*ST明德（002932）2026年中报财务分析：营收小幅增长但盈利能力持续承压，现金流改善与费用控制成亮点

近期*ST明德（002932）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

*ST明德（002932）2026年中报显示，公司实现营业总收入1.41亿元，同比增长1.54%；归母净利润为-2186.76万元，同比下降274.98%；扣非净利润为-4878.53万元，同比下降36.95%。整体盈利水平继续恶化，亏损幅度显著扩大。

单季度数据显示，2026年第二季度实现营业总收入7076.41万元，同比增长2.07%；第二季度归母净利润为-2149.02万元，同比下降232.98%；第二季度扣非净利润为-3740.17万元，同比下降79.66%，表明亏损主要集中于二季度。

盈利能力分析

公司毛利率为45.82%，同比提升12.24个百分点，显示产品成本控制有所改善。然而，净利率为-14.93%，同比下滑413.94个百分点，反映出在收入端微增的同时，期间费用和非经常性损益对公司利润造成严重拖累。

每股收益为-0.1元，同比下降266.67%；每股净资产为23.02元，同比下降3.82%，股东权益出现缩水。

成本与费用控制

三费合计为6304.74万元，占营收比重为44.58%，同比下降17.06个百分点，显示出公司在压缩期间费用方面取得一定成效。其中，销售费用下降31.1%，主要因销售薪酬及业务推广费用减少；管理费用下降5.54%，源于职能部门薪酬及办公费用降低；但财务费用大幅上升374.29%，主因是汇兑损益增加所致。

资产与现金流状况

货币资金为3.53亿元，较上年同期增长51.65%。应收账款为3.77亿元，同比下降47.48%，主要系应收账款收回所致。有息负债为2139.05万元，同比上升193.17%，主要来自短期借款的增长（湖南蓝怡借款）以及技术创新专项贴息贷款的新增。

每股经营性现金流为-0.2元，同比改善46.9%。经营活动产生的现金流量净额变动的主要原因是收到其他与经营活动有关的现金增加，以及购买商品、接受劳务支付的现金减少。

投资活动产生的现金流量净额同比下降73.23%，主要由于本期投资支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比上升40.77%，主要因为分配股利、利润或偿付利息支付的现金减少。

主营业务结构

从业务构成看，体外诊断产品和解决方案贡献主营收入1.24亿元，占总收入的87.65%，毛利率为46.94%；其余为经营业务及其他，收入1746.04万元，占比12.35%，毛利率为37.82%。

从区域分布看，华中地区收入最高，达3570.42万元，占比25.25%，毛利率为60.20%；海外地区收入3351.2万元，占比23.70%，毛利率为50.22%；西北、华东、华南、华北、西南和东北地区收入依次递减，部分区域未披露利润数据。

综合评述

尽管公司通过加强回款管理和费用控制，在应收账款和三费占比方面取得积极进展，且经营活动现金流有所改善，但盈利能力持续下滑，归母净利润和扣非净利润均处于深度亏损状态。虽然毛利率上升，但财务费用激增、投资支出加大以及主业盈利能力不足导致整体业绩承压。公司历史上具备较强的技术积累和投资回报能力（上市以来中位数ROIC为41.8%），但2025年已出现ROIC为-1.35%的极端情况，需警惕持续亏损对长期价值的影响。

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