捷邦科技（301326）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期捷邦科技（301326）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所处行业情况

    报告期内，公司所处行业发展情况如下：

    1、消费电子领域

    报告期内，消费电子行业受供给侧成本上升影响明显，AI算力基础设施的爆发式增长对上游存储芯片产能形成显著虹吸效应，导致消费级DRAM与NAND供应持续偏紧，终端产品物料成本被显著推高；部分终端品牌厂商为消化成本压力，相继上调产品售价，在一定程度上抑制了消费者的换机需求。从主要品类市场表现看，IDC数据显示，2026年第一、二季度全球智能手机出货量分别为2.897亿台和2.775亿台，同比分别下降4.1%和6.7%；全球个人电脑出货量分别为6,560万台和6,820万台，同比分别增长2.5%和下降4.9%。另据Omdia统计，同期全球平板电脑出货量分别为3,702万台和3,556.6万台，同比分别增长0.1%和下降9.9%。

    尽管消费电子行业短期终端需求因成本压力而有所承压，但随着人工智能的加速演进以及产品应用场景持续深化，消费电子终端设备向高集成、高性能和轻薄化的趋势发展，各大终端品牌厂商积极推动硬件升级和功能革新，对精密功能件及结构件的性能尤其是散热性能提出了更高的要求。传统散热方案难以满足终端产品的高散热需求，而VC均热板凭借其高散热效率及轻薄特性有望成为散热方案主流。AI、5G等高功耗应用场景的快速发展将进一步推动VC均热板需求提升，VC均热板的未来市场潜力巨大。公司高度关注消费电子终端产品散热解决方案的技术革新，未来公司在加强散热产品研发升级的同时，将持续加大散热业务投资力度，力求进一步提升公司在消费电子领域的行业地位。

    2、新能源电池领域

    新能源汽车行业及储能行业是新能源电池领域重要的下游需求。报告期内，新能源汽车及储能市场呈现持续增长态势，从而带动了新能源电池的需求。新能源汽车领域，根据上海有色网（SMM）统计，2026年上半年全球新能源汽车销量达1,025万辆，同比增长14%，其中中国新能源汽车销量达740万辆，同比增长7%；2026年上半年全球动力电池装机量约580GWh，同比增长约15%，其中国内动力电池装机量预计约为340GWh，同比增长10%；储能领域，2026年上半年全球储能电芯市场延续了爆发式增长态势。据SMM数据，上半年全球储能电芯出货量约486GWh，同比增长93%。

    3、AI服务器及热管理领域

    大模型对算力需求的持续攀升，推动AI服务器在人工智能基础设施市场中的占比不断提升，全球AI服务器市场规模呈稳步增长态势。根据FortuneBusinessInsights数据，2025年全球AI服务器市场规模达1,946.2亿美元，预计2026年将增长至2,622.2亿美元，2024-2034年复合年增长率34.73%，2034年市场规模将达28,473.2亿美元。同时，据TrendForce预测，北美云端服务供应商（CSP）持续加强对AI基础设施投资力度，预计将带动2026年全球AI服务器出货量同比增长28%以上。

    AI算力需求激增推动服务器功率密度飙升，传统风冷技术难以满足日益增长的散热需求。液冷方案凭借其高效散热优势，正从“可选项”升级为“必选项”。J.P.Morgan数据显示，全球AI服务器液冷系统市场规模将从2025年的89亿美元快速增长至2026年的170亿美元以上。随着AI算力基础设施持续向高功率、高密度演进，液冷渗透率加速提升，行业整体处于高增长通道。

    （二）主营业务及主要产品

    报告期内，公司围绕“成为客户信任的精密智造与新材料应用综合解决方案提供商”的发展定位，依托先进精密制造与新材料研发的核心能力，持续深耕消费电子及新能源电池两大领域。同时，公司持续向AI服务器热管理领域加大投入，致力于成为液冷散热领域具有核心竞争力及行业影响力的研发驱动型企业，以把握AI算力时代新质生产力发展机遇并进一步打开公司经营成长空间。

    在消费电子领域，公司产品主要为精密功能件、结构件、VC均热板部件等精密制造产品，广泛应用于智能手机、笔记本及一体机电脑、平板电脑、智能家居等终端设备。在新能源电池领域，公司产品主要为碳纳米管导电浆料、高比表炭黑等碳基新材料，主要作为导电剂应用于新能源电池电极片制备，用以提高新能源电池的能量密度及循环寿命。在AI服务器热管理领域，公司依托多年沉淀的客户资源及研发制造能力，拟通过“内生-自建团队”加“外延-收购标的”双轮驱动模式全面布局液冷散热全链路体系，产品矩阵覆盖冷板、CDU、Manifold及SFN等，实现液冷系统多环节的硬件自主配套。

    1、精密制造产品

    公司精密制造产品主要为精密功能件、结构件及VC均热板部件，产品主要在智能终端内实现散热、连接、保护、电磁屏蔽、防尘、绝缘等功能。

    公司在精密制造领域已深度融入了终端品牌厂商产业链，能够全程参与终端品牌厂商的新产品导入过程，能够从设计理念开始完成精密功能件、结构件及VC均热板部件开发设计任务，能够为客户提供包括产品设计研发、材料选型验证、模具设计、试制、测试、量产等一系列服务。

    公司具有苹果、亚马逊、META、谷歌、SONOS、JOBY等知名终端厂商的供应商代码，公司产品由客户指定交付给富士康、精元电脑、比亚迪、广达集团、奇鋐科技(AVC)、向隆电子及立讯精密等知名制造服务商或组件生产商，产品最终应用于上述知名终端品牌厂商的智能手机、笔记本及一体机电脑、平板电脑、智能家居、AI眼镜、垂直起降飞机等产品。

    2、新材料产品

    公司新材料产品主要为碳纳米管导电浆料和高比表炭黑，产品主要作为导电剂应用于锂电池电极片制备，用以提高锂电池的能量密度及循环寿命。

    碳纳米管导电浆料是锂电池电芯制备过程的关键辅材。高比表炭黑相对于传统炭黑具有更大的比表面积及更强的吸附能力，以其更优异的导电性、电化学性能及更少的添加量显著提升锂电池的性能。公司掌握碳纳米管导电浆料自主制备分散剂的独特技术，具备制备碳纳米管导电浆料全链条核心技术、具备制备高比表炭黑产品的核心技术。

    在新材料领域，公司具有宁德时代、比亚迪、瑞普兰钧、亿纬锂能、孚能科技、正力新能、鹏辉能源、多氟多、星恒电源等知名锂电池终端客户的供应商代码，产品最终应用于新能源电池领域。

    3、AI服务器热管理产品

    公司AI服务器热管理产品计划全面布局液冷散热全链路体系，产品矩阵覆盖冷板、CDU、Manifold及SFN等，实现液冷系统多环节的硬件自主配套，产品主要应用于数据中心冷板式液冷系统。

    截至目前，公司已设立研究院，负责AI硬件相关热管理技术的前端开发及预研。同时，公司已引进国际头部企业热管理高端人才设立捷邦数能子公司，捷邦数能主营产品为机架式CDU、集中式CDU、Manifold等服务器液冷散热系列产品。此外，公司已于2026年5月披露拟以现金方式收购恒钜电子55%的股权，目前仍在积极推进收购进程。拟收购标的恒钜电子主要产品包括风冷散热模组，及液冷板、分水管、液冷接头等液冷模组关键部件，已取得泰硕电子、奇鋐科技(AVC)、泽鸿电子、宝德华南等企业的供应商代码。

    （三）主要业务情况

    报告期内，公司实现营业收入60,296.80万元，同比增长37.80%，主要得益于北美重要客户VC均热板部件项目自2025年下半年大批量交付后至本期实现稳定放量，使本期收入同比增幅较为显著。现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额从去年同期约-6,542万元增加至235万元，业务活动现金流改善明显，主要得益于VC均热板部件等客户回款较好的优质项目占收入比例不断增加。利润端方面，公司报告期内归属于上市公司股东的净利润为-4,682.45万元，剔除股份支付费用影响后为-4,000.61万元，仍处于亏损状态。营收增长未能有效传导至盈利端，主要受以下三重因素叠加影响：①消费电子功能件行业市场竞争加剧，部分产品售价出现下调，压缩毛利空间；②本期美元兑人民币汇率下行，产生较大汇兑损失，同时利息支出有所增加，致使财务费用相比去年同期增加约1,580万元，影响当期利润；③部分新业务仍处于投入孵化阶段，公司研发费用、管理费用等同比有所增加。

    2026年上半年，公司围绕自身发展战略及经营计划，坚持以研发驱动生产，积极拥抱AI新时代带来的新质生产力发展新机遇，持续推进业务结构、客户结构升级和战略转型，保障公司业务健康稳定发展。具体措施如下：

    1、持续高强度研发投入，巩固核心竞争力

    报告期内，公司研发费用为5,175.18万元，占营业收入的8.58%。公司坚持以研发驱动生产，以技术创新引领业务转型，紧密围绕智能终端及算力服务器热管理、新能源电池等核心赛道，持续开展前瞻性技术布局与产品迭代升级。公司通过快速响应客户的定制开发需求，自主布局契合下游行业发展趋势的新材料、新结构和新工艺，以满足下游行业对生产效率、加工精度不断提升的要求，从而持续增强公司的核心竞争力。截至目前，公司依托上年度量产交付经验及研发投入，已获得北美大客户今年即将量产的VC均热板部件项目量产定点。同时，公司依托先进工艺制程及技术优势，已获得某折叠屏手机屏幕折痕支撑板项目量产定点。

    2、推进外延式收购，深化智能终端散热业务布局

    报告期内，公司筹划收购恒钜电子55%股权，旨在补强服务器液冷领域的制造实力与工艺储备，加强与客户的协同互补。该笔投资是公司深化服务器热管理布局的关键举措，有望推动液冷散热业务快速发展，显著提升相关产品制造及工艺能力，进一步增强公司在液冷散热领域的核心竞争力与行业影响力。

    目前，该笔投资的有关工作正有序推进中，公司后续将根据该事项进展情况，严格按照相关法律法规及时履行信息披露义务。公司也将持续关注液冷散热技术的前沿动态与市场机遇，结合自身在精密制造领域的制造优势，不断完善热管理业务板块布局，助力公司在新质生产力时代抢占发展先机。

    3、持续加快AI硬件热管理业务拓展

    公司紧抓AI算力中心基础设施建设及相关散热需求的发展机遇，将热管理产品定位为战略性成长业务，全面提速市场拓展步伐。公司以“内生外延”双轮驱动策略加速布局热管理业务，产品覆盖消费电子新型散热与数据中心液冷散热两大应用场景。对外，公司持续推进外延并购，围绕液冷散热产业链关键环节，力求通过资源整合快速切入头部客户供应体系，缩短市场导入周期；对内，公司持续推动热管理研发团队升级，引进高端技术人才，夯实底层技术储备，提升从冷板、Manifold到CDU的全栈研发制造能力。

    二、核心竞争力分析

    （一）研发和技术优势

    研发能力是公司深度参与客户产业链、获取订单、保证盈利能力的基础。公司形成了完善的研发体系，通过内部培养和外部引进的方式建立了一支专业结构合理、研发经验丰富、梯队建设完善的技术研发队伍，并保持较高的研发投入，密切跟踪市场需求及行业技术发展趋势，不断加强技术的积累和创新，持续提升公司的研发能力。截至2026年6月30日，公司及子公司拥有有效发明专利115项、实用新型专利332项，外观设计3项，对产品的关键技术形成了多项自主知识产权。

    1、在精密制造业务方面的研发技术优势包括：

    通过多年的积累发展，公司在精密制造方面材料的开发与应用、产品生产工艺的创新与研发等方面取得了一定优势，具体情况如下：

    （1）材料的开发与应用

    公司建有通过了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室，购置了先进的仪器设备，招募了一批拥有丰富研究经验的研发人员，能对行业中涉及的相关材料从力学、光学、电学、热学、导热性、可靠性等方面进行性能测试。公司针对性能测试结果，设计合适的生产工艺，使单一材料在生产的过程中或不同材料在复合生产的过程中保持自身优良性能，进而实现产品拟达到的功能。同时，公司还能够根据客户的需求，针对相应的材料或产品进行实际应用模拟测试，为客户提供更多的服务。公司能够独立地为客户提供包括材料寻找、材料验证、材料应用、材料配型等一系列服务，提高了公司的产业链价值。

    （2）产品生产工艺的创新与研发

    公司的精密功能件产品可以同时实现多种功能，其加工要求较高：首先，在高速加工、精密贴合及加工环境精准要求的条件下，产品结构一旦到达5层以上，每多一层材料复合的加工难度将大幅增加；其次，公司产品中有众多需要特别处理的微小加工细节，如在同一平面中加工出精准孔洞、微小凸出、肉眼无法识别的高度差等；为实现下游客户制造服务商或组件生产商的自动加工需求，这些孔洞、凸出等产生的废料又需要实现100%排除，这些要求从不同维度增加了产品的生产难度。

    公司通过多年的技术研发和积累，掌握了复杂柔性精密功能件集成加工成型技术、基于CCD视觉检测小孔废料技术、散热类材料多层次加工成型工艺技术、排版定位贴装技术等多项核心技术，并通过不断增加先进的自动化生产设备，定制化及自主改进生产设备、优化精密模具设计、创新工艺流程等方式，实现了原材料复合、模切、排废等多种工艺流程一体化、自动化和智能化作业，逐渐改变了过去高度依赖生产人员经验的局面，提高了产品的生产效率及良品率。公司控股子公司赛诺高德经过多年的技术积累，在高精密金属蚀刻领域的图形精度控制、药水配方优化、自动化生产以及特殊材料蚀刻等核心技术方面具有优势，依托自主研发的核心技术成功解决了钛合金等特殊材料的蚀刻制备难题，实现了微米级精度控制和产品一致性，可精准满足高端消费电子产品的严苛要求。

    2、在碳纳米管产品方面的研发技术优势包括：

    （1）公司自主设计用于碳纳米管生产的流化床工艺及设备，在满足工业化生产需求的同时实现了温度、压力、气体流量等关键工艺参数的有效控制，最终保证碳纳米管产品的成本、品质及性能的平衡。

    （2）碳纳米管产品的制造主要采取化学气相沉积法，其技术关键是催化剂的配方与制备技术。公司自主研发铁、钴、镍基催化剂及相应载体的催化剂制备技术，可以保证公司碳纳米管产品的持续升级。

    （3）公司在碳材料高温纯化方面积累了丰富经验，拥有一支成熟的高温纯化技术团队，并形成了多项知识产权及专有技术，有力支撑了公司提高碳纳米管产品的工艺技术水平及降低成本。

    （4）公司掌握碳纳米管浆料制备全链条核心技术，自主制备分散剂的独特技术。在水分及杂质控制，纯度和导电性的平衡，流变稳定性的调控，多种导电剂的复合已形成综合优势，已成功开发低粘度、高固含、高纯度、耐高电压、高稳定性的水性、油性导电浆料产品。

    （二）深度参与知名终端品牌厂商新产品导入的业务优势

    经过十多年的发展，公司凭借强大的研发设计能力、可靠的产品品质、完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力获得了苹果、亚马逊、SONOS、META、谷歌、JOBY等知名终端厂商的供应商代码。

    知名终端品牌厂商有着非常严格的认证体系，会全面考察生产企业的产品质量、公司信誉、供应能力、产品价格和社会责任等各个方面，需通过较长的时间才能在信任积累的过程中逐渐提升对供应商产品的采购量，只有部分研发设计能力强的供应商才能够参与新产品导入的整个过程。

    公司精密功能件、结构件及VC均热板部件业务全程参与知名终端品牌厂商新产品导入过程，从终端品牌厂商设计理念开始进行精密功能件、结构件及VC均热板部件的开发设计，并从材料及工艺上对终端品牌厂商给予的初步图纸或需求进行优化建议，涉及材料变更、结构改进和工艺优化等内容，从源头上为客户提供更为优秀的产品方案，提升产品附加值，强化和稳固与客户的合作关系，增强合作的黏性。深度参与知名终端品牌厂商新产品导入的业务优势使公司能够深入了解终端产品的相关信息，使公司能够更好的把握终端产品未来的发展趋势，为技术储备提供了研发方向。深度参与知名终端品牌厂商新产品导入，为客户提供材料变更等优化建议，要求公司对原材料特性、使用效果以及客户的需求有深入的了解。经过长期的积累，公司的技术研发团队对各种材料的实际使用效果、相互之间的可替代性有了丰富的知识经验积累，能够向终端品牌产品厂商推荐原材料，使新的材料供应商进入终端品牌厂商的产业链，在产业链中起更大的作用。

    （三）产品生产及质量控制优势

    产品的质量控制是消费电子品牌厂商和其制造服务商、组件生产商审查的重点，产品生产的过程也关系公司产品的成本和盈利能力。经过多年的发展积累，公司在生产管理制度、产品生产过程及检验等方面进行不断完善，以保证产品质量，并提高生产效率。

    在制度上，公司严格实行现代企业管理制度，建立了完善有效的质量生产管理体系，使质量控制贯穿在研发、采购、生产及销售过程中，并形成了一系列制度，为产品的质量提供了强有力的保证。

    在产品的生产过程中，公司以自动化及数字化为方向，不断增加先进设备的投入，对生产工艺及生产设备进行改良，开发及定制了包括不同厚度高精密组合泡棉的全自动生产设备、L形柔性产品定位转贴及模切加工的一体化设备在内的多项具有自主专利的自动化数字生产设备，以数据为导向对生产工艺进行改进，相关设备和生产工艺提高了公司制造的智能化程度及生产效率，提升了产品生产的稳定性及精度，降低了生产成本，同时保证产品质量持续提升。

    在产品检验方面，公司通过自行开发和购买检验设备等方式，综合运用机器视觉、元素光谱分析等涉及多领域的理论和技术，形成了一套完整的产品检验体系，在保证高速生产的同时完成产品的高精度检验，以确保产品质量。公司通过了ISO9001：2015质量管理体系认证、ISO14001：2015环境管理体系认证、ISO13485：2016医疗器械质量管理体系认证、IATF16949：2016汽车质量管理体系认证、ISO45001：2018职业健康安全管理体系认证等多项管理体系认证。公司始终坚持生产精细化和标准化的方向，对生产和质量管控进行持续改进，建立了研发、制程、成本、质量等多维度的科学管理体系，获得了消费电子品牌厂商和直接客户的充分认可。

    （四）完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力

    作为定制化的精密功能件、结构件及VC均热板部件的生产服务商，公司一直高度重视与客户的合作，给予客户快速的响应及优质的服务。经过多年的经营发展，公司在研究开发、生产管理、需求快速响应等方面建立了完善的客户服务体系，能够为客户提供产品设计研发、材料选型验证、模具设计、试制、测试、量产等一系列服务。

    在研究开发方面，公司建立了多部门联动快速响应机制，在销售部门中按照客户及具体项目设置专门项目经理，由项目经理及时跟进客户及具体项目需求后，研发人员快速与客户进行技术沟通，凭借丰富的研发设计能力，及时完成客户需求产品的设计，并快速完成样品交付。

    在生产管理方面，公司具备快速满足客户大批量产品交货周期的应变能力。公司下游客户主要为富士康、比亚迪等国内外知名的制造服务商或组件生产商，其为了加快原材料周转效率，均要求供应商具备快速大批量交货的能力。公司在生产过程中，结合客户需求变化，合理调配生产计划，优化各生产订单，实现了柔性化生产管理，满足了客户大批量的交货要求。

    在需求快速响应方面，公司在华南、华东、西南以及美国等主要客户所在地建有专门的服务团队，并围绕制造服务商和组件生产商在国内的主要分布地区建厂，在东莞、昆山、资阳、太仓、扬州、宿迁和越南等地设立了生产基地，借助区位优势以快速高效地为客户提供专业的产品和服务。公司对于产品使用等方面的一般问题能够做到即时反馈；对一般情况下的产品改进能够在客户规定的时间内完成；对于客户特别紧急的需求，如复杂产品需求量突然增加，公司甚至能够以小时为单位向客户快速响应；公司也曾因充分发挥创新技术优势，解决了客户其他供应商在量产中无法解决的问题，并将产品及时交付给客户，得到了客户的高度评价。

    完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力提升了客户满意度，强化了公司与客户的合作黏性及深度。

    （五）客户资源优势

    经过多年的积累，公司凭借强大的研发设计能力、可靠的产品品质、完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力，在消费电子领域获得了苹果、亚马逊、SONOS、META、谷歌、富士康、比亚迪、广达电脑、奇鋐科技(AVC)、等知名客户的合格供应商认证，在新能源电池领域获得了宁德时代、比亚迪、瑞普兰钧、亿纬锂能、孚能科技、正力新能、鹏辉能源、多氟多等客户的合格供应商代码。

    知名消费电子及新能源电池客户对供应商的严格认证流程及高标准要求，促使公司在生产制造、产品研发、内部管理、质量控制等方面水平不断提高，稳定和促进了公司与现有客户的合作关系，并为公司开拓其他潜在优质客户奠定了良好的基础。

本文数据来源于捷邦科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。