财通证券（601108）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期财通证券（601108）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    2026年上半年，面对全球市场的分化波动与国内经济的结构性修复态势，证券行业紧扣高质量发展主线，迎来提质增效的关键阶段。政策层面，新“国九条”配套措施密集落地，资本市场基础制度改革持续深化；监管层面，常态化从严监管态势延续，行业合规风控体系不断夯实，市场生态在规范中进一步优化，为行业行稳致远筑牢根基。A股市场交投热度显著回升，上半年市场日均成交额为2.74万亿元，同比增长约96.9%，6月末两融余额突破3万亿元、同比增长62.3%，A股IPO募资总额953.63亿元，同比增长150.94%，带动券商经纪、资本中介、投行等核心业务回暖，上市券商业绩整体稳健向好。与此同时，人工智能与金融科技持续赋能业态升级，行业加速告别粗放扩张模式，向数字化、专业化、精细化服务转型。行业竞争由传统通道业务比拼，转向科创投行、财富管理、机构服务一体化综合竞争，分层错位发展格局逐步固化，持续夯实服务实体经济的核心定位。

    报告期内公司从事的主要业务分为十大板块，分别是财富管理业务、证券信用业务、投资银行业务、自营投资业务、私募股权投资业务、另类投资业务、证券资产管理业务、基金业务、期货业务和国际化业务。

    1、财富管理业务：通过线下线上相结合的方式为客户提供证券经纪及期货IB、产品销售、投资顾问、基金托管等一揽子财富管理服务。

    2、证券信用业务：主要是为客户提供融资融券、股票质押式回购、约定式购回等资金融通服务。

    3、投资银行业务：主要是运用股权融资、债权融资、并购、财务顾问等多种手段为企业和政府客户提供直接融资服务，主要包括证券承销与保荐业务、并购及财务顾问业务等。

    4、自营投资业务：指公司以自有资金在价值投资、稳健经营的前提下，从事股票、债券、衍生品等多种自营证券交易和做市业务。

    5、私募股权投资业务：从事私募股权投资基金、并购基金、政府产业基金等各类股权投资基金的投资与管理。

    6、另类投资业务：从事《证券公司证券自营投资品种清单》所列品种以外的金融产品等投资。

    7、证券资产管理业务：通过集合计划、专项计划、定向计划以及公募基金为机构和个人客户提供券商资产管理服务。

    8、基金业务：为机构和个人客户提供公募产品、专户产品等资产管理服务。

    9、期货业务：主要是为客户提供期货经纪、财富管理、资产管理、风险管理等服务。

    10、国际化业务：为境内外客户提供跨境投资、融资、理财等综合服务。

    二、经营情况的讨论与分析

    1.财富管理业务

    2026年上半年，A股市场呈现结构性分化行情，上证指数收于4,094.4点，上半年上涨3.16%；深证成指收于16,205.56点，上半年上涨19.82%；创业板指收于4,342.71点，上半年上涨35.58%。市场成交规模创历史新高，2026年上半年两市累计成交额317.53万亿元，日均成交额约2.74万亿元，较2025年同期近乎翻倍。投资者群体持续扩容，上半年A股累计新开户2,016.13万户，较2025年同期增长约60.01%。

    2026年上半年，公司全面深化“以客户为中心”重大改革，统筹推进线上渠道精细化运营、同步落地新版APP数字化升级，同步开展线下分支机构属地深耕，构建分层分类客户全周期服务体系，客户经营转化效能持续改善。截至报告期末，客户资产规模突破1.1万亿元，较上年末增长10%。财富管理转型纵深推进，资产配置服务体系持续迭代优化，着力打造财赢“富”系列FOF核心产品线，系列产品管理规模较2025年末增长40%；买方投顾业务稳步扩容，创收规模实现显著提升，权益类代销产品销售结构持续优化，权益产品销售占比同比抬升。

    2026年下半年展望

    2026年下半年，公司持续纵深落地分支机构综合化改革，分层满足个人、高净值私财、机构及浙商企业多元资产配置需求。持续做强财赢“富”系列FOF核心品牌，迭代完善多策略产品矩阵，稳步推进基金投顾、家族信托、算法交易、ESOP股权激励等特色业务；聚焦头部量化私募、公募ETF、券结产品赛道布局，深化代销、托管、资产配置一体化协同联动。全面提速财富业务数字化建设，加快全新APP专项重构与投顾数字化平台投产落地，持续拓展深耕线上渠道与客户运营，完善智能质检、客户分层运营等数智工具，以科技赋能提升全渠道客户服务能力，夯实财富管理转型发展底座。

    2.证券信用业务

    2026年上半年，市场融资融券业务持续扩容，杠杆资金交易活跃度显著提升，两融规模刷新历史高点。截至2026年6月30日，A股融资融券余额合计3.02万亿元，较2025年末增长约18.87%，期间两融余额盘中首次突破3万亿元整数关口，券商信用业务增量空间持续拓宽。

    截至报告期末，公司两融规模达318.48亿元，两融、质押双线增收，“信用业务+”多场景模式全面落地，业务结构持续优化。依托“百千万”产融协同助力浙商浙企创新发展专项行动，以股票质押、算法两融、融券套保、IB联动为抓手，深化上市公司、园区国企、私募机构全维度协同，同步配套分层利率管控与统一授信体系，授信总额超百亿元，客户资产与托管规模稳步扩容，进一步拓宽零售、机构、量化一体化综合金融服务生态。

    2026年下半年展望

    2026年下半年，公司持续擦亮“信用业务+”特色品牌，以两融业务为核心抓手，拓展算法两融、IB合作、融券套保多元业务场景，统筹零售与机构两类客户资源，全面增强综合金融服务供给能力。聚焦上市公司股东、地方国企平台、私募机构等客群，优化股票质押差异化融资服务方案，推动股票质押业务与两融、分支机构财富服务深度联动。

    3.投资银行业务

    2026年上半年，资本市场股权融资呈现结构性分化，境内IPO市场回暖，再融资规模有所收缩；港股股权市场扩容，以AI板块为主线呈现结构性分化，中资离岸债券发行规模稳步提升。据Wind数据统计，按上市日口径，今年上半年全市场股权融资（含IPO、增发、可转债、可交换债等）总规模达4,556.04亿元，较2025年同期下降40%。A股IPO融资额705.74亿元，同比大幅增长约89%；IPO家数71家，同比增长39%；再融资发行金额1,777.52亿元，同比下降72.0%。债券市场创新品种持续扩容、产业导向持续强化，全国公司债和企业债的发行规模为2.4万亿元，较上年同期增加9%，科创、绿色主题债券与资产证券化产品发行规模显著提升。

    2026年上半年，公司投资银行业务紧扣区域产业发展部署，股权、债权业务协同推进，实体融资投放稳步增长，项目储备与专业服务能力持续提升。债券业务方面，报告期内公司债（企业债）排名跃升2位至全国第十三，ABS承销排名提升至全国第十，科创债承销规模近50亿元，较上年同期增长1.64倍，经营创收同步提速。股权业务方面，股权条线落地主板IPO项目，上半年完成惠康科技发行，为今年全省首家深交所主板过会企业；同步推进北交所IPO、并购重组业务，新增多个先进制造、专精特新企业在审及储备项目。并购业务实现跨境重大资产重组突破，完成美力科技收购海外企业资产交割；IPO、再融资、并购、新三板形成分层储备梯队。

    2026年下半年展望

    2026年下半年，公司投行业务紧扣“十五五”规划与全面注册制改革方向，持续打造科创投行差异化服务模式。以“投资+投行+投研”三投联动机制为核心，深耕北交所、新三板市场，围绕高端制造、新材料等领域专精特新企业构建全生命周期资本化服务体系。同步拓展债券、结构融资业务，集中推进各类并购重组项目落地，依托数字化工具提升综合服务效能。

    4.自营投资业务

    2026年上半年，A股市场极致结构性分化，科技成长主线盈利预期持续上行，沪深300指数上涨7.55%，中证500指数上涨20.97%，科创50指数大涨64.25%。债券市场上半年震荡走强，长端利率中枢较年初下行，债券净价指数普遍收涨，中债-新综合财富指数上涨2.03%。

    2026年上半年，自营投资秉持稳健经营思路，以数字化、智能化手段赋能投研，持续优化大类资产配置框架，建立投资决策、交易执行、实时监控全流程风险管控机制。公司自营投资业务均衡布局股、债、ETF、REITs、可转债及衍生品投资品类，搭建多元量化策略工具箱；持续扩充投研底层数据库，推进一站式智能投研平台搭建。

    2026年下半年展望

    2026年下半年，公司自营业务以稳健盈利为导向优化大类资产配置，常态化开展宏观与多品类市场研判，动态调整投资组合，兼顾收益、流动性与风险管控，实现自有资金平稳增值。同步深化智能投研数字化建设，开展多元投资布局，严守全流程风控合规底线。

    5.私募股权投资业务

    2026年上半年，中国一级股权投资市场回暖复苏，呈现结构性分化与硬科技集中布局特征。投中嘉川数据显示，上半年中国VC/PE市场新成立基金数量共计4,606只，较去年同期增加2,640只，同比增加134.28%；募资规模合计10,139.92亿元，同比减少4.93%。资金结构持续优化，国资平台仍是市场基石力量，产业资本与金融资本协同发力，共同提供长期稳定资金。人工智能、先进制造、半导体、新材料、生物医药获得市场较高关注，AI、智能制造等细分领域投资活跃度较高。

    截至报告期末，财通资本管理及服务基金规模近1,300亿元，半年度账面营收、净利润同比大幅增长。私募股权基金新增投资项目48个、金额18.24亿元，其中85%以上投向半导体、AI、商业航天、量子科技、具身智能、创新药等硬科技赛道，75%以上投向浙商浙企。六大未来产业项目存量达14个、17.56亿元。15家被投企业进入上市申报通道。

    财通资本坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”，积极布局“省级+区域+市场化+主题+招商”的“五位一体”基金矩阵，全方位提升投资质效，完善风控大闭环管控体系，持续强化产业资源投后赋能，存量项目中有超20家实现估值提升。

    2026年下半年展望

    2026年下半年，公司私募股权投资业务将持续优化硬科技投资布局，进一步完善投后赋能体系，拓宽多元化退出渠道，优化风险分类动态管理，深化风控与投后赋能一体化。

    6.另类投资业务

    2026年上半年，中国股权投资市场呈结构性复苏行情，股权投资、项目退出交易规模同比同步提升。市场资金持续向人工智能、集成电路、高端装备制造、生物医药、商业航天等硬核科技赛道集中，长期资本精准赋能新质生产力的行业趋势持续强化；国产替代核心技术、关键领域“卡脖子”技术攻关等前沿未来产业，成为当前产业创新周期核心投资主线。

    2026年上半年，财通创新紧扣科创发展主线，重点布局硬科技高成长性项目，新增投资项目6个，浙商浙企投资占比100%，科创型项目占比100%，精准服务创新浙江建设，覆盖高端装备、新材料、半导体、数字经济等重点赛道。

    截至报告期末，财通创新对浙商浙企累计认缴投资45.13亿元，占总投资额的80%；累计撬动投资金额684亿元，同比提升35%。股权投资项目投后赋能成效显著，新增1家企业主板上市、9家企业申报IPO、2家企业完成新三板挂牌；同时通过多渠道推进项目退出，构建起完整的投管退良性循环。

    2026年下半年展望

    2026年下半年，公司另类投资业务将持续深耕科创产业，优化分阶段全产业链投资布局，进一步提升前瞻研判和项目筛选能力。加快股权投资业务管理系统建设、促进AI智能工具落地，深度赋能经营管理减负增效。同时深化集团内外协同渠道，拓宽多路径项目退出通道，完善全周期动态风控体系，推动管理精细化、专业化水平再上新台阶。

    7.证券资产管理业务

    2026年上半年，大资管行业规模稳步扩容，行业结构深度优化、业务生态持续重塑。公募基金管理规模保持上行，截至6月末总规模达到39.67万亿元，证券公司及其子公司私募资产管理产品规模人民币7.16万亿元（数据来源：中国证券基金业协会，含私募子公司私募基金）。行业马太效应持续加剧，头部机构凭借成熟投研体系、多元渠道网络、完备产品矩阵构筑的综合竞争优势持续扩大，中小机构转向细分特色赛道加快差异化布局。

    2026年上半年，财通证券资管依托多元资产配置布局，固收与权益双轮驱动，行业地位持续巩固。截至报告期末，资产管理总规模3,641亿元，较2025年末增长10%，创历史新高；公募基金管理规模超1,100亿元，其中非货公募基金管理规模位列券商资管第二，较年初提升1位。从具体业务来看，持续完善“固收+”、FOF、量化等创新产品线，丰富多元投资策略、拓宽投研覆盖面，满足不同客户的资产配置诉求。上半年ABS新发规模237亿元，排名行业第8。把握私募REITs政策窗口，顺利落地全国首单储能REITs及首单农贸市场REITs。此外，上半年新获批8,000万美元QDII额度，为同批次最高数额，跨境业务加快展业。

    2026年下半年展望

    2026年下半年，财通证券资管将围绕公司整体战略推进业务转型提质，持续完善全品类资产配置产品矩阵。在稳固固收、权益核心业务基本盘的基础上，发力量化、FOF、QDII等创新策略布局。立足浙江本土深耕产融协同，依托ABS、REITs等工具拓宽实体企业融资渠道，同步深化公司跨条线协同与数字化AI赋能，全面提升综合资产管理服务能力。

    8.基金业务

    截至6月30日，全行业新成立的公募基金共计883只，较2025年同期的672只增长31.4%，创近五年同期新高；发行总规模达6,598.30亿元，同比增长22.0%。截至2026年6月末，公募基金产品数量14,353只，公募基金管理规模39.67万亿元;私募基金产品数量143,204只，私募基金管理规模23.66万亿元。

    公司通过参股公司财通基金开展基金业务。截至报告期末，财通基金实现总基金管理规模2,172.26亿元，较年初增长73.3%；非货公募规模1,542.96亿元，较年初增长112.6%；含权公募规模980.8亿元，较年初增长442%。上半年完成7只含权公募产品首发及持营，含权产品规模快速提升，权益类基金业绩表现突出，近三年超九成权益产品跑赢业绩基准，累计14次问鼎权益类基金10年绝对收益榜，19只主动权益基金近一年收益率超100%，6只近一年收益超300%。定增业务保持行业领先，报告期内中标定增项目66个、中标总规模116.26亿元，同比增长184.7%，撬动社会资本960.15亿元，实现定增业务保持行业第1；全额参与当年全部11个浙商浙企定增项目，有力服务浙商浙企。

    2026年下半年展望

    2026年下半年，财通基金将紧扣“新质突破年”主线，打造差异化、均衡化、价值导向的公募发展格局：深耕科技赛道扩充多元权益产品，迭代丰富固收及固收+策略，巩固泛定增特色优势，补齐量化、FOF、跨境QDII产品布局；拓宽银行、三方多元销售渠道，落地“百千万”行动深挖浙商浙企需求，联动集团强化一体化综合服务；优化投研长周期考核机制，持续引育核心专业人才，搭建AI数字化风控体系，全面夯实可持续投资运营能力。

    9.期货业务

    2026年上半年，我国期货市场成交规模持续扩大，资金总量屡创新高，品种价格波动加剧，各板块走势分化明显。据中国期货业协会统计数据，以单边计算，1-6月全国期货市场累计成交量为51.05亿手，累计成交额为482.70万亿元，同比分别增长25.23%和42.08%。截至6月末，我国期货市场已上市167个期货、期权品种，覆盖金属、能源化工、农产品、金融等国民经济关键领域。

    公司通过参股公司永安期货开展期货业务。2026年上半年，永安期货锚定一流衍生品投行战略目标，核心竞争力持续增强，多元业务协同提速，“以客户为中心”改革纵深推进。永安国际金融（新加坡）有限公司获批成为亚贝思交易所（ABAXX）交易及清算会员，成为首家同时拥有该交易所产品交易与清算业务资质的中资背景期货机构，境外布局持续深化。报告期内，永安期货实现营业收入7.62亿元，净利润3.03亿元，同比分别增长32.15%和64.45%。

    2026年下半年展望

    2026年下半年，永安期货将围绕一流衍生品投行目标，巩固业绩向好态势。压实经营责任，优化经纪、财富、资管及自营投资业务；加强子公司多层次协同，拓展跨境业务增量；加快“数智永安”建设，深化AI全场景应用与人才引育；强化智能合规风控，保障合规稳健运行。

    10.国际化业务

    2026年上半年，港股市场呈现指数走弱、二级市场交投与一级市场融资景气度抬升的结构性分化行情。恒生指数上半年累计下跌10.73%，港股市场的平均每日成交金额达2,830亿港元，同比上升18%；港股股权融资市场热度显著攀升，市场首次招股募资2,102亿港元，较去年同期的1,094亿港元上升92%。

    财通香港作为公司国际化展业平台，跨境综合金融服务效能持续释放。2026年上半年，落地全国首个“浙商出海”一站式跨境综合金融服务平台，全面护航浙商浙企出海布局。多板块协同发力下，牌照业务转型升级成效显著。经纪业务紧抓港股IPO市场升温契机，交易活跃度稳步增长；股权投行业务项目储备梯次落地，项目循环体系持续完善；境外债业务深耕属地核心客户并有序拓展省外布局，上半年境外债实现属地深耕与省外拓展双线突破，区域国资境外融资服务品牌持续巩固；离岸资管业务规模再创新高，板块抗周期发展优势持续凸显。

    2026年下半年展望

    2026年下半年，公司国际化业务将以财通香港为海外核心载体，持续夯实公司跨境综合金融服务桥头堡定位。一是落实境内外业务一体化发展目标，打破境内外业务壁垒、整合资源优势。二是抢抓港股市场机遇，优化财富、离岸资管、投行、投资等多元业务布局，聚焦浙商浙企，发挥本土品牌优势，打造生物医药、芯片、半导体、新一代信息技术赛道的特色投行。三是进一步扩充资本实力，优化多元化全球资产配置体系，持续筑牢面向浙商浙企的一站式跨境金融服务品牌。

    三、报告期内核心竞争力分析

    作为浙江省属券商，公司坚守“做浙商浙企自己家的券商”特色定位，坚持深耕浙江、服务全国、融通世界，紧扣“科创型财通”首位战略，扎实推动“14510”战略体系落地落实。公司依托“投资+投行+财富”三驾马车轮动牵引，深化“投资+投行+投研”三投联动机制，持续夯实财富管理、自营投资、私募股权投资等核心业务优势，稳步提升经营盈利能力与风险抵御能力。2026年上半年，公司经营业绩创下历史同期新高，差异化、特色化的高质量发展格局进一步巩固。

    一、深耕浙江本土市场，依托区域优势厚植发展底蕴

    2026年上半年，浙江省经济运行稳健向好，数字经济、高技术制造业保持高速增长，新质生产力培育步伐持续加快。全省居民人均可支配收入稳居全国首位，居民财富保值增值需求持续释放，为财富管理业务拓展提供了广阔市场空间。区域科创资源集聚，专精特新企业、国家级单项冠军及科创新锐企业集群发展，优质科创项目储备充沛。依托省内“凤凰行动”3.0、开发区改革创新高质量发展等系列政策部署，科技金融扶持政策持续加码，民营经济与外向型经济活力持续迸发。公司深度融入地方经济发展大局，精准承接区域政策与产业红利，依托优质的科创产业生态与营商环境，筑牢高质量发展的区域根基。

    二、构筑全域服务生态，精准服务浙商浙企发展需求

    公司持续构建全方位、多层次的浙商浙企专属服务体系，筑牢属地服务标杆优势。省内实现11个地市分支机构全覆盖，深化5个地级市全域战略合作，与省属国企、各类金融同业深度联动，连续八年斩获“在浙金融机构支持浙江经济社会发展优秀单位一等奖”。金融科技服务体系建设成效显著，今年以来新增与省级以上高新区、经开区共建科技金融服务中心11家，截至本报告披露日达31家，创新打造的“六个一”服务模式在全省推广，政企合作成效获得广泛认可。全国层面，依托北京、上海、深圳等五大区域总部实现跨区域协同布局，报告期内新增合作企业646家，持续拓宽浙商服务版图。国际领域，以财通香港、永安期货境外平台为载体，完善跨境服务网络，落地浙商出海一站式金融服务平台，跨境综合服务能力稳步提升。

    三、驱动多元业务协同，以科技金融赋能产业升级

    公司坚持以客户为中心，优化基石客户经理制度，推进产融深度协同，依托多元业务联动机制推动经营质效全面提升。一级市场坚守“投早、投小、投长期、投硬科技”的投资导向，聚焦高端芯片、新能源、生物医药、人工智能等前沿赛道，2026年上半年财通资本新增股权投资项目48个、投资总额18亿元，硬科技投资占比达85%，财通创新实现科创投资占比100%，累计科创投资规模超25亿元。根据Wind数据，公司投行业务实体融资规模同比增长54%，股权融资、并购重组、债券承销等业务多点突破，落地多项行业标杆项目。财富管理转型纵深推进，分支机构经营效益显著提升，财通基金定增业务规模稳居行业首位，公募管理规模较2025年末实现翻倍增长，旗下资管、期货、海外平台核心规模与客户权益均创历史新高。集团业务协同效能持续释放，上半年协同收入同比增长118.0%，“科创型财通”特色品牌影响力持续凸显。

    四、坚持稳健配置策略，夯实自营业务核心收益底盘

    公司自营业务坚守稳健经营、风险可控的核心原则，深化大类资产跨周期均衡配置，优化大自营业务发展格局，持续提升市场研判与科学决策能力。报告期内自营投资收益率持续跑赢对标基准指数，场外期权、做市、互换等创新业务稳健创收，权益与固收业务协同互补、均衡发展。公司深度落地数智赋能战略，迭代升级智能投研体系，依托算力升级与大数据技术支撑，持续优化资产配置策略与全流程风险管控，实现收益稳健增长、风险动态平衡，稳固公司核心盈利基本盘。

    五、深化母子协同联动，凝聚集团一体化发展合力

    公司坚决实施特色化、综合化、国际化、数智化、现代化“五化模式”战略任务，健全全域协同、母子联动经营机制，推动各参控股公司深耕细分赛道、打造行业优势。报告期内，永安期货稳步推进国际化战略布局，跨境业务持续提质；财通证券资管、财通基金持续巩固公募管理、定增、ABS等核心业务行业优势；财通资本、财通创新科创投资规模与经营效益同步攀升。公司持续复制推广“投资+投行”“基金+财顾”协同模式，打破内部业务壁垒，整合全域资源，实现从单点业务服务向全链条产融赋能升级，集团一体化运营效能与综合核心竞争力持续增强。

    六、深化全域数智转型，培育企业创新发展新动能

    公司持续深化“AI*（1+4+N）”数智财通体系建设，全面推进人工智能全域赋能转型。深化完善财通大脑、四大平台建设，提高算力资源使用效率，夯实AI大模型底层技术支撑，推动数据治理与数据资产价值转化。AI智能外呼、AI智能质检等多个面向业务、管理等AI应用场景逐步落地，以科技赋能业务全流程提质增效，以数智化转型培育差异化竞争优势，打造公司高质量发展全新增长引擎。

    七、健全合规风控体系，筑牢企业稳健经营发展根基

    公司始终坚守合规稳健经营底线，构建“横向到边、纵向到底”的大监督体系。持续迭代数智化风控与反洗钱系统，推行集中作业模式，前移风险防控关口，实现风险前置管控。深化集团并表管理与风险数据治理，依托数字化平台完成各类风险的智能预警、精准研判与高效处置。健全纪检、合规、审计联动监督机制，常态化开展合规宣教与作风建设，筑牢全员合规风控意识。公司持续完善现代化、系统化风控治理体系，坚决守住不发生系统性风险底线，为战略落地、业务高质量发展提供坚实保障。

本文数据来源于财通证券2026年中报，仅供参考不构成投资建议。