华人健康（301408）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华人健康（301408）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所属行业

    华人健康于2001年在合肥成立，是一家以医药产业为核心锚点的科技型、创新型、生态型医药企业。公司所属行业为医药健康产业，业务覆盖医药零售、医药营销、药品研发与生产、终端集采等核心细分领域，是国家重点支持的战略性民生产业。

    根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业属于F门类“批发和零售业”。其中，医药营销及终端集采业务板块属于51大类“批发业”下的515中类“医药及医疗器材批发”；医药零售业务板块属于52大类“零售业”下的525中类“医药及医疗器材专门零售”；医药工业生产板块属于C门类27大类“医药制造业”；医药研发板块属于M门类73大类“研究和试验发展”。

    （二）行业发展情况

    2026年是“十五五”规划开局之年，行业政策密集落地，产业结构加速重构。随着我国居民健康意识持续提升、人口老龄化进程加快、医药卫生体制改革不断深化，行业整体从规模扩张向高质量发展转型，产业链协同化、终端服务专业化、运营管理数智化成为核心发展趋势。

    1、产业战略地位升级，结构性增长动能凸显

    国家持续深化医药卫生体制改革，培育医药领域新质生产力，推动卫生健康事业从“以治病为中心”向“以人民健康为中心”转变，为产业长期发展指明方向。2026年《政府工作报告》明确提出打造生物医药等新兴支柱产业，推动创新药和医疗器械高质量发展。2026年6月29日，国务院常务会议审议通过《国民健康“十五五”规划》，从顶层设计上为产业高质量发展提供系统性支撑。

    我国医药流通行业市场规模稳步扩容，产业集约化、专业化转型加速。据中物联医药物流与供应链分会统计，2026年上半年，医药流通行业市场规模约1.54万亿元，同比增长约4%，全年规模有望突破3.1万亿元。终端市场呈现结构性分化特征。据中康CMH数据，2026年第一季度全国药品全渠道销售同比下滑5.4%，而零售市场逆势微增0.6%，是三大终端中唯一实现正增长的渠道。根据米内网数据，2026年1-6月中国实体药店累计零售规模为2,958亿元，同比微降0.07%。从运营指标看，上半年线下药店客流显著回暖，店月均订单量同比增长5%，其中第二季度增速扩大至6%，带动店月均销售额同比增长2%；但受消费理性回归与线上渠道分流影响，门店客单价仍承压，行业竞争已从规模扩张转向质量与效率的全面比拼。品类结构方面，肿瘤、心脑血管、糖尿病等慢病处方品类在药店终端持续扩容，成为稳定的增长支撑。

    2、零售政策导向明晰，健康驿站转型进入落地期

    2026年初，商务部等九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，这是国家首个专门针对药品零售行业的国家级专项政策。文件明确药店要夯实专业服务、健康促进、应急保供等核心职能，并首次在国家层面确立“健康驿站”定位，引导行业由单一“药品销售终端”向综合“健康服务驿站”转型升级。紧随政策出台，中国医药商业协会发布《零售药店健康驿站服务指南》，划定健康监测、健康指导、专业药学服务、健康宣教、便民服务、突发疾病应急处置六大核心服务模块，为药店标准化转型提供清晰实操指引。据行业不完全统计，目前全国已有近1,000家零售药店完成升级，转型为具备综合服务能力的“健康驿站”。在顶层政策引领下，头部连锁加速布局健康驿站赛道，政策红利逐步落地兑现。

    除此之外，处方外流持续推进、门诊统筹覆盖面不断拓宽、创新药院外市场持续扩容等多重利好政策落地见效，进一步拓宽零售药店服务边界，助力行业优化盈利结构，打开长期增长空间。

    3、监管体系持续完善，合规成为行业核心竞争力

    医药行业全链条监管持续趋严，合规经营从底线要求升级为企业获取发展机遇的核心前提。医保监管方面，《医疗保障基金使用监督管理条例实施细则》正式施行，飞行检查、智能监控系统、药品价格比价等工具全面应用，形成全链条、穿透式监管体系。国家医保局持续推进定点药店医保药品价格监测比较，建立同通用名药品跨区域横向对比机制，推行量价比较指数管理；全国统一严查定点药店“阴阳价格”行为，将价格公平性纳入定点药店准入与年度协议考核。国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，明确推行医保定点药店药品公开比价、编制全国统一量价比较指数，强化医保支付标准对零售终端定价的引导作用。

    行业基础监管持续夯实：药品追溯体系建设全面加速，2026年1月1日起所有医药机构实现药品追溯码全量采集上传；处方药网络零售监管持续规范，国家药监局发布《处方药网络零售合规指南》，明确“先诊断、后开方、再售药”的合规流程；医保个人账户改革持续推进，智能化监管工具深度落地，对定点药店合规运营提出更高要求。

    监管趋严加速行业出清，市场集中度持续提升。2025年全国药店数量净减少约2.2万家，中小单体药店与弱势连锁加速退出，头部合规企业的竞争优势进一步凸显，行业份额持续向头部集中。

    4、创新药生态持续完善，研发壁垒价值不断深化

    产业结构持续优化，创新驱动特征日益凸显。仿制药一致性评价与药品集中带量采购的常态化推进，倒逼制药企业向高壁垒仿制药、改良型新药及创新药方向转型升级。集采范围逐步延伸至生物类似药、中成药、中药饮片等领域，“进基层、进民营医院、进药店”工作持续深化，行业研发价值进一步凸显。2026年上半年，全国共38款创新药获批上市，其中国产创新药31款，占比超80%，全球首款实体瘤CAR-T疗法、全球首个双特异性抗体ADC药物等一批“全球首创”成果集中落地，11个新靶点、新机制药物均为国产。医药出口结构持续升级，从以原料药为主加速向高附加值制剂切换，创新药对外技术授权交易总额再创新高。

    创新药发展获得系统性政策支持。2026年国家医保药品目录与商保创新药目录“双目录”协同调整机制首次落地；2025年6月30日，国家医保局与国家卫健委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，16项举措为创新药研发、支付与落地全链条注入强劲活力。DRG/DIP支付改革与创新药支持政策协同推进，基本医保之外的高价值创新药多元支付体系逐步成型。

    研发端技术赋能持续增强。AI技术在新药发现、临床研究等环节的应用日益深入，有效提升研发效率、缩短研发周期。商业化端，院外市场成为创新药重要落地场景，零售终端持续强化DTP药房、双通道药房的专业服务能力与冷链物流体系，高效承接创新药与生物制剂的院外流转。此外，港澳药品委外生产政策逐步开放，为医药工业跨境产能布局提供新路径；医药健康产品跨境电商渗透率持续提升，为行业打开增量空间。

    5、下沉市场释放增量，终端服务向综合赋能升级

    一二线城市医药零售市场渐趋饱和，县域、乡镇基层医药市场展现出强劲增长动能，成为行业核心增量来源。国家卫健委等部门持续优化基层医疗卫生机构布局，推动构建15分钟就医购药圈，进一步释放基层医药消费需求。下沉市场单体药店、小型连锁普遍存在采购成本高、运营能力弱、合规水平不足等痛点，对联合集采、运营赋能、数字化升级的需求迫切。

    行业对下沉市场的开拓已从简单的渠道覆盖，升级为通过终端集采、B2B平台、供应链赋能与定制化商品等综合手段，深度服务中小连锁、单体药店与基层消费者，破解基层市场药品可及性与服务专业化的“最后一公里”难题。终端集采行业加速从“卖商品”向“卖服务”转型，从单一供货向“集采+运营+数字化”综合赋能升级，具备标准化终端赋能能力的头部企业竞争优势持续显现。

    6、数智技术深度融合，全链路赋能产业效率升级

    人工智能、大数据等数字技术与医药产业融合持续深化，从前端营销向供应链管理、库存优化、会员运营、合规风控等核心环节纵深渗透，成为产业升级的核心驱动力。

    在研发端，AI技术助力提升新药发现效率、优化临床研究流程，缩短研发周期；在流通端，企业通过构建数据中台与业务中台，实现全链条数据驱动决策，智能供应链、数字化集采平台持续完善，推动流通环节降本增效；在零售端，AI健康检测设备、智能药学咨询、数字化会员运营工具加速普及，成为药店升级健康驿站、提升运营效率的核心抓手，O2O、B2C与私域流量协同发展，构建起线上线下深度融合的全渠道服务生态；在监管端，智能化监控工具全国深度部署，实现对定点药店经营行为的实时监测与风险预警，推动行业从被动合规向主动合规转变，药品全链条追溯体系成为行业标配。

    （三）公司的主要业务

    公司以国胜大药房、全方药业、江苏神华、正药科技为核心业务载体，深度布局医药零售、医药营销、终端集采、研发生产四大业务领域，构建形成特色鲜明的“四位一体”医药健康产业生态。同时，公司打造药店商学院、数智研究院、新药研究院三大赋能引擎：药店商学院为全渠道终端输出标准化运营体系、专业人才培养与经营技术支持；数智研究院为公司产业链搭建数字化、智能化技术底座；新药研究院持续为产业生态输送技术成果与产品管线，全方位夯实上游智能制造、下游终端健康服务的垂直整合能力，形成“双向发力、全链共生”的产业协同效应。

    公司四大业务平台定位明确、协同联动：国胜大药房作为直面C端消费者的核心渠道网络，秉持“深耕安徽、聚焦华东、辐射周边”的区域发展战略，门店规模与会员体量稳居安徽省首位；华人健康平台依托CSO品牌直供模式，打造连接工业端与终端的专业服务枢纽，既为上游制药企业提供精准渠道触达服务，也为下游终端输出优质品种组合与运营管理支持；全方药业聚焦中小药店全品类综合赋能，创新省级锐盟共建平台模式，正加速从区域性集采服务商向全国性终端赋能平台转型；江苏神华作为国内知名的真菌药物研发生产基地，在合成生物、真菌药物发酵等领域具备深厚技术积淀，与正药科技协同夯实上游制造端的技术纵深。该种战略协同、全链共生的生态格局，不仅巩固了公司在安徽省内的领先地位，也在跨区域扩张与行业变革中展现出较强的战略韧性与增长潜力。

    报告期内，公司紧抓行业高质量发展机遇与政策红利，四大业务板块协同发力，整体经营保持稳健增长，核心经营指标稳步提升。公司实现营业收入28.25亿元，同比增长12.81%；实现归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，同比增长31.01%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.32亿元，同比增长31%。

    （四）公司主要经营模式

    公司持续深化“一体两翼、三擎四柱”产业链生态布局，即以医药产业为核心战略锚点，聚焦产品矩阵与终端网络两大方向协同发力，依托三大赋能引擎强化支撑，推动四大业务平台资源共享、业务协同。

    1、四大业务

    （1）医药零售板块

    公司旗下国胜大药房成立于2010年8月，是一家集线上线下为一体的综合性医药零售连锁企业。国胜始终坚持“专业优质、平价便利”的经营理念和“健康至上、质量第一”的方针，采用“直营+加盟+并购”多轮驱动模式持续推进网络布局。目前公司已实现安徽省内地级市全覆盖，并通过战略性并购有序拓展江苏、浙江、福建等省外市场。公司建立“总部—区域—门店”三级联动精细化管理体系，实现成本管控、服务标准与盈利能力的可量化、可优化。截至报告期末，公司门店数量、销售规模稳居安徽省首位，会员总量超千万级，新零售业务保持较快增长，“线下专业服务+线上便捷触达”的全渠道服务模式获得广泛消费者认可，品牌影响力与区域市场竞争力持续增强。

    （2）医药营销板块

    公司致力于打造全链路生态赋能平台，构建“产品营销+服务营销”双轮驱动模式。产品端以总代、OEM定制及自有品牌运营为核心，搭建覆盖呼吸系统、心脑血管、营养滋补等八大核心品类的产品矩阵，为合作终端提供全方位的商品供给。服务端依托华人健康商学院为合作客户输出涵盖门店标准化运营、全案营销策划、专业人才梯队建设的全周期经营解决方案，推动单纯商品供应关系向深度绑定的合作伙伴关系升级。凭借全国化成熟渠道网络、灵活多元的合作模式与全链路服务赋能能力，公司目前已与数千家上游企业和连锁药店企业建立长期稳定的合作关系。

    （3）终端集采板块

    全方药业实现从区域品牌向全国性平台的战略升级。公司构建会员门店体系与全国控销网络并行的双轮驱动格局，创新打造省级“锐盟”共建平台模式，通过“商品集采+运营指导+系统链接”的一体化服务，为下沉市场中小药店提供供应链优化与运营提升支持。

    （4）研发生产板块

    公司通过自主建设（正药科技）与外延并购（江苏神华）相结合的方式，构建从研发创新到规模生产的研产销一体化产业闭环。江苏神华是国内真菌药物领域领先企业，专注于菌类发酵技术研发与产业化应用，核心产品涵盖云芝菌胶囊、虫草菌粉等特色中药制剂及黄原胶等药用辅料。正药科技聚焦心血管、消化系统、呼吸系统等领域的高端仿制药与改良型新药研发。二者采用“自主研发+合作开发+批文引进”的开放式创新模式，持续为产业链生态输送产品创新成果与生产制造支撑。

    2、三大引擎

    三大赋能引擎贯穿各业务板块，为产业生态持续进化提供核心支撑：药店商学院作为面向全行业的能力输出中枢，年均开展数十场线下专题培训，覆盖行业从业人员上万人次，线上学习平台注册学员数万名，持续输出标准化运营体系与专业服务能力；数智研究院作为公司产业链数字化技术底座，自主研发锐思AI大模型及多款场景化智能体，持续深化AI技术在全业务环节的应用，推动行业数智化升维；新药研究院作为公司长期增长引擎，前瞻布局创新药、生物药与高端仿制药领域，与江苏神华产业化能力形成“研发引领+生产支撑”的联动格局，为公司中长期发展持续储备产品管线。三大引擎、四大业务板块各有侧重、协同联动，共同构筑公司区别于传统医药企业的差异化核心竞争力。

    （五）市场地位

    公司以“华人健康、健康华人”为使命，用科技、智慧和文化的力量赋能医药生态。通过口碑服务、专业赋能、技术创新、品牌打造与优质产品，公司在四大业务板块均积淀了深厚的品牌影响力和行业地位。

    在医药零售领域，国胜大药房已从安徽省最大的医药零售龙头企业，逐渐成长为华东地区知名、全国有影响力的区域性医药连锁企业，多年来稳居全国百强连锁药店前列。

    在医药营销领域，公司开创“产品+服务”的营销模式，是行业最早提出CSO品牌直供模式的企业之一。旗下终端赋能品牌华人健康商学院，长期为医药零售行业培养专业人才、输出运营管理经验，在医药零售专业赋能领域具备广泛影响力，其一年一度主办的“锐思会”等已成为具有相当影响力的行业高端交流标杆IP。

    在终端集采领域，公司开创了“前店后厂、资源共享”的一站式供应链服务模式，创新打造省级锐盟共建模式，并行业首创以药店经营技术输出为内核、商品供给与增值服务深度融合的新型医药营销模式，打破了传统医药流通企业依赖进销差价的单一盈利逻辑，推动行业从“商品分销”向“全链路经营赋能”的价值维度升级。全方药业是具备“集采+运营+数字化+培训”全链条赋能能力的终端供应链服务商，在下沉市场具备差异化竞争优势，业务正快速向全国拓展。

    在研发生产领域，正药科技是区域内领先的高端仿制药研发企业，深耕心血管、消化、代谢、免疫及呼吸等民生常用领域，在缓控释制剂、难溶性药物增溶等方向具备核心技术优势，正逐步构建面向全国的差异化竞争力与品牌影响力。江苏神华是国内最早掌握菌类发酵及黄原胶产业化技术的现代医药高新技术企业，在药用真菌发酵领域拥有深厚技术积累，资质体系完备，平台建设成果丰硕，获评中科院微生物所联合研发基地、江苏省药用真菌生物工程技术研究中心、博士后科研工作站等多项重要资质。产品力方面，“神华维康”商标被认定为中国驰名商标，黄原胶被评为国家级新产品，虫草菌粉系列获评江苏省名牌产品，云芝菌胶囊获批中药保护品种，脑心舒口服液、胃乐舒口服液等产品在细分市场处于领先地位。

    （六）主要业绩驱动因素

    报告期内，医药行业政策迭代深化、盈利逻辑重构、竞争格局重塑的关键转型期，行业合规监管持续趋严，传统盈利模式承压，专业化、生态化、数智化成为高质量发展的核心方向。公司凭借独特的“四位一体”产业链生态布局优势，以战略前瞻把握政策机遇，以模式创新构筑竞争壁垒，以精细运营释放效率红利，推动经营业绩持续稳健增长。

    1、顺应政策导向调整，盈利结构与赛道布局双向发力

    门诊统筹全面落地、医保支付方式改革纵深推进、药品集中带量采购常态化运行，共同推动零售终端客流结构与品类盈利水平发生结构性重塑：传统普药品类增长承压，慢病管理、专业药事服务等增值型需求稳步释放。公司依托研产销一体化优势，主动优化盈利结构，构建自有品牌药品、自研工业产品、营养保健品、健康消费品与慢病管理服务相结合的多元盈利体系，充分发挥集采规模效应与产销协同优势，有效对冲普药毛利下行压力，推动综合盈利水平稳步提升。同时，公司持续深化慢病精细化管理与会员深度运营，强化专业药事服务能力，稳固门店核心客流与用户复购率，保障零售业务基本盘稳中有进。

    在政策机遇响应层面，公司精准把握零售终端服务转型、创新药院外市场扩容、下沉市场消费升级三大行业趋势，率先落地健康驿站门店，抢占零售终端向社区健康服务节点转型的政策红利窗口期；深化与创新药企业的战略合作，丰富DTP产品管线与专业服务能力，充分承接处方外流加速的市场增量；加快县域终端网络布局，深度挖掘下沉市场医药消费升级红利。

    在终端集采领域，全国定点药店药品横向比价与量价指数预警机制全面推行，中小连锁及单体药店采购成本压力持续凸显，公司精准切入下沉市场降本增效的刚性需求，依托联盟集采模式与B2B数字化平台，为合作终端提供兼具成本优势与专业价值的高性价比商品供给及全维度运营赋能，驱动集采业务规模与客户粘性同步提升。

    2、业务模式迭代创新，生态协同构筑差异化竞争壁垒

    公司创新打造“产品+服务”双轮驱动营销模式，突破传统医药商业依赖进销差价的单一盈利逻辑。华人健康平台以CSO品牌直供模式打通上游工业与下游终端的价值链路，构建覆盖广泛的规模化营销服务网络；旗下药店商学院面向行业输出标准化运营体系与专业化人才培训方案，持续赋能终端经营能力升级。在终端集采领域，公司打造省级锐盟共建模式，以轻量化、可复制、全链路经营赋能的范式加速全国化拓展，目前已在河北、山东等多省份成功落地验证。并打造面向中小连锁药店品类管理和技术服务需求的经营赋能模式，构建起“商品集采+运营指导+系统链接+人才带教”的一站式终端服务体系。

    公司四大业务板块深度协同、双向赋能：研发生产板块为前端渠道输送差异化高毛利产品；零售终端为产品验证、品牌落地与市场反馈提供场景支撑；集采与营销板块依托广泛的终端网络放大销售规模、加速成果转化。各板块资源互通、数据共享、价值共创，形成单一业务模式企业难以复制的生态竞争壁垒，在行业变革中展现出更强的环境适应能力与持续增长潜力。

    3、精细化运营纵深推进，数智赋能与能力建设夯实增长底盘

    报告期内，公司持续加大数智化资源投入，构建覆盖供应链管理、门店运营、会员服务、后台管理等全环节的数字化运营体系。公司自主研发的锐思AI大模型实现商业化对外输出，全国超千家合作门店依托该工具实现运营提效；智能采购与智慧库存管理系统实现供应链全流程优化，有效降低综合运营成本；AI智能工具与会员管理体系深度融合，显著提升门店专业服务能力与精准营销效率；BI数据智能平台实现经营数据的可视化、自动化分析，为精细化经营决策提供坚实数据支撑。数智技术的深度渗透，全面赋能公司降本增效与管理能力升级。

    在终端运营层面，公司持续优化门店网络布局，在核心优势区域加密网点覆盖，提升市场密度与服务渗透率；在省外增量市场稳步推进布局，扩大品牌辐射范围；同步启动重点老店形象升级工程，从商品结构、空间布局、视觉形象、服务内容四大维度系统性优化消费体验，有效提升单店运营质量，推动坪效、人效等核心运营指标持续优化。此外，公司持续完善院边店、DTP药房、门诊统筹定点门店及双通道资质布局，强化专业药事服务能力，为全面承接处方外流与创新药院外销售奠定坚实基础。

    在长效能力建设层面，药店商学院、数智研究院、新药研究院三大赋能引擎协同发力，持续构筑长效增长动能。截至报告期末，集团在研项目共50余个，覆盖心血管、消化系统、免疫系统、呼吸系统、营养补充剂及功能性保健品等十余个治疗与健康领域。其中沙库巴曲缬沙坦钠片已于7月获批上市，达格列净片、富马酸伏诺拉生片等6个品种处于审评或发补阶段，另有多个项目处于申报准备、中试与工艺验证阶段，研发管线梯队衔接有序，具备广阔的市场转化前景与长期价值释放空间。

    （七）公司零售业务经营情况

    报告期内，国胜大药房坚持“深耕安徽、聚焦华东、辐射周边”的发展战略，持续完善门店网络布局。安徽省内，公司持续加密县域及乡镇网点，已实现全省16个地级市全覆盖；省外区域，江苏、浙江、福建等地稳步拓展，门店规模有序扩张。门店类型持续丰富，已形成社区店、商圈店、院边店、DTP药房等多层次终端体系，覆盖不同场景消费需求。截至报告期末，公司在安徽省、江苏省、浙江省、福建省等地区共拥有直营门店2,334家。报告期新增直营门店63家，其中自建门店40家，并购门店23家。

    在经营效率优化方面，公司坚持“三降三提升三协同”管理方针，进一步深化落实“四个三”管理原则，全面强化各部门、各门店的执行力，着力打造高绩效运营团队。通过精细化商品管理、数智化工具赋能与人员效能提升等多项举措，持续改善门店运营质量。依托智能补货与库存管理系统，门店库存周转效率持续提升；通过标准化服务流程与专业培训体系，门店人效稳步改善；结合健康驿站服务升级，门店客单价与复购率持续提升，单店盈利能力不断增强。以上举措有效巩固了公司在区域市场的竞争优势，为零售业务稳健增长奠定了坚实基础。

    4、线上线下协同深化，新零售质效双升

    公司以线上线下深度融合为核心战略，全面夯实电商基础，打造“供应链+运营+数字化+自有品牌”四位一体的B2C业务生态。公司充分把握移动终端与互联网发展机遇，全面推进电商业务纵深发展，实现线上线下渠道的高度融合。同时，依托线下门店的广泛布局，公司快速响应消费者需求，构建了覆盖全渠道的O2O业务网络，为用户提供全方位的健康服务体验。

    报告期内，公司零售板块线上销售实现突破，销售额达到4.26亿元，同比增长15.45%，进一步巩固了公司在区域新零售领域的优势地位。

    5、门店形象加速升级，健康驿站切实落地

    报告期内，国胜大药房正式启动重点老店的形象升级工程，以商圈精耕为导向，系统推进门店消费场景的全面焕新。升级聚焦商品结构优化、空间布局重塑、视觉形象迭代与服务内容扩容四大维度。焕新后的门店以卓越的商品力、鲜明的视觉力和温暖的服务力，显著增强了所在商圈的综合竞争力与品牌影响力。

    同时，国胜大药房积极响应商务部等九部门《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，率先启动“健康驿站”建设。在硬件层面，引入AI智能健康检测设备；在专业层面，依托执业药师团队提供用药咨询、慢病管理等深度药事服务；在场景层面，以“新商品、新布局、新体验”重构人货场关系，打造集购药、检测、咨询、休憩于一体的复合型健康空间。通过健康驿站的建设与运营，国胜大药房有效提升了门店进店客流与用户黏性，进一步强化了社区居民对品牌的认同感与信赖度。

    6、会员管理持续深化，数智化驱动深度连接

    国胜大药房将会员管理作为企业重点发展战略，围绕“会员扩容、私域运维、慢病管理及会员权益升级”四大核心方向持续深耕，构建起覆盖全生命周期的会员服务闭环。在技术赋能层面，依托精细化会员标签体系与精准营销平台的深度融合，实现差异化触达与个性化服务推送；深度打通“国胜到家”新零售业务链路，实现线上线下会员体系的无缝对接。在系统升级层面，全面焕新CRM会员管理体系，强化数据分析与行为追踪能力。公司持续深化与讯飞晓医的AI专业赋能合作，借助人工智能辅助用药咨询与健康管理，进一步提升专业服务效能与会员互动深度。截至报告期末，会员数量保持稳定增长。

    7、专业药房扩容，创新药持续发力

    报告期内，国胜大药房DTP产品线增速明显，创新药业务持续放量。在整体医药市场承压、传统品类增长趋缓的背景下，公司坚持以专业化驱动增长，持续推进专业药房网络布局，同步强化DTP专职队伍建设。公司紧抓创新药政策红利与处方外流加速趋势，积极布局健康驿站建设与创新药零售业务，进一步巩固在DTP领域的先发优势。公司坚持“以顾客需求为导向”，致力于为患者提供更加便利的一站式购药服务。报告期内，公司持续完善院边店、双通道资质门店及统筹门店的建设，构建完善的服务网络，确保特药商品和处方流转的顺利承接，进一步提升DTP药房的服务能力与市场竞争力，推动DTP销售额持续稳步增长。

    二、核心竞争力分析

    公司作为“四位一体”产业链生态型医药企业，通过各业务板块深度协同与持续能力建设，已构建起多维度、高壁垒、差异化的核心竞争优势，具体如下：

    （一）产业链生态布局优势，协同赋能壁垒突出

    公司打造医药零售、医药营销、终端集采、研发生产四大业务平台联动的产业生态闭环，形成“研发—生产—流通—终端—服务”的完整价值传导链条。各业务单元双向赋能、协同共生：研发生产板块为前端渠道输送差异化高毛利产品，持续拓宽终端盈利空间；零售终端承载产品验证、品牌落地与市场数据反馈职能，为产品迭代与研发立项提供精准市场依据；营销与集采板块依托广泛的终端网络放大产品销售规模，加速研发成果的商业化落地。该生态化布局实现了资源互通、数据共享与价值共创，赋予公司单一业务模式企业难以企及的抗风险能力与增长韧性，构筑了难以被外部复制的核心竞争壁垒。

    （二）区域龙头地位稳固，品牌影响力持续领先

    旗下国胜大药房作为安徽省医药零售龙头企业，已实现省内16个地级市全域覆盖，并成功扩展至江苏、浙江、福建等华东地区，门店总数达2,334家，会员规模持续增长，规模效应与品牌认知度持续提升。公司在区域市场内构建了完善的仓储配送体系、成熟的门店运营标准与专业化的药学服务团队，市场份额与用户口碑持续保持行业领先。公司稳步推进华东区域跨省布局，依托成熟的运营管理体系与总部资源赋能，持续提升省外市场经营质量，区域协同发展能力不断增强。

    （三）“产品+服务”双轮驱动，营销赋能体系成熟

    公司突破传统医药商业依赖进销差价的单一盈利模式，构建“产品矩阵+专业赋能”的双轮驱动增长体系。产品端构建了覆盖化学药、中成药、医疗器械、营养保健等多品类的产品矩阵，拥有多系列自有品牌，形成差异化的产品供给能力；服务端依托华人健康商学院，搭建“管理标准输出+专业人才孵化+数智技术赋能”的三维赋能体系，为合作终端提供运营指导、品类规划、人才培养、健康驿站转型等全周期增值服务，深度绑定客户关系，持续提升客户粘性与单客户价值。双轮驱动模式既保障了公司盈利的稳定性与可持续性，也为长期增长打开了广阔空间。

    （四）集采赋能模式可复制，下沉市场拓展动能充足

    公司创新推出省级锐盟共建平台，聚焦中小连锁药店品类管理和技术服务需求打造经营赋能模式，区别于传统流通企业单一供货模式，构建起“商品集采+运营指导+系统链接+人才带教”的一站式终端服务体系。该模式标准化程度高、异地复制成本低，可快速向全国各省份落地推广，精准匹配下沉市场中小药店降本增效与合规经营的核心诉求。公司自主研发的B2B数字化集采平台，实现采购、结算、配送全流程线上化运营，大幅提升供应链运转效率与客户留存能力。依托公司产业链生态的产品资源与规模效应，终端集采业务具备突出的成本优势与服务竞争力，全国化拓展潜力广阔。公司同步推行会员门店与全国控销双轮驱动策略，兼顾联盟核心客户的深度绑定与零散基层终端的广泛覆盖，实现全国市场多层级、立体化布局。

    （五）研产一体化，管线储备丰富、创新能力突出

    公司构建了“正药科技研发+江苏神华产业化”的研产一体化发展体系，形成仿创结合的产品梯队。正药科技在高难度复方制剂、缓控释技术、难溶性药物增溶与掩味技术等领域形成核心技术壁垒，研发团队专业实力突出；在研管线覆盖心血管、消化、代谢等多个高景气赛道，多个重点品种处于审评阶段，产品储备丰厚。江苏神华拥有包含药品制剂、原料药、特殊膳食用食品等多项批文，在药用真菌发酵领域具备深厚技术积淀，生产体系成熟完备，可快速实现研发成果的产业化落地，研产协同效应显著。

    创新体系层面，公司已形成“市场导向立项、高强度研发投入、高效团队执行”三位一体的创新闭环。立项端紧密依托集团覆盖全国的终端网络与销售渠道，精准捕捉临床未满足的用药需求与终端患者反馈，将市场信息前置转化为立项依据，确保在研管线从源头贴合产业实际与商业化预期；团队端建成涵盖制剂、分析、注册等全环节的专业研发队伍，核心骨干具备复杂仿制药与改良型新药的成功开发经验；投入端保持高强度研发资源配置，集中力量攻关高价值仿制药与改良型制剂，保障项目推进效率与技术迭代速度。

    （六）全链路数智化布局，运营效率持续提升

    公司持续深化数智化转型战略，构建覆盖供应链、门店运营、会员服务、内部管理、合规管控的全链路数字化体系，打造“数据+业务”双中台架构，实现全业务链路的数据资源整合与智能分析应用。公司自主研发锐思AI大模型及多款场景化智能体，大模型技术已在精准营销、智能补货、健康咨询等核心业务场景实现深度落地。智能供应链系统实现采购、库存、配送全流程优化，有效降低运营成本；AI智能工具与会员管理系统深度融合，提升门店专业服务能力与精准营销效率；BI数据平台实现经营数据可视化与自动化分析，为精细化管理决策提供数据支撑。集成WMS仓储管理系统、TMS运输管理系统的智能物流体系，实现全国门店ERP自动请货、智能分拣与精准配送的全流程数字化管控。数智化能力已成为公司降本增效、实现精细化运营的核心支撑，为业务持续扩张与管理半径延伸提供坚实保障。

    三、主营业务分析

    报告期内，公司坚持“一体两翼、三擎四柱”的战略架构，四大业务平台协同发力，整体经营保持稳健增长态势。在医药零售整体市场增速放缓的背景下，公司凭借产业链生态协同优势，实现了营收与利润的稳步增长。

    （一）医药零售板块：打造健康驿站，服务升级成效显著

    报告期内，国胜大药房坚持深耕核心市场与有序拓展周边区域并重，持续优化门店网络布局，深化门店健康服务转型，新零售业务与DTP业务协同发力，整体业务保持稳健增长态势。

    门店网络建设方面，公司持续加密安徽本土市场网点，提升县域及乡镇市场覆盖密度；同时稳步推进江苏、浙江、福建等省外区域布局，门店规模有序扩张，已形成社区店、商圈店、院边店、DTP药房等多层次终端体系，覆盖不同场景下的多元化消费需求。

    门店运营升级方面，公司启动重点老店形象升级工程，从商品结构、空间布局、视觉形象、服务内容四大维度进行系统性焕新，兼顾不同年龄层客群的消费需求与体验偏好，有效提升了门店品牌形象与到店转化效率。

    尤其是积极贯彻《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》和《促进健康消费专项行动方案》等文件精神，打造健康服务驿站，通过硬件设备引入、专业服务强化与门店场景重构，落地五大功能模块，为社区居民提供一站式健康服务。6月25日，国胜大药房首批健康驿站门店在合肥正式落地，已构建起覆盖健康自测、慢病管理、便民服务、特色药事与主题活动的服务体系，切实打通健康服务“最后一公里”。

    会员与新零售运营方面，公司持续升级CRM会员管理体系，构建精细化会员标签体系，实现精准营销与个性化服务；打通线上线下会员权益体系，深化AI技术在会员健康管理中的应用，会员数量与销售占比持续增长。新零售业务持续优化供应链与运营效率，在稳固市场份额的同时实现盈利水平的稳步提升。

    DTP创新药业务方面，公司持续完善专业药房布局，强化专职团队建设，提升专业化服务能力，积极拓展创新药企业合作，不断丰富创新药产品管线。报告期内，DTP产品线保持较快增速，成为公司业绩增长的重要驱动力。

    （二）医药营销板块：产品服务双轮驱动，品牌价值持续提升

    报告期内，医药营销板块坚持“产品+服务”双轮驱动战略，持续丰富产品矩阵，升级赋能服务体系，电商业务与自有品牌保持快速增长，行业影响力持续提升。

    产品矩阵建设方面，公司依托研发生产板块协同支持，持续完善多治疗领域产品布局，深化多系列自有品牌建设，形成差异化产品供给体系，有效提升终端盈利空间。其中“贝美睿”“固能健”品牌上半年表现亮眼，品牌影响力持续提升。

    电商业务方面，公司构建四大核心品牌矩阵，实行“全域覆盖、分层运营、立体触达”的渠道策略，实现主流电商与内容平台全覆盖，形成多元合作模式，辅以KOL种草与自有媒体内容传播，构建全链路品牌推广体系。同时公司积极布局跨境电商业务，拓展海外市场空间；探索私域运营模式，夯实用户长期价值。电商板块凭借敏捷的产品迭代能力、高门槛的跨境资质与品牌化运营范式，形成了差异化的线上竞争优势。

    服务营销方面，华人健康商学院持续升级赋能体系，围绕核心岗位搭建多层级、阶梯式的专业人才培养体系，线上线下培训覆盖广泛。商学院重点打造的“健康驿站+”项目，输出全链路转型方案，聚焦高频健康需求打通完整服务闭环；为合作客户提供深度驻店辅导与定制化营销活动，有效提升合作门店经营指标，助力客户粘性持续增强。

    行业生态建设方面，公司持续升级“锐思会”行业峰会IP，打造产业资源汇聚与经验交流的高端平台。“星锐会”作为锐思会的区域卫星会议，聚焦门店运营、数智AI应用等实战议题，提供系统化落地方案，为区域企业转型提供方法论支撑，巩固公司的行业影响力与生态号召力的同时，赋能行业高质量发展。

    （三）研发生产板块：管线推进有序落地，研产协同效应显现

    报告期内，研发生产板块坚持“仿创结合、研产一体”的发展思路，正药科技研发管线稳步推进，江苏神华生产能力与产品管线持续扩充，研产一体化协同效应持续显现。

    截至报告期末，集团在研项目50余个，覆盖心血管、消化系统、免疫系统、呼吸系统、营养补充剂及功能性保健品等十余个治疗领域。注册申报方面，米诺地尔搽剂于报告期内获批，沙库巴曲缬沙坦钠片已于2026年7月获得国家药品监督管理局批准上市，成为公司首个产业化的高端仿制药品种，将正式拉开心血管领域产品商业化的序幕。盐酸溴己新口服溶液于2026年6月获得受理，磷酸奥司他韦胶囊于2026年7月获得受理，琥珀酸亚铁片于2026年8月获得受理，达格列净片、富马酸伏诺拉生片、乳果糖口服溶液、氨溴特罗口服溶液等多个品种处于审评或发补阶段。另有多个项目处于准备申报、中试与工艺验证阶段，在研梯队衔接有序。

    研发端，公司持续保持高强度资源配置，研发人员占比维持较高水平。报告期内，公司重点布局消化、痛风等领域改良型创新药项目，丰富研发管线储备。技术层面，公司在多项制剂核心技术上形成壁垒，有效保障高难度品种的研发效率与成功率。报告期内新增多项发明专利申请，持续巩固技术护城河；同步推进各类创新资质申报，强化研发品牌优势。

    生产端，江苏神华作为公司产业化平台，具备多品类生产资质及成熟的发酵技术与制剂生产能力。报告期内，公司持续优化生产工艺，提升生产效率与产品质量，保障市场供应稳定性。

    研产协同方面，正药科技的研发成果可快速对接江苏神华生产平台实现产业化落地，生产端的工艺经验亦反向赋能研发端的处方工艺优化，形成良性循环，有效缩短产品上市周期，提升研发投入回报率。

    （四）终端集采板块：全国布局加速推进，赋能体系持续完善

    报告期内，全方药业持续推进由区域性集采服务商向全国性终端赋能平台的战略转型，坚持会员门店体系与全国控销网络双轮驱动，业务规模与服务能力同步提升。

    全国化布局方面，公司以安徽为核心根据地，持续提升省内门店覆盖密度与服务深度；同时加速省外省级锐盟落地，重点拓展河北、河南、江苏等省份，合作终端数量同比大幅增长，省外业务收入占比稳步提升，全国化布局成效显著。供应链建设方面，依托全国联盟的集中采购规模优势，公司持续丰富统采商品品类，覆盖医药健康全品类，通过集中议价持续降低终端采购成本，帮助合作门店提升价格竞争力与盈利空间。同时公司整合集团仓储物流资源，优化配送链路，提升配送效率，保障终端供货稳定性。

    数字化平台建设方面，公司自主研发的全方B2B数字化平台持续迭代升级，打通全链路业务流程，实现全流程线上化运营，并集成医保价格监测、合规风险预警等功能，有效降低终端运营成本与合规风险。数字化平台已成为公司差异化竞争的核心抓手，持续提升客户留存率与服务体验。

    赋能服务体系方面，公司打造标准化的五大终端赋能体系，涵盖商品优化、管理输出、技术赋能、培训带教、品牌支持，为合作终端提供全方位运营支持，切实提升合作门店的经营能力与盈利水平，形成强客户粘性。

    （五）数智化建设：技术赋能全链运营，管理效能稳步提升

    报告期内，公司持续深化数智化战略布局，围绕合规运营、业务效率提升、AI智能应用三大核心方向，推动数字技术与主营业务深度融合，数智化转型落地成效突出，有效助力公司精细化、高质量运营发展。

    1、聚焦流程式合规运营，筑牢数字化合规发展底座

    公司聚焦流程化合规管控，搭建产业链、全场景的数字化合规运营体系，夯实合规经营底座。公司落地药品追溯码全流程管控体系，实现追溯码贯穿药品生产、流通、门店销售全链条，门店扫码即可一键完成销售出账、财务对账等操作。系统可自动识别货品流向，实时拦截跨区域窜货等违规风险，通过技术手段筑牢经营合规防线。同时，公司打通线上商城与线下门店双渠道，搭建一体化合规管控机制，建成常态化合规基础设施，实现全业务场景合规闭环，保障公司经营稳健有序。

    2、深耕数字化升级，全方位提升业务运营效率

    公司聚焦业务痛点，持续推进终端运营服务数字化升级，全方位提升运营效能。订单管理层面，公司完成OMS订单系统重构，将核心功能嵌入门店POS收银模块，实现前端销售、订单处理、收银结算一体化管控，简化业务流程。库存管理层面，上线标准化库存盘点与规划工具，实现库存管理数字化、精细化，提升库存管控精准度与周转效率。服务运营层面，推出“华人健康驿站”便民小程序，打通线下健康检测与线上服务链路，实现检测数据线上可查，构建完整健康服务闭环，有效拓展私域服务触点，升级终端服务能力。

    3、落地智能化技术应用，赋能管理决策与效能革新

    公司深耕数据赋能与AI智能应用，通过平台搭建、技术迭代、外部合作，全面赋能管理决策与效能升级。数据体系建设方面，公司搭建全新BI数据智能分析平台，建立全公司统一标准化指标体系，统一数据口径；依托可视化数据大屏动态展示核心经营情况，搭配自动化智能报表系统，覆盖日常运营、月度复盘等核心场景，为精细化运营和科学决策提供可靠数据支撑。

    内部AI赋能方面，公司自研锐思AI大模型升级至2.0版本，场景适配与智能化服务能力显著提升。同步推出全员通用智能工具“华晓智”，覆盖员工培训、业务答疑等日常场景；持续迭代“胜晓”系列智能体，落地办公、招聘、知识管理等多场景应用，有效降本增效，提升内部运营效率。

    外部AI合作方面，国胜大药房深化与讯飞晓医的战略合作，围绕智慧医疗、数字化健康服务领域达成深度合作共识。双方将整合技术与资源优势，联合开发智能助手APP，持续拓展C端健康服务场景，以AI技术赋能民生健康服务升级，进一步拓宽公司数字化服务边界。

本文数据来源于华人健康2026年中报，仅供参考不构成投资建议。