美思德（603041）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期美思德（603041）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司主营业务情况

    1、公司主要业务

    报告期内，公司主营业务为聚氨酯助剂（主要包括匀泡剂和催化剂）的研发、生产和销售，在为市场提供聚氨酯助剂产品的同时也为客户提供配套技术服务。

    2、公司主要产品的用途及应用领域

    公司主要产品为聚氨酯助剂，包括聚氨酯泡沫稳定剂（又称“匀泡剂”、“有机硅表面活性剂”、“有机硅匀泡剂”、“有机硅”）和有机胺催化剂（又称“催化剂”、“聚氨酯催化剂”、“有机胺”）。

    聚氨酯泡沫稳定剂的主要功能是调节和控制泡沫制品的泡孔尺寸、均匀度和开闭孔率等，在稳定泡沫体高度、改善外观及手感、提高泡沫体力学性能等方面发挥着不可替代的作用。匀泡剂可分为硬泡匀泡剂和软泡匀泡剂。其中：（1）硬质聚氨酯泡沫稳定剂的用途是：促进原料组分间的互溶性，调节聚氨酯硬泡的泡孔均匀度和闭孔率，提高聚氨酯硬泡的力学性能，增强绝热保温性能；（2）软质聚氨酯泡沫稳定剂的用途是：提高原料组分间的相容性，促进聚氨酯软泡泡沫体的结构稳定，增强其柔软、透气、回弹和阻燃等性能。

    有机胺催化剂是一种化学反应的促进剂，是用于生产聚氨酯合成材料的关键助剂，可调节反应速度，促进正反应、抑制副反应，提高聚氨酯材料力学性能、导热性能等关键指标。

    按照产品应用领域，聚氨酯泡沫可分为聚氨酯硬泡和聚氨酯软泡两类，相应地，聚氨酯助剂分为硬泡助剂和软泡助剂，聚氨酯硬泡助剂的主要应用领域包括：冷藏保温、建筑节能、太阳能热水器、管道保温、汽车制造、仿木家具等；聚氨酯软泡助剂的主要应用领域包括软体家具（床垫、沙发、枕头等）、汽车内饰/垫材/座椅、服装鞋材、运动器材、声学材料、包装材料、玩具箱包等。

    随着聚氨酯行业向着高性能、高品质、安全和环保方向发展，HCFC-141b已于2026年7月1日全面禁用，倒逼产业链加快绿色配方与工艺升级。伴随着新型发泡剂的不断升级换代，行业需要开发与新型发泡剂相匹配的匀泡剂和催化剂，关键助剂的有效协同才能使新型发泡剂得以应用并发挥理想效能。未来，聚氨酯助剂（尤其是匀泡剂和催化剂）将更加专业化、系列化和绿色化，新品种的开发和应用层出不穷。

    （二）公司经营模式

    公司建立了独立完整、高效协同、闭环可控的研发、采购、生产、质控、销售及客户服务体系，根据市场需求与客户实际情况，自主开展生产经营活动，保障业务持续稳定运行。

    1、研发模式

    公司拥有中国聚氨酯助剂工程技术中心、江苏省有机硅表面活性剂工程技术研究中心、江苏省企业技术中心、国家级博士后科研工作站等高水平资质平台，以创新驱动为核心战略，构建了基础研究、分子结构设计、化学合成、应用技术开发、成果产业化的高效创新体系。公司通过承担国家及省市级重大科研项目、自主立项研发，以及与高校、科研院所、核心客户深度合作等多种方式，持续推进新产品、新工艺、新技术开发；紧密对接下游应用场景与客户定制化需求，强化市场、研发、生产、供应链高效联动，不断提升快速响应与成果转化能力，为业务发展提供持续技术支撑。

    2、采购模式

    公司建立集约化、标准化、协同化的供应链管理体系，面向国内外择优采购原辅材料。公司结合销售订单、生产计划、库存水平及市场价格波动，科学制定并动态调整采购策略，建立严格的供应商准入、评价、考核与退出机制，打造多元化、高韧性的供应商体系，并与主要原材料行业龙头企业建立长期稳定战略合作关系，保障供应可靠性与成本竞争力。通过销售、生产、采购高效协同，实现以需定采、以市调价、统筹备货、集中管控，依托资金实力与规模采购优势优化库存结构与资源配置，有效平抑价格波动、降低综合采购成本，提升供应链整体运营效率与抗风险能力。

    3、生产与质量控制模式

    公司实行“市场导向、以销定产”的生产模式，根据销售订单、市场预测及库存情况合理制定生产计划，按月统筹、按周组织生产，确保产能高效利用与订单及时交付。公司生产全过程采用MES、DCS自动化控制系统，实现工艺参数精准控制，提升生产效率与本质安全水平。公司建立了覆盖原料入厂、过程控制、成品出厂的全链条质量管控体系，对原材料、中间体及产成品实施严格检验与监督管理，确保产品质量稳定可靠、符合标准及客户要求。

    4、销售模式

    公司实行直销与经销相结合、境内外市场差异化布局的销售模式，围绕客户类型、产品特性及区域特点搭建高效覆盖、快速响应的全球化营销与技术服务体系，持续提升市场渗透率与客户粘性。

    （1）境内销售

    境内销售按产品应用领域与客户群体特征实行分类运营：硬泡匀泡剂、催化剂：主要服务于采购规模大、集中度高的组合料生产企业，采用直销为主、经销为辅的模式，保障深度服务与长期合作稳定性；软泡匀泡剂、催化剂：主要面向地域分布广、单体规模相对较小的软质泡沫生产企业，采用经销为主、直销为辅的模式，依托经销商网络实现高效覆盖、一站式供应；对其中规模较大、需求稳定的核心软质泡沫生产企业，采用直销模式，强化方案赋能与客户绑定。

    （2）境外销售

    境外销售坚持直销与经销相结合，通过海外客户走访、国际专业展会、线上精准对接等多元化方式拓展业务，已构建覆盖欧洲、中东、东南亚、非洲、北美、南美等关键市场的全球化营销网络，为客户提供定制化产品与一体化解决方案。公司与下游头部企业及具备区域渠道优势的合作伙伴建立长期稳定合作关系，实现核心市场与长尾市场高效覆盖。

    公司设立美思德国际（德国）有限公司作为欧洲区域运营中心，搭建本地化技术、商务团队及仓储物流体系，建立快速响应与就近服务机制；同时创新推行海外顾问模式，吸纳当地行业专家深度参与市场拓展与客户服务，持续提升本土化运营能力与全球市场竞争力，有力支撑海外业务规模化、高质量发展。

    （三）公司所处行业情况

    1、行业概况

    根据《国民经济行业分类》及《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为“C26化学原料和化学制品制造业”，细分行业为专用化学产品制造业，具体细分领域为精细化工行业中的聚氨酯助剂领域。公司核心产品匀泡剂和催化剂是生产聚氨酯泡沫塑料的两大关键助剂，处于聚氨酯产业链中上游，直接影响下游制品的力学性能与加工工艺，具有不可替代的作用。

    聚氨酯助剂行业属于精细化工细分领域，整体兼具弱周期成长属性，同时具备成本传导相对滞后的行业特征。需求端方面，聚氨酯材料下游覆盖冰箱冷柜、建筑、汽车、家具等多个国民经济基础消费领域，单一下游行业波动对助剂行业整体需求影响相对有限。行业需求与宏观经济、居民消费及出口景气度温和相关，长期有望随聚氨酯材料应用渗透率提升实现稳步增长，周期性弱于大宗基础化工品。细分下游领域景气存在明显轮动分化，冰箱行业受以旧换新政策推进节奏影响产量存在阶段性波动，汽车行业呈现国内景气分化、出口高增的结构性特征。受成本传导滞后特性影响，上游原材料价格快速波动会对行业阶段性盈利水平造成一定扰动。

    2026年上半年，全球地缘政治冲突持续演化，国际能源价格波动加剧，全球供应链重构加速、国际贸易政策不确定性持续凸显，化工行业原料保供、绿色低碳转型、高端化升级的战略地位进一步提升。国内宏观经济稳步复苏，但终端消费领域呈现结构性分化特征，基础化工行业整体呈现“成本波动、需求分化、结构优化”的运行态势。行业发展逐步告别传统产能规模扩张模式，向技术创新驱动、质量效益优先、绿色高端升级的高质量发展方向迭代，整体呈现平稳运行与结构性调整并存的态势。

    报告期内，聚氨酯助剂产业链运行特征清晰，上游有机硅、聚醚等核心原材料价格整体震荡上行，行业成本端承压；下游家电、新能源汽车等核心终端领域产销稳步增长，有效对冲部分细分需求疲软压力，产业链整体呈现成本抬升、需求分化、绿色替代加速的运行格局。下游终端刚需复苏为行业需求提供坚实支撑，据国家统计局数据显示，2026年1—6月全国家用电冰箱产量5779.8万台，同比增长12.8%；据中国汽车工业协会统计，2026年1—6月国内新能源汽车产销分别完成743.8万辆、744.6万辆，同比分别增长6.7%、7.3%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量比重达49.6%，行业电动化渗透率持续攀升。同期国内汽车出口总量509.6万辆，同比增长65.3%，其中新能源汽车出口235.5万辆，同比增长1.2倍。冰箱冷柜保温、汽车座椅及内饰、软体家居是聚氨酯泡沫及配套助剂的主要应用场景，下游产销增长对行业需求形成有力支撑。

    2026年是国内聚氨酯泡沫行业ODS淘汰的关键年份，行业绿色升级进程加快。根据生态环境部2025年第28号公告要求，自2026年1月1日起，禁止生产以HCFC-141b为发泡剂的组合聚醚和聚氨酯产品（喷涂聚氨酯泡沫产品除外）；自2026年7月1日起，禁止生产以HCFC-141b为发泡剂的喷涂聚氨酯泡沫产品。随着相关政策全面落地，行业低碳化、高性能化升级趋势明确，缺乏技术储备的中小产能加速出清，具备配方研发和绿色产品迭代能力的企业迎来升级窗口期，行业集中度持续提升。

    随着下游高端制造、绿色建材、新能源汽车等领域快速发展，市场对环保型、高性能聚氨酯助剂的需求持续扩容，绿色助剂已成为聚氨酯产业链技术创新、结构升级的核心抓手。2026年作为“十五五”规划开局之年，行业高端化、绿色化、国际化发展趋势明确。公司将持续践行开放协同发展战略，以助剂技术创新赋能聚氨酯全产业链绿色升级，持续优化产品结构、提升综合配套服务能力，稳步推进从国内专业匀泡剂生产商向国际化聚氨酯助剂综合解决方案供应商的战略转型。

    2、行业地位

    公司深耕聚氨酯助剂领域二十余年，是国内生产规模大、品种全、科技含量高的聚氨酯助剂龙头企业。公司在南京、吉林两地建有生产基地，形成“一体两翼”的数智化产能布局。目前公司已建立覆盖硬泡、软泡、高回弹、OCF四大系列，覆盖高中低端市场的完整产品矩阵，可为客户提供产品组合与配套技术服务的一站式解决方案。

    （1）产能规模与智能装备优势

    公司已建成年产2.2万吨有机硅匀泡剂、年产2.5万吨有机胺催化剂和年产8000吨二甘醇胺-吗啉联合生产装置的自动化生产线，生产全过程采用MES、DCS自动化、智能化控制系统，生产规模和装备技术水平达到国际先进水平，在产品质量、安全环保、智能制造等方面具有国际竞争力，为公司规模化、高质量供货提供坚实产能保障。

    （2）核心技术与自主创新能力

    公司具备聚氨酯助剂全流程研发能力，从分子结构设计、合成工艺到助剂复配应用均具备自主研发实力。依托“中国聚氨酯助剂工程技术中心”、“江苏省有机硅表面活性剂工程技术研究中心”、“国家级博士后科研工作站”等自主创新平台，在硅-碳键合技术、生物基改性及反应型催化剂等方面取得多项技术突破；承担了多项国家级、行业级科技攻关项目，为公司高质量与可持续发展提供了有力支撑。公司作为中国聚氨酯工业协会助剂工程技术中心牵头建设单位，持续开展与无氯环保发泡体系配套的关键功能助剂技术创新，助力行业绿色技术升级，行业影响力与话语权稳步提升。

    （3）全球化运营与本地化服务能力

    公司持续深化国际化战略布局，推动业务模式由单一产品向产品组合及解决方案协同转型升级。目前海外营收占比已超过40%，产品覆盖欧洲、中东、东南亚、非洲、北美、南美等关键市场，全球化市场布局持续完善。凭借深耕细分领域的专业化优势，公司是唯一一家专注于聚氨酯助剂领域、加入欧洲软质聚氨酯泡沫生产商协会（EUROPUR）的中国企业，深度参与全球聚氨酯行业的交流与合作，不断提升美思德在全球高端市场的影响力。持续完善全球化营销与本地化技术服务网络，聚焦下游客户需求，持续强化属地化支撑与快速服务响应能力；同时组建多区域、多层次的国际化营销团队，高效响应各区域客户的产品和技术需求，持续巩固并提升公司在全球市场的份额与综合竞争力。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，面对地缘政治冲突与能源价格剧烈波动、化工行业供需分化、原材料价格阶段性震荡的复杂外部环境，公司紧紧围绕经营目标，坚持稳中求进、难中求成，全体员工凝心聚力攻坚克难，扎实推进技术创新、市场开拓、精益生产、绿色智能转型与风险管控等各项工作，经营韧性进一步夯实，高质量发展基础更加牢固。2026年上半年，公司营业收入与去年同期同比增长13.63%，归属于上市公司股东的净利润同比增长15.84%，营收利润实现双向正向增长。

    1、坚持创新驱动，技术成果丰硕，引领行业绿色转型

    （1）深化协同创新，推动科技成果产业化

    公司深度推进创新驱动发展战略，构建从分子设计、合成工艺到应用验证的全链条创新体系，聚焦功能化、高端化、绿色化助剂产品研发方向，发挥国家级专精特新“小巨人”企业创新优势，依托中国聚氨酯工业协会助剂工程技术中心、国家级博士后科研工作站、省级工程技术研究中心等平台，深化与东南大学、南京林业化学研究所等知名高校及科研院所合作，不断完善协同创新机制，高效整合内外创新资源，加速核心技术攻关与研发成果产业化转化。

    2026年上半年，公司研发创新成果持续落地，技术迭代与产品创新节奏稳步推进。公司新申请发明专利2项，新增授权发明专利1项，成功开发出低导热型硬泡系列助剂、新型耐压缩软泡系列助剂等6项新产品。截至2026年6月30日，公司累计获得授权专利共66项，其中发明专利53项、实用新型专利13项；拥有“国家专利密集型产品”5项，围绕核心技术提交PCT国际申请1项，构建了覆盖国内外的专利布局矩阵，为公司产品持续迭代、市场拓展及核心竞争力提升筑牢技术壁垒。

    （2）研产深度融合，突破绿色生物基技术

    公司依托立足南京、吉林两大生产基地，以技术创新赋能产业升级，推进匀泡剂与催化剂两大核心产品联动研发和协同迭代，实现研发创新与工业化生产的高效衔接、深度融合。坚守科技先行、绿色发展导向，在生物基环保助剂领域取得关键性技术突破。新开发的生物基匀泡剂采用非粮生物质为核心原料，针对普通软质聚氨酯泡沫、高回弹泡沫应用场景开展精准分子结构优化设计，产品生物基碳含量可达50%，有效填补了国内生物基聚氨酯匀泡剂的应用技术空白。该产品大幅提升产品绿色属性与附加值，精准契合行业绿色低碳转型趋势，为聚氨酯产业高质量、可持续发展提供了重要的技术与产品支撑。

    （3）深化国际技术交流，巩固行业技术话语权

    报告期内，公司积极参与国际行业技术交流，在EUROPUR年会上发布《聚氨酯软质泡沫用生物基匀泡剂开发与性能研究》专题报告，面向全球业界专家分享前沿技术成果，获得广泛关注，持续巩固了公司在绿色助剂领域的技术话语权与国际影响力。

    2、深化市场布局，打造知名品牌，为客户提供解决方案

    （1）推进产品双线协同，拓展多元应用领域

    公司坚持有机硅匀泡剂与有机胺催化剂双线协同驱动，推出“匀泡剂+催化剂”产品组合，为客户提供一站式服务和一体化解决方案，有效增强了客户粘性，提升了客户满意度与品牌美誉度。依托吉林有机胺产品平台，公司积极拓展环氧固化促进剂、金属切削加工液、医药中间体等新应用领域，组建专业团队深化市场调研与渠道开发，逐步形成聚氨酯领域外的增量业务，持续培育公司第二增长曲线。

    （2）聚焦绿色技术升级，引领行业低碳发展

    公司紧跟低碳转型行业趋势，持续完善绿色产品矩阵。在硬泡领域，开发出更低导热系数、更低表面气泡的匀泡剂，能够满足家电领域的新能效标准，实现产品的迭代升级；在软泡领域，推出了符合欧盟标准及IKEA（宜家）认证的低挥发性匀泡剂，广泛应用于高端软体家具，在国内外高端海绵生产企业的销量实现稳步增长；针对新能源汽车内饰的环保要求，构建了完整的低气味产品矩阵，开发出系列低气味聚氨酯有机硅表面活性剂和低散发型反应型胺类催化剂，成功应用于多家国际知名汽车品牌座椅系统；在生物基领域，公司与头部企业合作，为客户开发出适配高生物基多元醇添加量的助剂解决方案并实现规模化应用，以技术创新推动行业绿色低碳发展。

    （3）攻坚高端应用场景，突破关键核心技术

    在硬泡领域，公司实现深冷保温关键技术突破，成功开发出应用于LNG船舶制造的聚氨酯匀泡剂，成功迈入高端应用新赛道；同时推出满足欧盟D4要求的超低环体含量匀泡剂，获得海外高端客户认可，成为首家进入欧洲市场并实现批量销售的中国企业，打破了跨国公司在该市场区域的垄断。公司建立了喷涂试验室，组建专门的应用技术团队，积极应对聚氨酯喷涂领域淘汰HCFC-141B发泡剂禁令，推出环保型喷涂发泡体系的助剂解决方案，并得到市场的广泛认可。

    在软泡领域，聚焦压缩卷装床垫出口的市场趋势，成功开发了新型耐压缩软泡系列助剂，实现了软体家具产品经过长时间压缩、远距离海运后的弹力恢复，有效帮助客户降低了海运成本，提升了产品的国际竞争力；在聚氨酯单组分泡沫（OCF）、聚氨酯喷涂领域，构建了特种硅油表面活性剂与催化剂的协同技术体系，形成了适用于建筑保温、砌墙胶等多元化场景的应用解决方案，经产业化验证获得市场高度认可。

    （4）强化品牌运营，提升品牌国际影响力

    报告期内，公司积极组织国内外客户线上线下交流会、技术研讨会及产品发布会等活动，参加了AsiaPolyurethane&AdhesiveExpo、俄罗斯复合材料及聚氨酯展览会、美国喷涂技术博览会SprayFoam、欧洲Europur年会、聚氨酯前沿科技国际论坛（PTIF）等国内外重要活动，在展会上发布了公司的创新成果，得到国内外客户的广泛认可，增强了客户的合作紧密度与稳定性，提升了公司的品牌影响力与全球竞争力。

    3、强化精益管理，推进数智赋能，夯实高质量发展基础

    （1）深化精细管理，全方位降本增效

    公司秉持“组织精简化、管理精细化、生产精益化”理念，深度挖掘内部潜能，实施全流程成本管控与效率提升。持续优化生产工艺，推行清洁生产与资源回收利用，提高生产效率和资源利用率；加强市场研判与风险管理，拓展供应商渠道、优化采购机制与结算模式，有效控制采购与库存成本，提升供应链韧性；聚焦高附加值领域优化产品结构，开发高性价比、绿色环保、功能差异化产品，适配市场需求；落实全面预算管理，构建全成本管控体系，提升资金使用效益，推动降本增效走深走实；进一步打通销售、生产、采购、仓储全链条数字化协同链路，实现市场需求、订单排产、原料采购、库存调配的实时联动与精准匹配。

    （2）打造数智平台，赋能全价值链运营

    公司构建集团一体化智能数字管理平台，完成了OA、ERP、MES、CRM、DCS等系统集成升级，打破信息壁垒，实现生产、经营、决策全价值链数据贯通。通过“MES+Direct+DCS+ERP”一体化智能生产中心，建设智能工厂，实现了生产物料过程动态监控、设备全生命周期管理与预测性维护，达成生产数据可视化、工艺参数动态调整与异常情况快速响应，持续提升生产系统数智化水平，不断优化物料使用效率与废弃物减量化管理，有效降低资源消耗。依托信息系统强化客户信用与应收账款监控，实现风险管理与数字化工具深度融合，提升公司治理与风险防控水平。

    （3）加快项目落地运行，推动产能提升与战略转型

    公司以重点项目建设完善产品矩阵、优化产能布局。吉林生产基地一期年产2.5万吨有机胺催化剂项目和二期年产8000吨二甘醇胺—吗啉联合装置项目先后建成并顺利投产。随着吉林基地产能逐步释放，公司正加速形成“匀泡剂+催化剂”双轮驱动格局，南京、吉林双基地协同效应逐步显现，有力支撑公司从单一匀泡剂供应商向综合助剂及解决方案供应商的战略转型，全面提升公司的综合竞争力。

    4、践行绿色发展理念，推进节能降碳，夯实企业可持续发展

    公司始终坚持绿色发展，从产品、生产到物流全链条推进转型。在产品端，持续研发生物基聚氨酯助剂系列产品；在生产端，投资并应用光伏绿电，实施清洁生产，工艺技改瞄准节能降耗，降低“三废”排放并提升其利用率，部分选用普通化学品替代危化品，从源头降低安全环保风险；在物流端，完成罐区改造，推广罐式集装、绿色包装与绿色运输。

    公司将可持续发展理念深度融入整体经营发展战略，坚持以责任担当统筹企业高质量发展，积极维护股东、员工、客户、供应商等各方利益相关者权益，扎实推进绿色运营与责任管理。公司通过实施多项举措系统推进节能降碳与资源节约，积极布局厂区光伏发电，稳步提高清洁能源使用比例，创新开展生物基产品的研发与应用，推动绿色环保型产品方案服务于下游企业。报告期内，公司获全球环境信息研究中心（CDP）“管理级别（B级）”评定。公司主动以系统化、透明化的方式展示可持续发展的行动与成效，首次披露了ESG报告，践行中国聚氨酯助剂领军企业的产业引领和责任担当，进一步提升品牌形象与行业地位。

本文数据来源于美思德2026年中报，仅供参考不构成投资建议。