苏宁环球（000718）2026年中报财务分析：营收利润双降，三费占比攀升，现金流改善但多项风险指标需警惕

近期苏宁环球（000718）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

苏宁环球（000718）2026年中报显示，公司经营业绩同比出现显著下滑。截至报告期末，营业总收入为5.35亿元，同比下降42.73%；归母净利润为3095.38万元，同比下降77.46%；扣非净利润为3220.09万元，同比下降76.49%。盈利能力指标全面走低，毛利率为45.76%，同比减少10.64个百分点；净利率为5.73%，同比减少61.23%。

第二季度单季数据显示，经营压力进一步加大：第二季度营业总收入为2.03亿元，同比下降62.54%；第二季度归母净利润为2598.01万元，同比下降71.25%；第二季度扣非净利润为2104.02万元，同比下降76.72%。

成本与费用结构

期间费用负担加重。销售费用、管理费用和财务费用合计为1.88亿元，三费占营收比达35.13%，较上年同期上升54.98%。尽管财务费用绝对值同比下降18.02%（主因贷款金额及利率下降），但整体三费占比的快速攀升反映出公司在收入下滑背景下费用控制面临挑战。

资产与负债状况

截至本报告期末，公司货币资金为6.11亿元，较上年末下降14.35%；有息负债为11.61亿元，同比下降27.79%。资产负债率为28.63%，扣除合同负债后为24.93%，财务杠杆水平较低。子公司为购房客户按揭贷款提供阶段性担保余额为3.33亿元，公司称无实质风险。

应收账款为8229.5万元，同比增长13.02%；营业成本同比下降36.33%，主要系项目交付量下降所致。

现金流表现

经营活动产生的现金流量净额同比上升342.53%，每股经营性现金流为0.05元，上年同期为-0.02元，改善明显，主因为公司控制成本费用支出以及税费下降。投资活动产生的现金流量净额同比下降38.9%，因本期收回投资减少；筹资活动产生的现金流量净额同比下降153.03%，主因为归还贷款。现金及现金等价物净增加额同比上升193.45%。

主营业务构成

房地产仍是核心收入来源，实现主营收入3.49亿元，占总收入比重65.27%，贡献利润占比达80.09%，毛利率为56.15%。医美及生物医药板块实现收入9533.59万元，占总收入17.83%，毛利率为42.70%。酒店业表现不佳，收入为4139.27万元，毛利率为-14.64%，出现亏损。其他业务收入为4899.78万元，毛利率为28.72%。

按地区划分，南京地区贡献收入3.84亿元，占总收入71.84%；上海、无锡、芜湖等地收入合计占比不足20%。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险指标：

• 货币资金/流动负债为32.13%，流动性覆盖能力偏弱；
• 应收账款/利润已达442.56%，回款质量与盈利匹配度存疑；
• 存货/营收高达558.92%，资产周转压力较大。

此外，公司近三年净经营资产收益率持续下滑，2025年仅为0.2%，资本回报能力疲软。ROIC历史中位数为7.5%，但近年已降至0.68%，显示投资效率显著恶化。

战略与展望

公司持续推进“地产+医美”双轮驱动战略。地产业务聚焦长三角核心城市，重点推进荣锦瑞府、滨江璟园等项目，荣锦瑞府认购金额同比增长超20%，滨江雅园去化率达98%。医美业务实现收入同比增长3.95%，预收款项达9607.4万元，服务人次与消费人次分别增长3.8%和9.5%。苏亚医美加强品牌建设与私域运营，新客预收增长22%，老带新人数增长25%。公司强化成本管控，采购成本同比下降12.8%，招标节约成本1308万元，并推进数字化管理与SOP体系建设。未来计划稳固地产基本盘，加速医美布局，拓展至长三角、京津冀区域，延伸上游产业链，提升经营质量与长期价值。

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