ST瑞贝卡（600439）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期ST瑞贝卡（600439）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    根据中国证券监督管理委员会上市公司行业分类结果，公司行业大类代码为：C19；根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第3号—行业信息披露》，本公司按照该指引“第十号—服装”披露行业经营性信息。

    1、行业发展情况

    发制品是用人发、化学纤维或二者混合为主要原材料，经工艺加工而成的快速提升颜值产品。

    发制品是全球非裔种群的生活刚需品，欧美白人女性以及亚洲时尚女性的发型装饰品，全球少发、脱发人群的日常实用佩戴品以及演艺、社媒网红、美容教学等群体的功能性产品需求。

    据国家海关相关统计数据显示，北美、非洲是我国发制品前两大出口目的地，占我国发制品出口总额的80%左右，其中北美约占45%、非洲约占35%；北美洲的美国，非洲的尼日利亚、加纳、南非，欧洲的英国、德国、法国，南美洲的巴西，亚洲的日本、韩国，是我国发制品主要出口国；我国发制品生产制造和出口贸易企业主要集中于河南、山东、湖南、安徽、广东等五省份，约占据全国发制品总出口额的90%，行业内规模以上企业均来自于以上省份，其中河南行业加工制造集中度较高。公司所在地河南省许昌市被商务部授予“中国发制品出口生产基地”和“国家外贸转型升级基地”。

    公司是国内发制品行业中生产规模和出口规模均领先的企业。发制品行业整体规模不断壮大，市场前景良好，新进入者增多。受电子商务影响，行业商业模式加速重构，境内外生态链大幅调整。近年，消费者不断成熟理性，行业正在向拥有优质产品、品牌美誉度高的优势企业集中。

    国内发制品行业现阶段仍以出口为主。随着国内社会观念的转变和“颜值经济”的崛起，发制品市场需求逐步增加，假发消费规模不断发展壮大，发制品已成为国内时尚消费趋势，市场前景广阔，随着流量经济、电商直播等电子商务新模式的快速发展，国内发制品市场有望迎来加速发展期。

    2、主要业务

    本公司主营业务为假发制品的研发、生产和销售，主要产品有工艺（真人发）发条、化纤发条、人发假发、化纤假发、复合纤维材料（包括纤维发丝、阻燃纤维）等五大类，在全球拥有“Rebecca”、“QVR”、“Sleek”、“NOBLE”、“JOEDIR”等自主知名品牌；报告期，本公司主营业务未发生变化，拟新增时尚智能穿戴产品。本公司产品主要价值是为了满足全球消费者对自身完美形象的追求--“顶上时尚”，提供满意的发型解决方案，让爱美者自信、实现更美好的人生。

    3、经营模式

    本公司产品主要销往北美、非洲、欧洲以及亚洲等地区，具备研、产、供、销的全球化产业链布局；公司在境外设立12家全资控股子公司，其中8家销售型公司（非洲5家，美国、英国、巴西各1家）和4家生产型公司（尼日利亚、加纳、柬埔寨、莫桑比克各1家）；境内设立10家控股子公司。公司生产基地主要位于河南以及尼日利亚、加纳、柬埔寨和莫桑比克等国家，境内工厂主要负责研发、生产真人发等较高附加值产品。本公司是一家全球化的公司，各地区市场经营环境因地域和种群差异明显，经营模式各具特色，销售体系多元化。

    国际市场。美洲市场销售模式分两种：一是ODM/OEM传统业务模式；二是自主品牌线上线下融合的零售模式，主要包括跨境电商平台和自建跨境独立站。非洲市场销售模式分两种：一是母公司向非洲当地销售型子公司销售产品后由子公司就地批发销售；二是母公司将原、辅材料销往境外生产型子公司，其生产的产品通过销售子公司批发销售。欧洲市场销售模式：一是母公司向欧洲子公司销售产品后由子公司就地批发销售；二是通过线上跨境电商平台和自建跨境独立站零售销售。

    国内市场。公司在国内市场销售模式以自建终端渠道为主，实施品牌经营战略，线下在全国重点城市中高端商场和购物中心建设直营店和加盟店，线上在天猫、抖音、京东、小红书、微信视频号、唯品会等知名电商平台及社交媒体设立自营旗舰店及专卖店，主要消费对象为追求形象百变的资深中产、时尚女性及银发、少发、脱发、职业需求等消费群体。

    4、市场地位

    公司业务规模行业领先，经营区域覆盖全球，产品类别丰富齐全，行业竞争对手主要分布在国内河南、山东等地区，由于国内同行业企业业务重叠性较高且行业新进入者增多，公司行业龙头地位遭受一定冲击，但公司在行业标准、产业链条、技术研发、品牌建设、产能布局以及线上线下融合等方面占据领先优势，具有较强的综合竞争实力和行业引领能力。

    二、经营情况的讨论与分析

    作为发制品行业龙头企业和制造业单项冠军企业，公司专注于发制品的研发、生产、销售与品牌运营等纵深发展，致力于为全球爱美人士提供满意的发型解决方案，努力将公司建设成为具有全球品牌影响力的“顶上时尚”集团。

    报告期，公司持续聚焦发制品主业，围绕“提升盈利能力与市场占有份额”核心经营目标，守正创新开拓进取，以“科技创新&智能时尚”为发展主线，深耕中国、美国核心C端市场，强化本土化精细运营与内容营销，依托全域渠道网络，精准锁定高净值客群，通过线上线下融合、国内国际双循环，实现了公司销售的稳定增长，盈利能力环比改善明显。报告期，公司实现营业收入644,160,463.89元，同比增长7.73%；实现归属于上市公司股东的净利润4,497,168.60元，同比下滑52.03%，主要是由于报告期美元兑人民币快速贬值，形成汇兑损失3,874.76万元，致使财务费用较上年同期大幅增加。

    （一）多渠道发力，各主要市场销售均实现稳定增长

    美洲市场，公司通过深化与美国重点客户合作，优化产品供给结构，传统批发业务企稳回升；线上渠道依托第三方平台、独立站及社交媒体营销等方式发力海外线上零售板块，跨境线上业务实现持续增长。2026年上半年，公司美洲市场实现营业收入19,776.50万元，同比增长11.64%。

    非洲市场，依托当地工厂强供应能力及销售网络，持续深耕核心国家市场，克服部分国家汇率波动、消费力偏弱等不利因素，线下批发及品牌零售业务取得小幅增长。报告期，公司非洲市场实现营业收入17,981.83万元，同比增长7.98%。

    国内市场，把握国内“悦己消费”、“美丽经济”、“银发经济”发展机遇，公司进一步加大国内市场拓展力度，通过加强“Rebecca”品牌线下门店布局，扩大市场渗透率，激发国内假发需求潜力。报告期公司新增线下门店21家，其中新增直营门店7家，新增加盟门店14家，终端触达能力持续增强，国内线下营业收入同比稳步上升；线上渠道公司通过全面深化新媒体内容营销体系，通过与明星、网红达人开展短视频深度合作，持续输出品牌种草内容，依托抖音、小红书、视频号等主流社交平台实现规模化曝光，快速提升品牌国民度与年轻消费群体渗透率，有效拓宽线上获客渠道，推动国内线上销售规模持续增长。报告期公司国内假发业务实现营业收入11,493.63万元，同比增长16.12%，国内市场增长态势良好。

    （二）聚焦核心业务与创新驱动，构筑“科技+时尚”双引擎

    以聚焦核心市场为战略导向，着力构建“科技+时尚”双轮驱动的创新体系，将研、产、销资源聚焦于中国、美国两大C端市场，和高净值客群，实现公司的持续有效增长。强化公司在纤维材料的领先水平，深化研发、营销等核心价值环节的数字化转型，深度耦合技术创新与市场需求，提升核心竞争力与品牌溢价能力，在激烈市场竞争中构筑独特优势，引领全球假发行业向科技化与时尚化深度融合方向发展。在广州举办的第十六届中国发博会上，公司自主研发的数字喷墨印染工艺全新系列产品，一经亮相便成为全场焦点，通过前沿技术重塑发丝时尚美学，全方位彰显国货品牌的技术硬实力与潮流创新力。

    （三）深化“两化融合”，以数智技术赋能产业价值链协同升级

    以信息化与工业化深度融合为基石，充分释放AI等新兴技术的赋能效应，驱动全价值链协同升级，构建市场端、产品端与运营端的良性互促路径。市场端，通过数字化营销矩阵、智能客户关系管理与全渠道数据贯通，精准洞察并敏捷响应消费者需求，优化消费体验，提升品牌触达效率与客户满意度。产品端，运用AI、大数据等前沿技术，打造以市场需求为牵引的产品创新引擎，实现从消费者洞察到产品设计、工艺开发的快速迭代与精准转化，使产品研发深度贴合市场趋势与细分客群偏好，显著提升产品市场竞争力。运营端，大力推进智能制造与工业互联网平台建设与应用，实现柔性化、精细化管理，提升生产效率与资源综合利用效能，有效降低制造成本。报告期公司盈利能力环比改善明显。

本文数据来源于ST瑞贝卡2026年中报，仅供参考不构成投资建议。