ST派瑞（300831）2026年中报财务分析：营收与利润双增但Q2承压，现金流与应收账款风险凸显

近期ST派瑞（300831）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

ST派瑞（300831）发布的2026年中报显示，公司整体营业收入和净利润实现显著同比增长。截至报告期末，营业总收入为8195.19万元，同比上升32.6%；归母净利润达2315.46万元，同比上升48.66%；扣非净利润为2499.96万元，同比大幅上升257.05%。

然而，单季度数据显示第二季度出现明显下滑：第二季度营业总收入为3388.08万元，同比下降33.38%；归母净利润为756.65万元，同比下降49.23%；扣非净利润为1038.12万元，同比下降21.27%。这表明公司在上半年后期面临一定经营压力。

盈利能力分析

公司盈利能力持续改善。2026年中报毛利率为62.61%，同比增15.38%；净利率为28.31%，同比增12.69%。三费合计为1563.04万元，占营收比重为19.07%，较去年同期下降2.62个百分点，显示费用控制有所优化。

每股收益为0.07元，同比增48.67%；每股净资产为3.02元，同比增3.86%，反映股东权益稳步提升。

资产与现金流状况

货币资金为1.41亿元，相比2025年中报的2.15亿元下降34.52%。与此同时，应收账款达9038.49万元，同比增幅高达105.79%，远超收入增速，引发回款风险关注。

有息负债方面，本期无新增有息负债，相较2025年中报的54.35万元有所减少。

现金流表现疲软。每股经营性现金流为-0.18元，同比减少515.36%，主要原因为部分应收账款未到结算时点导致回款减少，同时采购付款及合同保证金支出集中到期，造成现金流出增加。

主营业务结构

从业务构成看，电力电子器件为主力产品，实现主营收入7646.74万元，占总收入的93.31%，毛利率达64.65%。电力电子设备及其他补充业务分别贡献448.22万元和100.23万元收入。

按照行业划分，电力电子行业收入占比为98.78%；地区分布上，全部收入来自境内市场，体现业务高度集中于国内大功率半导体领域。

经营与财务变动说明

• 营业收入增长：得益于产品交付验收量同比增加。
• 销售费用上升36.27%：主要由于销售部门人员薪酬及市场拓展费用增加。
• 财务费用上升75.67%：因公司将部分活期存款转投现金管理产品，利息收入减少。
• 研发投入上升149.33%：公司加大研发项目投入，用于提升产品竞争力。
• 所得税费用上升145.16%：源于利润总额同比增加。
• 经营活动现金流下降515.36%：系回款减少与集中支付叠加所致。
• 投资活动现金流净额变动43.46%：到期收回现金管理产品本金增加，但募投项目支出也同步上升。
• 筹资活动现金流净额变动100.0%：本期未发生筹资活动，上年同期基数较小。

此外，其他收益下降95.68%，因政府补助减少；营业外支出激增464881.57%，主要系补缴税款滞纳金及行政处罚支出。

风险提示

财报体检工具指出需重点关注应收账款状况，当前应收账款/利润比例已达204.36%，存在较高回款风险。尽管公司在高压大功率晶闸管等领域具备核心技术优势，并拥有全链条业务体系，但现金流紧张与应收款快速攀升可能对公司运营带来压力。

综合来看，ST派瑞在2026年上半年实现了营收与盈利的快速增长，尤其在扣非净利润方面表现突出。但二季度业绩回落、经营性现金流恶化以及应收账款激增等问题值得警惕。

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