赤天化（600227）2026年上半年盈利显著改善但现金流与债务风险仍需关注

近期赤天化（600227）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

赤天化（600227）2026年中报显示，公司经营状况出现明显好转。截至报告期末，营业总收入达13.33亿元，同比增长18.02%；归母净利润为3880.45万元，实现同比扭亏为盈，增幅达179.28%；扣非净利润为3704.76万元，同比增长174.00%。

单季度数据显示，第二季度表现尤为突出：营业总收入为7.37亿元，同比增长30.38%；归母净利润达6727.09万元，同比大幅增长2404.66%；扣非净利润为6646.4万元，同比增长2175.34%。

盈利能力提升明显

公司盈利能力显著增强。毛利率为14.76%，同比增幅达42.52%；净利率为2.91%，同比增幅高达167.17%。三费合计为1.03亿元，三费占营收比为7.72%，同比下降21.53%，表明公司在成本控制方面取得成效。

主营业务结构与贡献

从业务构成来看，尿素和甲醇仍是主要收入来源：

• 尿素主营收入为5.81亿元，占总收入的43.58%；
• 甲醇主营收入为5.1亿元，占比38.25%；
• 其他主营业务收入为2.11亿元，占比15.84%，贡献了95.27%的主营利润；
• 其他（补充）业务收入为1615.25万元，毛利率为57.64%；
• 煤炭销售收入为1491.97万元，占比1.12%。

分板块看，化工业务实现收入11.99亿元，同比增长15.50%，净利润为1.73亿元，同比增长70.06%；医疗业务收入为1.12亿元，同比增长63.19%，亏损收窄至4016.14万元；煤炭业务因地质条件恶化及售价下行，收入为1528.37万元，净利润为-8046.25万元，持续亏损。

资产与负债状况

截至本报告期：

• 货币资金为3.28亿元，较上年末增长3.86%；
• 有息负债为11.76亿元，同比增长8.51%；
• 有息资产负债率为26.91%；
• 货币资金/流动负债比例为26.4%；
• 应收账款为3881.53万元，同比增长23.38%；
• 每股净资产为1.37元，同比下降7.55%。

现金流与费用变动

• 每股经营性现金流为0.06元，同比下降45.36%；
• 经营活动产生的现金流量净额同比下降45.36%，主因为购买商品、接受劳务支付的现金增加；
• 投资活动产生的现金流量净额增长52.76%，因购置固定资产等支出减少；
• 筹资活动产生的现金流量净额增长30.38%，源于取得借款收到的现金增加。

费用方面：

• 销售费用下降14.75%，因安佳矿业委托代供电煤补助款减少；
• 管理费用上升2.17%，因社会保险费增加；
• 财务费用下降21.47%，因借款利息支出减少；
• 研发费用上升71.48%，因研发耗用动力及材料成本上升。

风险提示

尽管本期业绩大幅改善，但仍存在以下潜在风险：

• 货币资金对流动负债覆盖能力较弱（仅为26.4%）；
• 有息负债规模继续上升，达11.76亿元；
• 年报归母净利润此前多年为负，应收账款管理需加强；
• 煤炭业务持续亏损，对公司整体盈利稳定性构成压力。

此外，公司上市以来累计融资56.44亿元，累计分红3.77亿元，分红融资比仅为0.07，长期回报能力有待观察。

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