国药一致（000028）2026年中报财务分析：营收利润双降，现金流承压但负债结构改善

近期国药一致（000028）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现疲软

国药一致（000028）2026年中报显示，公司营业总收入为362.66亿元，同比下降1.44%；归母净利润为6.06亿元，同比下降8.97%；扣非净利润为5.99亿元，同比下降6.84%。盈利能力方面，毛利率为10.04%，同比减少6.01%；净利率为1.79%，同比减少7.77%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为184.43亿元，同比下降0.32%；第二季度归母净利润为3.19亿元，同比下降5.67%；第二季度扣非净利润为3.19亿元，同比下降2.03%。

盈利与运营能力指标下滑

多项关键盈利与运营指标出现明显下滑。每股收益为0.99元，同比下降9.17%；每股净资产为30.83元，同比下降5.4%；每股经营性现金流为-2.48元，同比大幅下降9263.62%。三费合计为27.79亿元，占营收比重为7.66%，同比下降5.57%。

货币资金为59.33亿元，较去年同期的67.97亿元减少12.72%；应收账款为227.71亿元，同比下降4.11%；有息负债为25.26亿元，较去年同期的52.19亿元大幅下降51.60%，显示公司在降低杠杆方面取得进展。

经营活动现金流恶化原因明确

经营活动产生的现金流量净额同比变动幅度为-10179.98%，主要原因为公司为提升资金运行效率，减少办理应付账款发票融资业务，转而更多使用自有资金支付货款。该策略亦导致现金及现金等价物净增加额同比变动幅度为-180.88%。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为65.81%，系本期购买固定资产支付的现金同比减少所致。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为30.71%，主要由于合并范围内公司关联票据贴现金额同比增加，以及偿还到期银行借款同比减少。

收入结构与业务板块表现

从业务构成看，药品销售收入为317.61亿元，占主营收入的87.58%，毛利率为10.06%；器械耗材收入为37.31亿元，占比10.29%，毛利率为9.87%。按行业划分，医药批发收入为247.94亿元，占比68.37%，毛利率为5.70%；医药零售收入为113.12亿元，占比31.19%，毛利率为19.35%。

医药分销板块实现营收265.39亿元，同比下降0.91%；净利润为4.60亿元，同比下降4.56%。国大药房实现营收102.27亿元，同比下降2.40%；净利润为0.13亿元，同比下降19.74%。门店总数达7975家，其中直营6562家，加盟店1413家。

风险提示与财务健康度评估

财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为43.65%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.25%，处于较低水平。此外，应收账款/利润高达2004.61%，表明回款周期较长，存在一定的信用风险。

研发投入同比下降70.06%，主因是本期研发项目减少。投资收益同比下降28.85%，系重要联营企业受国际地缘政治、行业政策及市场供需影响业绩下滑。信用减值损失同比上升59.39%，因长账龄应收账款余额增量减少，计提的预期信用减值损失相应减少。

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