绿色动力（601330）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期绿色动力（601330）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    1、公司所从事的主要业务

    公司是中国生活垃圾焚烧发电产业的先行者，以“创造美好生活环境”为使命，自成立至今深耕垃圾焚烧发电产业，业务涵盖生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护以及技术顾问服务。截至2026年6月30日，公司在生活垃圾焚烧发电领域运营项目38个，运营项目垃圾处理能力达4.11万吨/日，装机容量877MW，公司项目数量和垃圾处理能力均位居行业前列。公司项目分布于全国二十个省级行政区，形成了立足于长三角、珠三角、环渤海，辐射全国的市场布局。

    2、主要经营模式

    公司主要采用BOT模式经营生活垃圾焚烧发电业务，具体如下：负责垃圾处理的政府部门通过招标或其他方式选择服务商以BOT模式建设及运作垃圾焚烧发电厂。公司获得项目后与当地政府相关部门签订特许经营协议并成立项目公司开展业务。根据与当地政府相关部门签订的特许经营协议，项目公司负责筹集建设资金，建设及运营整个垃圾焚烧发电厂。特许经营期通常为25至30年。相关的政府部门按约定的价格向项目公司支付垃圾处理费，项目公司出售垃圾焚烧过程中产生的电力、蒸汽或热水等。在特许经营权期满后，公司需要将有关基础设施移交给特许权授予方。

    公司上游行业包括施工企业、安装企业、垃圾处理及发电设备（如焚烧炉、烟气处理系统、汽轮发电机组、余热锅炉等）供应商等，公司通过招标方式选择供应商。下游行业主要包括地方政府部门、电网公司及有蒸汽需求的企业。公司向地方政府提供垃圾焚烧处理服务，并收取垃圾处理费；向电网公司销售电力，并获得售电收入；向企业销售蒸汽，获得供汽收入。

    3、工艺与技术

    垃圾焚烧发电系统的核心设备是焚烧炉，公司主要使用自主研发的三驱动逆推式炉排炉，该种焚烧炉具有独特的一体式三段设计，干燥、燃烧、燃烬段均配置独立驱动机构，可灵活根据燃烧工况调整各段的运行速度，以更好地控制火床分布，使得灰渣热灼减率更低。

    4、生活垃圾焚烧发电行业情况

    垃圾焚烧发电是实现垃圾减量化、资源化和无害化处理的重要保障，是污染防治攻坚战不可或缺的重要一环，是推动城市可持续发展、构筑美丽家园的关键支撑，在助力生态文明建设方面发挥着不可替代的作用。“十二五”以来，在相关政策的有力支持下，我国生活垃圾焚烧处置能力快速提升。根据住房城乡建设部数据，截至2025年底，全国焚烧设施达1137座，日处理能力提升至118万吨。在生态文明建设总体目标以及“碳达峰、碳中和”战略目标深入推进的背景下，垃圾焚烧发电行业根基稳固。同时，行业也面临国补退坡、环保监管持续收紧、应收账款结算周期延长以及局部地区产能过剩等多重挑战。

    当前，我国生活垃圾焚烧发电行业已进入稳定发展阶段，正逐步从规模扩张转向质量与效益提升，项目运营提质增效与技术创新已成为推动行业可持续发展的核心内生动力。行业内企业通过持续强化降本增效、积极拓展垃圾来源、大力拓展厨余和污泥等协同处置业务以及加强供热供汽等非电业务，提升能源综合利用效率与项目经济效益；同时运用大数据、人工智能等技术进行运营优化、设备预测性维护和能效管理，以数字化智慧化手段提升项目运营效率与管理水平。随着国内新增产能释放速度放缓，行业内企业正将发展目光投向海外市场，重点关注“一带一路”沿线国家，海外垃圾发电项目关注度持续提升。

    5、垃圾焚烧发电行业特征

    生活垃圾焚烧发电行业具有政策鼓励、区域垄断、资金密集、季节性与周期性波动不明显等特征，具体如下：

    （1）近些年来，随着我国工业化、城镇化进程的不断推进，我国面临的环境问题日益严峻，国家将生态文明建设提到了前所未有的高度，包括垃圾处理在内的节能环保行业位居我国七大战略性新兴产业之首。在我国人均占地面积较小的背景下，垃圾焚烧发电是实现垃圾“减量化、资源化、无害化”处理，改善生态环境的重要手段。由于垃圾焚烧发电前期投入大、运营成本较高，国家从上网电价、税收等多方面出台了优惠政策，促进垃圾焚烧发电行业的快速发展，譬如每吨生活垃圾上网电量在280千瓦时以内部分，执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元（含税）；符合条件的垃圾焚烧发电项目自取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税；电费收入增值税即征即退，垃圾处理费收入增值税即征即退70%或选择适用免征增值税政策。

    （2）我国垃圾焚烧发电项目通常采用特许经营模式，特许经营期限一般为25至30年。在该模式下，政府有关部门授予垃圾焚烧发电厂投资者或经营者特许经营权，特许经营权被授予方在特许经营期内独占某一区域生活垃圾处理权。

    （3）垃圾焚烧发电是资金密集型行业。项目所需前期投入大，一个日处理能力1,000吨的垃圾焚烧发电厂的资金投入一般为人民币4亿元至6亿元。同时，垃圾焚烧发电项目的投资回收周期较长，一般在8-12年。

    （4）垃圾焚烧发电厂的原料为生活垃圾，与当地人口直接关联，产生量相对稳定，季节性与周期性波动不明显。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年是公司“十五五”规划的开局之年，公司秉承“创造美好生活环境”的企业使命，全面贯彻落实上级重大决策部署，聚焦增强核心功能、提升核心竞争力、发展新质生产力。2026年上半年，公司各项主要经营指标稳步增长，实现营业收入人民币18.77亿元，较去年同期增长11.45%；实现归属于上市公司股东的净利润为人民币4.65亿元，较去年同期增加23.16%。截至2026年6月30日，公司总资产为人民币222.96亿元，归属于上市公司股东的权益总额为人民币84.52亿元。具体如下：

    1、运营项目稳定运行，主要经营指标再创新高

    2026年上半年，公司持续拓展垃圾处理与供汽业务，主要经营指标均创历史新高。公司累计处理生活垃圾766.03万吨，同比增长7.07%；实现发电量270,778.25万度，同比增长6.64%；实现上网电量226,042.07万度，同比增长6.96%；实现供汽量66.42万吨，同比增长28.85%。运营项目全部实现安全环保稳定运行，为地方经济社会发展和生态环境安全提供坚实保障。四会公司获评国家AAA级生活垃圾焚烧厂，截至报告期末公司已有8个项目获评AAA级垃圾焚烧发电厂。

    2、提质降本增效取得显著成效

    2026年上半年，公司继续多措并举深化提质降本增效；成功发行5亿元科技创新债券，票面利率1.88%，创债务融资成本新低。通过集中采购，烟气净化滤袋采购价格同比下降6.7%、焚烧炉筑件价格降本约37%、消石灰采购价格降幅超20%、富氧吹灰系统节支率达60%。“微技改”“微创新”成效显著，全部垃圾焚烧发电厂基本完成碳酸钙直喷技术试验，消石灰单耗和飞灰产生率下降，预计全年节支800万元；超低温催化剂已在3个项目实现推广应用，预计年增加发电收益约494万元。

    3、科技创新作用有效发挥

    2026年上半年，公司完善科技创新战略顶层设计，构建短期增效、中期突破、长期引领的技术迭代体系，成立北京环保智能技术研究分公司，旨在全面提升公司技术创新力、核心竞争力与行业引领力，为中长期战略落地提供坚实技术支撑。完成武汉、海宁等垃圾焚烧发电标杆项目数智化改造项目验收，与阿里云、中国恩菲等企业签署深化合作框架协议和战略合作协议，推动第二批数智电厂改造项目筹备。通州公司垃圾吊智能化升级项目顺利通过验收，成功落地国内首个引入AI技术的垃圾仓全域智慧化管控体系；化污水数智化技改在通州公司完成试点验证，启动智能巡检、智能安防等场景开放及数字技术应用论证工作，分步推进“黑灯工厂”建设。深化与高校、科研院所的合作，飞灰资源化多技术路线同步布局，原位回炉等关键技术验证工作稳步进行；自主研发的小型炉排炉技术在黑河项目落地应用。内部管理方面，上线“董事签”电子签署系统、数字化采购平台、电子印章系统等，数字化治理能力持续完善。

    4、投资拓展取得积极成果

    公司坚持投资并购与海外市场开拓双轮驱动。2026年一季度完成河南新密公司并购并平稳交接，同步积极跟进多个并购标的；轻资产业务拓展实现突破，6月成功中标浙江台州天台县生活垃圾焚烧发电及飞灰填埋场受托运营项目，实现轻资产运营模式创新；广元项目二期工程顺利开工建设，目前已进入安装施工阶段。成功入选印尼垃圾焚烧发电第二批项目合格供应商白名单，海外项目投标工作有序推进。

    三、报告期内核心竞争力分析

    报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。

    1、重点突出、辐射全国的市场布局

    公司自成立以来一直采取积极的市场开发战略，大力拓展各区域市场。公司项目地理范围广阔，市场网络覆盖20多个省/直辖市/自治区。公司着眼于经济较发达的长江三角洲地区、珠江三角洲地区及环渤海经济圈的广阔市场空间，业务布局延伸至安徽、湖北、贵州、山西、广西、江西、湖南、陕西、河南、四川等中西部地区，形成了立足于长三角、珠三角、环渤海，辐射全国的市场布局，公司项目数量和垃圾处理能力均位居行业前列。广阔的市场布局反映公司具备在不同区域开拓项目与运营管理的能力，为公司在行业整合期持续扩大领先优势奠定了坚实的市场基础，也有助于降低局部地区不利因素对整体的影响。

    2、丰富的行业经验

    公司是国内最早从事垃圾处理产业化探索的企业之一，也是国内最早专注提升及进一步开发先进垃圾焚烧发电技术的企业之一。公司自成立以来，在项目投资、建设及运营管理方面积累了丰富的经验，具备从项目前期规划到后期运营的全生命周期管理经验，投资建设的多个垃圾焚烧发电项目成为行业标杆，公司常州项目2013年被中国环保产业协会评为“使用环保技术的国家模范项目”，惠州项目、海宁扩建项目陆续荣获“中国电力优质工程奖”、“国家优质工程奖”，通州项目2020年荣获“中国电力优质工程奖”、“鲁班奖”。凭借持续稳健的表现，公司连续十六年被评选为“中国固废十大影响力企业”。二十余年的行业深耕不仅塑造了公司具有影响力的品牌形象，成为客户信赖的合作伙伴，也为公司把握行业发展机遇、实现公司战略发展目标奠定了坚实基础。

    3、领先的专业技术

    公司始终将科技创新置于战略核心地位，通过持续的技术创新推动垃圾焚烧发电项目效率提升。公司自主研发的“多驱动逆推式机械炉排炉”技术为行业领先的焚烧技术并被国家授予发明专利。该技术契合中国生活垃圾特点，具备性能上的优势，被住房城乡建设部选为“十一五”期间重点推广的核心技术，并成功入选中国环保产业协会《2019年重点环境保护实用技术及示范工程名录》。公司自主研发的“一种二噁英在线预警和控制系统的多驱动逆推式垃圾焚烧炉”获得中国环保产业协会2019年度技术进步二等奖；多驱动逆推式焚烧炉和二噁英在线预警控制技术分别获得2022年中国城市环境卫生协会科技进步一等奖和科技应用二等奖；生活垃圾焚烧数字化智慧技术与应用项目获得2024中国城市环境卫生协会科技进步一等奖；“高含水污泥预热回喷焚烧炉掺烧关键技术”荣获2025年度中华环保联合会科技进步奖二等奖。凭借领先的专业技术，公司能为客户提供更优质的环保服务，在垃圾焚烧发电领域保持竞争优势，引领行业发展，并为生态文明建设做出积极贡献。

    4、资深的管理团队

    公司的管理团队多年来从事垃圾焚烧发电厂的市场拓展、技术开发、项目建设以及运营，管理团队有着近二十年的合作经验和对行业的深入了解。在公司管理团队的指导下，公司的项目建设与运营团队可针对垃圾处理技术和垃圾焚烧发电厂管理运作的变化及时采取相应的策略，持续提质降本增效；公司的市场团队可根据企业的未来发展布局积极开拓潜在的区域市场，持续扩大市场份额。公司资深的团队有助于提升公司经营效率，保证项目质量，巩固行业领先地位。

未来展望：

垃圾焚烧发电是实现垃圾减量化、资源化和无害化处理的重要保障，是推动城市可持续发展及构筑美丽家园的关键支撑，在生态文明建设中发挥着不可替代的作用。同时，垃圾焚烧发电行业持续健康发展面临市场增量持续收窄、部分地区产能利用率不饱和、国补退坡以及应收账款结算周期延长等挑战。

    近年来，在实施国补退坡的同时，国家相关部委积极推进绿证交易和绿电直连，通过市场机制为可再生能源环境价值定价，为可再生能源发电企业带来额外收益。2023年7月，国家发展改革委、财政部、国家能源局发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》，明确将生物质发电（包括垃圾焚烧发电）纳入绿证核发范围，可参与绿电市场交易，有利于国补到期垃圾焚烧发电项目获得收益补偿。2025年5月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，允许包括生物质发电在内的新能源项目不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电。此模式为垃圾焚烧发电项目探索新的商业模式提供了契机。

    《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》明确提出，要持续深入推进污染防治攻坚，实施固体废物综合治理行动。2026年1月，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，从源头减量、分类管理、规范处置、风险防控等方面作出系统部署，强调提升固体废物资源化利用水平，发展循环经济。该计划提出要加强政策保障，完善收费制度，实行垃圾处理收费制度，合理制定和调整垃圾处理收费标准，推进非居民厨余垃圾处理计量收费，进一步健全行业可持续发展的市场机制。生活垃圾处理收费制度的完善，将逐步构建“产生者付费”的可持续发展商业模式，增强行业现金流的稳定性和可预期性，降低对财政补贴的依赖。

    公司将以服务国家战略为根本导向，以高质量发展为首要任务，坚定不移做强做优做大垃圾焚烧发电主业。持续推进提质降本增效，深耕精细化运营，推动运营业务多元协同发展，筑牢高质量发展根基；强化技术创新，搭建高质量科技创新平台，提高公司核心竞争力；统筹推进投资并购，巩固行业领先地位；积极布局海外市场，深度融入全球绿色发展格局，提升公司国际影响力，努力成为主业突出、技术领先、管理高效、品牌卓越的世界一流环保产业集团。

    2026年下半年，公司将着力推进焚烧全过程数智化、飞灰源头减量及资源化利用等技术攻关，深化“人工智能+环保”等场景应用，培育发展新质生产力，引领构建自主可控的“智能化、绿色化、融合化”现代产业体系；坚持投资并购与海外开拓双轮驱动，围绕重点区域和产业链关键环节加快优质项目储备，持续推进投资并购和海外市场拓展；稳步推进广元项目二期工程建设，强化应收账款催收；压紧压实各层级安全生产和环保达标责任，加强重点领域风险监测预警和隐患排查治理，筑牢高质量发展屏障。

本文数据来源于绿色动力2026年中报，仅供参考不构成投资建议。