谱尼测试2026年中报：聚焦生物医药与新能源电池检测，亏损收窄43.81%，经营策略转为主动取舍

一、报告期经营环境与战略基调

宏观判断与行业政策

2026年半年报中，管理层以政策端为主线刻画经营环境：2026年4月市场监管总局推行CMA资质全国联网"一单一库"；6月《检验检测智慧监管能力提升攻坚行动方案》提出到2027年底建成全国统一监管平台，实现报告赋码、AI画像与穿透式监管；同月国务院《服务业扩能提质意见》首次将检验检测认证列为"生产性服务业补强关键环节"，行业定位被管理层表述为"跃升至战略性新兴服务业"。

在细分赛道政策层面，报告重点提及三类红利：其一，CRO领域临床试验审评从60个工作日压缩至30天、"818新政"首次明确细胞/基因/干细胞全链条合规路径、医保与商保双目录缩短创新药回款周期2-3年；其二，《电动汽车用动力蓄电池安全要求》自2026年7月1日起施行，推高电池安全检测需求；其三，低空飞行领域催生飞行器性能与安全保障检测需求。

行业总量层面，2025年年报引用市场监管总局《2024年度全国检验检测服务业统计简报》：机构总数为53,057家（同比-1.44%），出具检验检测报告5.51亿份（同比-8.66%，自2022年起连续三年下降），行业营收4,875.97亿元（同比+4.41%）。行业进入"机构数量收缩、头部集中"阶段，与公司主动收缩低效业务的策略互为背景。

核心战略主题：从收缩防御转向聚焦进攻

• 2025年年报基调：归母净利润-245,969,313.48元，亏损收窄30.97%；管理层归因于"食品、环境等传统领域加强客户信用管理，对欠款超期严重客户主动缩减合作金额"，以及生物医药、新能源汽车、特殊行业检测领域"建设投入比较大，市场开拓尚需要时间"。核心词是"降本增效"与"信用管控"。
• 2026年半年报基调：战略表述明显具体化为业务加减法——"优选食农、环境领域优质客户稳定基本盘，对电子电气领域采取谨慎收缩态度，把资源集中投向生物医药CRO/CDMO、医疗器械、新能源动力电池与储能电池、特殊行业检测领域"。经营策略由2025年的被动收缩（缩减赊销客户）升级为主动取舍（明确收缩板块与集中投入方向）。

二、业务板块表现与策略

板块收入与毛利率对比

注：2025年年报另披露计量板块收入3,353,303.38元（同比-79.01%）、认证板块收入2,700,471.89元（同比+66.50%）；2026年半年报仅披露占比10%以上产品或服务。

板块策略解读

• 生命科学与健康环保（第一大板块）：收入同比-0.91%，较2025全年-14.03%的降幅显著收窄，呈现筑底企稳特征；毛利率24.07%，同比提升6.61个百分点，与成本端改善（营业成本同比-8.84%）同步。该板块内部，生物医药CRO/CDMO被列为资源集中投向的第一方向，报告期内谱尼生物医药获得合作企业授予的"最佳合作伙伴奖"与"卓越执行奖"。核心子公司谱尼生物医药科技（上海）有限公司2026年上半年营收2,421.14万元、净利润-2,536.86万元，对比2025年全年营收3,960.42万元、净利润-5,606.81万元，亏损规模呈现收敛。
• 汽车及其他消费品（增速第一）：收入同比+11.66%，毛利率42.08%、同比提升10.78个百分点，为三大披露板块中毛利率最高者。管理层披露了参与强制性国标《汽车车门把手安全技术要求》审查会等动作，并强调与汽车主机厂及供应链保持良好合作关系。
• 安全保障（投入期承压）：收入同比+4.04%，但营业成本同比+43.78%，毛利率25.60%、同比下滑20.57个百分点。该板块承载新能源动力电池与储能电池检测布局，报告期内推进上海新能源电池检测项目、惠州市鑫达创电池检测有限公司储能实验室建设项目，产能爬坡期的折旧与人工成本前置是毛利率承压的主要原因。
• 电子电气（明确收缩）：2025年全年收入-18.13%后，2026年半年报中该板块已退出占比10%以上产品或服务的披露范围，与"谨慎收缩"的战略表述形成印证。

三、研发投入与核心竞争力

投入与产出

• 2026年上半年研发费用64,457,800.32元，上年同期68,543,067.00元，同比减少。2025年全年研发投入138,140,493.28元，占营业收入比例10.12%，高于2024年的10.02%与2023年的7.67%，三年研发强度持续抬升；研发支出资本化金额连续为0.00元。
• 研发人员2025年末为674人（同比-7.92%），占员工总数12.50%；员工总数由2025年报的5,300余名降至2026年半年报的5,200余名，与降本增效基调一致。
• 专利与软著存量稳步增长：2026年半年报披露累计参与国际、国家及行业标准制修订200余项，已获授权专利566项、软件著作权315项；2025年年报对应数据为562项、312项。

能力建设方向

两年财报均强调"国家企业技术中心+博士后科研工作站"平台与AI赋能路线。2026年半年报披露了更具体的落地进展：基于行业检测数据库推进通用大模型与检测垂类场景结合，已在报告智能生成、实验排程优化、检测异常AI预警等环节开展试点；通过LIMS系统与业务管理系统数据贯通缩短样本流转周期，实验室人均产出效率呈边际改善趋势。管理层将此概括为从"泛品类覆盖"向"高技术门槛、长周期绑定"客户服务模式的升级。

四、关键财务与经营指标分析

主要财务数据

经营质量拆解

• 减亏动能：2026年上半年亏损收窄43.81%，主要来自两个层面：一是信用减值损失仅计提6,275,524.84元，较上年同期的35,815,159.40元大幅收缩82.48%（2025年全年计提信用减值损失合计8,280万元、资产减值损失3,525万元，2026年上半年减值压力明显缓释）；二是成本与费用端持续收敛——营业成本同比-4.45%（408,218,754.78元 vs 427,229,589.39元）、销售费用-7.57%、管理费用-8.29%、财务费用-26.82%，降幅均大于收入变动幅度。
• 现金流转弱信号：经营现金流净额-56,526,159.75元，同比-53.62%，管理层归因于销售回款收到现金减少。2025年全年经营现金流109,052,519.81元（同比+202.73%），但公司业务呈现明显季节性，政府监督抽检多集中于下半年；2025年各季度经营现金流分别为-42,746,848.18元、5,951,726.01元、9,492,250.49元、136,355,391.49元，上半年为负值的节奏在2026年上半年延续。
• 资金配置结构变化：期末货币资金159,584,113.07元（占总资产4.89%），较上年末631,886,107.63元（18.78%）大幅下降；交易性金融资产期末690,000,000.00元（21.16%），期初为280,000,000.00元（8.32%），资金由银行存款转向理财。截至期末，使用闲置募集资金现金管理金额44,500万元，委托理财余额中银行理财产品65,000万元、券商理财产品4,000万元，逾期未收回金额为0。
• 产能投入延续：在建工程89,919,400.32元（+0.66个百分点占比），主要系江苏二期工程项目建设进度增加；存货51,191,662.36元，管理层注明实验用猴增加。新募投项目中，上海新能源电池检测实验室项目报告期投入10,271,096.30元、进度14.51%，惠州鑫达创储能实验室建设项目尚处于启动阶段。

五、未来规划与风险因素

规划与执行的对表

2025年年报披露的2026年经营计划包括：重点发力生物医药、医疗器械、化妆品、新能源汽车及电池、特种设备、低空经济、特殊行业检测赛道；精益化管理、严格落实经营预算、改善经营性现金流、利用AI提升实验室效率、有效控制资本开支；国际化布局（市场、人才、服务体系建设三方面）。

2026年半年报披露的执行情况与之形成呼应：

• 生物医药：上海基地CRO/CDMO业务获客户"最佳合作伙伴奖""卓越执行奖"；
• 医疗器械：受邀出席首届医疗场景应用高质量发展论坛，定位"医疗器械全生命周期技术服务平台"；
• 新能源电池：上海新能源电池检测实验室、惠州储能实验室两个募投项目立项落地（2026年1月、6月），并引入增量产能；《电动汽车用动力蓄电池安全要求》施行构成需求侧催化；
• 国际化：2025年新设Pony Testing Technology International Group U.S. LLC与Pony Testing Technical Services Germany GmbH两家境外子公司；2026年上半年完成深圳市通测检测技术有限公司股权转让，注销沈阳康准医学检验实验室有限公司、新疆亚心检测技术有限责任公司，境内网络同步做减法；
• AI+检测：报告智能生成、实验排程优化、检测异常AI预警进入试点阶段。

风险认知的扩展

2025年年报披露6项风险（品牌公信力、市场竞争、经营业绩波动、新业务拓展、并购整合、产业政策）。2026年半年报增至8项，新增两项：其一为募集资金使用进度不及预期的风险，对应上海、惠州等新增募投项目；其二为新增固定资产带来折旧增加的风险，明确提示"未来随着在建工程陆续转固、产能逐步释放，将带来一定的折旧摊销增加"。风险列表扩容与公司当前"重资产扩张+产能爬坡"的经营周期直接相关。

六、纵向对比分析

战略主题演变

两年战略主线从"降本增效、信用管控"（2025）演进为"业务加减法、聚焦高景气赛道"（2026H1）。2025年以收缩信用敞口和压降费用为主旋律；2026年上半年管理层首次明确给出收缩清单（电子电气）与加码清单（生物医药CRO/CDMO、医疗器械、新能源动力电池与储能电池、特殊行业），战略重心由防守转向进攻。

业务结构变化

增长引擎发生切换迹象明显：2025年全部分板块中仅安全保障（+9.68%）与认证（+66.50%）正增长，生命科学与健康环保（-14.03%）、电子电气（-18.13%）、计量（-79.01%）拖累整体；2026年上半年汽车及其他消费品（+11.66%）与安全保障（+4.04%）转正，第一大板块降幅收窄至-0.91%，电子电气退出10%披露门槛。板块排序中，汽车及其他消费品以42.08%的毛利率成为盈利质量最高的板块，安全保障因产能前置处于"增收不增利"阶段。

关键措施执行情况

2025年报提出的2026年经营计划中，生物医药、医疗器械、新能源汽车及电池三条主线的落地动作在2026半年报中均有实质进展（奖项、论坛、募投项目立项），属于"连续强调并取得推进"的举措；而国际化布局仅体现在2025年设立两家境外子公司，2026年上半年境内处置多于境外新增，海外市场收入贡献尚未在披露中出现。减值计提力度的大幅收缩（-82.48%）表明2025年对高风险客户的信用管理措施已阶段性见效。

核心能力建设

公司仍在强化传统资质优势（国家食品复检机构、GLP、AAALAC、CMA/CNAS体系），同时通过专利与软著存量的持续增长（562/312项增至566/315项）和AI试点构建新能力壁垒。研发强度三年连升（7.67%→10.02%→10.12%），但研发人员数量同比下降7.92%，呈现"控人数、提强度"的结构特征。

财务表现与经营质量

经营质量呈"两升两压"格局：收入企稳（+0.81%）与减亏（+43.81%）为升，经营现金流转负（-53.62%）与货币资金占比下降为压。2025年全年经营现金流转正（+202.73%）的成色需结合季节性观察，2026年上半年现金流再度为负且跌幅扩大，验证了管理层"销售回款收到现金减少"的表述与应收端压力仍在。募集资金大量闲置并投向理财（现金管理余额44,500万元），叠加新增募投项目尚处早期（上海项目14.51%、惠州项目0.00%），显示产能投放节奏慢于资金到位节奏。

风险认知演进

管理层风险清单由6项扩至8项，新增项全部指向资本开支周期：募投进度与折旧上升。与2025年年报"谨慎收缩资本开支"的表述相比，2026年上半年公司以新增募投项目（上海、惠州合计新增13,580万元募集资金投向）实质性扩大了资本开支规模，风险清单的扩充反映了管理层对重资产扩张与产能消化之间矛盾的确认。

综合结论

谱尼测试2026年半年报呈现一份"止血与转身并行"的经营答卷：收入端结束连续下滑实现微增，亏损收窄43.81%，减值的集中出清（2025年）与费用端的持续收敛使利润表边际改善；战略层面，管理层首次以明确的业务加减法（收缩电子电气、聚焦生物医药与新能源电池等高壁垒赛道）替代此前的全面降本，汽车及其他消费品板块的高速增长与毛利率跃升初步验证了结构调整效果。与此同时，经营现金流转弱、货币资金向理财迁移、两个新增电池检测募投项目尚处早期，叠加管理层新增的折旧与募投进度两项风险提示，说明产能投入向收入与现金流的转化仍处于验证期。后续需重点跟踪的变量包括：生物医药CRO/CDMO子公司的减亏斜率、安全保障板块产能爬坡后的毛利率修复，以及下半年政府抽检集中释放带来的现金流回补。

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