隧道股份（600820）2026年中报财务分析：营收利润双降但现金流改善，债务压力与应收账款风险上升

近期隧道股份（600820）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

隧道股份（600820）2026年中报显示，公司营业总收入为201.8亿元，同比下降8.36%；归母净利润为5.58亿元，同比下降23.17%；扣非净利润为6.98亿元，同比上升2.66%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入122.5亿元，同比上升6.79%；第二季度归母净利润为2.61亿元，同比下降34.11%；第二季度扣非净利润为4.34亿元，同比上升9.2%。

盈利能力分析

公司毛利率为13.8%，同比下降10.3%；净利率为2.81%，同比下降15.06%。三费合计15.55亿元，占营收比重为7.71%，同比上升5.2%。每股收益为0.14元，同比下降33.33%；每股净资产为10.07元，同比上升3.22%。

偿债与流动性状况

公司流动比率为0.9，短期偿债能力偏弱。有息负债达457.88亿元，较上年同期增长29.06%；货币资金为248.55亿元，同比增长12.23%。货币资金/流动负债比例为60.3%，近三年经营性现金流均值/流动负债比例为7.69%，显示公司面临一定流动性压力。

现金流与资产结构

每股经营性现金流为-0.6元，同比改善48.88%。经营活动产生的现金流量净额同比增长48.88%，主要原因为本期销售商品、提供劳务收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额大幅下滑8020.43%，因本期投资额增加；筹资活动产生的现金流量净额增长326.07%，主因是新发行永续债。

应收账款与资产质量

应收账款为188.65亿元，同比下降14.43%。应收账款/利润比例高达852.08%，表明公司利润回款周期较长，存在较高的信用风险。应收款项融资同比增长2108.82%，反映用于背书或贴现的银行承兑汇票增加。

主营业务构成

施工业务为主力收入来源，实现主营收入158.63亿元，占总收入的78.61%，毛利率为7.01%。基础设施运营业务收入17.71亿元，占比8.78%，毛利率19.49%；设计服务收入8.07亿元，毛利率28.89%；投资业务收入7.44亿元，毛利率57.93%。区域方面，上海地区贡献收入125.25亿元，占比62.06%，毛利率12.31%。

资本运作与投资动向

长期股权投资同比增长33.13%，其他权益工具投资增长1404.57%，显示公司在扩大股权投资布局。其他非流动金融资产下降98.43%，因资产支持专项计划份额减少。一年内到期的非流动负债增长50.48%，其他非流动负债增长70.33%，主要由于资产支持专项计划融资借款增加。

经营与战略动态

2026年上半年新签订单438.67亿元，能源与环境工程业务同比增长显著。公司持续推进AI技术应用，发布智能体操作系统STECAgentOps和城市交通运维大模型“智城+”。累计授权专利3209项，其中发明专利1183项，拥有2家国家级研发平台、26家高新技术企业和13家专精特新企业。

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