威马农机（301533）2026年中报财务分析：营收利润双增但三费激增，盈利能力承压

近期威马农机（301533）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

威马农机2026年上半年实现营业总收入4.45亿元，同比增长17.48%；归母净利润为2108.5万元，同比增长10.16%；扣非净利润为1817.59万元，同比增长0.26%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.48亿元，同比增长24.15%；第二季度归母净利润为1298.63万元，同比增长36.91%；第二季度扣非净利润为1063.56万元，同比增长24.89%，显示出二季度增长动能有所增强。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为19.55%，同比提升9.45%；净利率为4.74%，同比下降6.24%。尽管毛利率改善，但净利率下滑表明期间费用对盈利形成较大压力。每股收益为0.22元，同比增长11.28%；每股净资产为11.29元，同比下降0.49%；每股经营性现金流为-0.19元，较上年同期的-0.23元有所改善，同比上升17.35%。

费用结构变化

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计占营业收入比例为10.81%，较去年同期的7.34%上升47.38%。其中，销售费用同比增长30.83%，主要因美国子公司平台佣金和服务费增加以及国内外市场开拓导致差旅费上升；财务费用同比大幅增长385.34%，主因是募集资金和自有资金利息收入减少及汇率波动带来的汇兑损失。

资产与现金流状况

货币资金为2.03亿元，较2025年同期的6.16亿元下降67.03%，主要系本期转入结构性存款所致；应收账款为1.84亿元，同比增长8.05%；有息负债为920.93万元，同比下降16.10%。投资活动产生的现金流量净额同比下降247.38%，系银行存款转入结构性存款增加；筹资活动产生的现金流量净额同比增长33.48%，主要由于本期未实施股票回购且利润分配减少。

主营业务构成

按产品分类，山地丘陵农业机械贡献主营收入3.28亿元，占总收入73.81%，毛利占比67.29%，毛利率为17.82%；其他动力机械收入1.03亿元，占比23.24%，毛利率23.76%；配件及其他收入1313.36万元，占比2.95%，毛利率29.60%。按地区划分，境外收入3.57亿元，占比80.35%，毛利率21.43%；境内收入8735.43万元，占比19.65%，毛利率11.86%。

风险提示

财报体检工具指出需关注应收账款状况，当前应收账款与利润的比例已达613.39%。此外，公司ROIC在2025年仅为1.63%，远低于上市以来中位数19.71%，反映资本回报波动较大。近三年净经营资产收益率呈快速下滑趋势，由2023年的46.9%降至2025年的5.1%。公司累计融资7.25亿元，累计分红1.08亿元，分红融资比为0.15，分红水平较低。

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