华西股份（000936）2026年中报财务分析：营收增长但净利润大幅亏损，主因减值与公允价值变动拖累

近期华西股份（000936）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

华西股份（000936）2026年中报显示，公司实现营业总收入18.88亿元，同比增长12.34%；但归母净利润为-1.75亿元，同比下降197.39%；扣非净利润同样为-1.75亿元，同比下降205.34%。盈利能力出现显著恶化。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为9.91亿元，同比增长10.96%；第二季度归母净利润为-1.81亿元，同比下降256.34%；第二季度扣非净利润为-1.81亿元，同比下降265.38%，亏损集中在二季度显现。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为8.39%，同比下降4.89个百分点；净利率为-9.26%，同比减少186.69个百分点。期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为9271.61万元，三费占营收比为4.91%，同比上升71.59%。财务费用单独变动幅度高达340.46%，主要原因为本期汇兑损失较上年同期增加。

每股收益为-0.2元，同比下降200.0%；每股净资产为5.54元，同比下降8.01%；每股经营性现金流为0.02元，同比下降90.6%。

收入与利润结构

从业务构成看，纺织品销售收入为17.46亿元，占主营业务收入的92.49%，毛利率为4.39%；仓储业务（含码头仓储与纺织品仓储）合计收入约1.13亿元，占5.96%，毛利率达69.84%；其他业务收入为2915.86万元，占1.54%，毛利率为10.59%。

地区分布上，国内收入为16.41亿元，占比86.94%；国外收入为2.47亿元，占比13.06%。国内业务贡献了88.60%的利润，毛利率为8.55%；国外业务毛利率为7.33%。

2026年上半年，涤纶短纤维销售收入为162,483.89万元，同比增长4.53%，毛利率为4.09%；仓储物流收入为15,089.57万元，同比增长8.41%，净利润同比增长22.09%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为6.53亿元，较去年同期下降4.98%；应收账款为1.73亿元，同比增长18.56%；有息负债为10.87亿元，同比下降7.75%。

经营活动产生的现金流量净额同比下降90.6%，主要原因是本期支付的各项税费较上年同期增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-617.74%，系本期购建固定资产及其他长期资产支付的现金增加所致。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为439.6%，因本期支付其他与筹资活动有关的现金减少。

现金及现金等价物净增加额变动幅度为-82.08%，主要受经营活动现金流下滑影响。

关键财务变动原因

• 资产减值损失变动幅度为-9498.33%，主要原因为本期计提的长期股权投资减值准备较上年同期大幅增加，直接导致净利润由盈转亏。
• 公允价值变动收益变动幅度为-1059.53%，因持有的金融资产公允价值变动收益较上年同期减少。
• 归属于母公司股东的净利润下降197.39%，主要原因包括：公允价值变动收益减少、汇兑损失增加、长期股权投资减值准备计提增加。
• 其他应付款变动幅度为1726.28%，主要系期末应付股利增加。
• 递延收益增长52.29%，因本期收到与资产相关的政府补助款增加。
• 在建工程增长603.55%，因化纤厂新建生物质燃料锅炉等项目投入增加。
• 应收款项融资增长72.73%，因银行承兑汇票结算方式收回货款增加。

风险提示

根据财报体检工具提示：

• 建议关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为65.28%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.92%；
• 建议关注财务费用状况，财务费用/近3年经营性现金流均值达63.43%；
• 建议关注应收账款状况，当期应收账款占最新年报归母净利润比例高达230.4%。

此外，公司ROIC去年为1.56%，历史中位数为4.43%，投资回报整体偏弱，2020年曾出现-0.37%的负回报。上市以来共发布27份年报，出现过1次亏损，当前再次陷入亏损状态需引起重视。

分红与融资情况

公司上市27年来累计融资总额为8.91亿元，累计分红总额为8.37亿元，分红融资比为0.94，具备一定分红回馈能力。

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