正裕工业（603089）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期正裕工业（603089）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业发展情况

    公司产品归属于汽车制造业（C36）中的汽车零部件及配件制造业（C3670）。汽车零部件行业是汽车工业的基础，即位于汽车制造业的上游，为整车提供配套（整车配套市场），同时又位于汽车制造业的下游，是汽车售后维修市场的重要组成部分（售后市场），因此汽车零部件行业的发展与汽车工业息息相关。

    汽车零部件市场可分为售后市场（AM市场）和整车配套市场（OEM市场）。售后市场是指汽车在使用过程中由于零部件损耗而形成的零部件维修、更换市场；整车配套市场是指汽车零部件厂商为整车厂商生产的新车提供零部件配套。

    （二）汽车零部件行业的经营模式

    1、汽车售后市场

    所面对的主要客户是汽配厂商、汽车零部件采购商、大型商超及电商平台等，其主要产品诸如汽车减震器、前后保险杠、刹车盘等汽车易损件。市场需求则是与汽车保有量及车龄密切相关，同时也受到车辆的行驶路况、载荷情况、驾驶习惯、保养方式等因素的影响。汽车后市场，在经济扩展期，新车销量增长，导致汽车保有量增加；经济衰退期，新车销量增速放缓，导致在使用车辆的平均年龄增加，需求量反而也增加。与整车配套市场相比，售后市场具有产品需求稳定、市场需求以“多品种、小批量、多批次”为主、市场集中度相对较低、流通环节较多等特点。因此售后市场规模增速受经济波动周期的影响更小，在一定程度上可以穿越经济周期。全球庞大的汽车保有量构成了售后市场坚实的市场基础，并将推动售后市场的持续发展。相较于已进入成熟期的汽车制造行业，汽车售后市场仍有较大的发展空间。全球整车工业未来几年将呈现发达国家增速平稳、新兴市场国家较快增长的态势。随着时间的推移，新车转化为存量，将进一步扩大汽车保有量的规模。伴随售后市场的整体发展，汽车零部件亦有望在售后市场保持快速发展。

    国内售后市场将迎来高速发展期。截至2025年底，我国汽车保有量为3.66亿辆，虽然车辆平均车龄相对国际市场来说较低，但随着国内保有量的不断攀升、汽车消费者不断成熟，以及"线上商城+社区连锁+4S专营"等多元化多渠道后市场流通体系的加快构建，未来我国售后市场巨大的发展潜力有望加速释放。

    2、整车配套市场

    所面对的客户是整车制造商，需求主要取决于汽车产量，与整车市场的发展密切相关。随着全球汽车市场进入成熟期，总体上看，汽车零部件整车配套市场预计在未来一段时间将伴随整车市场呈现平稳发展的态势。减震器、密封件企业一旦通过认证进入整车厂商的配套体系将获得较为稳定、大批次的订单，可以整个车间甚至是整个工厂为整车厂商的既定车型提供配套。与此同时，所涉及的产品型号、原材料及配件规格相对较少，生产标准化程度较高，易于实现规模效益，也有助于迅速扩大品牌影响力。

    （三）公司行业市场定位

    公司的主要客户为国际知名的汽车零部件制造厂商或集团采购商，销售方式是直销。海外汽车售后市场的汽配流通渠道较为成熟，有国际知名的汽配进口商或生产商，以及网点众多的社区汽车配件超市等。国内减震器、密封件生产企业要进入这些客户的全球采购体系，必须具备产品市场化同步研发、柔性化精益生产、规模化集约供应能力，才能在满足客户“一站式”采购要求。在国内汽车售后市场方面，随着汽车保有量逐年提升，市场需求持续增长。公司正积极布局这一新兴的国内售后市场。与此同时，中国新能源汽车呈现爆发式增长，同时新能源汽车对智能化水平要求较高，整车厂商普遍采用高端电控智能悬架系统。对公司而言，无论是在整车配套市场，还是在售后市场，新能源汽车都将带来新的发展机遇。公司可依托多年在高端电控悬架系统减震器领域的技术积累，推动汽车关键零部件的迭代与升级。

    （四）公司主营业务情况说明

    公司目前主要从事汽车悬架系统减震器、汽车橡胶减震产品以及发动机密封件等汽车零部件产品的研发、生产与销售。公司始终致力于为全球客户提供适配的汽车零部件产品和相关服务，各系列产品可适配全球大多数车型，能够满足客户多品种、小批量、多批次，“一站式”采购需求。

    1、汽车悬架系统减震器

    汽车悬架系统减震器（又称避震器或阻尼减震器）主要应用于汽车悬架系统。悬架系统汽车减震器按照结构可分为单筒减震器和双筒减震器，按阻尼介质可分为油压式减震器、油气混合式减震器、油气分离式减震器和气压减震器，按阻尼是否可调分为被动减震器和主动减震器。汽车悬架系统减震器系公司自成立以来即专业从事的主要业务，已具备悬架支柱总成整体解决方案的制造和综合服务能力，以及整车配套能力。悬架系统减震器是汽车悬架系统的核心部件，由于涉及到车辆的综合性能，特别是安全性和舒适性，包括新能源汽车在内的绝大多数汽车的悬架系统内都需装配有减震器。

    2、汽车橡胶减震产品

    橡胶减震产品属于汽车NVH（Noise，VibrationandHarshness，即噪声、震动和不平顺性）零部件。橡胶减震产品广泛分布于汽车的各个部位，品种丰富，规格繁杂，涉及上万个不同规格的产品。从产品类别来看，橡胶减震产品通常包括动力总成悬置、变速箱悬置、动力吸震器、排气吊耳、后置衬套、液压衬套、悬架衬套和支撑、控制臂衬套、拉杆衬套、缓冲块等，其中动力总成悬置为最典型的橡胶减震产品。公司目前产品主要为悬置、顶胶、衬套、防尘罩等。

    3、发动机密封件

    发动机密封件属于汽车发动机系统中重要的零部件。发动机是油气混合、加压并燃烧的场所，在短时间内可产生较高的温度、压力和爆发力，结构复杂，工作环境较为恶劣。发动机密封件是发动机在运行过程中，对维持发动机正常工作的油品、冷却液、气体等物质进行密封，防止发动机内高温高压介质泄露的关键零部件。发动机密封件主要包括汽缸垫、排气管垫、油底壳垫、气门室盖垫、进气岐管垫、增压器垫、油封等。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，国际宏观环境复杂严峻，全球贸易摩擦持续发酵，地缘政治局势波动加剧，叠加多国货币政策差异化调整，行业竞争日趋激烈，企业生产经营面临诸多不确定性挑战。面对复杂多变的外部形势，公司坚持稳健经营、深耕主业赛道，有序推进产能扩建、智能制造升级、全球化布局及新业务拓展等各项重点工作。报告期内，公司实现营业收入136,528.17万元，同比增加0.69%；归属于上市公司股东的净利润为-3,276.71万元，同比减少127.65%。报告期内，公司总体经营情况如下：

    （一）深耕全球市场，开拓新兴业务赛道

    公司深耕汽车零部件领域三十余年，凭借长期积累的产品品质与交付信誉，与全球知名汽配制造商及进口商形成深度战略合作关系。同时，公司也将努力推进改装车以及新能源车高端智能悬架系统减震器的发展方向，把握产业迭代升级机遇。

    在国际市场方面，公司主销的核心区域汽车保有量维持高位，车龄持续老化，售后零部件需求具备刚性特征。凭借与海外知名采购商长达数十年的深度合作关系，公司订单来源稳定，客户粘性较高，有效抵御了单一市场周期性波动带来的冲击。

    在国内市场方面，随着国内汽车保有量持续攀升以及新能源车市场占比快速提升，汽车售后市场需求呈现显著增长态势。公司已和多家汽车零部件品牌平台运营商展开合作，以更专业、迅捷、全面、优质的服务，持续提升其在国内售后市场的占有率。在新能源车领域，随着高端电控智能悬架系统渗透率不断提高，整车配套与售后市场对高端减震器的需求显著扩大。公司依托多年技术积淀，积极持续推动高端智能减震器的研发与量产，力争实现该类关键零部件销售份额快速提升。

    改装车业务方面，公司正将沉淀多年的技术优势与全球供应链能力延伸至改装车领域，打造兼具性能提升与个性化定制特色的产品矩阵。针对日益壮大的汽车改装文化及消费升级趋势，公司重点布局高端减震、悬架升级、底盘强化等核心模块，覆盖从街道性能优化到赛道竞技及越野等多元场景。公司不仅提供标准化升级的改装部件，还可为客户提供定制化调校与集成方案，满足不同车型和驾驶风格的差异化需求。未来，公司将持续加大改装车专用产品的研发投入，拓展新能源车型改装解决方案，并探索建立自有改装品牌及认证体系，致力于成为全球汽车改装领域中具有技术话语权与品牌影响力的核心供应商。

    （二）加快生产基地建设，持续放大规模发展优势

    报告期内，公司围绕提升市场份额、强化智能制造核心能力的发展目标，持续落地“生产精益化、设备自动化、思维数字化”经营理念，推动整体产能体系提质增效、扩容升级，稳步夯实规模化生产基础。

    国内产能扩张方面，公司以“正裕智造园”为核心战略载体，持续推进产能集约化、规模化升级。报告期内，公司顺利完成4.5亿元再融资，募集资金将专项投入正裕智造园（二期）募投项目建设。通过新建产能、优化产线配置，公司进一步放大产业规模效应，提升产品批量交付能力与供应链供给韧性，有效巩固市场地位。

    海外产能拓展方面，2026年上半年，公司持续完善全球化生产布局，积极推进泰国生产基地基建工作，进一步扩充海外产能体量、优化海外基地布局架构。依托海外本地化生产运营体系，公司有效提升海外供应链自主供应，持续增强全球化经营能力，稳步提升全球市场占有率。在产业链垂直整合方面，公司持续向上游延伸产业链，已全面量产自制高精度冲压一体成型件、精密连杆加工、电磁阀智造、粉末冶金成型等核心关键减震元件，实现核心部件自主可控生产。通过产业链垂直整合，公司有效降低产品不良率、优化整体生产成本，同时搭建高效柔性的生产响应体系，可精准适配全球客户多品种、小批量、多批次的一站式采购需求，持续提升客户服务能力与产业链综合竞争力。

    （三）布局新赛道，构筑业务发展新动能

    在柔性触觉传感技术方向，公司已完成核心产品技术攻关与样品研发，核心算法层面取得突破，触觉信号解析精度与响应速度显著提升。以此为起点，公司将持续推动技术成果向实际场景的转化落地，积极探索与工业机器人零部件、医疗康复、智能穿戴等多元应用生态的协同融合，为未来发展开辟更加广阔的战略增长空间。

    产业协同层面，公司充分发挥多年积累的精密制造、加工技术积淀与供应链配套能力，重点攻坚机器人关节模组、高精密结构件等核心零部件。围绕机器人执行单元的关键需求，稳步推进重点产品的研发设计、工艺打磨与样品开发，持续打磨产品性能与工艺可靠性，夯实机器人零部件业务的产业基础，加速产品市场化落地。

    截至目前，新业务尚未产生营业收入，公司收入结构短期内不会发生重大变化。该业务的产业化进程受技术成熟度、市场需求变化等多重因素影响，未来能否实现规模化量产取得销售及何时产生利润均存在较大不确定性，敬请广大投资者理性投资，注意风险。

本文数据来源于正裕工业2026年中报，仅供参考不构成投资建议。