立方制药（003020）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期立方制药（003020）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所属行业发展情况

    医药行业是关系国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业，是健康中国建设的重要基础，对保障居民健康、提高生活质量、促进经济发展和社会进步具有十分重要的作用。医药行业是朝阳产业，医药的需求相对刚性和稳定，使得医药行业成为弱周期性行业。

    《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出：（40）健全社会保障体系。健全多层次医疗保障体系，推进基本医疗保险省级统筹，优化药品集采、医保支付和结余资金使用政策。（42）加快建设健康中国。健全医疗、医保、医药协同发展和治理机制，促进分级诊疗。加强慢性病综合防控，发展防治康管全链条服务。推进中医药传承创新，促进中西医结合。支持创新药和医疗器械发展。加强心理健康和精神卫生服务。

    医药行业对政策依赖性较高，近年来随着医药卫生体制改革不断深化，政策频出，医药行业逐步从高速发展向高质量发展转型。2026年，我国医药行业正式确立创新驱动、政策托底、全球化出海、多板块结构性分化的高质量发展主线，生物医药被明确列为国家新兴支柱产业，在政策托举与技术突破的双重驱动下，行业正加速从仿制药主导格局向全球创新中心转型。国务院2026年发布的新版《药品管理法实施条例》中提出，支持以临床价值为导向的药品研制和创新，鼓励研究和创制新药，支持新药临床推广和使用；促进中药传承创新，充分发挥中药在预防、医疗和保健中的作用；促进仿制药研发创新，提升仿制药质量和疗效。在政策引导与需求驱动下，仿制药产业正加速从低端重复申报向高质量、差异化方向转型，以特色制剂技术为核心壁垒的企业将在行业整合中迎来更大发展空间。根据国家统计局数据，2026年1-6月全国规模以上工业企业实现营业收入69.26万亿元，比上年增长6.5%，利润总额3.95万亿元，比上年增长18.7%，其中医药制造业规模以上工业企业营业收入1.17万亿元，与上年持平，利润总额1773亿元，同比增长4.2%。

    尽管当前医药行业面临诸多挑战，但长期来看，医药行业总体发展趋势非常明确，随着人民生活水平的提高、人口老龄化加剧、医疗保健意识的增强、慢病患病率的不断增长以及国家对医药创新政策的支持，医药需求持续增长，医药行业仍具有广阔的发展前景。随着带量采购的持续推进，医药行业洗牌加剧，迫使制药企业向创新转型，因此当前医药行业正处于创新发展的阶段，机遇和挑战并存。

    公司两次荣获“中国医药工业最具投资价值企业”称号，连续八年入选“中国化学制药工业企业综合实力百强”，获国家高新技术企业、安徽省专精特新企业50强、安徽省科学技术奖一等奖、皖美品牌示范企业等荣誉，建有安徽省博士后科研工作站、安徽省认定企业技术中心、安徽省药物缓释工程技术中心，为安徽省医药行业协会理事长单位、合肥高新区上市企业协会会长单位，“立方”商标为中国驰名商标。

    （二）报告期内公司从事的主要业务

    合肥立方制药股份有限公司（证券代码：003020）创建于2002年，报告期内公司主要从事的业务包含医药工业及少量医药零售业务。

    医药工业方面，公司以精神麻醉药、独家现代中药为核心特色，产品涵盖心脑血管、消化、精神麻醉、皮肤外用和眼科等多个治疗领域，构建原料药制剂一体化的产品研发、生产和销售策略；通过实施并购丰富公司在中药产品、无菌制剂领域布局；积极拓展技术服务、MAH批件转让、技术转移等业务。医药零售业务是全资子公司立方连锁在合肥市及周边区域开展药品与医疗器械终端零售业务。

    药品制剂方面，在化学药领域持续打造口服缓控释制剂技术平台和长效注射技术平台，构建差异化竞争，布局精神麻醉药物等较高政策法规护城河产品。在中药领域传承创新临床疗效确切、成分明确、机理清楚的现代中药，形成特色鲜明、市场竞争力强的产品管线。结合公司技术优势和特色，开展创新药产品合作开发，稳步实施创新转型。

    公司以渗透泵控释技术为代表的缓控释制剂技术为核心，建立了由配方技术、制剂评价技术、制剂工程化技术与关键设备技术四大部分组成的渗透泵控释技术平台，并不断提升渗透泵制剂产品开发与产业化能力，形成公司在缓控释制剂技术产业化方面的特色优势，已上市缓控释制剂产品包括盐酸羟考酮缓释片（10mg、40mg）、盐酸哌甲酯缓释片、硝苯地平控释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片、帕利哌酮缓释片、非洛地平缓释片、盐酸曲美他嗪缓释片、盐酸文拉法辛缓释片；同时，公司拥有益气和胃胶囊、葛酮通络胶囊、虎地肠溶胶囊、坤宁颗粒、丹皮酚软膏、克痤隐酮凝胶、金珍滴眼液等中药特色品种。报告期内，公司美阿沙坦钾片（40mg、80mg）、全资子公司的洛索洛芬钠口服溶液获批上市；硝苯地平控释片、盐酸文拉法辛缓释片、盐酸曲美他嗪缓释片中选国家组织集采药品协议期满品种接续采购，中选结果于2026年3月份实施，采购周期自中选结果实际执行日起至2028年12月31日，在采购周期内，医疗机构将优先使用本次药品接续采购中选药品，并确保完成约定采购量；2026年3月，公司益气和胃胶囊获批为国家中药二级保护品种，在保护期内仅限于由获得《中药保护品种证书》的企业生产。

    报告期内，公司完成美沙拉秦肠溶片药品上市许可持有人及技术转让，并继续为受让方提供该产品的委托生产服务，进一步推动公司药物研究院从成本中心向利润中心转型。未来公司将持续探索药品品种引进、工艺开发、MAH批件转让、技术转移、受托加工等业务，形成常态化经营业务模式。

    在化学原料药方面，非洛地平、甲磺酸多沙唑嗪、丹皮酚、尿素、盐酸哌甲酯、硝苯地平、帕利哌酮、加替沙星、多库酯钠、盐酸丙美卡因、盐酸伊伐布雷定和美阿沙坦钾等原料药获批生产，保障了主要制剂品种原料药自产自供。公司建立含巯基化学原料药生产技术平台，形成国内先进的含巯基化学原料药生产基地，2018年7月，公司零缺陷通过FDA（美国食品药品管理局）针对二巯丁二酸原料药生产设施及规范的现场检查，2025年2月再次通过FDA现场检查。

    （四）经营模式

    1、研发模式

    结合公司现有资源以及发展需要，公司积极探索适合于企业自身条件的多类型研发模式。包括自主研发、合作研发、委托研发等模式，以及技术转让等成果转化方式，着力在渗透泵制剂技术、精神麻醉药物、眼科用药、中成药、无菌制剂等领域形成较强的技术储备。形成短、中、长期相结合的产品研发方向，以及丰富的产品管线。在创新药开发方面加强选题与合作，促进公司创新转型发展。同时，公司依托渗透泵技术平台等核心技术平台，积极探索技术服务、自研品种转让及授权合作等多元化商业路径。

    2、采购模式

    （1）医药工业采购模式

    公司的医药工业产品生产所需的部分原料药由公司自行生产，其他原、辅材料由公司对外采购，公司多数原辅料属于定点采购，公司按药品行业规范要求对原辅料供应商进行审计，具备招标条件的大宗物料采购实施招标采购，其他物料实行询比价采购。精麻管制类原料药由国家计划审批后凭批准文件向定点生产企业采购，接受全程流向监管。

    （2）医药零售采购模式

    在医药零售业务中，公司根据药店销售情况，综合考虑各个厂家的品牌优势、利润空间、结算政策等情况，结合公司自身销售计划及库存情况，从合格供应商名单中选择合适的供应商进行采购。

    3、生产模式

    药品生产必须获得国家药品监督管理部门的各类许可，如《药品生产许可证》等，对于所生产的药品还需持有药品注册批件。公司严格遵守药品生产质量管理规范，建立健全药品生产质量管理体系，保证药品生产全过程持续符合法定要求，保证药品安全有效、质量可控。精麻药品实行国家定点生产制度，公司获得定点许可和批文后，按GMP要求严格执行计划与总量管控，成立安全委员会，生产过程实施双人双控，仓储按照专库存放，双人双锁管理，库区实施24小时监控并安装防盗报警与公安联网，同时按规定向药监网络上报生产、库存、销售数据。

    公司销售部门编制年度销售计划，生产部门根据年度销售计划进行产能安排，做好相应的原材料采购、生产线使用等方面的准备工作，合理制定年度、月度等生产计划。生产和销售部门每月召开排产协调会，制定月度生产计划。

    公司零售业务不涉及生产业务。

    4、销售模式

    （1）医药工业产品销售模式

    报告期内，公司医药工业产品主要采取经销模式和直营模式进行销售。公司的经销模式可进一步分为专业化学术推广模式和招商代理模式。专业化学术推广模式即公司在各中标地区选择终端覆盖率高、服务优良的医药流通企业作为配送型经销商向公立医疗机构配送药品。配送型经销商主要承担公司产品在销往医疗机构过程中产品储存管理、物流配送等职能。终端市场的开发和学术推广等活动则由公司负责并承担相应费用。招商代理模式指公司遴选具有市场推广能力、终端客户资源的经销商，负责代理特定区域的市场开发、产品推广及配送等工作，并承担相关费用。精麻药品通过国家定点的三家一级配送商，与全国300多家有精麻资质的二级商业合作进行精准配送，在配送过程中专库专车，全程监控，闭环追溯。

    （2）医药零售销售模式

    子公司立方连锁经营零售药房业务，通过线下自营门店与线上销售相结合的方式对消费者直接销售各类医药产品。公司立足合肥市及周边区域，在医疗机构周边、商业热点区域或住宅区开设自营连锁门店，主要销售处方药、非处方药、医疗器械及计生产品等。

    （五）主要产品市场地位

    盐酸羟考酮缓释片（国家医保、基药）被国内外多个医学权威指南认定为三阶梯癌痛治疗的一线用药，公司盐酸羟考酮缓释片有10mg和40mg规格，便于临床用药选择，其中10mg规格为国内首仿。2026年7月，盐酸羟考酮缓释片被新增纳入《国家基本药物目录》。

    益气和胃胶囊为国家医保和基药独家中药品种，并获得多个指南共识推荐，2026年3月获批国家中药保护品种（保护期限七年）。2025年中国公立医疗机构终端中成药胃药（胃炎、溃疡）排名第3名。

    葛酮通络胶囊为独家医保、中药保护品种，已被列入多项诊疗指南。在2025年中国公立医疗机构终端口服心脑血管中成药细分领域销售额排名第6。

    硝苯地平控释片（国家医保、基药）为第七批国家集中采购第一顺位中标产品，2026年2月再次第一顺位中选国家组织集采药品协议期满品种接续采购，2026年第一季度在全国医院同品种市场销量仅次于原研产品，位居第2位（数据来源：药智数据）；二甲双胍格列吡嗪片（国家医保）2026年第一季度在全国医院同品种市场销量位居第1位（数据来源：药智数据），分别中选河南十七省联盟集采、天津牵头京津冀3+N带量采购及浙江省、河北省、山东省带量采购；盐酸文拉法辛缓释片（国家医保、基药）分别中选江苏十一省联盟集采续约、河北国家集中采购续约，2026年2月第一顺位中选国家组织集采药品协议期满品种接续采购，2026年第一季度在全国医院同品种市场销量位居第3位（数据来源：药智数据）；盐酸曲美他嗪缓释片（国家医保、基药）分别中选河南十三省联盟集采续约，江苏、辽宁、北京、广东、山东、云南、天津、陕西国家集中采购续约，川藏联盟集采续约，2026年2月中选国家组织集采药品协议期满品种接续采购，2026年7月被新增纳入《国家基本药物目录》；加替沙星滴眼液（国家医保、基药）2026年第一季度在全国医院同品种市场销量排名第2位（数据来源：药智数据），是河北牵头京津冀3+N带量采购项目唯一中选品种，2026年7月被新增纳入《国家基本药物目录》。

    报告期内，甲磺酸多沙唑嗪缓释片（国家医保）全国医院销量仅次于原研药品（数据来源：药智数据）；2026年第一季度，丹皮酚软膏在同通用名药品中销量排名第2位（数据来源：中康开思系统、药智数据），公司非洛地平缓释片（国家医保、基药）零售终端销售额在国产非洛地平缓释片市场中排名第一（数据来源：中康开思系统）。

    盐酸哌甲酯缓释片2025年作为国内首仿获批上市，是治疗注意缺陷多动障碍（ADHD）的一线治疗药物，2026年7月被新增纳入《国家基本药物目录》，目前为国家医保、基药产品。（六）报告期业绩驱动因素面对当前错综复杂的外部经营环境，公司紧紧围绕年度经营目标，坚持“稳增长、强拓展、优效率”的工作主线。一方面，通过深化产业链上下游合作、推动药物研究院从成本中心向利润中心转型，探索技术转让、受托加工等多种业务模式以拓宽业务范围；另一方面，实施市场开拓与内部提质增效管理并举策略，不仅确保了日常生产经营的有序运转，更实现了资产结构的持续优化与稳健发展。报告期内，公司实现营业总收入68425.96万元，实现归属于母公司所有者净利润8820.51万元。

    二、核心竞争力分析

    （一）产品优势

    公司已形成了以精神麻醉药、独家现代中药为特色的，涵盖心脑血管、消化、精神麻醉、皮肤外用和眼科等多个治疗领域的制剂和原料药一体化的产品系列，同时运用缓控释制剂技术壁垒、管制类药品的政策门槛等打造差异化竞争优势。

    在精麻产品中，公司盐酸羟考酮缓释片获批10mg、40mg两个规格，其中10mg为国内首仿规格；盐酸哌甲酯缓释片为国内首仿产品，两个产品均于2026年7月被新增纳入《国家基本药物目录》。

    独家中药产品益气和胃胶囊、坤宁颗粒（独家品规）均为国家基药品种，益气和胃胶囊于2026年3月获批国家中药保护品种（保护期限七年）；葛酮通络胶囊（二类新药）、虎地肠溶胶囊（三类新药）均为国家医保独家品种。

    硝苯地平控释片第一顺位中标国家集采，2026年2月再次第一顺位中选国家组织集采药品协议期满品种接续采购；二甲双胍格列吡嗪片、盐酸文拉法辛缓释片、盐酸曲美他嗪缓释片、加替沙星滴眼液等产品相继中标区域联盟集采，2026年2月，盐酸文拉法辛缓释片（第一顺位）、盐酸曲美他嗪缓释片中选国家组织集采药品协议期满品种接续采购。甲磺酸多沙唑嗪缓释片为国内首仿并通过一致性评价，伊曲康唑口服液为国内首仿产品。公司还拥有多个特色产品，包括克痤隐酮凝胶、亮菌口服溶液、丹皮酚软膏、金珍滴眼液、复方土荆皮凝胶、尿素维E乳膏等，多数具有消费品属性。

    2026年7月，盐酸哌甲酯缓释片（18mg）、盐酸羟考酮缓释片（10mg、40mg）、盐酸曲美他嗪缓释片（35mg）、加替沙星滴眼液（0.3%(g/ml)）共4个品种被新增纳入《国家基本药物目录（2026年版）》。叠加公司及子公司此前已纳入目录的硝苯地平控释片（30mg）、非洛地平缓释片（5mg）、帕利哌酮缓释片（3mg、6mg）、盐酸文拉法辛缓释片（75mg）、益气和胃胶囊（0.5g）、坤宁颗粒（15g）、阿奇霉素胶囊（0.25g）、阿昔洛韦滴眼液（8ml:8mg）、硝酸毛果芸香碱滴眼液（5ml:25mg）、马来酸噻吗洛尔滴眼液（5ml:25mg）、伊曲康唑口服液（150ml:1.5g）共计11个品种，目前公司及子公司合计共有15个品种纳入《国家基本药物目录》。

    2026年8月，甲磺酸多沙唑嗪缓释片和美阿沙坦钾片（40mg、80mg）中选了第12批国家组织药品集中带量采购，中选结果将于今年内实施，具体执行日期以各地发布通知为准，采购周期自中选结果执行之日起至2029年12月31日。

    在化学原料药方面，非洛地平、甲磺酸多沙唑嗪、丹皮酚、尿素、盐酸哌甲酯、帕利哌酮、硝苯地平、加替沙星、多库酯钠、盐酸丙美卡因、美阿沙坦钾等原料药获批生产，保障了主要制剂品种原料药自产自供。公司建立含巯基化学原料药生产技术平台，形成国内先进的含巯基化学原料药生产基地，2018年7月和2025年2月，公司两次通过FDA（美国食品药品管理局）针对二巯丁二酸原料药生产设施及规范的现场检查。

    （二）技术研发优势

    随着医药行业竞争的升级，研发能力愈发成为制药企业可持续发展的最主要因素和核心竞争力的重要组成部分。作为国家高新技术企业，公司一直高度重视对产品研发的投入和自身研发综合实力的提高，专门设有药物研究院开展新药、仿制药、新技术与新工艺的研究及开发等工作，拥有一支由高级人才领衔的研发团队，专业背景覆盖药学、中药学、药物合成、药物分析、制药工程、有机化学及生物学等各学科领域。此外，公司还与高等院校、科研机构建立了科研合作关系，聘任多名专家学者作为公司的长期技术顾问。公司已获得渗透泵控释技术领域的优势地位，核心技术“难溶药物单层芯渗透泵控释技术研发与产业化应用”获得安徽省科学技术奖一等奖，公司围绕渗透泵技术平台，在原料药、关键辅料、制剂配方、装备与关键设备等多方面实现自主开发，构建缓控释制剂产业化核心竞争力。已上市缓控释制剂产品包括盐酸羟考酮缓释片、盐酸哌甲酯缓释片、硝苯地平控释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片、非洛地平缓释片、盐酸曲美他嗪缓释片、盐酸文拉法辛缓释片和帕利哌酮缓释片，另有多个缓控释制剂处于不同研究阶段。

    公司在高端缓控释制剂精麻药品研发方面取得突破，2025年，在盐酸羟考酮缓释片上市取得良好开端的基础上，三层芯渗透泵制剂盐酸哌甲酯缓释片突破技术、法规壁垒，国内首仿获批，另有多个精麻药品立项获批，并开展前期研究工作。公司建立了药品研发及产业化的精麻药品管控体系，并经历了产品开发过程以及生产设备上工艺放大与验证的检验，形成了管制类精麻药品研发与生产的质量与安全管理保障体系。公司加大精麻药品高端制剂研发的投入，积极寻求多渠道多类型的合作，形成具有自身技术优势的精麻产品管线。

    盐酸哌甲酯缓释片作为最复杂工艺的三层芯渗透泵制剂取得重大突破，其获批上市体现了公司在复杂渗透泵技术领域的产业化能力。公司将坚持高技术壁垒的渗透泵制剂的开发，依靠长期积累并建立的产业化技术能力提升产品的品质及成本控制能力，进而获得产品的市场竞争优势。同时，基于对渗透泵技术的理解与经验，积极开展渗透泵剂型的改良型新药开发，实现渗透泵控释技术应用的新突破。

    公司通过并购诺瑞特，充分运用其长效注射纳米晶技术的研发积累，积极培育创新药。原料药生产基地建设项目为实现公司化学制剂产品原料药自给夯实了基础，在保障供给和成本可控的同时，给公司化学原料药事业的发展带来了更多可能，公司已为此做好研发人员以及项目的储备：（1）借鉴巯基化合物原料药开发、生产以及销售的经验，积极开展基于绿色化学合成打造的特色原料药及制剂开发；（2）同步开展制剂项目的原料药开发，逐步实现化学药制剂产品的原料药全部自给；（3）开展无菌原料药车间建设，为复杂注射剂提供无菌原料药；（4）进一步开展连续流反应技术的研究及应用工作，运用该先进技术解决化学原料药生产中的安全性、高溶剂用量、选择性以及质量可控性等痛点问题，为市场提供具有竞争力的高品质低消耗化学原料药或中间体绿色化学产品。

    （三）原料、制剂一体化的产业链优势

    公司主要制剂产品如硝苯地平控释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片、非洛地平缓释片、盐酸哌甲酯缓释片、帕利哌酮缓释片、盐酸丙美卡因滴眼液、尿素维E乳膏、丹皮酚软膏、美阿沙坦钾片等均可实现原料药自供，可从源头保证药品质量，通过提高收率并有效降低生产成本和污染排放，缓解原材料价格波动给公司带来的影响，提升公司的成本优势。同时原料药及医药中间体的研发生产能力也为公司制剂品种的创新研发提供了扎实的基础和有效的保障。

本文数据来源于立方制药2026年中报，仅供参考不构成投资建议。