康众医疗（688607）2026年中报财务分析：营收微降、净利由盈转亏，三费激增与债务攀升凸显经营压力

近期康众医疗（688607）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

康众医疗（688607）2026年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。报告期内，营业总收入为1.44亿元，同比下降0.74%；归母净利润为-2370.8万元，同比大幅下降3106.39%；扣非净利润为-2834.87万元，同比下降736.25%。盈利能力全面恶化，净利率由去年同期的-2.28%进一步下滑至-18.02%，同比降幅达3746.0%。

第二季度单季数据显示，营收为7527.9万元，同比下降12.92%；归母净利润为-750.28万元，同比下降395.16%；扣非净利润为-1196.98万元，同比下降1022.12%，环比亏损有所扩大。

盈利能力与成本控制

公司毛利率为33.79%，同比下降13.13个百分点。尽管产品结构仍以平板探测器销售为主（收入占比95.60%，毛利率33.43%），但整体盈利水平受到严重挤压。

期间费用大幅上升是拖累利润的核心因素。销售费用、管理费用和财务费用合计达6521.77万元，占营业总收入比例高达45.35%，同比增幅达93.22%。其中，管理费用同比增长115.87%，主要因股权激励费用计提及新生产基地投入使用带来的折旧与运维成本上升；财务费用同比暴增13493.94%，主因系汇率波动引发汇兑损失增加；研发费用同比增长20.99%，反映公司在技术研发方面的持续投入。

资产与负债结构

资产方面，货币资金为2.7亿元，较上年同期增长35.43%。应收账款为1亿元，同比下降5.31%。因收购脉得智能，商誉、无形资产（同比增幅2880.09%）、开发支出、在建工程等科目发生显著变动，主要源于合并报表范围调整及无形资产评估增值。

负债端变化剧烈，有息负债达3.59亿元，同比大幅增长1377.81%。短期借款同比增长250.34%，长期借款因银行并购贷款增加而上升。应交税费同比下降38.49%，主要因期末应交增值税及所得税减少。其他应付款同比飙升7807.21%，系暂未支付的股权收购款增加所致。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.2元，虽同比改善64.59%，但仍处于净流出状态。经营活动产生的现金流量净额同比增长64.59%，得益于公司加强销售回款管理及生产支出控制。投资活动产生的现金流量净额同比减少1540.18%，主要因对外投资收购脉得智能。筹资活动产生的现金流量净额同比大增2451.86%，源于银行并购贷款的增加。

主营构成与战略布局

从业务结构看，平板探测器销售仍是核心收入来源，贡献95.60%的主营收入。地区分布上，境内收入占比62.25%，境外占比37.75%，境外毛利率（39.84%）高于境内（30.12%）。

公司持续推进战略转型，围绕“设备+AI+运营”布局，通过投资设立康众医能、收购脉得智能切入超声AI辅助诊断领域。脉得智能的甲状腺结节AI辅助诊断软件已获国家三类医疗器械注册证，成为新增长点。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：- 现金流状况：近3年经营性现金流均值为负，且经营性现金流均值/流动负债仅为-3.66%；- 债务负担：有息资产负债率达24.31%，偿债压力上升；- 财务费用压力：近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，难以覆盖财务成本。

此外，公司上市以来共披露5份年报，其中亏损年份达2次，ROIC中位数为12.92%，但2025年一度降至-0.8%，显示盈利稳定性较差，商业模式较为脆弱。

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