东方国信（300166）2026年中报财务分析：营收增长但盈利承压，有息负债激增引关注

近期东方国信（300166）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，东方国信营业总收入为11.0亿元，同比上升16.87%。归母净利润为-7968.28万元，同比下降0.64%；扣非净利润为-8996.19万元，同比上升8.00%。尽管营业收入实现较快增长，但归母净利润仍处于亏损状态，且同比变化不大，显示公司盈利能力尚未改善。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为5.52亿元，同比上升25.31%；第二季度归母净利润为-5265.87万元，同比下降1.44%；第二季度扣非净利润为-5692.19万元，同比下降0.29%。二季度收入增速加快，但亏损幅度略有扩大。

盈利能力指标

公司毛利率为32.66%，同比增3.96个百分点；净利率为-5.78%，同比增36.87个百分点。虽然净利率同比提升，但仍为负值，表明公司在覆盖全部成本后仍未实现盈利。三费合计为1.61亿元，三费占营收比为14.62%，同比增1.78个百分点，期间费用控制压力有所上升。

资产与现金流状况

货币资金为8.28亿元，较上年同期的7.11亿元增长16.41%。应收账款为10.98亿元，较上年同期的12.16亿元下降9.77%，回款情况有所改善。然而，存货同比增幅达37.79%，显示出库存压力上升。

有息负债为43.06亿元，较上年同期的20.64亿元大幅增长108.64%，债务负担显著加重。财报体检工具提示，有息资产负债率已达37.86%，且有息负债总额/近3年经营性现金流均值为10.1%，需关注偿债风险。

每股净资产为4.97元，同比减少5.20%；每股经营性现金流为-0.27元，同比减少13.65%。经营性现金流持续为负，反映主业造血能力不足。

主营业务结构

从业务类别看，定制软件开发及服务收入为6.26亿元，占主营收入的56.93%，是公司最主要的收入来源，毛利率为35.38%。算力服务收入为2.19亿元，占19.90%，同比增长显著，在发展回顾中提及同比增长315.36%。系统集成业务收入为1.86亿元，占16.91%；智算中心收入为6501.18万元，占5.91%。

从行业分布看，电信行业贡献收入4.11亿元，占37.35%；其他行业为2.93亿元，占26.66%；金融行业为2.49亿元，占22.67%；工业行业为1.3亿元，占11.81%。区域上，华北地区收入最高，达4.39亿元，占39.92%；华东为3.54亿元，占32.22%。

投资与融资动态

报告期内，子公司内蒙古东方国信推进“内蒙古和林格尔智算中心项目”，导致多项财务指标发生重大变动：

• 其他非流动资产同比增长45.74%，原因为该项目投入增加；
• 投资活动产生的现金流量净额同比下降78.64%，主因项目建设支出增加；
• 筹资活动产生的现金流量净额同比上升58.44%，因项目新增贷款；
• 一年内到期的非流动负债上升46.57%，系长期借款和租赁负债重分类所致；
• 财务费用上升44.39%，亦与该项目融资有关。

此外，应付账款下降37.8%，因支付上期货款；应付职工薪酬下降70.42%，因发放上年末薪酬。

综合评估

东方国信2026年上半年营收保持双位数增长，尤其算力服务板块表现突出，但整体仍处于亏损状态，归母净利润同比基本持平，经营性现金流继续恶化。公司大规模投入智算中心项目带来资产扩张的同时，也导致有息负债翻倍、财务费用上升，叠加货币资金/流动负债仅为42.74%，短期流动性压力凸显。尽管毛利率稳中有升，但净利率为负、ROIC历史中位数偏低（4.8%）、分红融资比仅0.04，反映出公司商业模式尚不稳定，投资回报偏弱。未来需密切关注其资本开支效率及现金流修复能力。

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