粤万年青（301111）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利显著改善，现金流与费用结构优化

近期粤万年青（301111）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

粤万年青（301111）2026年中报显示，公司实现营业总收入1.45亿元，同比下降6.47%；归母净利润为318.97万元，同比上升144.15%，实现扭亏为盈；扣非净利润为15.89万元，同比上升101.48%。尽管收入有所下降，但净利润大幅增长，反映出公司在控制成本和优化经营结构方面取得成效。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为7858.29万元，同比下降6.41%；第二季度归母净利润达649.63万元，同比上升271.72%；第二季度扣非净利润为545.69万元，同比上升189.66%。二季度盈利水平显著提升，成为推动上半年整体盈利转正的主要动力。

盈利能力分析

公司2026年中报毛利率为57.23%，同比下降9.47个百分点；净利率为1.4%，同比上升121.33个百分点。虽然毛利率有所下滑，但净利率大幅提升，主要得益于期间费用的有效压缩。

三费合计为7566.52万元，占营收比重为52.27%，同比下降23.58个百分点。其中销售费用同比下降31.78%，主要系去年下半年出售海南万秘堂股权导致合并范围变动，以及营销策略调整所致；财务费用同比下降88.41%，主要由于出售贝康恩泽股权后租赁负债利息支出减少。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.72亿元，较上年同期的1.03亿元大幅增长261.71%；有息负债为747.44万元，较上年同期的2894.52万元下降74.18%，显示公司偿债压力减轻，财务结构趋于稳健。

应收账款为9368.22万元，同比增长20.88%，需关注回款风险。每股经营性现金流为0.0元，同比上升108.19%，主要因出售子公司股权导致经营活动现金流出减少。

投资活动产生的现金流量净额同比增长600.14%，主要系本期理财产品赎回带来的现金流入增加；筹资活动产生的现金流量净额同比增长108.85%，源于少数股东股本投入增加；现金及现金等价物净增加额同比增长508.94%，主要受投资活动现金净流入带动。

主营业务结构

从业务构成看，药品业务为主力板块，实现主营收入1.11亿元，占总收入的76.97%，贡献了96.81%的利润，毛利率为71.98%。医疗服务及健康管理收入为2295.05万元，占比15.85%，但毛利率仅为1.16%。健康消费品收入为955.8万元，占比6.60%，毛利率为16.39%。其他补充类业务收入82.84万元，毛利率高达97.47%。

从地区分布看，华东区域毛利率最高，达74.90%；西南区域为78.75%；华南区域虽收入占比最高（36.48%），但毛利率仅为30.03%，低于多数区域。

经营与战略动因

公司归母净利润由负转正，主要原因是上年度出售子公司股权导致合并范围变更，相关亏损不再并表，同时医疗服务与健康消费品板块亏损收窄。此外，所得税费用同比上升170.68%，系部分子公司盈利能力增强，递延所得税费用增加397.28万元。

公司坚持‘中药+’发展战略，覆盖‘预防-诊疗-康复’全生命周期服务，拥有101个药品批准文号，其中多个为独家品种或剂型，并有38个产品纳入国家医保目录。品牌历史悠久，为中华老字号企业，具备一定市场认知基础。

风险提示

财报体检工具提示需关注以下风险：- 公司近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为0.72%，现金流覆盖能力偏弱；- 财务费用占近3年经营性现金流均值比例高达353.58%，存在较大财务压力；- 年报归母净利润曾为负值，需持续观察其盈利稳定性。

此外，公司上市以来共发布5份年报，其中亏损年份1次，ROIC中位数为10.06%，但最差年份ROIC为-0.99%，波动较大。融资分红方面，累计融资4.19亿元，累计分红7360.00万元，分红融资比为0.18，回报力度有限。

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