康普顿（603798）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期康普顿（603798）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）主营业务概况

    报告期内，公司主营业务为润滑油、汽车化学品和汽车尾气处理液的研发、生产与销售，主要产品涵盖车用润滑油、工业润滑油、汽车尾气处理液、汽车化学品及汽车养护品五大品类。

    （二）行业整体格局

    2026年上半年，国内润滑油及汽车化学品行业处于产业结构深度调整、新旧动能加速转换的关键阶段，整体呈现"总量平稳运行、结构持续分化、成本大幅波动、竞争加速升级、国产替代提速"的发展格局。传统燃油车配套润滑产品需求持续承压，新能源专用润滑介质、高端工业特种油品迎来结构性增量；国际地缘冲突与原料供应波动导致行业生产成本剧烈震荡，带动成品价格多轮调整；行业竞争彻底告别低端价格战，逐步转向技术创新、细分赛道深耕与综合解决方案输出的高质量竞争，行业集中度持续提升，头部品牌优势持续放大。

    （三）细分行业情况

    1.车用润滑油行业

    车用润滑油作为行业核心细分领域，整体呈现"存量稳固、增量重构、结构升级"的发展特征。燃油车庞大的市场保有量支撑行业基本盘稳定，但国内新能源汽车市场渗透率持续走高，中长期将持续挤压传统内燃机油市场需求，行业存量竞争态势加剧。与此同时，国六B排放标准全面落地普及，倒逼行业产品快速迭代升级，低粘度、低灰分、长效型全合成机油成为市场主流需求，产品高端化、精细化趋势显著。

    终端消费市场呈现明显分层特征：高端车主愈发青睐长效、高性能全合成油品，大众消费群体则优先选择高性价比国产优质油品，为本土头部品牌提供了绝佳的替代机遇。商用车领域，国内物流、货运行业景气度偏弱，重卡车辆保有量更新节奏放缓，但国六后处理系统对CK-4长效柴机油的刚性需求保持稳定，长换油周期、节能型产品渗透率持续提升，推动商用车润滑油产品结构持续优化。整体来看，传统发动机油需求逐步萎缩，行业主流企业均加速布局新能源汽车专用润滑产品以对冲传统业务下滑风险，但目前新能源润滑产品市场规模尚未完全覆盖燃油车油品减量，行业仍处于新旧动能交替的调整周期。

    2.工业润滑油行业

    2026年上半年，国内工业润滑油市场依托制造业稳步复苏态势，整体保持温和增长，成为润滑油行业核心增长引擎。随着国内高端装备制造国产化进程持续提速，风电、工程机械、锂电新能源装备、半导体、智能机器人等高端产业快速发展，带动高端工业润滑油、特种润滑介质需求持续扩容。下游工业企业降本增效、精细化运营需求凸显，市场需求逐步从基础润滑适配转向"长效化、定制化、节能化、环保化"综合解决方案升级，对润滑产品的技术指标、稳定性、适配性及配套服务能力提出更高要求。在此背景下，低端同质化工业油品持续出清，高端进口替代空间持续打开，风电齿轮油、机器人润滑脂、半导体加工液等高附加值特种油品市场规模稳步增长，行业盈利结构持续优化。

    3.汽车化学品行业

    汽车化学品核心细分赛道呈现差异化发展态势。防冻液市场总量稳中有增，原料成本波动对行业整体盈利水平形成阶段性扰动。传统燃油车冷却液存量替换需求平稳有序，新能源汽车热管理系统迭代升级，带动低电导率、长效型新能源专用冷却液成为行业核心增量赛道，行业竞争从单一防冻介质产品竞争升级为整车热管理系统综合解决方案竞争，低端低效产品逐步被市场淘汰，高端长效配方渗透率持续上行。

    汽车尾气处理液行业呈现"刚需底盘稳固、增速持续放缓、存量竞争加剧"的格局。国内作为全球最大柴油车消费市场，常态化环保监管倒逼商用车尾气处理液加注率维持高位，行业基本需求盘稳定。行业监管趋严，劣质散装产品加速出清，拥有稳定原料、油站及车队直供渠道的头部企业持续抢占市场，小型加工厂经营压力陡增。国内区域分化明显：华东、华北车流密集、市场竞争白热化，中西部产能仍存在缺口，经销商多按需少量补货，淡季库存周转效率偏低。受新能源重卡加速渗透影响，行业中长期需求天花板持续收窄，增长逻辑由过往"国六新车放量拉动增量"彻底转变为存量柴油商用车日常运营消耗，市场进入精细化存量竞争阶段，原料价格震荡波动也进一步加剧了行业盈利不确定性。

    （四）行业出口市场

    2026年上半年，国内润滑油出口业务延续强势增长态势。受海外基础油产能紧张、供应缺口扩大影响，国产高品质润滑油凭借性价比高、品质稳定、供应充足的优势，快速抢占东南亚、中亚、中东等海外新兴市场，出口规模持续提升，成为国内润滑企业对冲本土市场需求疲软、拓宽营收渠道、提升品牌国际化影响力的重要突破口，行业出口替代趋势愈发明显。

    （五）氢能市场

    2026年上半年，国家密集出台氢能产业顶层配套政策，氢能正式从示范试点产业升级为国家一级能源品类，产业底层逻辑完成由单一政策补贴驱动向规模化市场落地转型。上半年行业呈现"项目提质减量、绿氢加速投产、装备快速降本、应用多元扩张"四大核心特征，同时产业链产能过剩、终端闭环不足、产业盈利模式不清等结构性矛盾持续凸显。

    政策方面，国家政策不再局限于交通车辆补贴，形成顶层定位、绿电制氢、综合应用试点、能源标准化四维政策体系，为中长期产业增长划定刚性目标；装备制造方面，产能过剩加速行业洗牌，核心材料自主化取得突破；终端应用方面，交通场景结构重构，工业脱碳成为第二增长曲线。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）总体经营概况

    2026年上半年，国内润滑油行业步入结构性重构的关键周期，市场呈现总量平稳、结构分化、成本波动、竞争升级的发展态势，传统业务承压、新兴赛道增量凸显、国产替代加速成为行业核心主旋律。面对复杂多变的行业环境、持续加剧的市场竞争及新能源产业变革带来的机遇与挑战，公司坚守"专业主义、品质主义、长期主义"核心发展理念，聚焦润滑油、汽车化学品核心主业，持续深耕品牌建设、产品研发、渠道优化、客户拓展及智能制造升级，稳步推进国内外市场布局，有效对冲传统业务下行压力，实现经营质量与综合实力稳步提升，持续巩固行业头部领先地位。

    （二）品牌建设与传播

    报告期内，公司品牌价值持续跃升，行业公信力与市场影响力实现突破性提升。2026年3月，在中国润滑油行业年度总评榜评选中，公司凭借过硬的产品品质、完善的服务体系及突出的行业贡献，一举斩获LubTop2025"润滑油十大品牌""受用户信赖工业润滑油""润滑油行业OEM/ODM服务商金奖""润滑油行业强国战略贡献奖"四项重磅行业大奖，充分彰显了行业权威机构、终端市场及广大用户对公司品牌、产品与服务的高度认可。2026年6月，在第二十三届世界品牌大会暨中国500最具价值品牌发布盛典上，公司旗下核心品牌康普顿以228.61亿元的品牌价值成功蝉联"中国500最具价值品牌"榜单，较2025年185.65亿元的品牌价值大幅增长42.96亿元，稳居国内润滑油行业第一梯队，品牌核心竞争力进一步夯实。

    品牌传播层面，公司持续优化品牌推广体系，构建形成"线下权威背书+线上精准触达+终端口碑沉淀"的立体化、全维度品牌传播格局，全方位夯实高端、专业、可靠的品牌形象。线下依托行业权威评选、高端行业峰会、专业赛事赞助等多元形式，持续强化品牌公信力与行业话语权，深度链接产业上下游资源，树立行业标杆品牌形象；线上全面激活新媒体传播势能，搭建短视频平台、官方公众号、私域社群三位一体的精准传播矩阵，聚焦产品技术迭代、智能制造优势、标杆合作案例、真实用户使用反馈、行业解决方案等核心内容，定向精准触达经销商伙伴、终端门店及车主用户，有效提升品牌传播效率与用户认知度，实现品牌声量与终端口碑双向提升，为市场拓展与产品销售筑牢品牌根基。

    （三）市场拓展与客户开发

    1.国内高端配套市场

    公司精准把握工业润滑油国产替代、高端装备配套升级机遇，国内优质客户资源持续扩容，高端配套市场份额稳步提升。公司凭借领先的产品技术、严苛的品质管控及完善的配套服务，通过多层级严苛审核，成为德国博世集团电驱桥油全球供应商，正式迈入全球优选汽车产业链核心供应商行列，实现高端汽车配套市场的重要突破。在工程机械领域，公司延续头部客户合作优势，在稳固三一集团、中联重科两大行业龙头合作关系的基础上，2026年上半年成功签约太重集团，成为其装机服务用油核心供应商，全面覆盖国内工程机械三大头部企业，工业高端配套市场壁垒持续加固，工业润滑油业务营收占比稳步提升。

    2.海外出口市场

    公司紧抓海外基础油供应紧张、国产油品出口窗口期，积极推进全球化市场布局。2026年5月，公司重磅参展马来西亚法兰克福汽配展，精准对接东南亚、中亚、中东等海外新兴市场需求，全方位展示公司润滑油、汽车化学品核心产品及技术优势，有效提升品牌海外知名度与区域市场渗透率。报告期内，公司海外出口业务持续走强，出口份额同比稳步增长，海外市场已成为公司对冲国内传统市场需求疲软、实现营收增量的重要支撑板块。

    （四）技术研发与产品创新

    报告期内，公司坚持"技术驱动"战略，将研发创新作为应对市场变化、构建竞争护城河的根本动力。公司结合发展规划、行业技术趋势及市场需求，持续推进产品迭代升级，不断推出新产品并获得良好市场反馈。

    车用油产品研发方面，完成柴机油CJ-45W30配方开发、蔚蓝新能源商用车全系油液开发、SL/MA2及SL/MB摩油降本等项目；工业油产品研发方面，完成280号高温链条油开发、L-DAB50号空气压缩机油经济型开发等项目。在持续技术创新和产品优化的同时，公司产品新增多个OEM认证，包括康明斯CES20092、宝马Longlife-17FE+及MTU认证TYPE1和TYPE2等，API认证及其它产品认证、国军标及煤安等体系认证持续更新。

    （五）智能制造与品质管控

    报告期内，公司持续以智能制造与品质管控双轮驱动精益生产体系建设，同步提升生产运营效率、产品质量水平与品牌核心竞争力。依托已建成投产的工业4.0智慧工厂，充分发挥艾默生自动调和系统、奥克梅高速灌装线、全自动立体仓储系统等核心自动化装备优势，持续优化生产排程、物料流转、油品调和、灌装入库全流程管控，进一步夯实油品全流程自动化生产能力，稳定保障订单高效交付。公司持续深化精益管理落地，不断打通生产各环节数据链路，依托数字化、自动化装备减少人为干预，优化能耗与生产损耗，顺利通过能源体系认证，持续释放智慧工厂产能效能。

    品质管理层面，2026年上半年公司顺利通过武器装备质量管理体系监督审核、德国莱茵VDA6.1监督审核、挪威船级社IATF16949监督审核、五征客户验厂审核、煤矿安全标志体系监督审核以及ISO50001能源管理体系审核。公司持续践行"每天都是315"质量理念，每年开展"质量月"活动，通过智能制造升级与标准化品质管理协同，稳步推进"生产智能化、品质标准化、运营可持续化"目标落地，持续巩固产品质量优势与交付优势，持续输出康普顿制造竞争力。

    （六）组织人才与企业文化

    报告期内，公司深入实施"人才强企"战略，持续将人才作为创新发展的核心驱动力。通过打破专业壁垒、推动跨领域协同，多元化人才梯队建设成效初显，组织活力进一步释放。公司完善职业发展双通道，依托系统培训与专业研修平台，为员工提供全周期成长支持，实现个人价值与企业目标的有机统一。开放包容的组织氛围显著提升团队效能，也夯实了吸引和留住高潜人才的基础。

    企业文化建设方面，公司坚持"内化于心、外化于行"，推动文化理念深度融入经营管理。通过丰富文化活动与标杆引领，将"厚道、热爱、创新、结果为先"的价值观深植员工内心，有效增强团队凝聚力。同时，公司主动践行社会责任，将公益与绿色理念融入日常运营，塑造负责任、有温度的品牌形象，为可持续发展注入持久精神动力。

    （七）后续发展

    展望当前，润滑油行业已告别粗放式价格竞争阶段，正式迈入以技术创新、产品品质、品牌价值、综合解决方案为核心的高质量竞争周期，品牌势能、技术研发能力及一体化服务体系已成为企业穿越行业周期、实现可持续发展的核心要素。后续，公司将持续深耕主业，稳步推进品牌价值升级、产品技术迭代与市场结构优化，持续夯实核心竞争壁垒，致力于打造合作伙伴信赖、终端用户认可、行业影响力突出的领先型综合润滑解决方案服务商。

本文数据来源于康普顿2026年中报，仅供参考不构成投资建议。