益于终端需求增长及SAF/HVO工厂规模化投产，报告期内公司所在行业保持较高的景气度，根据海关数据，上半年我国UCO出口量177.3万吨，同比增长40.5%；SAF/HVO出口量68.9万吨，同比增长103.6%。

    向后展望，生物燃料终端政策有望加码，废弃油脂资源化利用行业景气度有望维持。2027年国际航空业碳抵消与削减机制（CORSIA）第二阶段将正式启动，这一机制是国际民航组织（ICAO）为减少国际航空碳排放而提出的一项全球性市场机制，其目标是在2050年前实现国际航空业务净零排放。第二阶段（2027-2035年）是强制抵消阶段，所有成员国将承担国际航班的碳抵消责任，对生物航煤需求的提升亦具有积极意义。根据2026年7月16日国际民航组织发布的第七版《CORSIAStatesforChapter3StatePairs》，中国已被正式纳入CORSIA成员国。

    目前，公司已与国内主要生物燃料工厂建立合作关系，并通过欧盟可持续和碳认证（ISCC），获得UCO销往欧盟各国的通行证。报告期内，公司不断扩大废弃油脂业务影响力，深耕客户市场、拓宽获客路径，挖掘更高业务价值。在优化项目运营、提高项目提油率、增加油脂产量的同时，公司亦多渠道布局、拓展市场收油网络。未来随着油脂收集力度的持续加大，公司业绩有望进一步增厚。此外，报告期内，为灵活响应市场客户需求，公司已规划布局精炼工业级混合油。精炼后的高品质UCO，通过脱除杂质、调整理化性质等工艺优化，在杂质含量、稳定性等指标上优于市场常规UCO，更具市场竞争力。精炼过程使用能源大部分为绿色能源，可进一步提高UCO的绿色属性，契合油脂精炼产业绿色环保的发展趋势。未来配套SAF工厂需求时，还能顺应个性化定制的行业趋势，满足国内外高端客户对原料深绿属性的需求，提高UCO产品的销售利润。

    3、城市清洁供暖业务

    新城热力以城市清洁供暖为主营业务，是集供热服务、供热项目投资运营、合同能源管理、供热技术咨询服务于一体的专业化城市能源服务企业，截至报告期末，新城热力实际运行96座热力站，7座燃气锅炉房，8万余户，管理面积约960万平米，全面服务北京城市副中心区域。

    新城热力集中供热业务主要流程包括：首先，向上游三河热电厂热电联产采购热能；其次，通过供热管网（一次管网）将热能输送到热力站，在热力站内通过换热器置换出符合供热需求的循环水，利用循环水泵，通过供热管网（二次管网）将热能送至用户。

    同时，新城热力近年来积极响应国家“双碳”战略，积极探索新能源与可再生能源供能，系统推进绿色低碳转型。依托市政热网基础，探索可再生能源耦合供能新模式，并在中深层地热、浅层地热、空气能等多能互补方面实现项目落地。与科研机构及产业链上下游企业深度合作，积极布局耦合供能项目，推动可再生能源规模化应用。

    未来，新城热力将逐步提升新能源供热占比，不断助力城市能源结构的优化和国家“3060目标”的实现。

    二、核心竞争力分析

    公司构建“三位一体”模式，依托“特许经营许可”夯实资源壁垒，构建“标准化体系”把控原料渠道，研发“数字化平台”巩固合规溯源优势，具体来说：

    （1）特许经营夯实资源壁垒，并购整合巩固规模优势

    公司餐厨项目一般具备政府“特许经营授权”，授权范围内的餐厨垃圾收集具备行政排他属性，这保障了项目前端的原料供应，巩固了公司的资源优势。凭借丰富的市场开拓和运营经验，通过并购、自建、委托运营等方式，公司特许经营范围持续扩大，近几年公司餐厨垃圾处理规模从980吨/日扩张至5,870吨/日，范围覆盖济南、太原、武汉、兰州、石家庄、成都、银川、天津、青岛、烟台、大同、湘潭等城市，形成规模化格局。公司将继续推进按年递增处理能力经营计划，逐渐将处理能力稳步提升至8,000-10,000吨/日以稳固行业地位。

    （2）标准运营体系科学成熟，技术创新持续降本增效

    公司精细化管理优势突出，搭建收运及生产标准化体系，在提高存量项目运营效率的同时，极大缩短了新并购项目的运营盘活时间。在标准化体系的基础上，公司区分各项目区域习惯、原材料特点等要素灵活定制收运及生产方案，为保持技术优势、持续降低生产成本奠定基础。此外，公司依托完善的管理运营经验，系统搭建“投建运管”全流程、“技术、工艺、人员、管理”全要素经营体系，确保重点战略落地过程中具备内外核心资源支持。

    公司坚持技术创新，通过技术进步提高生产运营效率，充分发挥餐厨垃圾的绿色价值。公司拥有高效预处理技术：涡流制浆系统与三相分离系统两级核心分离工序，可将固形物含水率降低到65%以下，出渣率小于10%，餐厨油脂提油率4%—6%。沼气提纯生产天然气，热电效率高可达88%，充分实现能源的高值利用。研发应用“生物质碳源深度反硝化脱氮技术”、“多级膜分离（NF+RO+DTRO+物料膜）深度处理技术”等，根据不同项目排放标准的不同要求组合处理工艺，保障系统达标、稳定运行。公司下属子公司山高十方自2005年成立以来，经过在餐厨领域深耕近二十年，现拥有餐厨垃圾处理、厌氧反应器、沼气提纯等发明专利、实用新型专利。开发出了高效的餐厨垃圾预处理分选提油技术、厌氧消化产沼技术、废水废气处理稳定达标和沼气高值利用技术等全链处理技术，此技术组合可真正实现餐厨垃圾的无害化、减量化和资源化处理。随着技术和管理体系的逐步完善，公司积极探索并应用沼液微藻养殖、有机碳源研发等新型绿色技术，创新厌氧MBR等餐厨处理工艺，自主研发废弃油脂收集装备等新设备，打造餐厨垃圾的高值利用和深度资源化解决方案。

    （3）全流程溯源巩固合规优势，信息化系统赋能运营提效

    公司自主研发数字化溯源系统(OpenDigitalTraceabilitySystem，OpenDT)，依托物联网边缘设备及算法模型，覆盖收运点管理、收运作业管理、人员管理、车辆管理、数据统计等重点应用场景，实现餐厨垃圾从收集、运输到处置的全过程溯源，系统已获得27项知识产权（含1项国家发明专利）。通过该溯源体系的建设，不仅能适配持续迭代的国际UCO市场认证标准、夯实产品合规溯源竞争优势，而且能够显著提升收运管理效率、改善垃圾分类质量、完善收运服务体系。

本文数据来源于山高环能2026年中报，仅供参考不构成投资建议。