*ST莫高（600543）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期*ST莫高（600543）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业情况：

    1.2026年上半年，国内葡萄酒行业仍处于深度调整期，葡萄酒市场仍然低迷，白酒等行业对葡萄酒的挤压仍然存在，葡萄酒消费需求不足，葡萄酒产量与市场规模持续下行。国家统计局数据统计显示，2026年1-6月国内规模以上企业葡萄酒累计产量4.3万千升，同比零增长。

    2.我国葡萄酒行业仍处于结构性转型期，市场从高速增长转向高质量发展，呈现“总量收缩、结构优化、场景重构、品牌分化”特征。

    3.在强调个性化的时代，消费者的需求不断多元化，消费市场也越来越细分，年轻一代消费群体少量、高质、高频的消费特点催生的聚会派对、独饮放松等独特消费场景在逐步显现，葡萄酒消费场景正从传统的商务宴请、礼品馈赠，加速向家庭自饮、朋友社交、即时消费转变。

    4.结构性分化明显，高端化、健康化、场景多元化成为主导趋势，优质差异化葡萄酒饮品受众攀升，口粮酒、无醇葡萄酒、低度酒、白葡萄酒等小众品类有所增长。

    （二）主营业务：

    1.报告期，公司主要业务为葡萄种植及葡萄酒生产、销售，生产基地位于甘肃武威，始建于1981年。在甘肃武威建成了莫高庄园和莫高生态酒堡，在兰州建成集参观、展示、品鉴、旅游、文化为一体的莫高国际酒庄，在北京、深圳、西安、兰州等地建成集展示、品鉴、消费、文化功能为一体的莫高城市酒堡。

    公司葡萄酒产业按照“酿造葡萄种植——葡萄酒生产——销售的一体化庄园式”模式经营。

    （1）种植加工模式：公司采取“单品区划，单品采摘，单品压榨，单品发酵”的种植模式，即单一品种单一种植，以保证品种的纯度；单一品种单一采摘，以保证葡萄的纯度；单一品种单一压榨，以保证原汁的纯度；单一品种单一发酵，以保证原酒的纯度。

    （2）产品开发模式：公司坚持自主研发，按照“生产一代，研究一代，构思一代”模式形成独特产品体系，现已开发出干红、干白、甜型酒、冰酒、白兰地、贵腐葡萄酒、起泡酒、露酒等八大系列，通过了“中国绿色食品”认证。

    （3）销售模式：公司采取直销和经销的销售模式，推动线上线下融合发展。

    2.公司降解材料产业主要涉及改性降解母粒和降解新材料两个业务品种。

    （1）改性降解母粒（生物降解母粒及制品）

    改性降解母粒作为新材料产品，属国家战略性新兴产业范畴，因此受到国家政策鼓励与支持，中央和地方为行业健康稳定运行提供了良好的政策环境。其中，《中国制造2025》《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》等则为改性塑料技术发展确立方向，改性塑料行业拥有着巨大的增长潜力。公司改性降解母粒由莫高阳光生产，现有生产线9条，其中片材3条、母粒6条，是全省首家生产生物降解新材料的厂家，其投资建设的生物降解母粒及制品加工项目年产量达2万吨，所生产的生物基降解材料产品使用性能优良、废弃后可被环境微生物分解，完全满足了绿色环保的生产要求。莫高阳光自主研发出淀粉基注塑专用粒料，淀粉基吹膜粒料、母粒，淀粉基片材、全生物降解片材，全生物降解膜材专用料和全生物降解地膜专用料，CPLA全生物降解注塑料等8类产品，目前已掌握近30种降解产品配方，取得各类产品认证共6类，参与起草了《一次性可降解餐饮具通用技术要求》（GB/T18006.3-2020）国家标准。

    莫高阳光实施了《全生物降解吹膜及注塑专用材料研发》科研项目，获批甘肃省科技厅科技型中小企业技术创新基金项目资金支持，通过项目实施，成功开发出PBAT全生物降解地膜专用粒料和膜袋粒料、耐热级全生物降解CPLA粒料（长货架期）和PLA油漆盒专用粒料（低比重），丰富了产品结构。

    莫高阳光生物降解材料上游原材料主要包括食品级淀粉、食品级低密度聚乙烯（PE）、食品级聚丙烯（PP）、聚乳酸（PLA）、PBAT等；下游应用领域包括塑料袋、地膜等吹膜产品，各种刀叉勺、容器等注塑产品，一次性餐盒、口杯等。

    （2）降解新材料（生物降解聚酯环保新材料）

    塑料给人类社会带来了便利，也带来了污染。生物可降解塑料能够在特定环境下完全降解为二氧化碳和水，兼顾环保性和使用要求，是治理塑料污染的理想替代产品。近年来，国家相关部门密集出台政策，加强塑料污染治理，推广生物降解塑料，鼓励生物降解塑料产业健康持续发展，2026年8月15日《中华人民共和国生态环境法典》正式实施，可循环、易回收、可降解且无害的一次性塑料制品的替代产品将被重点推广应用。

    公司降解新材料由莫高聚和生产，主要生产生物降解聚酯新材料（PBAT、PBS、PBST等），现有生产能力2万吨，公司已陆续投资全降解地膜和膜袋生产线，补齐延伸下游产业链，为生物降解聚酯长久发展打下基础。莫高聚和生物降解聚酯PBAT产品性能指标符合国家标准《生物降解聚对苯二甲酸-己二酸丁二酯（PBAT）》（GB/T32366-2025），生物降解性能符合DINV54900-1、EN13432、ASTMD6400、ISO14855，并符合USFDA21CFR177.1520、（EU）NO10/2011、GB4806.6等食品接触材料卫生安全要求。现主要产品为生物降解聚酯环保新材料（PBAT）。

    莫高聚和实施了《生物降解聚酯（PBAT）生产环节降耗提效关键技术研究》科研项目，通过项目实施，从各个方面降低了物耗、能耗，提高了产品收率，有效降低了生产成本。莫高聚和与相关科研院所成功试生产聚对苯二甲酸-丁二酸丁二酯（PBST）和聚丁二酸丁二酯（PBS）。莫高聚和生物降解聚酯新材料产业链上游原材料主要包括1,4丁二醇（BDO）、对苯二甲酸（PTA）、己二酸（AA）、丁二酸（SA）；下游为生物降解聚酯新材料制品的应用，主要包括改性塑料、可降解包装袋、一次性餐具、医用材料、可降解农膜等制品。

    由于环保新材料因客户和市场需求各异，涉及的塑料种类繁多，不同产品的性能差异较大，产品的选择和加工需要具备较强的专业知识，所以公司的经营模式主要为“以销定产”的方式，即由客户提出产品性能和功能要求等订单需求，公司根据市场行情、原料和产品库存以及装置状况等情况，组织产品生产、检验并交付。

    3.报告期，公司膜袋业务为地膜和快递袋，地膜即地面覆盖薄膜，主要应用于种植玉米、蔬菜等农作物种植行业，通常是透明或黑色薄膜，也有绿、银色薄膜，用于地面覆盖，以提高土壤温度，保持土壤水分，维持土壤结构，防止害虫侵袭作物和某些微生物引起的病害等。公司地膜产品由全资子公司莫高宏远生产，产品包括农用普通地膜、可降解地膜等。公司快递袋由控股子公司莫高九玖生产经营，主要产品为快递袋，应用于快递包装等行业。

    4.公司药品产业主要产品为复方甘草片和复方甘草口服溶液，相关生产工艺成熟。行业上游主要为成分药的生产供应商，其中成分药物阿片粉属于国家特殊管理的麻醉类药品，公司根据国家药监局下达的计划任务和原料供应量组织复方甘草片和复方甘草口服溶液的生产。

    复方甘草片在医药领域广泛应用于治疗咳嗽、消炎、平衡荷尔蒙等症状。甘草片市场分析指出，它含有甘草酸和其他有效成分，具有祛痰、镇咳等药理作用。

    随着2026年5月15日修订后的《中华人民共和国药品管理法实施条例》实施，精麻药品被列入严管品种，公司复方甘草片和复方甘草口服溶液成分包括甘草浸膏粉、阿片粉、樟脑、八角茴香油、苯甲酸钠等，复方甘草片因含有阿片粉在销售渠道方面受限。

    二、经营情况的讨论与分析

    1.葡萄酒产业。针对新潮饮进行市场调研，推进咖啡风味等即饮型葡萄酒研发，推出融酒系列、PN黑皮诺系列产品，对金色年代系列、金爵士系列、金色葡园系列、冰酒系列进行迭代升级；优化合作模式，设立莫高（河南）科技发展有限公司负责“莫小汽”系列产品销售，推动“莫高印象”干白等系列产品合作开发。葡萄酒实现主营业务收入24,439,331.79元，比上年同期的9,826,459.76元，上升148.71%；

    2.降解材料产业。开展降解地膜新型配方研发试验，推进AB料、高阻隔、高填充等3款新型降解地膜配方，持续优化产品适配性与稳定性，大力生产地膜改性料确保可降解地膜原料供应。但因降解材料业务主要产品市场竞争依旧激烈等因素影响，实现主营业务收入9,818,421.46元，比上年同期的30,164,678.81元，下降67.45%。

    3.膜袋产业。莫高宏远抢抓春耕地膜销售机遇，领导班子分片包抓，细化市场分工，分地分片全面开发新客户，提升品牌知名度，全力做好地膜销售，销量较上年同期增幅较大。膜袋实现主营业务收入126,531,055.54元。比上年同期的55,514,726.28元，增长127.92%。

    4.药品产业。完善销售体系管理，制定实行新的销售考核管理办法，调整销售人员和市场布局；加强市场开发，推动终端铺货；成立专项工作小组，聘请专业技术人员，通过调整工艺参数、购进实验设备等方式逐步推动开展部分药品的工艺技术攻关。但受政策法规变化影响，复方甘草片终端销售渠道受限，药品实现主营业务收入8,982,004.98元，比上年同期的15,359,359.76元，下降41.52%。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1.产业优势。公司葡萄酒产业历史悠久，1981年在甘肃武威市凉州区开始建设葡萄园，1985年酿造出第一支莫高葡萄酒。2004年、2008年公司分别完成了首发上市和增发融资，为莫高葡萄酒的发展提供了支撑。目前，公司在甘肃武威建成莫高葡萄庄园和莫高生态酒堡，在兰州建成集参观、展示、品鉴、文化培训为一体的莫高国际酒庄，在北京、深圳、西安、兰州等城市建成集品鉴、消费、文化功能为一体的城市酒堡。坚实的产业基础和优势，为葡萄酒产业持续发展提供保障。

    2.品牌优势。葡萄酒行业的特性决定了品牌建设的重要性，公司积极实施品牌战略，适应“轻饮用、慢享受、随意葡萄酒”的新饮酒文化运动的发展趋势，发掘文化，探索建立系统的独具特色的莫高葡萄酒文化体系。2009年“莫高”牌葡萄酒被国家工商总局商标评审委员会认定为“中国驰名商标”。2025年，在中国酒类流通协会发布的“华樽杯”第十七届中国酒业200品牌价值研究报告，莫高葡萄酒品牌价值连续13年位列甘肃省葡萄酒类品牌价值第一名，中国葡萄酒品牌价值第三名；莫高黑比诺连续8年位列全球十大葡萄酒品牌。

    3.品质优势。公司葡萄酒产品从原料种植、生产到销售建立了一套完整的、严格的质量保证体系，通过了“中国绿色食品”认证。开发出干红、干白、甜型酒、冰酒、白兰地、贵腐葡萄酒、起泡酒、露酒等八大系列，生产出了黑比诺干红和冰酒，二者均被评为优秀新产品。2008年，“莫高金爵士”干红荣获2008第三届世界名酒节葡萄酒干红品系的“金橡木桶”大奖。2011年8月，莫高马扎罗、XO、冰酒分别荣获“中国轻工精品展金奖”。2016年在比利时布鲁塞尔酒类大奖赛组委会、北京国际酒类交易所主办的2016“BRWSC”国际葡萄酒大赛上，莫高金爵士干红、莫高干白双双荣膺大赛金奖。2017年，莫高生态酒堡入选中国酒庄旅游联盟理事单位。在2019第五届DSW国际精品葡萄酒挑战赛上，莫高黑比诺干红葡萄酒荣获精品奖。2021年，莫高黑比诺在中国食品工业协会举办的全国葡萄酒产区标志性产品评选活动中荣获“中国葡萄酒甘肃河西走廊产区标志性产品”称号。2022年莫高皇尊黑比诺荣获第十七届中国国际酒业博览会“青酌奖”酒类新品奖，莫高VSOP荣获2022国际葡萄酒（中国）大奖赛（IWGC）大金奖。2023年，莫高钻石冰酒荣膺2023年IGC国际葡萄酒与烈酒大奖赛产区最佳奖和金奖，莫高玉露冰酒、莫高老藤赤霞珠、莫高橡木桶陈酿加本侬、莫高XO荣膺国际葡萄酒（中国）大奖赛（IWGC）金奖。2024年，莫高葡萄酒荣获“2024年度华樽杯中国文化传承典范葡萄酒品牌”“2024年度华樽杯中国葡萄酒设计优胜品牌”“2024年度华樽杯十大国际发展潜力葡萄酒品牌”。2025年，公司获“连续25年黑皮诺葡萄酒行业第一国货品牌”“中国第一个黑皮诺葡萄酒品牌”“黑皮诺葡萄酒国货领导者”认证，莫高低泡葡萄酒、莫高冰白葡萄酒获第15届（2025）亚洲葡萄酒质量大赛金奖，莫高老藤赤霞珠干红-2021获2025IGC国际葡萄酒大奖赛金奖及最具性价比奖。

    报告期，莫高河西秘境霞多丽干白获第十六届亚洲葡萄酒质量大赛消费金奖，莫高小白玫瑰低泡葡萄酒获2026第五届CFWA中国果酒大奖赛金奖，莫高飞天冰酒获2026“永利臻典——中国葡萄酒大赛”金奖。

本文数据来源于*ST莫高2026年中报，仅供参考不构成投资建议。