山石网科（688030）2026年中报财务分析：盈利能力显著修复但现金流与债务压力仍存

近期山石网科（688030）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

山石网科（688030）2026年中报显示，公司营业总收入为4.51亿元，同比上升8.28%；归母净利润为-2111.94万元，同比上升72.41%；扣非净利润为-2212.69万元，同比上升71.11%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.71亿元，同比增长4.52%；归母净利润为1336.69万元，同比增长722.31%；扣非净利润为1473.07万元，同比增长856.16%。

盈利能力分析

公司盈利能力有所回升。2026年中报毛利率为71.27%，同比增加2.9个百分点；净利率为-4.87%，同比改善74.0个百分点。三费合计为1.83亿元，三费占营收比为40.47%，同比下降13.13个百分点，显示费用控制能力增强。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2.23亿元，较去年同期的2.25亿元下降1.26%；应收账款为9.88亿元，同比下降4.13%；有息负债为7.69亿元，同比上升26.42%。有息资产负债率达39.41%，债务负担加重。货币资金/流动负债比例为27.08%，短期偿债能力偏弱。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.57元，同比改善17.78%；每股净资产为3.85元，同比下降16.16%；每股收益为-0.12元，同比上升72.41%。投资活动产生的现金流量净额同比下降128.48%，主要因上年同期银行保本理财产品到期赎回所致。近3年经营性现金流均值为负，且经营活动产生的现金流净额均值/流动负债为-10.47%，显示持续性的现金流压力。

主营业务结构

主营业务方面，边界安全产品与服务实现收入3.46亿元，占总收入比重76.56%；其他安全产品与服务收入7871.7万元，占比17.44%；云安全产品与服务收入2583.87万元，占比5.73%；其他（补充）收入122.43万元，毛利率为-317.50%。

战略进展与行业地位

公司持续推进“双A战略”，即自研ASIC安全芯片和AI技术应用。ASIC安全产品已实现规模化商用，带动业绩修复。公司在边界安全领域发布多款信创防火墙和ASIC-IDPS产品，并在云安全、数据安全、工控安全等领域推出新产品。公司入选IDC多项报告，在大模型安全、XDR、零信任等前沿领域获得认可。

风险提示

尽管亏损大幅收窄且二季度实现单季盈利，但公司上市以来亏损年份达4次，历史财报整体表现一般。ROIC中位数为2.33%，2023年最低至-14%，投资回报波动较大。融资分红方面，上市7年累计融资9.49亿元，累计分红5100.32万元，分红融资比仅为0.05，股东回报水平较低。

综上所述，山石网科2026年上半年营收稳步增长，盈利能力显著修复，费用管控成效明显，但现金流紧张、有息负债上升及长期投资回报不稳定等问题仍需重点关注。

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