博迁新材（605376）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期博迁新材（605376）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业及主营业务

    公司的主营业务为电子专用高端金属粉体材料的研发、生产和销售，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“计算机、通信和其他电子设备制造业（C39）”中的“电子专用材料制造（C3985）”。公司主要产品包括镍基粉体、铜基粉体、银粉及合金粉等系列金属粉体材料。相关产品广泛应用于被动电子元件制造领域，包括多层陶瓷电容器（MLCC）、电感等，同时应用于光伏产业“少银化”“去银化”技术发展方向，并进一步服务于消费电子、汽车电子、工业控制、人工智能服务器、光伏新能源等多个下游应用领域。

    （二）公司所处行业发展概况

    随着人工智能服务器、数据中心、新能源汽车、5G通信、工业自动化以及消费电子等领域持续发展，电子设备对集成度、可靠性、功耗及信号完整性的要求不断提高，带动基础电子元器件向小型化、高容值、高频化、低损耗及高可靠性方向发展。多层陶瓷电容器（MLCC）和电感器是电子整机的重要基础被动元器件，广泛应用于通信设备、消费电子、汽车电子、工业控制、新能源及数据中心等领域。其中，MLCC主要发挥去耦、滤波、储能及耦合等作用；电感器主要用于能量储存与转换、滤波、抑制电磁干扰及信号处理。随着终端应用对器件尺寸、性能及可靠性的要求提高，上游关键金属粉体材料相应需要持续提升粒径及粒度分布控制、纯度、分散性、批次一致性和规模化稳定制造能力。

    2026年上半年，全球MLCC市场总体保持增长，但不同应用领域及产品规格的需求呈现结构性分化特征。人工智能服务器、新能源汽车、通信设备、工业控制及高端装备等下游领域持续发展，推动高容值、高电压、高耐温、低损耗及高可靠性MLCC需求增长；消费电子等传统应用领域需求则仍受到终端产品更新节奏、市场竞争及客户库存策略等因素影响。根据中国电子元件行业协会数据，预计2026年全球MLCC市场规模约为1341亿元，同比增长约16.5%；预计2030年全球MLCC市场规模将达到2129亿元，2025—2030年复合增长率约为13.1%。从供给及竞争格局来看，根据TrendForce集邦咨询2026年7月发布的MLCC产业研究，AI应用需求持续增长，推动日韩主要厂商加速将消费级产能向AI应用所需的高端规格产品转移，导致中高容值消费级MLCC有效供给受到挤压，相关订单向中国大陆及台湾地区厂商外溢。全球MLCC市场呈现显著的结构性分化：一方面，高端MLCC需求旺盛，但受日韩厂商产能优先配置AI订单及高端产能扩张周期较长等因素影响，供给增长相对有限；另一方面，中高容值消费级MLCC出现订单重新分配，为中国大陆及台湾地区厂商承接外溢需求、拓展市场份额提供了空间。与此同时，MLCC产品持续向小型化、高容量、高耐温及高可靠性方向演进，对上游关键粉体材料的粒径控制、分散性能及可靠性提出更高要求，推动粉体材料向精细化、高性能化方向升级。

    MLCC通常由陶瓷介质层和内部电极交替堆叠形成，内部电极材料的粒径、粒度分布、分散性、纯度及烧结特性，对电极连续性、与介质层的烧结匹配以及器件的可靠性具有重要影响。随着MLCC向小型化、高容值、高可靠性方向持续演进，介质层与内部电极的薄层化、多层化趋势加速，对内部电极材料的综合性能提出更高要求。镍粉作为MLCC内部电极的核心材料，其技术发展趋势与MLCC薄层化、高堆叠化的发展方向高度相关。根据相关专利技术资料，随着MLCC介质层和内部电极厚度持续降低，内部电极用镍粉需要进一步细化粒径，并严格控制粗大颗粒及粒度分布，以降低电极断裂、孔洞及层间短路等风险；同时，镍粉的分散性、烧结特性及批次一致性亦成为影响MLCC制造稳定性的重要因素。因此，具备先进粉体制备工艺、纳米级粒径控制能力、杂质控制能力以及稳定量产能力的企业，在MLCC产业链中的竞争优势进一步体现。

    除MLCC外，电感器作为另一类重要被动电子元器件，正伴随AI服务器、高性能计算、汽车电动化与智能化以及工业自动化等领域的发展，向小型化、高功率密度和低损耗方向升级。随着终端设备功率提升，电感对于磁芯材料的饱和磁通密度、损耗特性及直流叠加性能提出更高要求。软磁金属粉末凭借较高的饱和磁通密度、优异的直流偏置特性以及良好的高频应用适应性，相较传统铁氧体材料在高功率密度、小型化电感应用中具备一定优势。

    根据公开软磁金属粉末相关专利技术趋势，当前软磁金属粉末研发重点主要集中于材料成分优化、颗粒形貌控制、表面绝缘结构设计以及粒度分布调控等方向。例如，通过构建复合绝缘膜改善颗粒间电阻，降低高频工作条件下的涡流损耗；通过提高粉末的球形度提高填充密度，以提升磁芯成型后的综合性能；通过设计多峰粒度分布，使不同粒径颗粒形成合理级配，提高粉末堆积密度，改善磁芯致密性和磁性能等。多峰粒度设计表明，未来软磁粉末技术不仅关注单一粒径降低，而更加重视不同粒径颗粒之间的协同匹配，其中小粒径软磁粉可作为细颗粒组分改善粉末填充效果，提高磁芯结构均匀性，并为高性能电感材料提供新的技术路径。

    报告期内，光伏产业仍处于供需调整、技术迭代和市场化机制加速完善阶段。根据国家能源局公开数据，截至2026年6月末，全国太阳能发电装机容量为12.7亿千瓦，同比增长15.8%；风电和太阳能发电装机容量合计达到19.5亿千瓦，同比增长16.8%。在新能源全面参与电力市场、局部消纳和调节能力约束上升的背景下，光伏产业竞争重点正由单纯规模扩张进一步转向技术创新、质量可靠性、成本控制和运营能力。在制造端竞争与原材料价格波动并存的环境下，光伏电池金属化材料的降本需求持续增强。白银是晶硅电池金属化的重要材料，其价格波动及供应情况会影响电池制造成本。根据SilverInstitute与MetalsFocus发布的《WorldSilverSurvey2026》，2025年LBMA银价年均为40.03美元/盎司，同比上涨约42%。报告预计2026年全球光伏用银量将降至151.0百万盎司，同比下降约19%；但受全球白银供应收缩影响，预计2026年全球白银市场仍将维持供不应求格局，供需缺口约46.3百万盎司。上述预测显示，在光伏装机仍具增长基础的情况下，光伏用银需求已开始受节银和替代材料技术驱动而与装机规模部分脱钩，银耗下降和贱金属替代正在从单纯的研发议题转化为影响电池成本结构与供应链安全的关键变量。光伏电池金属化持续向低银耗和材料体系优化方向迭代。根据中国光伏行业协会《中国光伏产业发展路线图（2025-2026年）》，2025年HJT电池银包铜电极市场占比达到86.5%，银包铜已确立在HJT低温金属化工艺中的主流地位。在“少银化”“去银化”趋势推动下，根据相关行业信息，TOPCon背面银包铜已出现GW级导入和量产线运行，目前处于产能爬坡阶段。BC电池凭借背接触结构优势，电镀铜与铜浆料等无银金属化方案进展较快，头部企业电镀铜工艺已实现规模化量产，纯铜浆在BC金属化环节的应用逐步开始放量。高银价强化了光伏电池端降低单位银耗和探索替代材料的经济性动力，展望下半年及中长期，随着国家“十五五”可再生能源规划逐步实施，风电、光伏等新能源产业规模化发展及产业链技术创新将持续推进，为光伏材料技术升级和应用拓展提供良好基础。根据相关规划，到2030年我国风电、太阳能发电总装机容量预计达到28亿千瓦以上，光伏行业长期发展空间广阔。受光伏产业降本增效及资源可持续利用需求驱动，电极材料体系持续向"少银化""去银化"方向发展。铜及铜基合金等材料凭借接近银的导电性能、更优的成本经济性以及较好的资源供应能力，具备进一步扩大应用范围的发展潜力。

    从产业链发展看，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》提出“推进电子信息、机械装备等全产业链创新，发展高端、短缺产品，加快突破关键零部件、元器件和专用材料”，并强调提升产业链自主可控水平。在此政策导向下，具备材料研发、工艺创新、产品设计、质量管控及客户认证等综合能力的头部企业，有望更好地把握产业高端化升级与关键材料自主可控带来的市场机遇。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，公司实现营业收入889826292.58元，同比增长71.60%；归属于上市公司股东的净利润135598804.04元，同比增长28.50%。报告期内，公司围绕年度经营目标，以技术迭代、市场深化为核心驱动力，在产能释放、新产品开发及量产转化等方面协同发力，整体经营稳中有进。上半年公司主要经营情况如下：

    1、2026年上半年，全球MLCC市场总体保持增长，行业结构性分化进一步显现。高端MLCC需求旺盛，但其生产工艺复杂、技术壁垒较高，产能建设周期较长，供给端扩张存在刚性约束，行业整体呈现供需偏紧格局；中高容值消费级MLCC加速向中国大陆及台湾地区厂商转移，为公司镍基产品拓展带来空间，报告期内，公司镍基产品销量与销售收入同比均实现增长。公司持续优化粉体球形度、批次稳定性等关键指标，不断提升镍基产品与MLCC电极工艺的适配性，并稳步推动国内客户在中高端规格镍基产品上的评价与导入工作，加速高端电极材料国产化替代进程。此外，公司深度洞察MLCC技术迭代趋势，不断推进镍基产品向更高规格方向发展，前瞻性布局高成长潜力客户资源，持续丰富高端应用市场的产品储备。

    报告期内，公司有序推进镍基产品新建产线落地工作，多条新增产线陆续建成，为公司后续发展提供产能保障。此外，为匹配业务扩张带来的人员增量需求，公司持续拓宽招聘渠道、加大人才引进力度，着力打造兼具吸引力与成长性的人才发展环境，充实各层级人才储备。与此同时，公司积极推动优秀劳务人员转正，稳步降低劳务用工比例，持续提升员工队伍稳定性，并不断强化全员合规意识与专业素养建设，确保产能扩张与产品质量管控同步提升。

    2、2026年上半年，银价持续高企，光伏电池端降低银耗与探索高性价比替代材料动力增强，低银及无银电极材料在下游的推广进程进一步加快。公司紧跟行业趋势，持续优化粉体材料性能，铜粉产品已通过国内头部光伏企业的多批次送样验证，完成从研发到量产的关键转化，报告期内，该产品出货规模较上年同期实现较大幅度增长。并且，凭借铜基产品在导电性能、成本经济性及资源供应方面的综合优势，公司不断拓宽其应用边界，积极推进在电子元器件等更多应用领域的产品适配与市场拓展工作。报告期内，公司铜基产品销量同比增长超两倍，在MLCC用电子浆料领域国产替代趋势进一步增强。

    目前，公司合金粉体主要应用于电感行业。上半年，伴随终端设备功率提升，电感市场对磁芯材料的饱和磁通密度、损耗特性等核心指标要求进一步提高。合金粉体作为电感器等电子元器件的关键基础材料，其产品特性直接影响下游终端产品的性能。公司持续加强与电感企业的技术对接，在巩固电感用成熟产品存量市场的同时，定制化开发适配不同客户多样化应用场景的合金粉体。报告期内，多款铁基合金粉体新品已通过下游客户的验证工作；同时，依托PVD技术平台的可扩展性，现已布局用于先进电池负极的纳米级硅粉和硅合金粉体，并持续配合电池厂家开展材料评测工作，致力于为固态电解质技术提供高性能粉体材料解决方案。

    3、报告期内，公司正式启动境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市的筹备工作，协同各中介机构完成招股说明书的编制与披露。2026年6月，公司已向香港联合交易所有限公司递交H股上市申请，并已完成中国证券监督管理委员会的备案申请工作。本次H股上市是公司拓宽国际化融资渠道、优化资本结构、提升综合竞争力的重要举措，为公司业务拓展及技术研发提供资本支撑。

    公司高度重视投资者关系管理与股东回报。报告期内，公司累计披露5份《投资者关系活动记录表》，成功举办2025年度暨2026年第一季度业绩说明会，并不断拓展多元化沟通渠道，积极参与券商策略会，组织开展线上、线下多形式的投资者交流活动，帮助投资者深入了解公司经营情况。此外，公司自上市以来坚持每年现金分红，2026年上半年向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），共计派发现金红利26160000元（含税），切实与股东共享公司发展成果。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1、技术与研发优势

    公司高度重视技术研发的积累与投入，坚持立足于技术创新，不断加大技术研发投入。截至本报告期末，公司现行有效授权专利共计174项：其中境内专利136项，包括发明专利63项、实用新型专利73项；境外专利38项。

    自成立以来，公司一直专注于电子专用高端金属粉体材料的研发、生产与销售。公司于2013年12月通过高新技术企业认证，取得《高新技术企业证书》，并于2016年11月、2019年12月、2022年10月和2025年12月通过高新技术企业认证复审；公司全资子公司广新纳米于2023年12月通过高新技术企业认证，取得《高新技术企业证书》。公司已获批“国家级第四批专精特新‘小巨人’企业”、“江苏省示范智能车间”、“江苏省企业技术中心”、“江苏省金属超微粉末制备工程技术研究中心”、“江苏省纳米金属粉体材料工程中心”、“浙江省数字化车间/智能工厂”、“宿迁市示范智能车间”等荣誉。公司全资子公司广新纳米申报的“浙江省广新微纳米粉末材料技术企业研究院”，被认定为2025年度浙江省企业研究院。随着市场需求的提升，公司不断加大在金属粉体材料领域的产品研发力度，提升市场竞争力，增强抗风险能力，促进公司未来的可持续发展。

    公司作为唯一起草和制定单位，负责了我国第一部电容器电极镍粉行业标准（标准编号：YS/T1338-2019）的起草及制定工作，该标准已自2020年1月1日起实施。公司全资子公司广新纳米作为主要起草单位，负责了浙江省多层片式陶瓷电容器电极镍粉团体标准（标准编号：T/ZZB1912-2020）的起草及制定工作，该标准已自2020年12月1日起实施。

    2、完善的产品质量保障体系

    公司质量管理体系的硬件设施不断充实提高，质量管理体系不断改进，制定了《QEP8.1.1-2016质量运作策划和控制规范》《QEP8.7.1-2016不合格控制规范》《QEP9.1.2-2016质量监测分析评价规范》《QEP10.2.1-2016不合格纠正措施控制规范》《监视和测量控制程序》《质量/环境/职业健康安全管理手册》等质量控制制度，既符合公司生产过程中的实际操作，也确保公司质量管理体系的持续性和有效性。目前，公司对产品的质量控制与管理贯穿研发、设计、采购、生产、销售等各个环节，形成了完善、有效的产品质量保障体系。

    公司已通过GB/T19001-2016/ISO9001:2015质量管理体系认证，IATF-16949质量管理体系认证。公司产品质量得到良好的市场反馈，也得到了国际一流企业的认可。完善的产品质量保障体系有效保证了公司产品的使用性能，为公司进一步发展奠定了坚实的基础。

    3、人才优势

    公司实际控制人、董事长是公司的创始人，拥有数十年的金属粉体材料行业经营管理经验，对公司产品应用、市场推广、品牌建立等起到了关键的作用。同时，公司建立了一支结构合理、具备较强研发能力的研发团队。研发团队长期专注于金属粉体材料的制备工艺优化及新材料开发，在纳米级金属粉体制备、粒径控制及产品性能提升等方面积累了丰富经验。依托该研发团队，我们能够持续推进PVD核心工艺优化及新产品开发，并在高端金属粉体材料领域保持稳定的技术迭代能力。

    4、品牌优势

    经过多年的市场积累，公司产品在行业中树立了良好的市场形象。公司可靠的产品质量使得品牌的市场影响力不断提升，获得下游客户的认可。

    公司的产品主要应用于MLCC等电子元器件的生产，MLCC等电子元器件的生产所要求的精细程度极高，进而对金属粉体材料产品质量和技术指标的要求较高，下游客户均通过严格程序审查及产品检验后选择规模实力较强、工艺技术水平较高、产品质量稳定的企业进行合作，公司与韩国、台湾等国际、国内电子元器件行业领先企业保持了长期良好的业务合作关系，表明公司的品牌实力受到业内领先企业的认可。

本文数据来源于博迁新材2026年中报，仅供参考不构成投资建议。