松炀资源（603863）2026年中报财务分析：营收显著增长亏损收窄，现金流与债务压力仍需关注

近期松炀资源（603863）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

松炀资源（603863）2026年中报显示，公司实现营业总收入2.8亿元，同比上升25.91%；归母净利润为-2923.72万元，同比上升36.02%；扣非净利润为-2655.14万元，同比上升42.03%。第二季度单季营收达1.59亿元，同比增长32.55%；归母净利润为-2414.68万元，同比上升12.78%；扣非净利润为-1141.61万元，同比上升58.67%。

报告期内公司盈利能力有所改善，毛利率为-0.19%，同比增幅达96.7%；净利率为-10.43%，同比增幅为49.46%。三费合计2792.36万元，占营收比重为9.96%，同比下降28.82个百分点。

盈利能力与运营效率

尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄。每股收益为-0.14元，同比上升36.36%；每股经营性现金流为-0.06元，同比上升46.6%。每股净资产为1.07元，同比下降46.2%。

主营业务方面，高强瓦楞纸贡献主营收入2.75亿元，占总收入比例达97.98%，毛利率为0.90%；其他产品收入564.91万元，毛利率为20.14%；特种纸板块毛利为-415.78万元，拖累整体盈利表现。地区维度上，内销收入2.8亿元，占比100%，毛利率为-0.19%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1265万元，较去年同期下降3.50%；应收账款为93.58万元，大幅下降94.08%；有息负债为3.41亿元，同比下降21.31%。一年内到期的非流动负债为-56.43%，主要系融资租赁款减少所致。

无形资产同比下降32.15%，系闲置地块出售转出；合同负债下降55.85%，因合同预收款项减少；其他流动负债下降98.19%，系土地转让款完成过户后核销预收款。

现金流分析

经营活动产生的现金流量净额同比改善46.6%，主要得益于增值税退税款增加及白板纸厂区租金收入。销售商品、提供劳务收到的现金同比增长61.94%，与销售回升相匹配；收到的税费返还增长132.06%，反映退税力度加大；收到的其他与经营活动有关的现金增长5197.5%，主因为租金收入增加。

投资活动产生的现金流量净额同比下滑，系上期存在闲置土地处置收入；筹资活动产生的现金流量净额上升134.1%，因本期收到子公司股权转让款。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：

• 货币资金/流动负债仅为2.54%，短期偿债能力偏弱；
• 近三年经营性现金流均值/流动负债为-2.96%，持续造血能力不足；
• 有息资产负债率为38.44%，债务负担较重；
• 近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用压力较大。

此外，公司上市以来共发布7份年报，其中亏损年份达4次，分红融资比仅为0.04（累计分红2058.94万元，累计融资5.12亿元），投资回报表现一般。

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