创科实业（00669.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期创科实业（00669.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

截至二零二六年六月三十日止六个月,创科实业的销售额达到破纪录的8,300,000,000美元,按列账基准计算增长5.9%,当中汇率顺差贡献1.9个百分点增长。
      在美洲方面(包括美国、加拿大、墨西哥、中美洲及南美洲),销售额按当地货币计算增长4.3%,按实际列账基准计算则增长6.8%。按当地货币计算,欧洲、中东及非洲增长2.8%,MILWAUKEE表现出色,其双位数增长抵销了户外消费旺季较为疲软以及非核心业务销售合理化调整带来的影响。其他地区包括澳洲、新西兰及亚洲则录得3.7%增长。
      MILWAUKEE及RYOBI于二零二六年上半年均录得强劲表现,按当地货币计算,合并实际增长率为8.2%。非核心业务占全球收入6.6%,按当地货币计算下跌19.4%,主要由于二零二五年退出HART业务及市场疲软,以及持续合理化调整我们的其他消费者业务的销售所致。
      于二零二六年上半年,毛利率扩张258个基点,达到创纪录的42.9%。经调整额外关税税率最高峰时以及退出HART业务的影响后,二零二五年上半年的经调整毛利率为41.2%。二零二六年毛利率上升163个基点,主要受惠于我们的关税缓解措施持续发挥效益,包括完善生产、提升生产力及加强供应商伙伴关系。这些举措,加上欧洲、中东及非洲和澳洲地区的额外利润贡献,高利润率核心业务组合带来的正面影响,强劲的MILWAUKEE面向高增长科技业产品、能源及制造业终端市场表现带动利润率扩张,以及非核心业务持续改善,足以抵销期内商品价格上涨的影响。
      以销售额的百分比计算,销售及一般行政开支总额增长173个基点,至33.0%。若扣除退出HART业务的成本,该比率与二零二五年下半年相若。相较二零二五年上半年,增幅反映我们在新产品研发和前线资源的持续投资,增加商业化活动,以及与合理化调整表现欠佳类别相关的无形资产撇除。
      除利息及税项前盈利增长15.9%至822,000,000美元,除利息及税项前盈利率亦增长86个基点至9.9%。
      受惠净融资成本下降,纯利增长17.5%至738,000,000美元,每股盈利亦增加17.8%至40.50美仙。
      营运资金占销售额的百分比为16.6%,较去年改善11个基点。库存日数缩短3日至100日,应收账款周转日减少5日至55日,而应付账款周转天数则减少8日至94日。
      二零二六年首六个月的资本开支为92,000,000美元,与二零二五年同期基本持平。有关开支包括在全球投资新产品、生产网络调整、自动化及生产力措施,包括我们未来十二至十八个月在越南及美洲的扩充生产计划在内。我们预期资本开支占销售额比率在未来数年将大致保持稳定。
      本公司于二零二六年首六个月录得753,000,000美元的正自由现金流,期末净现金为1,066,000,000美元。强劲而稳定的自由现金流让创科实业得以持续投资及拓展业务,同时提升股东回报。
      二零二六年六月,创科实业启动一项为期十八个月的自动股份回购计划,规模最高达500,000,000美元。截至七月底,我们已按照计划购回价值42,000,000美元的股份。创科实业的资本配置策略旨在加强核心业务、提升企业价值,并长期为股东带来具吸引力的回报。我们视投资核心业务为第一首要任务,以推动可持续增长及继续提升利润率。同时,我们亦透过持平方式评估策略性的收购,创造增长机会,并与现有核心业务形成协同效应,从而释放股东价值。董事会亦会评估以股息政策和有序的股票回购计划,增加回报股东的机会,同时维持营运资金需求和审慎的现金管理。
      业务摘要
      期内,集团就架构及内部组织作出检讨,并确认业务管理同时以用户及品牌平台为导向。因此,集团的报告分部由以往的‘电动工具’及‘地板护理及清洁’,改为新划分的‘专业业务’及‘消费者业务’分部。
      –专业业务:涵盖专业电动工具、配件、户外园艺电动工具及配件、商用设备、个人防护装备(PPE)、储存、手动工具及相关产品的销售,面向专业工种、工业及商业用户。此分部包括专为高性能应用而设计的产品,透过MILWAUKEE品牌及其他品牌面向专业客户群。
      –消费者业务:涵盖消费者电动工具、户外园艺工具、地板护理产品及相关配件的销售,面向零售及家庭用户。此分部提供不同价位及类别的产品,透过消费者渠道销售,以RYOBI、AEG、HOOVER、VAX及其他品牌服务消费者市场。
      专业业务
      二零二六年上半年,专业业务分部的销售额达到5,900,000,000美元,按列账货币计算增长9.7%。除利息及税项前盈利增长16.0%,除利息及税项前盈利率则增长57个基点至10.5%。
      在地区方面,美洲按调整后当地货币基准计算增长10.5%,欧洲、中东及非洲增长10.5%,而其他地区按当地货币基准计算则增长9.9%。增长主要受惠于各项主要业务的持续强势,其中个人防护装备(PPE)表现尤为突出。在核心用户多元化的工作环境中,生产力及安全解决方案的需求持续旺盛。这包括活跃工地、数据中心、预制件厂房、汽车维修厂,以及商业及住宅设施。
      MILWAUKEE一直坚守对技术行业的承诺。由于机械、电气、渠务、运输维修及电力设施等多个主要工种面临结构性人手短缺,用户对能够提升工地生产力及安全性的解决方案需求与日俱增,尤其是在需求更高速、更精准及规模更大的工作环境之中。例如,根据美国劳工统计局及产业贸易伙伴的数据,美国汽车业现时面对合资格维修技师短缺,而未来十年美国每年约需填补81,000个电工空缺,方能满足劳动力需求。
      这些劳动力的局限进一步凸显MILWAUKEE开发创新解决方案的机遇,协助专业人员更安全、更快捷及更高效地工作。我们以解决方案为本的方针,加上与核心行业、劳工组织、培训中心及项目负责人建立深厚伙伴关系,让我们得以直接与用户携手开发解决方案,这些方案不仅深得用户信赖,更日渐成为他们工作流程中的指定方案。此为MILWAUKEE带来有利条件,得以在项目愈趋复杂、且对生产力及安全解决方案的需求与日俱增之际抢占先机。
      我们的运输维修核心行业垂直领域便是近期的例子之一。该领域涵盖商用及乘用车售后服务、航空和铁路。随着路上车辆的平均车龄持续增长,市场对维修及保养的需求依然强劲。同时,气动式工具在市场上仍占据相当大份额,为转向充电式工具创造了庞大商机。全球首款充电式凿锤M18FUELSTRIKER无碳刷凿锤的诞生,印证了MILWAUKEE如何凭藉对用户的深入了解与技术领先地位,带来突破性创新,在提高生产力和安全性的同时,进一步巩固我们在现有核心行业垂直领域的领导地位。此乃我们透过解决用户未被满足的需求,并加速将传统气动技术转化为充电式解决方案,从而持续推动我们维修与保养市场增长的有力例证。
      另一个例子是我们的公用事业核心行业,当中包括电力、水及燃汽。数据中心急增、电力需求上升,加上持续增长的科技、能源及制造业市场的电网加固与现代化措施,全面带动相关投资增加,该行业亦因而受惠。随着发电、输电、配电及公用事业基建的投资加速,工作流程亦不断演变。在技术工人短缺的情况下,这进一步带动市场对能提升生产力、安全及精准度的科技解决方案的需求。MILWAUKEE凭藉在公用事业创新领域逾十年的持续投资、与公用事业机构、承包商、劳工组织及设备制造商的深厚合作关系,以及对公用事业价值链工作流程的全面覆盖,成功建立独特优势。
      近期推出的MXFUEL电熔焊机便是例子之一,印证我们如何利用对用户的深入了解及技术领先地位,将业务拓展至燃气公用事业的关键工作流程。该解决方案彻底摆脱发电机与延长电线的束缚,不仅令设置更快捷安装、移动更灵活,同时亦能简化报告流程,为燃气公用事业分部开拓新商机。与此项创新相辅相成的是业界最大的物联网互联平台ONE-KEY,该平台协助公用事业承建商提升生产力、增加资产透明度,并就日益复杂的项目记录及管理关键的工作流程。这些方案共同深化我们在公用事业核心行业的布局,并扩大我们在能源价值链的参与度。
      消费者业务
      二零二六年上半年,消费者业务分部的销售额达到2,400,000,000美元,下跌2.5%。RYOBI按当地货币计算增长1.7%,而其他消费者品牌按当地货币计算则下跌19.4%,主要由于退出HART业务及精简地板护理及其他消费者品牌。消费者业务分部的盈利能力显着提升,除利息及税项前盈利增加15.8%,除利息及税项前盈利率增加133个基点至8.5%的健康水平,反映退出HART业务及其他品牌纪律加强所带来的盈利效益。
      RYOBI在电动工具方面表现强劲,销售额录得中个位数增长。然而,有关增长却因季度性疲弱的户外产品局部抵销。受累欧洲、中东及非洲地区及美国部分地区的恶劣天气,加上季节性备货安排,户外产品销售额大致持平。
      我们持续专注拓展战略性的充电式电池平台,包括USBLITHIUM、18伏特ONE+及40伏特平台。
      就全球而言,我们拥有最大的用户群。随着用户不断增加其RYOBI产品组合,加上每年均有数以百万计的新用户加入这些充电式平台,我们的用户群正持续扩大。此规模加上我们致力保持系统兼容性及推出创新产品,为未来持续增长奠定坚实基础。
      二零二六年,我们推出全新的RYOBI18伏特ONE+EDGE8Ah及12Ah无极耳电池,进一步巩固我们作为全球第一大消费者充电式工具及户外产品的品牌领导地位。RYOBI18伏特ONE+EDGE电池为所有ONE+用户带来即时升级体验:动力更强、运行时间更长,同时运行温度更低、充电速度更快、电池寿命更长。配搭近日面世的第二代18伏特ONE+HP无碳刷1/2寸冲击钻使用,令用户可体验更高效能、更高效地完成新任务。
      户外工具业务方面,我们推出‘全新’一代的40伏特20寸剪草机及40伏特21寸ALLWHEELDRIVE剪草机,带来业界最佳的剪草体验,让用户享有比燃油式工具更强的动力和效能,同时免却繁琐的保养工作。此外,我们亦推出业内最强大的40伏特HP无碳刷17寸可接配件割草机,提供首屈一指的动力与性能,同时与RYOBI的EXPAND-IT平台兼容,为用户带来动力与多功能性兼备的完美组合。我们亦推出业内最强大的LITHIUM驾驶式剪草机平台。此类产品推动传统燃油驱动产品转向新一代由RYOBI提供电的充电式产品。
      除了加强核心产品线外,RYOBI业务亦透过开拓清洁、生活休闲与娱乐,以及兴趣/手工艺制作等新类别,持续扩大市场份额。随着全新的18伏特ONE+HP无碳刷混合式9寸转动风扇及40伏特HP18寸无碳刷混合式喷雾鼓风机(全球最强劲的喷雾风扇,具备卓越的制冷降温效能)相继面世,RYOBI现时于生活类别共提供13款空气循环产品,涵盖各类消费者。RYOBI成功进军新类别,令业务即便在美国房屋交投疲软下,仍能保持健康增长。
      RYOBI继续与业内顶尖的分销伙伴携手合作、共同成长。从北美的家得宝(HomeDepot)、澳洲/纽西兰的Bunnings,以及欧洲的顶尖零售伙伴,我们具备良好条件进一步深化合作关系,并推动业务在这些市场持续增长。此外,我们亦正处于开拓拉丁美洲及亚洲市场的早期阶段。
      最后,我们继续分散供应链,提升灵活性及成本竞争力,同时增强消费者业务的盈利能力,巩固我们在全球市场的竞争力。

业务展望：

作为全球首屈一指的专业和消费者品牌,创科实业有信心将在二零二六年再创佳绩。我们对二零二六年的整体营业额增长预期保持不变综合来看,我们预期核心业务MILWAUKEE和RYOBI将录得中至高单位数增长。然而,二零二六年的增长将被集团自愿退出HART业务(二零二五年为156,000,000美元)及持续合理化调整我们的非核心业务而部份抵销。
      作为市场领导者,集团不仅锐意推动收入增长,远超行业平均水平,同时亦致力将更多收入增长转化为盈利,从而实现在未来持续推动盈利增长。在二零二六年首六个月录得9.9%的除利息及税项前盈利率后,我们更有信心能于二零二七年达成或超越内部除利息及税项前盈利率10.0%的内部目标,并于二零二八年及往后进一步提升。创科实业亦将二零二六年的内部自由现金流目标,由1,000,000,000美元以上,展望上调至1,300,000,000美元以上。
      凭藉最优秀的人才、最强大的企业文化、与核心行业最深厚的合作关系、最完善的产品发展路线,以及创科实业历来最稳健的资产负债表,集团有信心在未来的岁月继续领先业界。

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