珠免集团（600185）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期珠免集团（600185）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    2026年上半年，国际地缘政治冲突持续，全球供应链重构压力持续凸显，主要经济体增长动能分化明显，国际资本市场波动加剧，外部环境的不确定性对消费与投资行为产生影响。在此背景下，国内坚持稳中求进工作总基调，更加积极有为的宏观政策持续发力，财政货币政策协同效应逐步释放，上半年国内生产总值达69.57万亿元，同比增长4.7%，社零总额同比增长2.7%，消费市场整体呈温和复苏态势，服务零售额同比增长5.3%，其中文旅服务类消费保持增长，居民出行意愿与体验式消费需求持续回暖，为免税及商业管理行业提供了平稳的宏观底色。

    免税行业方面，政策扩容与入境复苏双轮驱动，行业由“规模扩张”转向“提质增效”。政策端持续释放制度红利：2026年1月，财政部等五部门印发《关于口岸进境免税店有关事宜的通知》，在41个口岸新设进境免税店，并延续11个既有口岸进境店，其中包括横琴口岸进境店，且明确允许自澳门进境居民旅客购买1.5万元以内免税商品，牌照资源壁垒进一步凸显；5月，商务部等六部门出台《关于加力优化离境退税措施扩大入境消费的通知》，推动退税商店扩围、小额抽检、无纸化办理及“即买即退”异地互认等离境退税举措，截至2026年6月末，退税商店数量已达约1.4万家，为2024年底的4倍，入境消费的制度性成本显著降低，有效激发了境外旅客购物转化潜力。

    口岸出入境客流创历史新高。国家移民管理局数据显示，2026年上半年全国查验出入境人员

    3.69亿人次，同比增长10.8%，跨境人员流动的恢复性增长已超越同期水平，为口岸免税门店提供了坚实的流量底座。具体至公司核心口岸区域，拱北、青茂、港珠澳大桥珠海口岸等跨境通勤与旅游客流持续高位运行，上半年出入境人员突破1.19亿人次，同比增长约9%，高频次、常态化的跨境流动格局进一步巩固，为口岸免税门店的客单价提升与转化率优化创造了有利条件，客流质量的提升亦为精细化运营提供了数据支撑。

    商业管理业务与免税主业形成深度协同效应。近年来，我国居民生活水平持续提升，消费市场已由“商品为主”迈入“商品+服务”并重的发展阶段，居民消费结构向体验型、品质型持续优化。在此趋势下，2026年上半年国内出游保持平稳增长，节假日短途周边游、非遗体验、夜间文旅等结构性热点突出，有效带动购物中心、口岸商业体客流回升，为商业管理业务注入活力。公司依托华发集团资源优势实施轻资产输出，在珠海、三亚等地受托运营商业项目，通过业态组合优化、会员体系互通、营销活动联动等方式，与免税门店形成“免税+有税+体验”的消费场景联动，实现了客流共享与价值叠加。

    综合来看，2026年上半年行业整体呈现“离岛走强、口岸复苏、市内探索、商管托底”的格局。离岛免税在政策优化与品牌丰富度提升下持续走强，口岸免税受益于跨境客流新高加快复苏进程，市内免税店政策试点有序推进、模式探索逐步深入，商业管理则凭借轻资产运营与协同效应发挥稳定的压舱石作用。公司紧抓行业结构性机遇，坚持“有税与免税融合、线下与线上贯通、境内与境外联动”的发展路径，持续提升运营效率与客户体验，为下半年经营工作奠定扎实基础。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，珠免集团在“十五五”规划引领下，全面聚焦以免税业务为核心的大消费主业，加速推进免税网络布局，深耕精细化运营，通过升级口岸、机场等核心消费场景，拓展电子消费品、黄金、潮玩等新品，优化香化、食品、精品等品类结构，叠加全链路数智化系统赋能，供应链效率与单客消费价值同步改善；财务端持续优化债务结构，财务费用同比显著下降，推动核心盈利能力进一步提高。2026年上半年，公司实现营业收入123,050.82万元，同比下降29.26%；归母净利润3,487.07万元，同比实现扭亏为盈。

    （一）免税业务：全国网络加速织密，精益运营撬动盈利增长

    2026年上半年，公司紧抓免税新政与口岸客流复苏机遇期，加速推进全国免税网络构建，增量拓展与存量提质并举，经营基本面持续向好。

    1、增量拓展：抢抓政策机遇，完善口岸布局，攻坚离岛牌照

    公司紧跟免税行业政策导向，精准研判核心口岸客流特征，加速优质网点资源获取，成功中标横琴、南宁等11个重点口岸、机场进出境免税店项目，进一步织密了覆盖华南、辐射全国的口岸免税网络；同时，港珠澳大桥珠海口岸珠港、珠澳进境店扩容方案顺利获批，核心口岸门店的商业面积与功能配置将得到实质性优化，粤港澳大湾区渠道优势持续加固，公司在区域内的先发优势与规模效应进一步巩固。

    在海南自贸港战略布局方面，公司实现关键落子——2026年2月，三亚市珠海免税日用消费品免税店于三亚湾壹号正式开业运营，标志着公司正式切入海南本地居民的岛民免税业务。三亚湾壹号作为公司深耕海南市场的重要支点，不仅丰富了公司在海南的业态矩阵，更为公司探索本地居民日用消费品免税经营模式积累了宝贵经验，为后续离岛免税业务的纵深拓展奠定了场景与运营基础。离岛免税牌照申请方面，公司离岛免税牌照申请处于综合评估阶段。公司对此高度重视，年初即设立专项工作专班，以三亚湾壹号项目为重要依托，系统性统筹推进申报材料完善、省级部门沟通及后续门店规划及供应链前置筹备等系列工作。下一步，公司将在华发集团统筹带领下，进一步加强与海南省政府及相关主管部门的协调沟通，全力争取省级统筹与政策支持，力争在离岛免税牌照攻坚上实现突破性进展。同时，积极研究推动免税公司存量资源整合工作，助力上市公司夯实主业，实现高质量发展。

    2、存量提质：深化品类改革，重塑供应链韧性，焕新消费场景

    （1）聚焦运营提效，夯实管理基石

    公司以标准化、数字化为抓手，全面提升运营管控效能。一是强化统筹管理机制，通过业务流程再造与跨部门协同，实现运营效率与人均效能双提升，形成上下贯通、前后协同的高效运营体系；二是全面推进运营标准化体系建设，统一门店作业规范与服务质量标准，筑牢规模化扩张的管理根基；三是引入可视化空间管理系统，以数字化手段赋能门店精细化运营，筑牢长期发展的管理根基。

    （2）聚焦品类效能，强化供应链韧性

    面对复杂的外部市场挑战，公司坚持底线思维，多措并举化解关键品类断供风险，全力保障业务经营连续性；公司持续深化爆品体系建设，基于口岸客流消费画像与销售大数据分析，动态优化品类SKU结构，精准匹配口岸客流消费需求，有效提升商品力。同时，公司加速推进仓储物流信息化建设，升级订单管理与仓储调度系统，推动供应链由传统保障模式向“敏捷响应、弹性供给”转型，切实增强抗风险能力与全链条运营效率。

    （3）推动业态升级，打造新消费标杆

    公司重点推进拱北口岸店的空间优化与业态升级，通过重构商业动线、优化功能分区布局、引入多元业态，积极探索“免税+”新消费场景落地，如拱北进境免税店雪茄屋升级项目正式落地运营，打造专业化、品质化的雪茄品鉴与消费新空间，有效丰富了门店的品类层次与消费场景维度，进一步提升了顾客的沉浸式购物体验与品牌展示专业化场景赋能。

    （二）商管：跨区域输出兑现，存量项目精耕焕新

    商管板块紧扣“精细化运营提效、消费场景焕新”的发展主线，以口岸经济和城市更新为核心抓手，持续打磨契合新消费趋势的差异化商业运营模式，面对消费行为体验需求持续升级的市场新特征，公司商管团队聚焦客群精准画像与内容创新，通过运营标准体系的持续优化与场景营造能力的系统提升，综合服务能力与品牌竞争力显著增强。

    报告期内，受托管理的三亚湾壹号项目作为跨区域轻资产输出的标杆成果，品牌价值与运营能力持续兑现。上半年围绕“海滨假日生活方式”打造“当燃SANYAONE自在生活节”，五一期间客流超25万人次、单日峰值破6万，充分验证了“珠免商业”品牌在外埠市场的号召力与认可度，为后续跨区域项目拓展提供了有力的业绩与经验支撑。

    珠海本土项目同步推进焕新，以差异化定位重塑竞争优势。其中珠海免税商场升级为“区域品质潮流生活中心”，系统性优化空间、业态与服务；扬名广场转型“邻里友好型社交枢纽”，深耕社区场景与内容运营，致力打造成离你更近、更有温度的城市邻里客厅。海岸小镇依托“开放式街区+Mall”创新形态，构筑滨海微度假新地标。三大项目为公司商管板块在存量资产盘活与内容运营创新方面积累了丰富实战经验，进一步夯实了珠海大本营的基本盘优势。

本文数据来源于珠免集团2026年中报，仅供参考不构成投资建议。