ST路通（300555）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期ST路通（300555）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）行业发展情况

    公司是宽带网络智能连接和智慧应用整体解决方案提供商，业务涵盖通信设备研发制造和软件信息技术服务，以通信设备研发制造为主。根据中国证监会颁布的《上市公司行业统计分类与代码》，公司所处行业为计算机、通信和其他电子设备制造业（代码：C39）。

    公司网络传输业务服务客户主要为广电运营商，为广电网络双向化改造和建设下一代广播电视网提供网络传输类产品、数据通信类设备及智慧应用整体解决方案，这些设备是广播电视网（以下简称“广电网”）的重要组成部分。广电网作为国家信息网络的重要基础设施，是通达千家万户的最普及的信息工具和最便捷的大众信息载体，在政策宣传和舆论导向以及满足广大人民群众的精神文化需求方面发挥着不可替代的作用。伴随着互联网技术的不断进步和普及，网络视听服务变得更加便捷和高效。高速互联网的覆盖和移动设备的普及为用户提供了随时随地访问网络视听内容的可能。消费者的媒体消费习惯正在从传统广播电视转向网络平台。这抑制了传统广电广播的网络建设和改造，对传统广播电视的投资呈下滑趋势，对公司网络传输类设备业务造成一定负面影响。

    2026年上半年广电行业处于传统业务收缩、新业务扩容、全网整合深化的转型关键期。行业整体营收稳步增长，增长动力由传统有线电视收视费，全面转向5G通信、宽带融合、政企数字化、文化数字化四大新兴业务，正式形成“视听传媒+基础通信”双主业格局。同时行业结构性分化显著，存量家庭大屏用户持续流失，C端市场竞争承压，B端政企业务成为核心增长支柱。

    1、5G-A与算力网络成为新增长极

    传统通信网络建设红利逐步消退，行业增长引擎正向5G-Advanced（5G-A）规模化商用、算力网络基础设施建设、光通信全产业链升级三大方向迁移。2026年上半年，5G-A商用网络在国内主要城市加速落地，适配工业控制、低空经济、智能交通等高精度场景需求；同时，AI大模型与算力中心建设爆发式增长，直接拉动光纤光缆、高速光模块、数据通信设备需求激增，光通信产业链各环节盈利普遍改善，成为行业新赛道。

    2、宽带融合业务加速渗透

    在全国有线电视网络整合与广电5G一体化建设持续深化的背景下，广电运营商加速推进“有线+5G+宽带”全业务融合运营，千兆宽带用户规模持续扩大，IPTV、OTT与有线电视业务加速整合。依托有线电视网络的家庭入口优势，广电运营商积极布局智慧家庭、全屋智能等增值服务，推动单用户月均消费值稳步提升。

    3、政企数字化业务快速增长

    政企业务成为广电行业核心增长引擎，各地广电网络公司依托本地资源优势，深度参与智慧城市、智慧社区、应急广播、雪亮工程等政府项目建设。文化数字化战略深入实施，国家文化专网、智慧广电等专项工程稳步推进，带动相关传输设备、终端设备及系统集成需求持续释放。

    4、全网整合深化推进

    全国有线电视网络整合持续深化，中国广电统一运营体系逐步完善，省网公司协同效应不断增强。网络IP化、云化、智能化改造加速推进，广电网络向综合数字信息基础设施转型步伐加快。

    （二）主要业务、产品

    公司是宽带网络智能连接和智慧应用整体解决方案提供商，为广电网络运营商和其他政企客户提供网络传输建设、应用的相关设备及技术服务。在国内市场，已经进入全国多个省级平台，广泛应用于中国各级广电网络运营公司以及近千个地市、县有线电视网络公司。公司还积极开拓海外市场，产品已经进入欧洲、美洲多个国家和地区。

    （三）主要经营模式

    报告期内，公司主要经营模式未发生变化。根据业务种类的不同，公司经营模式可分为两类：

    1、设备类业务经营模式

    （1）研发模式：公司具有完整的研发组织架构，能够对来自于市场、客户的需求进行软件、硬件、结构、测试方面的开发研制工作。研发流程遵循ISO9000体系规范。产品研发过程包括市场调研、设计需求分析、下达设计任务、外观结构设计、打样、初样评审、改进改良、终评、定型、小批试制、定型鉴定、设计改良、量产、上市销售、收集客户反馈、持续改进等。

    （2）采购模式：公司主要原材料为集成电路、放大模块、激光器、PCB板、机壳、电源等。公司采用招标、议价、比价等方式筛选合格供应商，据此确定最终采购价格和数量，下达采购订单，建立了基于订单的实时采购和“安全库存”的动态采购模式。

    （3）生产模式：公司采取自产为主、外协为辅的生产模式，实行以销定产。公司生产计划和数量以客户需求及实际订单（或合同）为主，同时为克服季节性影响，缩短交期并辅以预测性生产。针对广电宽带网络智能连接业务与产品技术需求多样化、功能更新升级快、规格型号多等行业特点，公司结合客户阶段性订货需求及不同规格型号，对备料、生产、调试以及质量检验等全过程实施精细化管理。

    （4）销售模式：公司主要采取直销模式，通过公开招投标方式入围各地运营商招标并获取订单。产品销售对象涵盖全国各省广电网络公司、各级政府部门等。在客户集中度高和主要销售区域安排有售前及售后工程师，提升客户服务效率和质量。

    2、服务类业务经营模式

    公司服务类业务的客户涵盖广电网络运营商、政府机构、公共事务服务机构及其他企业，服务内容主要包括智慧物联应用方案设计、软件开发、软硬件集成，以及工程规划、勘察、设计、施工、网络优化与运维等。销售采取直销模式，通过公开招投标或直接洽谈的方式与客户签订合同，向客户提供系统所需的软硬件产品或设计方案，收入来源主要为软硬件产品销售和系统安装、工程设计实施与维保服务。该类业务通常采取项目制模式，针对客户的特定需求，成立跨部门、跨产品线合作的项目组，实行项目经理负责制。

    （四）报告期内业绩驱动因素

    2026年上半年，公司实现营业收入4,790.03万元，较上年同期增加12.03%；实现利润总额-2,256.86万元，较上年同期提高20.25%；实现归属于母公司所有者的净利润-2,152.92万元，较上年同期提高1.91%；报告期末，公司总资产48,639.34万元，较期初下降4.65%；归属于母公司所有者权益为39,762.66万元，较期初下降5.14%；报告期内，公司综合毛利率为10.74%，较上年同期下降4.16%。

    1、报告期内，公司营业收入较上年同期增加514.37万元，同比增加12.03%。主要系报告期内，公司持续推进国内

    广电业务提质增效，稳固细分领域市场占有率。同时公司积极开拓外销业务，报告期内国外及港澳台收入较上年同期增加635.59万元，同比增加5,727.10%。

    2、报告期内，公司利润总额较上年同期增加572.99万元，同比提高20.25%；归属于母公司所有者的净利润较上年同期增加41.99万元，同比提高1.91%。主要系报告期内，受合并范围变动影响，本期子公司管理费用、研发费用减少；公司收回投标保证金及履约保证金，转回其他应收款坏账准备，信用减值损失较去年同期下降；公司计提存货跌价准备减少，资产减值损失较去年同期下降。

    1、产品或业务适用的关键技术或性能指标情况

    从事通信配套服务的关键技术或性能指标

    （1）光发射机、光接收机作为电信号和光信号转换设备，不适用复用技术、传输速率、信号传输损耗、抗干扰指标、封装模式指标，适用的指标发射光功率为6～31mW，接收光功率为-20～+2dBm；

    （2）1550nm光放大器作为光信号放大设备，不适用传输速率、信号传输损耗、抗干扰指标、封装模式指标，适用的指标输出功率为12～37dBm；

    （3）PON终端设备支持GPON、EPON协议，不适用带宽利用率指标。

    2、公司生产经营和投资项目情况

    变化情况公司设备类产品主要采取自产为主、外协为辅、“以销定产”的生产模式，报告期内公司设备类产品的产量、销量同比显著增长，且其增速远高于营业收入的增幅。主要系报告期内新投产并实现销售的产品，属于单价金额较小的零部件，剔除该产品后，报告期内产量、销量和营业收入同比不存在重大差异。

    二、核心竞争力分析

    公司立足广电网络深耕市场，是行业内少数几家能够覆盖双向网改全部主流技术路线的综合解决方案提供商之一，可提供相关技术路线下的FTTH、EOC、HFC、WiFi全系列设备产品。公司敏锐捕捉网络运营商的需求，利用自身在技术、人才、客户及资源整合方面的优势，聚焦政企、文旅、应急、乡村振兴等垂直行业，打造差异化场景，相继推出视频监控、应急广播、智慧养老、智慧旅游、数字乡村、智慧工厂等一系列协助运营商推广集客业务的解决方案，为运营商创造新的收入增长点。公司产品及服务可全面满足“新广电”进行网络改造及开展“智慧+”业务的需要。公司不断深耕专网赋能、大模型应用、算力底座、网络安全等领域，提供涵盖系统设备、软件和服务的综合产品。作为行业内较早从设备提供商转型为宽带网络智能连接和智慧应用整体解决方案提供商的厂商之一，公司已将该类业务的客户群体从广电网络运营商拓展至其他通信运营商及政企客户。

    1、研发及产品优势

    宽带接入网技术发展演变，逐步呈现出多样化、多种技术共存、相互融合等特点，公司专注于广电网络接入网，紧跟客户需求，持续进行研发投入，形成了行业领先、覆盖主要技术路线的解决方案，是行业领军企业之一。公司根据广电网络多种技术共存的特点，以及广电接入网向移动化和光纤化发展演进的趋势，凭借全面掌握主流接入网技术的优势，为广电运营商定制化开发了大量“跨技术路线”产品，如FTTH+EOC技术路线的入户光节点、10GEPON+HINOC一体化产品、XGPON+WiFi6家庭网关、5G+WiFi6网络终端等。这些经整体设计的“跨技术路线”的一体化产品，有效降低网络建设成本、提升了运营商网络维护效率。新解决方案和新产品巩固了公司在广电接入网领域的领先地位。随着广电运营商在网络规划及改造建设中对技术服务外包和增值应用的需求增加，公司相继拓展了综合网管、规划设计、工程施工业务。紧抓广电及电信运营商大力推广集客业务的机遇，聚焦多模态模数通讯、多维物联感知及智能终端控制技术，融合5G、大数据、云计算、区块链、数字孪生、人工智能等前沿技术，构筑了“通感算智控”一体化能力平台，相继推出视频监控、应急广播、智慧平安社区、智慧旅游、智慧养老等一系列解决方案，助力运营商拓展集客业务，培育新的收入增长点。公司整合生产制造资源，完成产线优化改造，积极探索开展智能制造代工业务。依托对运营商网络的深刻理解、人才储备及长期积累的客户资源，公司实现了从设备向“系统+技术服务”的延伸，形成了“产品+服务”互为依托、互为促进的综合解决方案。凭借强大的自主研发能力和技术创新能力，公司在行业发展关键节点前瞻布局市场热点，以优异的产品性能和服务质量积累了良好口碑，成功把握了发展机遇，从而在技术路线迭代和市场环境变化带来的行业洗牌过程中保持竞争优势。公司被认定为省级制造业“智改数转网联”示范企业，进一步推动公司信息技术与先进制造业的融合。智慧文旅业务方面，公司与国内多家大型企业建立了业务合作，与多个景区达成了意向合作，为构建智慧文旅生态圈建设迈出坚实一步。公司积极布局AI领域，团队自研的“路通AI文旅大模型”不断升级，已成功接入DeepSeek大模型引擎，通过人工智能技术为客户提供智能化解决方案，进一步提升了自有产品的行业竞争力。公司持续进行研发投入，研发能力不断增强，积累了丰富的知识产权。截至报告期末，公司及子公司共拥有169项专利、180项软件著作权。公司多名技术人员主持或参与了3项国家标准、4项行业标准和2项行业规范的制定。

    2、市场及服务优势

    国家广电总局在政策与战略上进行顶层定位，提出建设“全国一网”（涵盖基础设施、内容服务、业务监测三张网），打造“新型广电网络”，深化一省一网、全国一网整合。省网整合完成后，省级广电网络公司作为省级运营主体和投资主体，改变了过去省、市、县各自为政的建设格局。设备统一以省网公开招标采购入围及集中采购模式，改变了行业销售模式，供应商需先通过公开招投标进入省级运营商入围名单，方可与省网下属地市级运营商进行商务洽谈并实现销售，或由省网集中采购分散发货到各分支公司；这一模式大幅提高了市场准入门槛，一般小型厂商或新进入企业难以获得省级网络运营商的入围资格，从而提升了行业集中度。公司抓住了省网整合带来的发展机遇，通过广泛参与多个省级广电运营商的入围招标，持续扩大市场份额，树立品牌影响力。截至目前，公司已累计在全国20余家省级广电网络公司招标中入围，产品和服务覆盖全国大部分区域，凭借大量成功项目案例进一步巩固了品牌效应，为公司进一步拓展业务奠定了坚实基础。公司深刻理解广电运营商发展历程，充分认识到技术服务能力和服务意识对广电运营商的价值，在入围的省网区域建立了强大的营销网络体系。公司营销人员与技术服务人员共同在哈尔滨、成都、重庆、武汉、南昌、长沙、福州、南宁、北京等地建立了本地化服务机构或派驻服务代表，加强本地化营销服务和技术服务能力，充分满足了广电网络运营商本地化、定制化、全过程跟进式服务的需求。

    3、品牌和资质优势

    公司凭借近20年来在广电行业的丰厚积淀，产品及解决方案的技术、性能及研发水平处于国内领先地位，已是国内为数不多的宽带网络智能连接和智慧应用整体解决方案提供商。公司生产的网络传输设备和数据通信产品获得了广播电视设备器材入网认定证、电信设备进网许可证、中国国家强制性产品认证等特许许可证，产品性能优异，在广电行业内享有较高的市场知名度。除设备类产品的各项资质外，公司还获得了安防工程企业设计施工维护能力证书（壹级）、CMMI（软件能力成熟度模型集成）三级评估认证证书、信息安全管理体系认证等项目类或软件类的重要资质。上述资质对公司向客户提供更成熟的行业解决方案和更高质量的服务、提高信息技术服务能力、健全信息安全管理体系发挥了重要的作用，有助于公司进一步开拓智慧物联应用业务，对公司的长期持续发展具有重要意义。公司取得多项省市荣誉奖项：与高校在智慧物联大数据方向积极合作，成立省级工程研究中心；通过“国家高新技术企业”认定；凭借自主研发的MES系统（制造执行系统）打造的“ONU光网络设备智能装配车间”被认定为省级制造业“智改数转网联”示范企业；公司高度重视环保治理工作，引进环保治理装备、建立能源管理系统，公司已被认定为“省级绿色工厂”。

    4、人才优势

    公司始终坚持打造开放、平等、包容的组织氛围，坚守“以价值创造者为本，给想做事的以舞台，给能做事的以机会，给做成事的以待遇”的核心用人观，系统推进人才招募、人才培养、继任者计划，持续优化激励约束机制，全方位吸引、培育、留住优秀人才，不断增厚人才储备宽度与厚度，构建支撑公司长期发展的核心人才优势。

    公司持续健全长效激励与约束机制，将股东利益、公司利益与团队个人利益深度绑定，引导各方共同聚焦公司长远发展，为发展战略落地与经营目标实现提供坚实的人才保障。公司围绕业务转型、产品升级与战略布局需要，持续优化人才结构、提升组织效能。通过内部提拔任用多名关键岗位人员，以及外部市场化引进优质人才，有效补强了管理、市场等核心板块力量；同步推进组织架构优化、跨部门协同机制建设与绩效考核体系改革，打破平均主义，树立“多劳多得、能者多得”的价值导向，激发团队干事创业活力。

    研发为公司产品迭代与战略转型的核心驱动力。报告期内，公司优化研发人才配置，在未来发展方向上储备技术力量，支撑新一代产品研发与新质生产力培育。截至2026年6月30日，公司研发人员65人，占员工总数28.63%，形成结构稳定、专业匹配的研发人才梯队，为技术创新与产品升级提供持续支撑。

    面向未来，公司将以广电网络主业提质、新业务板块培育为核心导向，持续优化人才结构、强化核心团队建设、完善激励与培养体系，致力于打造高素质、专业化人才队伍，为公司深耕主业、深化合作、推动新旧业务深度融合与协同发展提供持续人才动能。

本文数据来源于ST路通2026年中报，仅供参考不构成投资建议。