何氏眼科（301103）2026年中报财务分析：营收微增但盈利承压，应收账款风险需关注

近期何氏眼科（301103）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

何氏眼科（301103）2026年中报显示，公司营业总收入为5.85亿元，同比上升4.46%；归母净利润为4153.33万元，同比下降6.3%；扣非净利润为3475.93万元，同比下降6.67%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.8亿元，同比上升4.2%；第二季度归母净利润为884.45万元，同比下降25.0%；第二季度扣非净利润为394.75万元，同比下降34.78%。

值得注意的是，公司当期应收账款占最新年报归母净利润比达113.48%，提示应收账款管理存在一定压力。

主要财务指标

毛利率为42.99%，同比增2.21%；净利率为7.07%，同比减9.07%；三费合计1.89亿元，占营收比重为32.25%，同比上升4.88%。

主营业务构成

按产品分类，主要收入来源包括：

• 视光服务：主营收入1.66亿元，收入占比28.36%，毛利率43.49%
• 屈光不正手术矫正服务：主营收入1.58亿元，收入占比26.99%，毛利率54.94%
• 非手术治疗：主营收入1.25亿元，收入占比21.31%，毛利率36.05%
• 白内障诊疗服务：主营收入7112.25万元，收入占比12.16%，毛利率35.04%
• 玻璃体视网膜诊疗服务：主营收入4324.01万元，收入占比7.39%，毛利率25.10%
• 其他眼病诊疗服务：主营收入1736.17万元，收入占比2.97%，毛利率43.95%
• 其他业务收入：主营收入483.86万元，收入占比0.83%，毛利率88.64%

按行业分类，医疗业务收入4.14亿元，占总收入70.81%；视光业务收入1.66亿元，占比28.36%；其他补充业务收入483.86万元，占比0.83%。

经营与财务变动说明

• 货币资金同比下降32.22%，原因为公司将部分闲置资金用于购买结构性存款等理财产品。
• 交易性金融资产同比增长22.63%，系公司利用闲置资金进行现金管理所致。
• 财务费用同比增长66.88%，主要因报告期闲置资金现金管理结构调整导致利息收入减少，同时投资收益增加。
• 投资活动产生的现金流量净额同比增长51.34%，原因是购买、赎回结构性存款时间差异导致收回投资收到的现金增加，投资支付的现金减少。
• 现金及现金等价物净增加额同比增长56.37%，主要得益于投资活动现金流改善。

资本回报与商业模式分析

根据证券之星价投圈财报分析工具数据，公司上年度ROIC为1.31%，资本回报率偏低；上年度净利率为2.42%。公司上市以来中位数ROIC为6.73%，历史投资回报一般，其中2024年ROIC为-2.04%，出现负回报。

公司上市4年来累计融资总额12.96亿元，累计分红总额3.74亿元，分红融资比为0.29，表明分红比例相对较低。

商业模式方面，公司业绩主要依赖股权融资及营销驱动，需进一步审视其可持续性。

偿债能力与营运效率

公司现金资产状况健康，有息负债为3724.99万元，较上年同期下降15.97%。

财报体检工具提示应重点关注应收账款状况，当前应收账款/归母净利润比率已达113.48%，存在潜在回款风险。

综上所述，何氏眼科2026年上半年营收实现小幅增长，但盈利能力下滑明显，费用压力上升，尽管现金流管理有所优化，但仍需警惕应收账款带来的财务风险。

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