三力制药（603439）2026年中报：营收利润双降，费用压力加剧但现金流改善

近期三力制药（603439）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

三力制药（603439）2026年中报显示，公司经营业绩出现明显下滑。报告期内，营业总收入为5.59亿元，同比下降20.31%；归母净利润为3718.1万元，同比下降55.24%；扣非净利润为4222.9万元，同比下降40.51%。单季度数据显示，第二季度营收为1.78亿元，同比下降39.44%；归母净利润为-723.06万元，同比由盈转亏；扣非净利润为-103.47万元，同样陷入亏损。

盈利能力分析

尽管收入和利润双双下滑，公司毛利率有所提升，达到71.24%，同比上升5.51个百分点。然而，净利率为6.76%，同比下降44.47%。三费（销售、管理、财务费用）合计达3.51亿元，占营收比重为62.72%，较上年同期上升20.2个百分点，反映出期间费用控制压力显著加大。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为3.09亿元，同比增长8.99%；应收账款为5.26亿元，同比下降18.83%；有息负债为6.44亿元，同比下降17.78%。财报体检工具提示，公司货币资金/流动负债为47.11%，短期偿债能力偏弱；有息资产负债率为24.81%，债务负担需关注；应收账款/利润高达1137.12%，回款质量与盈利匹配度存在风险。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.27元，同比大增556.22%，显示公司在降本增效方面取得成效，经营活动现金流出减少。筹资活动产生的现金流量净额大幅下降3396.12%，主因是本期偿还债务及支付股权激励股份回购款。上市六年来，公司累计融资2.99亿元，累计分红3.89亿元，分红融资比为1.3，整体分红能力较强。

主营业务结构

从主营构成看，呼吸系统用药仍是核心业务，实现收入3.45亿元，占总收入的61.76%，毛利率为73.33%。补益用药和妇科用药分别贡献20.32%和8.14%的收入。药材贸易及其他业务毛利率极低甚至为负，其中其他(补充)类别毛利率为-74.40%。区域分布上，华东地区收入占比最高，达31.17%。

研发与运营变动

研发费用同比下降60.36%，主因是多数研发项目结题，新项目尚处初期阶段。销售费用同比增长3.88%，反映营销投入仍在增加。管理费用下降40.39%，体现降本措施落地。财务费用上升86.35%，系未收到财政贴息所致。合同负债增长40.06%，表明预收货款增加，未来收入确认有一定支撑。

综合评价

三力制药2026年上半年面临市场需求疲软与政策环境变化双重挑战，导致营收与利润大幅下滑。虽然通过降本控费提升了现金流表现，并维持较高分红水平，但盈利能力承压、费用占比高企以及应收账款与利润严重不匹配等问题仍需警惕。

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