博汇纸业（600966）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期博汇纸业（600966）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    公司作为中国浆纸一体化领域的领军企业，专注于浆纸产品的研发、生产与销售。采用“以销定产”“以产定购”的经营策略，在山东和江苏建立了造纸基地，产品组合包括白纸板、文化纸、箱板纸和石膏护面纸等。公司始终坚持三大战略重点：坚守浆纸一体化核心护城河，推动全价值链低碳化与智能化深度融合，强化循环经济与高附加值产品创新，以三大战略协同发力破解低碳政策与市场竞争的双重压力。

    当前造纸行业处于深度调整阶段，全球市场竞争格局持续演变。公司深耕研发、生产与销售绿色可循环包装纸，业务开展严格契合国家产业政策导向，坚持绿色低碳、高效创新的可持续发展路径，着力培育新质生产力，坚定推进全方位系统性改革，精准布局高附加值、高技术壁垒产品线，持续满足下游客户对低碳环保、高品质产品的需求，致力成为全球白纸板行业领导者，赢得股东、客户、员工及社会各界的广泛认可与信赖。

    2026年上半年，中国经济顶住压力延续总体平稳、向新向优的发展态势，国内生产总值总量

    69.6万亿元，按不变价计算同比增长4.7%，增速符合全年经济增长预期目标。造纸行业属于国民经济基础性配套产业，产业链深度贯通终端消费、工业制造、物流包装、文教出版等应用领域，行业景气度与宏观经济、内外贸需求、原料供给及环保政策紧密相关。报告期内，国内造纸行业整体呈现底部震荡、结构分化的市场格局，行业供需格局加速调整优化。

    国家统计局数据显示，上半年全国社会消费品零售总额248,722亿元，同比增长1.3%，内需消费持续回暖，其中商品零售额同比增长1.1%；居民消费价格指数（CPI）温和运行；工业生产者出厂价格指数（PPI）上半年同比上涨1.5%，结束此前持续下行态势，产业链价格呈现结构性修复特征。制造业采购经理指数（PMI）总体平稳，受相关大宗消费刺激政策调整影响，耐用大宗消费市场观望情绪上升，同比增速有所回落；快消品消费增速逐步企稳，持续为包装用纸（白纸板、箱板纸等）提供基础需求支撑。

    根据国家统计局公布数据，2026年1-6月全国规上企业机制纸及纸板(外购原纸加工除外)累计8,313.2万吨，同比增长4.79%。行业整体需求保持稳步扩张态势，但行业经营环境承压，多重因素挤压企业盈利空间：一是多纸种步入新增产能集中释放尾声，行业进入供给消化阶段；二是中东地缘局势扰动全球能源市场，能源、木片、废纸等造纸核心原材料价格持续高位运行，行业成本端承压；三是环保与成本双重压力增加，行业进入淘汰低效过剩产能、优化供需格局与升级成本控制的关键转型期。

    报告期内，公司主营白纸板、箱板纸、双胶纸等纸种所属造纸行业呈现结构性分化运行态势。分开来看：

    白纸板主要应用于食品、医药、日化、高端礼品彩盒等包装领域。中期来看，行业需求预期整体稳中有增，国内内需逐步企稳，叠加海内外“以纸代塑”政策持续推进，外贸出口成为行业核心增长动能。上半年，伴随前期集中投放的新增产能陆续落地，行业供给充分释放，行业供需格局宽松。成本端方面，原料端木片、能源、化工辅料价格较纸价调整有限，持续压缩纸企盈利空间，企业间利润分化特征愈发突出。

    箱板纸作为瓦楞纸箱核心面层材料，广泛配套电商物流、工业品及外贸商品运输包装领域。中期受电商快递行业稳健发展、工业品出口回暖，预期支撑箱板纸市场需求释放。报告期内，原料端受多雨天气、废纸回收流通效率受限等因素影响，国内废纸回收供给整体偏紧，货源阶段性收紧，原材料价格维持高位波动。海外包装市场需求有所改善，进口成品纸到港量持续下滑，对国内箱板纸市场的冲击明显缓解，国内箱板纸企业经营空间拓宽，整体经营环境向好。

    双胶纸行业仍处在新增产能集中释放阶段，下游教材教辅、图书期刊、商务办公印刷等终端需求增长受限，整体需求偏弱，行业供需压力突出。在原材料成本持续高企背景下，中小纸企亏损面扩大，减产、停机检修现象增多；部分纸机通过跨品类转产包装用纸调节行业供给。但受双胶纸成品库存高位压制，双胶纸价格难以走出持续性上涨行情。

    2026年下半年造纸细分品类行情预期呈现明显分化：中秋、国庆消费及电商旺季将支撑包装纸（白纸板、箱板纸等）需求预期增加；文化纸行业市场供应能力充沛，持续亏损倒逼缺乏竞争力的低效产能加速退出，中小纸厂减产、转产或将延续。下半年教材印制带来阶段性需求支撑，但新增产能持续投放、社会印刷需求偏弱压制上涨空间，行业盈利修复节奏偏慢、市场分化加剧。中长期来看，在国内双碳战略纵深推进、全球绿色贸易规则持续迭代及行业格局主被动重构的多重驱动下，造纸行业将彻底告别粗放式产能扩张模式，全面步入存量优化、绿色转型、产业链安全协同并进的高质量发展新阶段。一方面，欧盟绿色包装、木材溯源等新规持续落地，大幅抬高纸品出口准入门槛，同时“以纸代塑”政策持续推进，带动低碳可回收纸包装市场需求实现长期稳健增长。另一方面，行业新建产能审批持续收紧，存量竞争态势愈发激烈，低效落后中小产能加速出清，行业资源持续向头部优质企业集中，市场集中度稳步提升。

    绿色制造与循环经济已成为造纸行业核心发展主线，全产业链低碳升级、产品碳足迹核算及ESG信息披露逐步常态化、标准化。造纸行业产品结构持续优化升级，加速向高端化、差异化纸品赛道转型，同时数字化、智能化技术深度赋能纸制品生产全流程，有效助力企业提质增效、降本控费。此外，国内终端消费市场稳健托底包装用纸行业（白纸板、箱板纸等）基本盘，叠加RCEP（《区域全面经济伙伴关系协定》）等多边贸易协定持续释放政策红利，助力企业开拓海外新兴市场，推动造纸行业逐步构建内外双循环、供需协同发展的全新产业格局。

    二、经营情况的讨论与分析

    “山海寻梦，不觉其远；前路迢迢，阔步而行。”报告期内，中国经济顶住压力延续总体平稳、向新向优的发展态势，但外部环境错综复杂，地缘冲突外溢风险增多。公司积极顺应双碳政策导向，坚定不移落地三大核心战略：坚守浆纸一体化核心护城河，推动全价值链低碳化与智能化深度融合，强化循环经济与高附加值产品创新。

    公司历经近六年筑基期，完成“建链、强链、延链”的阶段性布局，接续推进“稳链、补链、固链、畅链”，构建全维度现代化产业链体系。报告期内，公司紧抓行业转型升级关键窗口期，坚持前瞻布局、主动变革，以长期主义经营思维持续优化产业结构，稳步提升核心竞争力与经营抗风险能力，为企业中长期稳健高质量发展夯实战略根基。

    夯实浆纸一体产业底盘，驱动技术产品双向突破，筑牢产业竞争护城河

    报告期内，公司坚持创新驱动发展战略，锚定“降本增效、提产增速”核心经营目标，依托山东、江苏两大生产基地构建协同创新格局，聚焦生产工艺优化、高端产品迭代、原料结构升级、知识产权体系建设四大维度精准攻坚，以持续技术创新赋能主业提质增效、转型升级。山东基地围绕化机浆工艺升级、高端工业包装纸突破、文化纸功能化创新、海外市场拓展四大主线开展系统性技术攻关。产品端，精准对接海内外高端市场及细分领域差异化需求，成功攻克耐高温改性、纤维疏水改性等关键核心技术，陆续推出高韧PET淋膜餐盘纸、蓝芯防伪铜版卡、防水白牛皮纸等多款高附加值新品；通过工艺系统性优化，解决石膏护面纸生产“起沟”行业痛点，产品品质稳定性大幅提升，海外市场渗透率持续提高。原料端，通过优化本地杨木化机浆磨浆工艺参数、迭代化学预处理配方，显著提升浆料综合品质，有效降低单位生产能耗，实现本土林木资源高效资源化利用，持续巩固公司原料成本优势。报告期内，公司《高白吸塑卡的关键技术开发》项目成功入选2026年山东省企业技术创新项目计划，创新研发能力获得省级权威认可。知识产权层面，山东基地持续强化核心技术成果保护，报告期内累计申请专利15件，其中发明专利12件；获授权专利7件，其中发明专利5件，技术壁垒与行业品牌影响力持续增强。

    江苏基地聚焦新品产业化落地、原料品质升级、生产工艺革新三大方向持续突破，持续迭代优化白卡纸产品矩阵，构建高端化、差异化、国际化的产品体系。产品端，公司自主研发的单面涂布白卡纸IBJ，搭载专属定制涂料配方，可精准适配激光打码防伪应用场景；成功研制多款无荧光增白剂食品级专用白卡，涵盖面碗外贴、奶茶包装等细分场景，完全符合国家食品包装安全标准；针对性开发的IBP蓝白色系高松厚度单面涂布白卡纸，精准匹配外销订单需求，进一步丰富出口产品品类。原料端，创新引入白桉木制浆工艺，持续优化原料结构，从源头夯实产品品质稳定性。技术端，持续突破行业技术瓶颈，创新应用滑石粉包裹工艺等新技术，有效提升纸浆脱水效率，攻克食品卡生产无法添加填料的行业难题；自主研发耐高温消泡剂，妥善解决制浆碱回收100-130℃高温工段黑液泡沫夹带杂质、污水水质恶化等问题，助力企业绿色低碳清洁生产。报告期内，江苏基地累计申报专利17项，包含发明专利9项，顺利通过江苏省企业知识产权管理贯标换版升级评审，获评合格单位，所属工程技术研究中心在市级绩效考评中获评优秀。

    践行绿色低碳发展路径，完善循环经济体系，厚植可持续发展底色

    在当前全球能源转型与“双碳”目标深入推进的背景下，公司坚定不移走生态优先、绿色低碳的高质量发展道路，积极响应国家“双碳”、循环经济、绿色包装及“以纸代塑”相关政策，持续完善碳管理、能源管理与环境管控体系，通过环境、质量、能源等体系认证，构建标准化、系统化、数字化的绿色运营底座。

    报告期内，公司凭借在清洁生产、资源循环利用、节能降碳领域的综合成效，成功入选工信部国家级绿色工厂。通过持续推进清洁生产与循环利用，大力实施节能技改、余热回收等重点工程，优化能源结构，降低单位产品能耗与碳排放强度；着力打造“无废工厂”，建立完善全流程损纸闭环回收体系，公司水性阻隔食品卡实现机内损纸同级回用；不断挖掘资源循环利用潜力，制浆废液通过碱回收系统实现资源化循环利用，固废坚持减量化、无害化、资源化处置，持续优化单位产品能耗、水耗与碳排放强度指标。

    公司在产品端一方面坚持绿色创新，聚焦环保化、轻量化、可回收方向，推出EPP水性阻隔食品卡、无菌液包纸等一系列绿色产品，该产品具备可回收、减塑特征，契合包装绿色循环发展趋势；另一方面持续丰富低碳环保产品矩阵，水性阻隔食品卡系列产品持续完善碳足迹、碳中和、可回收性相关认证；同时顺利完成FSSC22000、ISO22000、CACHACCP三大食品安全管理体系换证审核，更好匹配海内外高端客户绿色采购与食品接触材料管控标准。公司持续推行负责任原料采购，优化物流组织模式，推广多式联运，持续降低产业链环境足迹，入选2026年度山东省出口品牌企业。

    深化数智化转型升级，赋能全价值链融合，筑牢全流程风险防控体系

    报告期内，公司持续深化数智化转型战略，坚守“人本核心、业务赋能、创新提质、智能增效”发展导向，公司持续搭建并优化精益管理大数据平台、黄金供应链系统，采取数字基建夯实与业务场景应用双轮驱动模式，全面推进生产、运营、管理全流程数字化、智能化转型升级。落地能耗在线监测平台、智能仓储管理系统，构建产品质量全生命周期数字化追溯体系。公司将数字化建设规划前置融入产能扩建与设备改造全流程，深度融合OT运营技术搭建一体化、标准化数字底座，为企业智能化运营、精细化管理筑牢基础支撑。产线端持续实施自动化、柔性化升级改造，完善关键装备在线监测体系，支撑设备预防性维护；依托数字化系统实现生产计划动态智能排产，提升多品种订单快速切换能力，减少物料损耗，提高整体运营效率。

    在智能化、自动化、精细化方面，公司持续更新高速智能分切设备、高精度自动复卷机组，依托在线张力智能控制系统、瑕疵自动识别剔除系统，大幅提升后加工尺寸精度、卷面质量与成品优等率；针对高端食品卡、功能性包装纸等高附加值产品，公司升级智能淋膜生产线，实现淋膜厚度智能微调、涂层均匀度实时监测、工艺参数自动记忆复刻，稳定高端产品物性指标，适配下游食品、医药、日化高端包装严苛质量标准。同时，公司推进后加工成品智能分拣、自动堆垛、无人打包、智能贴标一体化改造，依托成品视觉识别系统、自动化输送线与立体仓储联动，实现后加工成品自动分类、智能入库、批次精准追溯、库存动态可视化管理。通过后加工全链路智能化升级，公司有效解决多规格、小批量、定制化订单柔性生产难题，大幅缩短订单交付周期，提升后端加工效率与产品一致性，进一步强化公司高端纸品交付能力与客户服务能力。

    在场景应用层面，公司重点布局AI人工智能、RPA（机器人流程自动化）、智能体三大核心数智化应用赛道。生产端搭建先进过程控制体系，实现浆料游离度智能调控、智能配浆、网压部智能诊断等关键工段的自动化、精准化、智能化管控；同步落地AI原木径级识别、AI智能配柜等视觉智能应用，推动人工智能与生产制造深度融合，有效提升生产精度与设备运行稳定性。运营端规模化部署RPA体系，全面覆盖财务、供应链、生产运营等核心业务板块，打通多系统数据壁垒、破除数据孤岛，实现跨平台业务流程自动化闭环运转，构建人机协同高效作业新模式，有效释放人力价值、提升企业整体运营效能。同时，公司同步推进智能体建设与数字化安全体系搭建，依托BCP业务连续性管理项目构建全流程风险防控体系，将安全合规理念贯穿数字化转型全过程，实现技术创新、业务增效与安全可控协同发展。

    夯实ESG治理架构，拓展全球包装赛道，打造国际一流供应品牌

    报告期内，公司持续完善现代化企业治理体系，健全顶层ESG治理架构，优化战略与ESG委员会履职机制，将环境治理、碳资产管理、能源管控及合规风控体系全面融入公司顶层决策与全流程经营管理，依托完善的体系认证资质构建标准化、数字化、系统化的绿色运营底座，夯实企业可持续发展核心根基；依托高效协同的组织管理模式，凝聚全员转型攻坚合力，精准把握行业战略窗口期。

    报告期内，公司持续锚定全球包装赛道，深耕国际化发展战略，海外市场经营质效实现稳步跃升。市场全球化布局纵深推进，东南亚、欧洲、南美三大核心区域持续贡献核心销量增量，海外多元化市场格局初步成型。产品端加速迭代升级，顺利实现石膏板护面纸新产品首单外销落地，打破原有出口产品应用边界，推动公司出口产品矩阵向多元化、专业化应用场景延伸，赛道拓展取得关键性突破。同时，公司持续深化产品结构高端化、差异化升级，持续抬升高附加值、高毛利核心产品占比，依托精细化客户分级管理、聚焦优质高利润客户，联动产销高效协同体系，夯实海外交付与服务核心竞争力。凭借ISEGA、DM73等权威国际认证壁垒，公司持续突破欧洲高端市场，有效提振区域销售规模；同步前瞻布局海外合规体系建设，全面完成欧盟PPWR（PackagingandPackagingWasteRegulation，《包装和包装废弃物法规》）对应的符合性声明及全套技术文件筹备，筑牢欧洲核心市场合规经营底盘。此外，公司通过内部管理流程提质增效、外部战略渠道深度协同的双向赋能，全方位夯实公司全球化经营根基，持续提升公司在全球包装赛道的市场竞争力与品牌影响力。

    习近平总书记指出：“制造业是立国之本、强国之基，要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。”立足未来，公司将坚守实体经济根基，依托扎实的产业底盘、多元优质的产品矩阵、成熟的绿色生产体系与持续迭代的研发创新能力，持续优化全球市场布局，深耕海外渠道建设与高端客户运维，精进品牌国际化建设与全球交付服务体系。公司将坚持创新驱动、全产业链提质升级，持续夯实全球化高端包装纸品供应商核心竞争力，稳步推动企业高质量、可持续发展。

本文数据来源于博汇纸业2026年中报，仅供参考不构成投资建议。