百利天恒（688506）：营收小幅增长但盈利持续恶化，三费占比激增拖累业绩

近期百利天恒（688506）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

百利天恒（688506）2026年中报显示，公司实现营业总收入1.87亿元，同比增长9.43%；归母净利润为-16.37亿元，同比下降46.45%；扣非净利润为-16.89亿元，同比下降43.58%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为9274.79万元，同比下降10.61%；第二季度归母净利润为-8.63亿元，同比下降47.08%；第二季度扣非净利润为-8.59亿元，同比下降38.82%。

盈利能力分析

公司盈利能力持续承压。报告期内毛利率为48.1%，同比下降4.54个百分点；净利率为-873.95%，同比进一步下滑33.83个百分点。每股收益为-3.97元，同比下降42.29%；每股经营性现金流为-3.72元，同比下降31.57%。

成本与费用结构

期间费用压力显著上升。销售费用、管理费用和财务费用合计达4.45亿元，三费占营收比例高达237.64%，同比增幅达126.24%。其中财务费用大幅增长485.41%，主要因利息费用及汇兑损益增加所致。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为34.35亿元，同比增长9.07%；有息负债为50.9亿元，同比增长65.70%；长期借款增长45.81%，一年内到期的非流动负债增长47.38%。有息资产负债率已达46.03%，债务负担较重。

应收账款为6365.38万元，同比下降7.80%；在建工程增长123.81%，反映生产基地建设投入加大；其他非流动资产增长169.77%，主要系工程及设备预付款增加。

现金流与研发投入

经营活动产生的现金流量净额同比下降35.47%，主因本期研发投入增加。2026年上半年公司研发投入达14.83亿元，同比增长42.75%。投资活动产生的现金流量净额同比下降1085.96%，主要由于购买三个月以上定期存款增加。

主营业务构成

主营业务收入主要来源于药品销售收入，达1.86亿元，占总收入比重为99.47%；其他收入为98.9万元，占比0.53%。药品销售毛利率为48.26%，贡献了99.80%的主营利润。

综合评价

尽管公司核心产品宜泽康获批上市并开启商业化元年，且获得BMS战略合作首付款8亿美元，但当前财务表现仍体现为高投入、低产出特征。营收规模有限，无法覆盖高昂的研发与财务成本，三费占比畸高，持续大额亏损，叠加有息负债快速攀升，对公司未来资金链稳定性构成挑战。

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