老白干酒（600559）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期老白干酒（600559）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期内，公司主要从事白酒的生产与销售，主要产品为衡水老白干系列酒、十八酒坊系列酒、承德乾隆醉系列酒、文王贡系列酒、武陵系列酒、孔府家系列酒。公司采用“研发+生产+销售”的经营模式，产品生产工艺流程为：制曲→制酒→贮存→勾调→包装；根据市场的需求，研发、生产消费者喜爱的白酒产品，并不断丰富公司的产品结构，采取差异化的市场销售策略，主要销售模式为经销商模式和直销模式。经销商模式下，由公司销售部门根据相关销售区域经销商的经济实力、仓储条件、配送能力以及市场信誉度，择优选择经销商并与之达成经销协议，由其在一定区域内经销相关白酒产品。直销模式下，由公司销售部门通过线上或线下渠道以批发或零售的方式直接将白酒产品销售给终端客户。

    （二）报告期内公司所属行业的发展阶段、周期性特点以及公司所处的行业地位

    白酒在我国有着悠久的历史，是世界主要蒸馏酒品类之一，酿酒业也是我国重要的传统产业。当前，白酒行业属于充分竞争市场，消费端日益呈现出理性化、品质化的趋势。近年来，酒企间的竞争愈发市场化、专业化与细分化，对企业的品牌力、技术实力与产品质量提出了更高要求。行业集中度持续提升，“马太效应”凸显，行业分化加剧。市场资源正加速向全国名酒、区域龙头及特色酒企集中。随着一线名酒渠道不断下沉，其与区域名酒的市场竞争也日趋白热化，白酒行业已步入深度调整期，市场竞争愈发激烈。

    （三）白酒行业的周期性特点

    1.生产的周期性：白酒生产周期较长，从投料到成品销售需历经制曲、酿造（发酵、蒸馏）、陈化老熟、勾调及包装等全流程。蒸馏所得原酒必须经贮藏陈化老熟方可勾调为成品酒，且贮藏时间越长，酒体品质通常越高。

    2.消费的高频属性：白酒属于高频次、重复消耗的快速消费品，但作为非必需品，其消费受宏观经济波动影响较为明显。同时，白酒消费具有鲜明的“节日效应”，节日期间因社交聚会、亲友团聚等活动频繁，消费需求集中释放，形成消费高峰。

    3.销售的周期性：白酒企业通常在节日前加大出货量以保障节日供应，节后出货量则相应回落，整体呈现“节前升温、节后回落”的节日效应。衡水老白干酒在华北地区知名度、美誉度与市场占有率较高，生产规模及销售收入在河北省白酒行业位居前列；乾隆醉板城烧锅酒、文王贡酒、武陵酒、孔府家酒也分别为河北、安徽、湖南、山东的区域知名品牌。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，白酒行业延续深度调整态势，消费场景分化与需求迭代压力交织，呈现“总量收缩、分化加剧”的典型特征。面对复杂严峻的市场环境，公司锚定“打造中国白酒一流企业”战略愿景，践行“市场为重、客户为先”经营理念，坚持目标导向、问题导向和长期主义，保持战略定力，统筹推进市场营销、品牌建设、产品升级、渠道变革及组织优化等重点工作。报告期内，公司实现营业收入2,103,589,926.11元，同比下降15.23%；归属于上市公司股东的净利润261,590,005.96元，同比下降18.47%。

    （一）市场营销与品牌建设

    1.行业环境与经营表现

    根据国家统计局2026年7月发布的数据，酒、饮料和精制茶制造业1-6月完成营业收入6954.9亿元，同比下降7.0%，实现利润1113.3亿元，同比下降17.7%。2026年1-6月全国规模以上白酒企业累计产量167.9万千升（折65度，商品量），同比下降4.7%。行业深度调整持续，消费复苏动能偏弱，“马太效应”凸显，市场份额加速向全国名酒及区域龙头集聚，一线名酒渠道下沉对区域酒企形成明显挤压。受行业竞争加剧、终端动销放缓等多重因素影响，公司二季度业绩承压，拖累上半年整体表现。

    2.产品结构优化，深耕消费场景

    上半年，公司坚定贯彻“以消费者为核心，以用户为中心”的经营导向，紧扣消费趋势与场景多元化变革，坚守品质为先，突出产品特色，满足消费者迭代需求。按照双线出击、产品高低并重的策略，持续优化产品结构。一方面，完善全价格带产品矩阵，强化主导产品竞争力，提升场景适配度；另一方面，精准发力宴席、团购、社交及悦己等核心消费场景，不断增强消费粘性。

    3.品牌文化赋能，深化用户连接

    公司围绕“品牌、文化、品质、体验”四大主线，以文化节、演唱会及全媒体互动为载体强化用户沟通。报告期内，通过举办以“风华八十载、红色匠心路”为主题的第八届“印象·衡水老白干”封藏大典，传承千年古法酿酒技艺，恪守高品质酿造标准，以品质筑牢发展根基，以文化赋能品牌成长；各子品牌同步深耕特色IP：武陵酒联动“桃花源”文化IP，强化“天下湖南人喝酒喝武陵”的消费心智；乾隆醉酒嵌入承德文旅资源，打造地域文化名片；文王贡酒深挖历史文化脉络，厚植品牌底蕴；孔府家酒创新“儒家礼遇”婚宴服务体系，抢占细分场景市场。

    （二）渠道变革与数字化营销

    1.主动优化经销商体系，提升渠道质量

    为维护市场秩序、稳定产品价格、保障终端盈利空间，公司持续推进渠道结构调整，主动优化经销商队伍和高端直达的方式，一是针对高端产品直达终端烟酒店的营销模式进行优化，拓展线上经销渠道，提升运营效率；二是对部分产品调整渠道组合，同时为维护市场秩序、稳定价格及保障终端盈利，主动优化经销商结构，通过控量强化管理，提升了经销商的积极性，有效净化了市场环境，为长期渠道质量提升与健康发展奠定基础。

    2.布局电商与新零售，拓展增长空间

    为对冲线下渠道调整压力，公司加速线上战略布局，加大线上渠道的投资力度，推动品牌线上化。上半年公司投资2,000万元设立全资子公司“衡水衡创新业电子商务有限公司”，作为电商生态核心运营平台，统筹管理衡水老白干、乾隆醉酒、武陵酒、文王贡酒、孔府家酒五大品牌电商业务，通过统一供应链管理、数字化营销及渠道运营，降低运营成本，提升渠道掌控力与市场响应效率。同时，通过与抖音本地生活、歪马送酒等平台合作，打通线上线下消费场景，探索即时零售新业态，灵活适配多元消费需求。

    3.推进数字化营销转型，精准触达用户

    公司加速向短视频、社交媒体等“小屏端”传播转型，构建以用户为中心的内容生态。在天猫、京东及抖音等平台开设旗舰店并常态化开展直播销售，加大抖音、视频号等自媒体资源投入，鼓励员工及合作伙伴创作优质短视频，通过高频互动提升品牌曝光度，有效覆盖线下未触达市场，精准匹配线上客群消费需求。

    （三）技术研发与产品生产

    公司坚持“品质先行”，围绕“质价比”推进工艺革新，重点实施“降辣增甜”工艺升级。报告期内，核心产品持续优化“入口绵甜、饮后舒适”的品质特性，精准契合消费者对健康化、品质化的新需求。深化产学研协同创新，联合高校共建技术研发平台，聚焦酿造工艺优化与健康因子研究，推动产品品质迭代升级。

    （四）战略复盘与组织赋能

    1.战略研讨明方向，凝心聚力促攻坚

    2026年6月，公司以“战略再聚焦，增长新引擎”为主题召开战略研讨会，邀请行业协会、学术专家、战略咨询、传媒、证券等领域专业人士，围绕业务复盘、行业洞察、营销破局、品牌提升、战略思辨及增长突围等议题展开深度研讨，明确中长期发展方向。7月，召开上半年营销交流会，衡水老白干事业部、十八酒坊事业部、乾隆醉酒、文王贡酒、武陵酒、孔府家酒及创新酒事业部全面复盘上半年营销工作，凝聚全员攻坚共识，为公司下一步的发展明确了目标和方向。

    2.深化人才梯队建设，激活组织效能

    报告期内，公司以人为本，推进组织裂变改革，缩短决策链条，提升市场响应速度；构建“战略驱动、业务协同、人才赋能、组织激活”的人力资源新格局。深化全员赋能培训体系建设，员工专业素养与跨部门协同意识显著提升，为战略落地提供坚实的组织与人才保障。通过制度改革和机制优化，提供配套的考核体系，积极变革，确保企业的可持续发展。

    （五）文化建设与企业管理

    1.文化融合赋能，构建文旅生态闭环

    推动企业文化与品牌文化深度融合，系统梳理企业历史文献，构建“文化传播—产品开发—市场销售”联动的文旅生态闭环。报告期内，衡水老白干以非遗技艺与巴拿马金奖历史为核心，持续开展古法酿造展演、消费者共酿体验等活动，增强用户品牌认同；武陵酒通过“担当联盟”稳固厂商利益共同体，夯实渠道基础；依托“武陵酒优雅生活荟”深耕圈层营销，通过持续的圈层互动与会员服务，有效提升了核心用户的复购率与品牌粘性。

    2.强化信息与安全双轮驱动，夯实管理根基

    积极拥抱人工智能，强化学习型组织，打造敏捷、安全、智能的信息化支撑平台，深化柔性供应链建设，提升消费者数据洞察能力。构建覆盖消防、生产、应急管理的全方位安全管理体系，围绕流程优化、战略执行、制度管控与持续改进四大维度，全面提升综合管理实效，筑牢高质量发展根基。

本文数据来源于老白干酒2026年中报，仅供参考不构成投资建议。