山煤国际（600546）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期山煤国际（600546）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）宏观经济概况及公司所属行业情况说明

    1.宏观经济情况

    2026年上半年，外部环境变乱交织，地缘冲突外溢风险增多。面对多重内外挑战，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，有效实施更加积极有为的宏观政策，国民经济延续总体平稳、向新向优发展态势，主要宏观指标运行在合理区间，发展韧性持续彰显。上半年，我国国内生产总值69.57万亿元，同比增长4.7%。全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.0%。

    从经济增长驱动因素来看，消费支出平稳增长。随着提振消费专项行动的深入实施和假期文旅消费的集中释放，优质服务消费供给不断扩大，消费市场扩容提质。上半年，最终消费支出拉动GDP增长2.1个百分点。

    投资结构持续优化。在“两重”项目扎实推进和“两新”政策持续发力带动下，研发等新兴领域投资保持较快增长。上半年，资本形成总额拉动GDP增长1.7个百分点。

    外贸韧性不断彰显。面对复杂的外部环境，我国依托完整产业链优势加快贸易结构转型升级，进出口快速增长。上半年，货物和服务净出口拉动GDP增长0.8个百分点。

    2.煤炭行业概况

    ①供给方面

    2026年上半年，国内煤炭行业全面贯彻党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进，统筹能源保供与安全生产，煤炭供给呈现总量同比收缩、区域分化的特征。国内原煤产量23.7亿吨，同比下降1.7%。其中陕西省、内蒙古先进产能有序释放，产量稳定增长，公司所在省份山西省受煤矿安全专项整治等因素影响，上半年产量同比下降5.5%，炼焦煤阶段性供给偏紧。

    进口煤方面，上半年煤炭市场内外煤价持续倒挂抑制进口采购，进口煤总体减量，进入6月国内迎峰度夏备库需求启动，产地安监趋严带动煤价回暖，内外价差倒挂缓解，当月进口集中放量，推动上半年进口总量小幅增长。上半年我国共进口煤炭2.25亿吨，同比增长1.7%。

    ②需求方面

    2026年上半年，全国煤炭消费总量24.4亿吨，同比增长1.3%。

    火电方面，2026年上半年，电力需求稳步增长，全国全社会用电量达到5.1万亿千瓦时，同比增长5.3%。其中第一产业用电量同比增长4.9%；第二产业用电量同比增长5.1%；第三产业用电量同比增长8.0%。上半年，规模以上工业发电量4.8万亿千瓦时，同比增长3.5%；其中火力发电量3.0万亿千瓦时,同比增长2.9%，除核电、风电出力有所减弱外，水电、太阳能发电等清洁电力能源增速较快，分别为9.3%、12.3%，一定程度上挤压火电的发电空间，但火电主导地位未发生改变。

    钢铁方面，2026年上半年全国粗钢产量5.0亿吨，同比下降3.0%。需求受整体房地产市场低迷影响，叠加传统基建拉动不足影响，建筑领域钢材市场终端需求释放不足，粗钢产量有所减少。

    建材化工方面，2026年上半年，全国水泥产量为7.4亿吨，同比下降8.0%。其中，4月份、5月份单月降幅最大，达到8.6%。主要因素是房地产投资同比负增长，传统基建投资支撑力度减弱，需求恢复不及预期影响主要建材产品生产。

    ③下半年煤炭市场研判

    从供应端看，煤炭行业监管趋于常态化、规范化，主产区煤矿合规生产要求持续提升，产能释放节奏整体偏稳。同时，国际煤炭市场格局偏紧，进口煤价格优势不足，叠加口岸运力、海外配额等约束，进口增量有限，预计我国煤炭产量总体平稳，供给保持稳定。从需求端看，国内稳增长、扩内需政策持续落地，宏观经济稳步修复，叠加夏季高温、冬季采暖带来持续性用电刚需，水电季节性回落，火电调峰兜底需求刚性增强，煤化工行业高开工态势延续，支撑煤炭基本盘需求稳步增长。受地产、基建复苏乏力影响，钢铁、建材耗煤需求持续走弱，整体需求呈现结构性分化特征。

    下半年煤炭市场供需以结构性紧平衡为主，季节性需求高峰带动阶段性反弹，供给刚性支撑价格底部。后续煤矿安全监管、保供调控政策、气候水文变化及宏观经济修复力度，将是影响市场价格波动的核心因素。整体来看，煤价中枢小幅上移，煤价预计将在合理区间震荡运行。（本章节内容涉及的宏观经济数据主要来源于国家统计局官网，煤炭行业相关数据主要来源于CCTD中国煤炭市场网）

    （二）公司主要经营模式及业绩驱动因素

    公司以自有煤矿为基础，以货源组织、运输仓储服务为保障，以产稳销、以销促贸，贸服结合，积极构建产洗销贸运进协同发展、联动发力的经营模式，实现从煤炭生产商向能源供应综合服务商转变。报告期内，公司业绩驱动主要来源于煤炭业务，煤炭业务利润来源于自产煤销售以及采煤成本和其他管理成本的控制。

    报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。

    （三）公司主要经营业务情况说明

    1.煤炭生产业务

    公司煤炭生产业务的主要产品为自产煤及洗精煤。公司下属煤矿位于大同、忻州、临汾、长治、晋城等煤炭主产区，煤种多以贫煤为主，具有低硫、低灰分、高发热量等特点，属于优质的配焦用煤和动力用煤，主要销售给大型炼钢企业和大型发电厂。

    报告期内，公司实现原煤产量1802.41万吨，同比增加1.14%；公司实现煤炭生产业务收入77.43亿元，同比增加34.53%，销量1336.72万吨，同比增加29.21%，销售均价579.25元/吨。

    2.煤炭销售和物流业务

    公司煤炭贸易业务的产品包括山西地区北部动力煤、中南部炼焦煤、中部无烟煤及东南部无烟、半无烟煤，主要用于电力及冶金行业。公司从事煤炭贸易业务四十余年，在山西、陕西、内蒙等全国煤炭主产区建立了货源组织渠道，在主要中转地设立了港口公司，依托年运输能力上千万吨的自有船队，形成了覆盖煤炭主产区、遍布重要运输线、占据主要出海口的独立完善的煤炭内、外贸运销体系。

    报告期内，公司实现煤炭贸易业务收入21.75亿元，同比下降9.22%，贸易量442.25万吨，同比下降18.17%，其中进口量252.77万吨，销售均价491.86元/吨。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，紧紧围绕年度经营目标，积极应对市场变化，在煤炭主业稳健运营的基础上，持续优化产业产品结构，提升管理效能，较好地完成了上半年各项工作任务。报告期内，公司实现营业收入103.55亿元，同比增长21.63%；实现归母净利润10.10亿元，同比增长54.13%。

    （一）严守安全环保底线，筑牢高质量发展屏障

    安全管理方面，公司持续健全完善全员安全生产责任制，压紧压实层级安全责任，推动各级人员履职尽责。深化本质安全创建，持续推进“无监控不作业”，常态化开展视频反“三违”。深刻汲取“522”事故教训，全面开展事故警示教育和煤矿安全生产下基层宣传宣讲培训活动，举一反三排查同类风险隐患，组织开展应急演练和专项检查。强化风险预判动态管控，针对性落实防控措施，持续推进安全标准化提质升级，全面提升矿井本质安全水平，公司安全生产形势持续稳定。

    环境保护方面，公司坚持以习近平生态文明思想为指导，坚定践行“绿水青山就是金山银山”理念，以“含绿量”评价体系为牵引，持续提升环境治理能力现代化水平。通过制度赋能，构建全方位、多维度的煤矿绿色发展评价体系，全面覆盖矿山绿色转型、煤炭与新能源融合等重点工作；持续深化源头治理，系统化排查，推动环保治理向主动防控、精准施策、源头治理转型，切实筑牢生态环境保护防线。

    （二）强化生产组织，全力夯实稳产保供根基

    公司坚持“安全集约高效绿色智能生产”工作主线，科学制定年度、季度、月度生产计划，统筹协调采掘衔接、设备检修、人员调配等关键环节，精准把控月度、季度生产进度。结合各矿井地质条件、资源禀赋和设备工况，动态优化采掘布局。加强生产技术指导，聚焦复杂地质条件下开采难题，优化开采工艺，提升原煤回收率和生产效率，实现稳产、高效、提质、降耗多重目标。报告期内，公司完成煤炭产量1802.41万吨，同比增加1.14%。

    （三）深化产业协同，持续提升经营运行质效

    公司在稳固传统市场的同时，主动出击开拓新市场、挖掘新客源，持续拓展“煤炭仓储超市”“煤炭快递”“江海联运”等业务模式，推动港口仓储能力有效提升。煤炭贸易持续优化上下游供需结构，深耕配煤业务提质增效，有效提升资源利用率与贸易整体质效。强化海运物流协同保障，深度融入多式联运和“产洗销贸运进”一体化中，优化运力调配，科学研判市场行情，平稳保障保供运输。报告期内，公司自产煤销量完成1336.72万吨，同比增长29.21%；贸易煤销量

    442.25万吨，其中进口煤实现销量252.77万吨。

    （四）聚力提质增效，不断夯实企业经营根基

    公司纵深推进全面预算管控，全方位深挖降本潜力，推行零基预算管理模式，针对煤矿生产、煤炭贸易、海运业务等各板块，制定差异化挖潜实施方案。优化资金与融资管理，持续压降财务成本，恪守量入为出、以收定支原则，从严压减非刚性、非必要支出；优化融资结构，强化资金统筹调度，提升资金使用效率，严控资金风险。系统推进“端到端”全流程管理体系构建，抓实核心流程攻坚优化，推动核心业务流程运行效率提升。

    （五）深化改革创新，激活企业内生发展动力

    公司深化绩效改革，激活全员干事活力，发挥绩效考核刚性约束作用，细化分层考核细则，优化指标权重、考核流程，实现考核全覆盖、无死角。转化改革落地成效，助推基层单位管理提质，推动基层管理标准化、规范化、精细化升级，全面提升企业整体运营效率。聚焦煤炭安全高效开采、绿色分选、智能管控等核心领域，持续加大科研投入，全力推进重点科技项目建设，加速创新成果转化步伐。

    （六）强化党建引领，凝聚企业发展强大合力

    公司持续深化党建引领，扎实开展树立和践行正确政绩观学习教育，一体推进学查改，引导党员干部校准思想坐标、解决突出问题、办好惠民实事，以实绩实效检验学习教育成果。紧扣企业改革发展、生产经营重点工作，开展专题研讨、集中学习、警示教育，统一全员思想认知，凝聚发展共识。深化党建与业务融合，围绕安全生产、稳产保供、提质增效、改革创新、项目建设等，持续深化“党建+”专项攻坚行动，充分发挥基层党组织战斗堡垒作用和党员先锋模范作用，凝聚起真抓实干的强大合力。

本文数据来源于山煤国际2026年中报，仅供参考不构成投资建议。