巨星农牧（603477）2026年中报财务分析：营收下滑叠加巨额亏损，盈利能力与现金流承压

近期巨星农牧（603477）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

巨星农牧（603477）2026年中报显示，公司经营业绩显著恶化。报告期内，营业总收入为35.57亿元，同比下降4.31%；归母净利润为-8.38亿元，同比大幅下降562.56%；扣非净利润为-7.63亿元，同比下降522.87%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入16.31亿元，同比下降21.27%；第二季度归母净利润为-4.82亿元，同比下降1034.22%；第二季度扣非净利润为-4.62亿元，同比下降1056.4%。

盈利能力分析

公司盈利能力全面下滑。2026年中报毛利率为-9.74%，同比减少171.02个百分点；净利率为-23.56%，同比减少571.35个百分点。每股收益为-1.7元，同比减少572.22%；每股净资产为4.76元，同比下降21.67%。三费合计为2.64亿元，三费占营收比为7.43%，同比增长6.31%。

主营业务构成

从业务结构看，生猪产品为主营核心，实现收入32.16亿元，占主营收入比例90.42%，但该板块毛利率为-10.80%，贡献主营利润-3.47亿元。饲料业务收入2.17亿元，毛利率4.87%；皮革产品收入9814.74万元，毛利率-14.39%。农牧业务整体收入34.47亿元，毛利率-9.78%；皮革业务收入1.1亿元，毛利率-8.54%。国内地区收入占比高达99.76%，毛利率为-9.81%。

资产与现金流状况

公司现金流压力突出。每股经营性现金流为-0.55元，同比下降146.27%。货币资金为6.94亿元，较去年同期增长3.57%。经营活动产生的现金流量净额同比下降147.44%，主因是销售商品、提供劳务收到的现金减少，同时支付其他与经营活动有关的现金增加。投资活动现金流量净额改善88.02%，系购建固定资产等支出减少；筹资活动现金流量净额增长205.41%，得益于吸收投资及筹资相关现金流入增加。

债务与资产结构

公司有息负债为38.17亿元，较上年增长2.69%。有息资产负债率为38.64%，处于较高水平。应收账款为8407.52万元，同比增长8.36%。当期应收账款占最新年报归母净利润比达277.08%。合同负债增长46.07%，主要由于饲料预收款增加。长期应付款增长96.24%，因售后回租租赁款增加。其他流动负债增长103.64%，反映供应链融资业务上升。

关键变动说明

• 生产性生物资产下降33.07%，系淘汰能繁母猪所致。
• 无形资产增长34.39%，因预付软件款结转。
• 长期待摊费用增长44.03%，源于长期资产改良支出增加。
• 其他非流动资产下降50.75%，因预付软件开发款转入无形资产。
• 未分配利润下降186.24%，受净利润减少影响。
• 营业成本上升21.69%，因商品肥猪出栏量同比增加。
• 销售费用上升31.51%，主要为职工薪酬随出栏量增加而上升。
• 研发费用下降10.33%，因折旧及摊销减少。

综合评估

财报体检工具提示需重点关注以下风险点：

• 现金流状况：货币资金/流动负债仅为18.82%，短期偿债能力偏弱。
• 债务负担：有息资产负债率达38.64%，债务压力明显。
• 应收账款风险：应收账款/利润比高达277.08%，存在回款不确定性。

此外，公司ROIC去年为3.26%，历史中位数为6.66%，投资回报整体一般，2023年曾出现-9.03%的负回报。上市以来累计融资26.84亿元，累计分红2.34亿元，分红融资比仅为0.09，股东回报偏低。

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