松炀资源（603863）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期松炀资源（603863）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所处行业定义

    根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》（2023年修订），公司从事的行业属于C22造纸和纸制品业。根据《国民经济行业分类》（GBT4754-2017），公司所属行业为“C22造纸和纸制品业”大类下的“C222造纸”种类，具体细分为“2221机制纸及纸板制造”。

    综上，公司从事的行业属于造纸和纸制品业。

    （二）造纸行业2026年上半年发展现状

    据国家统计局公布的数据显示，2026年1-6月份，规模以上工业企业实现营业收入69.26万亿元，同比增长6.5%；其中，造纸和纸制品业实现营业收入6897.9亿元，同比增长5.5%。2026年上半年，造纸行业在中国经济结构调整和全球市场波动交织的背景下，其生产活动展现出复杂多元的态势。行业整体在挑战中前行，内部结构持续分化，技术创新与绿色发展成为引领行业变革的关键力量。

    在总体产量方面，2026年上半年造纸行业的总产量相较于2025年同期呈现出小幅波动格局。在包装用纸领域，特别是瓦楞纸板和箱纸板，其需求与国内物流运输体系的活跃度密切相关，上半年表现相对较好，但成本压力，包括原材料价格波动和环保投入增加，依然是制约其发展的重要因素。受经济下行压力影响，部分传统行业对纸张的需求呈现收缩态势，而电商和快递物流的持续发展则带动了包装用纸的需求增长。

    在产能利用方面，行业整体保持在相对高位，但结构性差异显著。大型龙头企业在市场需求波动中展现出更强的稳定性，其产能利用率维持在较高水平，通过规模效应和产业链整合能力，有效应对市场变化。然而，部分中小企业，特别是那些在技术研发、环保合规、市场拓展等方面能力相对薄弱的企业，其产能利用率受到较大影响，甚至面临闲置或转产的风险。环保政策的严格执行，对部分未能达到排放标准的企业构成了显著的退出压力，进一步加剧了产能利用率的结构性分化。纸制品加工业则呈现出更加多元化的发展趋势，随着市场对个性化、定制化产品需求的不断增长，该领域生产活动更加注重创新设计和柔性制造能力的提升，以更好地满足下游客户的多样化需求。

    造纸行业作为国民经济的重要基础性产业，在当前时代背景下正面临着深刻的变革和巨大的发展机遇。从发展现状来看，原料结构多元化与本土化、环保压力促使行业绿色转型加速、智能制造与数字化转型逐步深入等特征日益明显。在市场规模方面，国内市场规模持续扩大，国际市场影响力逐步提升，展现出强大的发展潜力和韧性。展望未来，绿色低碳将成为造纸行业的核心发展方向，技术创新将驱动产业升级，市场需求结构将持续优化，国际化布局将加速推进。造纸企业应顺应时代发展趋势，积极应对挑战，加大在绿色发展、技术创新、市场拓展等方面的投入，不断提升自身的核心竞争力和可持续发展能力。

    （三）公司主营业务情况

    公司主要从事环保再生纸的研发、生产和销售，是一家集废纸回收、环保造纸及涂布成型于一体，形成资源再生利用价值链的造纸企业，致力于为轻工制造、物流运输、电子商务、商业流通等下游应用领域客户提供中高档、高性能、绿色环保的包装纸及各种功能用纸。公司主要产品包括高强度瓦楞纸、特种纸（热敏纸等）等，已在粤东地区尤其是闽粤及周边地区形成规模化销售，并已建立起良好的品牌形象和区域市场影响力。

    公司目前拥有年产18万吨的高强瓦楞原纸生产线并配套相关废水综合处理设施，通过“广东省清洁生产企业”的认定。公司以科技创新为基础，不断改进生产工艺，被认定为“高新技术企业”、“广东省工程技术研究中心”、“广东省循环经济和资源综合利用协会优秀会员单位”等。

    未来，公司将聚焦主业，以高强瓦楞纸为主要产品的主营业务，稳健打造第二增长曲线，不断提升公司的市场竞争力与抗风险能力。

    1、公司主要产品介绍（高强瓦楞纸）

    高强瓦楞纸是一种通过特殊工艺增强强度的包装材料，其核心由V形瓦楞芯与上下层纸复合而成，具有优异的抗压、抗冲击和耐撕裂性能。其原料通常采用红松木浆、废纸浆、竹木浆等混合纤维，并添加聚氨酯乳液、硅藻土等增强剂，以提高硬挺度和耐磨性。

    高强瓦楞纸广泛应用于物流与电商、工业包装、定制包装等场景。在物流电商领域，高强瓦楞纸用于制作特硬快递纸箱、飞机盒、重型蜂窝纸箱，承重可达20-50kg，适应长途运输；在工业包装领域，高强瓦楞纸用于制作如家电（冰箱、洗衣机）、汽车配件等产品的防撞包装，利用其缓冲性能保护精密部件。此外，高强瓦楞纸外部支持印刷LOGO、个性化尺寸设计，适用于礼盒、鞋盒等各类展示场景。

    高强瓦楞纸是公司的主要产品之一。公司目前拥有一条5650/700型长网多缸高强瓦楞纸生产线，年产高强瓦楞纸18万吨，已形成定量85-135g/㎡不同规格的产品。产品外观及质量标准均达到GB/T13023-2008《瓦楞芯（原）纸》规定的指标，获得包装行业客户的广泛认可。

    近年来，受行业市场整体下行、市场竞争加剧等因素影响，松炀新材持续亏损，为了降低运营成本，减少亏损，维护公司及全体股东利益，公司经过审慎考虑和决策，已于2025年第四季度起对松炀新材公司实施停产。

    2、公司经营模式

    （1）采购模式

    公司设有采购中心负责原材料的采购工作，对供应商的原材料质量和及时供货能力进行审核及评价，不断更新、完善合格原材料供应商的资料数据，并对其综合能力进行审核。公司生产产品所需的原材料主要为废纸。目前公司对废纸和其他原材料等采用按生产计划采购的模式，即生产中心根据公司库存和生产情况确定主要原材料采购需求，再由采购中心结合市场行情制定采购计划，适时进行采购。

    （2）生产模式

    公司采用计划生产模式进行生产，即每月根据近期的销售情况及库存数量，结合销售中心在手订单及对本月销售的预测制定生产计划，安排生产。这一生产方式有效避免了存货积压的风险，又能及时适应市场需求的变化，有助于保持公司经营平稳性。公司设立了生产中心、PMC中心等完整的与生产环节相关的组织机构，各生产职能部门在公司统一组织安排下开展生产活动。

    （3）销售模式

    公司主要采用直销模式进行销售，依据订单情况，将所生产的产品直接销售给客户。在客户开发方面，公司会根据客户的需求量、订货周期和账期长短等因素选择重点客户有序开发。对已有客户，公司会积极听取客户的意见，及时将客户的意见反馈至生产、研发等环节的相应部门，从而持续改进公司产品，提升客户满意度，以优质的产品和服务保持客户关系稳定。公司的销售中心、研发工程中心、生产中心、PMC中心等部门相互协调，以保证供货的质量和时间符合客户的要求。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，公司实现营业收入28030.71万元，比上年同期上升25.91%；归属于上市公司股东的净利润-2923.72万元，比上年同期减少亏损1645.81万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-2655.14万元，比上年同期减少亏损1925.39万元；经营活动产生的现金流量净额-1146.33万元，比上年同期改善1000.52万元。

    报告期内，公司回笼资金，聚焦主业，通过一系列降本增效的措施，使造纸板块经营成效逐步显现，亏损幅度收窄；同时，受全资子公司汕头市松炀新材料特种纸有限公司停工停产影响，导致公司整体经营情况虽有所改善,但仍维持亏损状态,改善幅度不大。

    下半年，公司将持续优化绩效考核与激励体系，进一步打通企业发展目标与员工个人目标，凝聚全员合力、激发队伍内生动力，推动企业持续健康、良性稳健发展；在主业方面，公司将深耕再生纸核心赛道，充分释放高强瓦楞纸生产项目产能优势，通过满负荷稳产提产、优化生产流程、升级工艺技术等多项举措，持续压降生产能耗与运营成本，提质增效、开源节流，全力推动产品毛利率改善，力争实现板块扭亏为盈的年度经营目标。

本文数据来源于松炀资源2026年中报，仅供参考不构成投资建议。