方正证券（601901）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期方正证券（601901）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所从事的主要业务及经营模式

    本集团主要业务分为财富管理、投资与交易、资产管理、投资银行、研究服务等五大板块。

    财富管理业务

    通过线下和线上相结合的方式，向客户提供证券经纪、期货经纪、两融、投资顾问、资产配置、金融产品销售、财富保值增值规划、股票质押、期权经纪等服务，并为机构客户提供交易系统、产品代销、资本引荐、场外衍生品、投研服务、期货IB等一揽子服务。

    投资与交易业务

    运用自有资金开展固定收益类证券投资、权益类证券投资、FOF投资及另类股权投资，赚取方向性投资收益；并向机构客户提供金融市场的销售交易、投资顾问、大宗经纪、交易所买卖基金及衍生品等金融工具的发行、做市服务。

    资产管理业务

    作为资产管理人，接受个人、企业或机构等客户资金委托，依托专业化投资研究平台，为客户创设和提供各类金融产品，满足客户投资需求，主要包括公募基金管理、证券资产管理、私募股权基金管理及期货资产管理等服务。

    投资银行业务

    为企业客户提供包括股权及债券融资、并购重组、财务顾问、新三板推荐挂牌等一站式综合金融服务。

    研究服务业务

    为客户提供各种专业化研究咨询服务，并向客户推广和销售证券产品及服务。

    （二）公司所属行业情况说明

    2026年是“十五五”规划的开局之年，也是资本市场深化改革、实现高质量发展的关键一年，以新“国九条”为核心的“1+N”政策体系纵深推进，各项配套举措持续落地见效。2026年上半年，中国证监会持续深化资本市场投融资综合改革，发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，进一步提高资本市场制度包容性与适应性，赋能创新企业成长与新质生产力培育；同时不断健全市场基础制度与监管体系，相继出台《私募投资基金信息披露监督管理办法》《衍生品交易监督管理办法（试行）》，促进私募基金行业、衍生品市场规范健康有序发展，制定《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，进一步完善公募基金评价体系，引导行业回归价值投资本源。资本市场投融资改革的持续深化，为资本市场行稳致远夯实根基，一个更加成熟、更具韧性的资本市场正加速形成。

    IPO融资规模同比大幅增加。2026年上半年，A股IPO企业71家，募集资金总额706亿元，同比增加89%；再融资募集资金总额3850亿元，同比下降47%；债券（包括金融债、企业债、公司债等）融资总额8.16万亿元。（数据来源：WIND）

    证券市场交易活跃度显著提升。2026年上半年，A股成交额318万亿元，同比增加95%，沪深两市日均成交额2.7万亿元，同比接近翻倍；上证指数、深证成指、创业板指较上年末涨幅分别为3.16%、19.82%、35.58%。报告期末，沪深两市两融余额3万亿元，较上年末增加19%。债券市场整体呈现震荡下行态势，利率债收益率低位小幅下降，信用债收益率震荡下行，信用利差波动收窄；公募基金发行份额6118亿份，同比增加15%。（数据来源：WIND）

    二、经营情况的讨论与分析

    在“十五五”开局之年，本集团立足金融“五篇大文章”要求，遵循“持续增长、加强协同”发展方针，有序推进年度经营规划，圆满完成上半年各项工作任务。本集团梳理完善核心能力体系，推进数字化经营深度落地，深耕存量、拓展增量，持续强化客户服务能力，有效提升客户服务精准度与覆盖度。本集团坚持稳健经营理念，巩固夯实成熟业务基本盘，着力提升运营效能；做强优势成长业务，拓宽业务增长空间；培育布局新兴创新业务，积蓄发展势能，通过全方位业务布局，筑牢高质量可持续发展底座，更好服务客户需求，助力新质生产力发展。

    （一）财富管理业务

    财富管理业务包括证券经纪业务、信用业务、期货经纪业务、机构业务、代销金融产品等。

    1、证券经纪业务

    聚焦客户财富增值，面对客户不同需求精细化经营。公司聚焦客户财富增值主线，面对客户不同需求，深度研判其使用场景与服务偏好，落地差异化服务策略。

    针对客户便捷、高效服务的需求，持续迭代优化小方APP功能与使用体验，强化数字化、智能化服务能力，精简交易链路、提升响应时效，充分匹配客户高频、轻量化线上交易的需要。针对多元资产配置、综合金融服务的需求，组建资深专属服务团队，拓宽多元服务渠道，围绕财富规划、大类资产配置、综合金融业务等为客户定制全周期专属服务方案，全方位精细化陪伴服务。

    报告期内，公司服务客户不同需求的精细化经营成效凸显，客户规模与客户资产体量稳步扩容，截至报告期末，公司证券经纪客户数1736万户，客户资产较上年末增长16.44%。

    报告期内，公司代理买卖证券业务净收入26.53亿元。

    2、信用业务

    坚持业务发展与风险管理并重。业务上，公司强化科技赋能，优化升级交易系统，匹配客户差异化投融资需求，提升客户体验；以信融投顾团队为基础，加强跨部门协同，强化对两融客户的陪伴服务、策略支持及风险提示。风险管理上，公司强化逆周期调节，多维度动态监控及压力测试，夯实业务合规与风险管理，保障业务稳健发展。

    截至报告期末，公司两融余额649.41亿元，市场份额2.15%，信用账户数量27.19万户。公司两融业务整体风险可控，表内股票质押式回购业务待购回余额5.27亿元，净值1.41亿元。

    报告期内，公司两融业务实现收入18.73亿元。

    3、期货经纪业务

    全场景陪伴服务，线上线下协同赋能。报告期内，方正中期期货践行“有温度的陪伴型期商”理念，通过AI工具赋能、深入洞察客户业务需求及偏好，提升客户体验；深入产业集中地，通过“总分子”公司内部协同方式服务产业客户，提供综合风险管理方案；持续推进线上业务服务，与线下服务合力，协同赋能客户解决问题。

    报告期内，方正中期期货客户期末权益301.52亿元，期货经纪业务手续费净收入3.47亿元。

    4、机构业务

    服务能力持续提升。报告期内，机构经纪业务服务能力持续提升，机构客户交易份额稳步增长；新增机构客户资产496亿元，同比增长267%。

    协同类业务体系成熟。分支机构协同承揽债券项目（含ABS）承销规模84.61亿元，同比增长57%；同业业务规模115亿元，同比增长25%，委外、收益凭证发力明显，代销业务项目储备充足；完成撮合、自营投资等各类大宗交易77笔，成交金额10.75亿元，同比增长130%。

    5、代销金融产品

    从客户需求出发，践行资产配置型销售。公司丰富产品策略，结合市场研判，围绕“进取、平衡、防守”布局产品货架，进取端聚焦“新质生产力”“大盘成长”，平衡端聚焦“红利高股息”，防守端聚焦“固收+”。2026年上半年，月度精选权益公募产品和月度精选私募产品收益良好，客户投资收益再创新高。受益于权益市场高质量发展，上半年权益类基金保有规模384.14亿元，同比增长29.73%，权益私募保有规模突破200亿元。

    报告期内，公司代销金融产品实现收入2.84亿元。

    （二）投资与交易业务

    投资与交易业务包括做市与衍生品业务、固定收益业务、权益投资、另类股权投资。

    1、权益投资

    恪守价值投资，坚持耐心资本。报告期内，公司恪守价值投资与长期主义的理念，继续做“壮大耐心资本”的投资者。公司深化投研体系建设，健全风险防控机制，持续优化高股息策略配置，并稳步拓展REITs、大类资产配置等创新业务。在行业布局上，公司配置传统行业的同时，积极切入人工智能、先进制造、商业航天等科技成长类股票，在为新质生产力的培育与发展提供支撑的同时，获得良好的投资收益。

    2、做市与衍生品业务

    基金做市持续领先，服务市场流动性。公司基金做市规模及产品数量持续提升，报告期内，公司为超900只基金提供做市服务，做市数量居前，有效提升了基金做市产品市场流动性，活跃资本市场。

    围绕客户需求优化场外衍生品业务体系。公司围绕客户需求丰富交易策略，优化业务品类和体系，提升投资与风险管理综合服务能力。报告期内，公司收益互换业务新增名义本金同比增长52.22%；场外期权业务新增名义本金同比增长96.76%。方正中期期货子公司上海际丰投资管理有限责任公司场外衍生品业务，报告期内累计交易名义本金1.35亿元；做市业务参与21个期货品种及7个期权品种，期货做市交易量约1200万手，期货做市成交金额约5263亿元，期权做市成交额约8905万元。

    3、固定收益业务

    公司固定收益业务涵盖债券自营投资、债券质押式报价回购、债券机构投顾和债券销售交易等中间业务。投资范围涵盖利率债、信用债、可转债、公募Reits、报价回购、国债期货、利率互换、票据交易、碳排放交易、商品期货、债券远期等。

    报告期内，公司债券业务加强中短端品种投入，持续优化非方向性交易布局，有效控制风险敞口。

    债券机构投顾业务向产品转型取得积极成效，与银行理财、银行代销等新业务合作不断落地。

    债券销售交易业务稳中有进，在信用债、私募EB、利率债等多品种上均衡发展。

    债券质押式报价回购业务体量稳步攀升，规模峰值突破32亿元；业务客户持续扩容，本报告期末客户数量超83.8万户，较2025年末新增有效客户约3.1万户。该项业务贴合投资者资金管理需求，灵活衔接股票、固定收益类产品等各类投资标的，助力客户盘活存量闲置资金、提升客户资金利用效率与收益水平。

    4、另类股权投资

    本集团通过方正证券投资开展另类股权投资业务。

    方正证券投资保持既定投资原则，聚焦国家产业政策导向，投资战略新兴产业具备行业龙头地位、技术领先优势和市场影响力的优质标的。报告期内，方正证券投资新增股权投资项目1个，3个被投企业实现IPO。截至报告期末，方正证券投资在管股权投资项目27个，总投资规模8.21亿元。

    报告期内，方正证券投资实现收入1.98亿元，净利润1.35亿元。

    （三）资产管理业务

    本集团的资产管理业务包括公募基金管理、证券资产管理、期货资产管理和私募股权基金管理等业务。

    1、公募基金管理业务

    权益类基金规模增长显著。本集团通过方正富邦基金开展公募基金管理业务。截至报告期末，方正富邦基金已创设并管理53只公开募集的证券投资基金，管理基金份额966.27亿份、较上年末增长14.84%，管理公募基金资产规模1083.67亿元、较上年末增长24.29%。混合及股票型基金资产规模207.93亿元，较上年末大幅增长129.81%，其中方正富邦核心优势混合基金资产规模突破百亿。

    方正富邦基金报告期内管理私募资产管理计划28只，产品涵盖现金管理类、债券类及主动权益类等，资产管理规模46.18亿元。

    报告期内，方正富邦基金实现营业收入1.43亿元。

    2、证券资产管理业务

    打造特色产品，扩容服务客户。报告期内，公司证券资产管理业务聚焦固定收益、固定+、量化及FOF等私募特色产品线的发展，部分含权产品规模实现在内外部渠道快速攀升，其中量化波动率策略产品规模较年初增长266%。公司丰富银行渠道的合作，除覆盖国有大行、股份制银行和中小城农商行外，实现与多家银行理财子公司客户的业务合作，并突破为大型机构投资者业务定制服务。截至报告期末，公司受托管理的资产净值规模493.22亿元。

    报告期内，证券资产管理业务实现净收入0.75亿元。

    3、期货资产管理业务

    方正中期期货为客户提供期货及其他金融衍生产品的投资管理服务。截至报告期末，方正中期期货资产管理业务受托资产规模13.07亿元，其中自主管理产品规模10.03亿元，占总管理规模的77%；期货资产管理的客户中，机构客户占比79%。

    4、私募股权基金管理业务

    立足投资大科技、大健康领域，服务实体经济。私募股权基金管理由方正和生投资开展具体业务，按照“投早投小、投科技前沿、投国家需求、投健康领域”的方向，用投资支持中小企业和科技公司发展。报告期内，方正和生投资的3个投资项目已上市，3个投资项目获上市审核委员会会议审议通过，4个投资项目已递交上市申请并获得受理。截至报告期末，方正和生投资管理存续私募基金16只，基金认缴规模140亿元，形成覆盖中早期基金至成长期基金的全阶段投资布局。方正和生投资连续多年荣获投中网年度评选的中国最佳券商私募基金子公司TOP10、中国最佳私募股权投资机构TOP100等荣誉。

    （四）投资银行业务

    投资银行业务由方正承销保荐开展，业务类型包含债券业务和股权业务，具体包括债券融资、股权融资、并购重组、新三板挂牌、财务顾问等。

    债券承销规模延续提升态势。报告期内，方正承销保荐参与承销的公司债、企业债、非政策性金融债等各类债券承销总规模203.38亿元（含分销，下同），其中，公司债和企业债规模94.42亿元，同比增长约18%。报告期内，公司积极落实“做好金融五篇大文章”要求，以实际行动助力国家重点战略建设实施，参与科创债券承销规模10.78亿元，绿色债券承销规模2.78亿元，乡村振兴债券承销规模3.75亿元，中小微企业债券7.1亿元。

    股权业务项目保持平稳。报告期内，方正承销保荐实现1单股权小额快速再融资项目发行，发行规模3亿元，完成1单上市公司收购财务顾问项目以及1单新三板推荐挂牌项目。储备项目含1单已过会待注册的北交所IPO项目；另有两单股权分销项目储备均处于在审阶段。截至报告期末，方正承销保荐持续督导新三板企业57家，包含创新层15家、基础层42家。

    报告期内，方正承销保荐实现营业收入0.50亿元。

    （五）研究服务业务

    报告期内，公司夯实投研核心竞争力，完善研究管理机制，深化内部协同赋能，加速构建研究服务生态。公司为公募基金、保险资管、银行理财子公司及私募机构等多元客户提供覆盖投研支持、专业咨询等在内的高质量综合服务。

    报告期内，公司对外发布研究报告1300余篇，开展路演、调研、培训等各类研究服务累计超过15000次。

    三、报告期内核心竞争力分析

    股东背景雄厚

    公司股权清晰，股东底蕴深厚。新方正集团为控股股东，中国平安通过新方正集团实现间接控股，社保基金会位列第二大股东。其中，中国平安是国内顶尖的综合金融集团，社保基金会为财政部直属基金投资运营机构，专业化、规范化运作优势突出。优质的股东资源，为公司长期稳健发展筑牢核心根基。

    发展战略清晰

    战略定位明确，落地执行高效。公司立足全新发展阶段，聚焦财富管理特色化、高质量综合券商战略目标，坚守稳健经营方针；通过常态化复盘优化战略落地，持续提质增效、积蓄发展动能，为公司持续稳定发展提供核心驱动力。

    融投管配能力突出

    资金运作效能高，资源统配能力稳。报告期内，公司依托精细化资金分类配置机制与动态优化的资金监测体系，精准匹配各类用资场景，通过优化资产、压降融资成本改善资产负债结构，大幅提升可配置资产规模，资金运作与资源统筹能力显著增强。

    业务协同成效显著

    业务协同效能突出。围绕客户多元金融需求，搭建敏捷协同服务体系，以证券经纪业务为核心，联动投资顾问、资产管理、公募基金、投资银行等全业务条线，提供一站式综合金融解决方案，持续提升客户服务质量与综合竞争力。

    合规风控审慎规范

    合规风控体系健全、管控审慎。公司坚守合规经营理念，搭建全覆盖、数字化合规风控体系，秉持审慎风险偏好，筑牢全流程风险防控防线。公司连续多年无新增风险，各项业务合规稳健运营。

未来展望：

未来展望

    未来，国内宏观经济结构持续优化，新质生产力加快落地，资本市场改革持续深化，中长期资金入市机制不断完善，为证券行业发展营造良好政策环境与市场基础。资本市场投融资两端协同推进，直接融资功能持续强化，居民资产配置向权益类资产转移趋势延续，行业面临新的发展机遇，同时，也将面临市场波动、行业加速财富管理转型、重资本业务比重加大，集中度提升、竞争加剧等一系列挑战。

    本集团将坚守服务实体经济定位，在“持续增长、加强协同”发展方针下，紧抓下半年市场机遇，保持财富管理业务核心优势，完善多元资产配置服务，迭代升级客户服务能力；稳健开展投资与交易、两融业务，筑牢合规风控防线；夯实投研能力，做规模品质兼备的资产管理产品；做好“金融五篇大文章”，助力新质生产力发展；发挥资本市场中介纽带功能，在助力金融强国建设的过程中，推动自身经营质量稳步提升，实现稳健可持续发展。

本文数据来源于方正证券2026年中报，仅供参考不构成投资建议。