ST南都（300068）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期ST南都（300068）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主要业务

    公司主要面向储能应用领域，提供以锂离子电池和铅电池为核心的系统化产品、解决方案及运营服务。专注于新型电力储能、通信与数据中心储能、民用储能等全系列产品和系统的研发、制造、销售、服务等及环保型资源再生产业一体化。公司拥有支撑储能应用领域的电池材料、电池系统、电池回收等产业一体化关键核心技术优势及可持续研发能力，已形成锂电、铅电的“原材料—产品应用—运营服务—资源再生—原材料”的全产业链闭环的一体化体系。

    （二）主要产品及其用途

    公司主营产品包含锂离子电池及系统、铅蓄电池及系统及锂再生产品的研发、制造、销售及服务。主要服务于新型电力储能、通信与数据中心储能、民用储能等领域的客户，提供相应的电源及系统集成产品的应用与技术、运维服务；再生资源产品包括锂电池材料，主要提供给国内各大锂电池生产企业。

    1、锂离子电池及系统：公司锂离子电池产品主要为磷酸铁锂电池系列产品及系统集成产品，主要包括电芯、模组、电池包、电池柜及软件管理系统等，主要应用于包括新型电力储能电力调频、辅助服务及削峰填谷领域，数据中心及通信领域，民用储能领域等。

    2、铅蓄电池及系统：公司铅蓄电池产品主要包括高温型节能环保产品、高功率电池、核级阀控式电池、新型铅炭电池产品等。主要应用于通信与数据中心储能领域，包括运营商、数据中心、金融、轨道交通、核电等领域。

    3、资源再生产品：主要以废旧锂离子电池为原材料进行处理，通过加工形成碳酸锂、镍钴锰混合盐等系列产品，为锂电生产提供原材料。同时，生产过程中形成的如铜、锡、锑、银等具备高附加值的其他有色金属类附加产品亦可对外出售，用于电池及其他行业领域。

    （三）公司主要的经营模式

    公司始终以产品作为利润实现的核心载体，通过持续提升技术研发水平、丰富产品矩阵、优化产品结构、增强渠道议价能力，不断提高下游客户认可度，推动公司产品更全面、精准地覆盖客户多元化需求。

    在日常经营管理中，公司产品供应体系由各部门协同配合、高效运转。销售部门采用直销与代理销售相结合的模式，负责市场开拓与客户维护；采购部门依据年度经营计划，对主要原材料及物资实施集中采购、分批供货的管理模式；运营管理中心统筹销售与生产环节，按照“以销定产”原则制定并下达生产计划；技术中心为生产全过程提供技术支撑；质量管理部负责产品生产全流程的质量监督与管控。

    除传统的技术研发、采购、生产、销售一体化经营模式外，公司还通过为客户提供一体化增值服务实现盈利，包括解决方案设计、电池产品及系统核心部件研发、关键电池产品生产、系统集成交付及整体解决方案落地服务。

    （四）报告期内主要业绩驱动因素

    2026年上半年，国内储能、数据中心及民用锂电行业市场需求整体维持平稳态势，但公司经营面临多重阶段性压力与挑战。报告期内，公司因内控被出具否定意见而实施其他风险警示，叠加持续的流动资金紧张、供应链衔接不畅等因素，导致公司生产排产受限、项目交付能力不足，大量在手订单未能按期履约执行，整体业务开展受阻，营收规模同比大幅收缩。

    为应对当前经营困境、优化经营质量，公司基于现有资源现状主动调整经营策略，进行人员及业务结构性优化，优先保障核心业务生产交付。同时，公司对2025年度内部控制审计报告否定意见所涉事项予以高度重视，成立整改工作小组，组织各相关部门推进整改工作，争取尽快申请撤销公司股票其他风险警示。报告期内，公司营业收入169,855.68万元。

    二、核心竞争力分析

    1、持续的技术研发优势

    公司始终坚持以技术创新带动企业发展的理念，拥有长期伴随企业成长、具有丰富理论与实践经验的强大研发团队，设有行业内首个国家认可实验室、国家技术创新示范企业、浙江省级企业技术中心、国家级博士后科研工作站、院士专家工作站、浙江省装备电子重点企业研究院等先进的研发平台，技术创新能力卓越。公司的国家认可实验室还荣获CTF认可实验室资质，由国际权威第三方检测认证机构SGS、Intertek进行授牌，成为国际知名认证机构授权认可实验室。

    公司拥有多年的技术积累，引领和推进储能行业发展，主持及参编110余项国家、行业、团体标准。公司已形成锂电和铅炭等多种解决方案，具备了覆盖方案设计、系统集成、运营维护的全面技术能力。截至报告期末，公司已累计通过近500项UL、IEC、GB、KC等全球储能领先标准安全认证认可，标志着公司储能系统获得全球领先的标准安全认证。

    安全技术方面，开发固态电解质掺混、电极/隔膜表面薄涂固态涂层、电解液原位聚合等关键工艺与技术，进一步提升大容量储能锂电池本征安全特性与可靠性。

    正极补锂技术方面，自主开发还原增效型复合补锂剂，解决LFO补锂剂产氧、电化学活性低、释锂不完全等问题，推动补锂技术规模化应用与产业化落地。

    高比能电芯开发方面，成功研制300Wh/kg高比能电芯，可通过针刺、短路和130℃热箱等安全测试；完成450Wh/kg高比能锂金属电芯设计与样品制备，攻克锂沉积均匀性与界面稳定性难题，实现常温循环100周，为超高能量密度电芯的产业化奠定技术基础。

    根据行业发展趋势和市场需求，进行大容量储能系统产品的迭代升级，依托高比能CTP集成技术、高效热管理技术、高保真热失控仿真技术、主动均衡BMS技术等，完成CenterLUltra6.25MWh+392/588Ah这两款20尺集装箱储能系统的设计开发。相比5MWh系统，CenterLUltra储能系统实现整体降本15%，运输成本降低10%，电站用地减少24%，显著节约了项目建设与初始投资成本。开发浸没式液冷储能技术，完成浸没冷却液的热失控抑制效果和材料兼容性研究，采用优选的绝缘、无毒、高导热的浸没冷却液，构建“浸没式液冷”高安全系统架构，完成高安全浸没式液冷储能系统的初步设计，实现极致均温、快速降温、高效抑制热失控扩散，确保系统不起火、不爆炸，充分保障锂电池在AIDC、电网侧、电源侧、工商业等场景的高安全应用。开发储能系统火灾模拟仿真技术，初步建立电芯级、电池包级火灾动力学模拟仿真模型，定量模拟分析高温烟气、火焰热量与温度的时空分布规律、火灾演变规律等，为系统安全设计与精准消防策略提供仿真数据支撑。

    公司与西安交通大学共建新能源储能学科，与中南大学合作开展材料方面研究，成立浙江南都氢能科技有限公司，重点开发氢储能及其下游应用项目，为公司未来可持续发展提供动力。

    2、行业先发优势

    公司深耕电池技术研发三十载，锚定全栈式储能系统服务商定位，深度融合锂电池技术革新与能源数字化转型，构建起覆盖电芯制造、系统集成、智能运维、锂资源回收的储能全产业链一体化布局。依托长期技术与工艺积累，公司已具备从储能产品及系统研发生产、集成到运营服务的全流程解决方案能力，产品在发电侧、电网侧、用户侧实现规模化应用，覆盖电力调频、削峰填谷、源网荷储一体化、独立共享储能、虚拟电厂等多元场景。

    作为通信与数据中心储能电池的核心供应商，数据中心市场也是公司重点拓展的领域。公司凭借自主研发的数据中心后备电源技术、行业级解决方案以及丰富的应用经验，获得客户一致认可，与国内外知名通信运营商及大型互联网公司、金融银行系统以及第三方数据中心服务提供商等建立了紧密的合作关系，并在行业中保持领先地位。

    3、品牌及渠道优势

    公司始终将自有品牌建设与产品质量管控置于运营战略核心，以品质为基、以品牌为翼，持续夯实市场拓展根基。“Narada南都”作为浙江省出口名牌与中国驰名商标，凭借在大型储能电站、通信与数据中心储能系统等领域长期稳定的产品交付与服务能力，在全球市场建立起广泛认可与良好声誉，品牌影响力持续深化。

    公司积极推行全球化战略，在海外各大洲构建了完善的市场和营销网络，配备本地化技术服务团队与备件仓储体系，形成销服一体化的全流程支持能力，可快速响应客户在销售、安装调试、技术支持及售后运维等全生命周期需求。同时，公司持续优化客户关系管理体系，聚焦客户价值实现，稳步拓展客户资源、完善客户结构，深化与国内外能源开发商、设备集成商、通信运营商及头部互联网企业等核心客户的战略合作，为业务持续拓展筑牢渠道基础。

本文数据来源于ST南都2026年中报，仅供参考不构成投资建议。