润禾材料（300727）：营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需警惕

近期润禾材料（300727）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

润禾材料（300727）2026年中报显示，公司实现营业总收入8.14亿元，同比增长19.93%；归母净利润为4037.29万元，同比下降30.09%；扣非净利润为3526.28万元，同比下降34.97%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.9亿元，同比增长9.26%；归母净利润为1303.02万元，同比下降61.26%；扣非净利润为1185.77万元，同比下降63.09%。

盈利能力分析

公司毛利率为23.46%，同比下降7.71个百分点；净利率为4.96%，同比下降41.71个百分点。三费合计达1.06亿元，占营收比重为12.99%，同比上升9.75%。其中管理费用同比增长30.28%，主要因股权激励产生的股份支付费用增加；财务费用同比大幅上升78985.69%，主因是汇兑损失增加。

每股收益为0.22元，同比下降46.34%；每股净资产为7.51元，同比增长7.23%；每股经营性现金流为0.45元，上年同期为-0.15元，同比增长391.6%。

资产与现金流状况

货币资金为3.19亿元，较去年同期的2.02亿元增长57.56%。应收账款为3.95亿元，占最新年报归母净利润的比例高达329.65%，存在较高回收风险。有息负债为21.51万元，较上年的11.76万元增长82.86%。

经营活动产生的现金流量净额同比增长392.04%，主要得益于应付票据结算货款规模增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为87.05%，原因为期末未到期的银行理财产品减少。筹资活动产生的现金流量净额下降49.78%，主要由于本期派发现金红利增加。

主营业务结构

从业务构成来看，有机硅深加工产品实现主营收入5.06亿元，占总收入的62.17%，贡献利润占比达63.67%，毛利率为24.03%。纺织印染助剂产品实现收入3.07亿元，占比37.69%，毛利率为22.42%。其他业务收入微小，占比0.14%。

财务变动原因说明

• 存货同比增长33.33%，原因是原材料涨价及库存备货增加。
• 在建工程增长764.55%，因未转固的工程项目增加。
• 预付款项下降47.94%，因预付材料款减少。
• 其他应收款下降46.83%，因应收出口退税减少。
• 其他非流动资产增长1068.36%，因预付工程设备款增加。
• 应付票据增长56.27%，因采用应付票据结算货款的规模上升。
• 应付职工薪酬下降34.52%，因发放了2025年度年终奖金。
• 研发投入增长45.91%，主要受股权激励带来的股份支付费用影响。
• 其他收益增长50.75%，因收到政府补助增加。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为77.82%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.25%。同时，应收账款/利润比例已达329.65%，回款压力显著，可能对公司未来现金流造成不利影响。

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