海德股份（000567）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期海德股份（000567）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所处行业情况

    公司所处行业为困境资产管理行业，核心经营标的为困境资产。困境资产是指因宏观经济周期性变化、资产持有人自身经营管理不善、资产资源错配等原因，在一定时期内陷入经营或流动性困境，但具备价值提升与价值实现空间的资产，涵盖金融企业困境资产、非金融企业困境资产和个人困境资产三大类，其中不良资产是最典型的困境资产品类。

    1、国家政策持续支持，行业发展环境不断优化

    2026年是“十五五”规划的开局之年。2026年3月发布的“十五五”规划纲要明确提出“统筹推进房地产、地方政府债务、地方中小金融机构等风险有序化解”，将防范化解金融风险置于更加突出的战略位置，为不良资产管理行业持续发展奠定了坚实的政策基础。2026年3月，国务院《政府工作报告》进一步提出“稳妥处置金融机构不良资产”，并首次明确提出推动地方中小金融机构“减量提质”，释放出监管部门加速出清金融风险的强烈信号。

    在制度建设层面，监管体系持续完善。2026年6月，国家金融监督管理总局将《金融资产管理公司管理办法》列入2026年预备制定规章，标志着行业监管将从规范性文件层面上升至部门规章层级，行业规范化发展将进入法治化新阶段，有利于推动不良资产管理市场的长期健康发展。2026年1月起，银登中心实施“暂免挂牌服务费、交易费八折优惠”的降费措施，切实降低了不良资产流转交易成本，进一步激发了市场参与主体的交易积极性。2026年4月，国家金融监督管理总局印发通知，正式确立对公不良贷款2户组包转让的合规路径，有效拓宽了不良资产市场化处置渠道。

    2、不良资产处置规模再创新高，市场空间广阔

    从供给端看，不良资产市场供给持续放量。根据国家金融监督管理总局公布的数据，截至2026年一季度末，商业银行不良贷款余额达3.70万亿元，不良贷款率1.51%。其中，中小金融机构不良率显著高于行业平均水平，风险化解任务依然艰巨。

    从处置端看，行业处置力度持续加大。根据银登中心披露的公告，2026年上半年，银登中心金融机构挂牌转让不良贷款本息总额近1,700亿元，其中个贷不良规模约1,300亿元，占比超过八成，个贷不良已成为不良资产市场最重要的增量来源之一。同期，24家持牌消费金融公司累计挂牌转让不良贷款未偿本息达532.02亿元，同比增长74.5%。

    综合来看，当前困境资产市场总规模预计已超过10万亿元，行业仍处于重要战略发展机遇期。

    （二）公司发展机遇

    报告期内，公司面临的发展机遇主要体现在以下几个方面：

    第一，宏观政策持续加码风险化解。“十五五”规划纲要和2026年《政府工作报告》将金融风险化解提升至国家战略高度，地方中小金融机构“减量提质”加速推进，大量存量不良资产加速释放，为困境资产管理机构提供了丰富的业务机会。对公不良贷款“两户组包”转让新规的出台，进一步拓宽了不良资产批量收购渠道。

    第二，个贷不良市场加速扩容。个贷不良批量转让试点已延期至2026年12月31日，消费金融公司、互联网银行等非银机构加速出清不良资产，个贷不良资产供给持续放量。公司作为深耕该领域的先行者，有望持续受益于市场扩容红利。

    第三，行业监管趋严加速优胜劣汰。通道业务全面叫停、监管机构密集罚单等监管举措，推动行业从规模扩张向质量提升转型，有利于注重合规经营、具备专业处置能力的市场参与者脱颖而出。第四，海南自贸港封关运作释放制度红利。作为注册在海南的上市公司，公司在税收优惠、跨境业务等方面具备独特的区位优势，有望充分利用自贸港政策赋能业务发展。

    （三）公司从事的主要业务

    公司深耕困境资产管理行业，依托丰富的行业经验以及股东产业背景，稳健发展业务，持续优化资产结构。在充分挤压风险、预留充足价格折扣与安全边际的前提下，公司主要布局在熟悉和擅长的底层资产为能源、上市公司等业务领域，或者具有确定性的特殊机遇业务，通过重组、重整、抵债、盘活、纾困、提质、增效、赋能、处置等多种手段化解不良资产、提升价值，与其他资管公司错位竞争。

    报告期内，公司经营业绩大幅增长。2026年上半年，公司实现营业收入18.64亿元，同比增长452.34%；实现归母净利润13.47亿元，同比增长815.77%；实现扣非归母净利润13.38亿元，同比增长909.10%。

    公司目前主要业务涵盖以下领域：

    1、上市公司领域

    该业务主要针对主营业务基本面良好，但因上市公司股东或上市公司自身债务问题、经营管理和公司治理不善、股东纠纷等原因陷入经营困境的上市公司主体。公司通过司法强执、债务重组、重整等方式取得标的股权或者债权，为其提供全周期专业化纾困服务。盈利来源主要是帮助其化解风险获取价值修复收益，进而促进提质增效获取价值提升收益。

    截至本报告期末，公司上市公司困境资产项目余额为26.23亿元。

    2、个贷不良领域

    公司通过区域化专项委案提升电催效能，健全处置合作机构库，推进多地司法渠道布局，综合运用集中与分散相结合的诉讼策略，持续完善个贷不良资产的全链条处置体系。在科技赋能方面，持续深化自身的管理系统建设，覆盖资产管理、投资人管理及处置机构管理三大维度，并不断优化流程以提升全面覆盖能力；同时致力于打造个贷不良资产全流程科技系统，通过管理效能的内部挖潜，系统性提升处置效率与回收率。

    截至本报告期末，公司个贷不良资产管理业务运营主体为海徳资管，持有个贷不良债权本金约123.27亿元，本息合计约208.41亿元，涉及债务人超过62.03万户。

    3、能源领域

    公司所属集团深耕能源领域十余载，积累了丰富的产业资源和管理经验。公司依托集团能源产业资源禀赋，重点选择因财务、经营等原因陷入困境的能源企业，聚焦煤矿类项目。在业务开展过程中，公司充分发挥产业理解深度和资源整合优势，通过对困境能源企业实施债务重组、资产盘活、运营优化等措施，有效恢复和释放资产价值。

    截至本报告期末，公司能源类困境资产项目存量余额为48.32亿元。

    4、商业地产领域

    公司商业地产业务定位北京、长三角、珠三角、成渝等经济发达区域，通过司法强执、债务重组等方式取得困境商业地产项目，盈利来源主要为租金收益和资产增值收益。公司注重选择区位优势明显、产权关系清晰、具备价值修复空间的项目，通过改善运营管理和资产盘活提升项目价值。

    截至本报告期末，公司商业地产类困境资产项目存量余额为9.28亿元。

    5、特殊机遇领域

    公司在特殊机遇领域主要遴选折价幅度大、具备充足安全边际的困境资产，综合运用多种处置和重组手段实现资产价值修复和提升。该业务的核心优势在于能够把握经济周期调整和资产价格波动带来的结构性投资机会，通过专业判断和主动管理，以较低成本获取优质底层资产，实现稳健的投资回报。

    截至本报告期末，公司特殊机遇项目存量余额为11.24亿元。

    二、核心竞争力分析

    报告期内，公司聚焦困境资产管理核心主业，围绕上市公司困境资产纾困、个贷不良资产管理、能源等领域困境资产盘活三大业务方向，持续夯实专业能力、优化运营体系，形成了与自身业务模式、发展阶段相适配的核心竞争力，为业务稳健开展提供了有效支撑。

    （一）产业与资管协同的差异化业务能力

    公司依托股东的长期产业积累，结合自身上市公司规范管理经验，已完成多个产融结合、债务重组类项目，在能源领域困境资产盘活、上市公司纾困提质方面积累了可复制的实操经验。在困境资产项目运作中，公司能够基于产业规律完成标的价值判断，精准识别企业经营痛点与风险点，在项目尽调评估、重组方案设计、投后运营管理、处置退出等环节形成了差异化能力。相较于纯金融属性的资产管理机构，公司能够以产业视角优化资管方案设计，通过金融工具匹配企业脱困需求，助力标的企业恢复经营、完善治理，最终通过多元化渠道实现项目退出，获取合理的投资回报。产业资源与资管能力的互补协同，是公司区别于同业的核心业务特色。

    （二）市场化决策机制与复合型专业团队

    依托上市公司市场化运作机制，公司设置了扁平化的组织架构，精简了项目投资决策流程，能够快速响应市场变化、把握业务窗口期，提升了整体运营效率。同时，公司将薪酬管理与公司战略、业务发展及人才引进相结合，坚持以效益为中心，形成了与业绩相匹配、兼顾公平、具有市场竞争力的薪酬管理体系和长效激励机制，既保障了公司及全体股东的利益，也有效激发了员工的主动管理能力和价值创造潜力。

    公司核心经营管理团队成员，均具备多年实体产业与金融行业的复合从业经历，熟悉能源等重点行业的经营逻辑，精通困境资产估值、重组、处置全流程运作，既有实体企业管理、大型金融资产运营的实操经验，也具备丰富的风险识别与管控能力，为公司业务持续发展提供了稳定的人才保障。

    （三）全流程风险管控与合规管理体系

    公司结合困境资产管理行业的业务特性与自身经营模式，建立了覆盖业务全链条的风险管控与合规管理体系，保障业务稳健开展。在项目管理层面，公司建立了权责清晰的项目决策机制与风控流程，覆盖项目筛选、尽职调查、估值定价、投资决策、投后管理、处置退出的全业务环节，实现了对项目风险的全周期闭环管理。在制度建设层面，公司制定了完善的风险管理制度，明确了信用风险、操作风险、合规风险等各类风险的管控标准与处置流程，形成了常态化的风险监测与应对机制。针对个贷不良资产管理业务，公司建立了专项合规管理体系，严格落实监管要求，规范业务全流程操作，确保业务开展符合监管规定。

本文数据来源于海德股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。