地素时尚（603587）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期地素时尚（603587）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司主要业务及品牌概述

    地素时尚股份有限公司成立于2002年，总部位于中国上海，是一家专注于中高端时尚服装的多品牌集团。公司旗下拥有高级成衣品牌DAZZLE、DIAMONDDAZZLE及时尚品牌d’zzit，以匠心工艺推动创新，探索复杂美感的深层次时装叙事。DAZZLE致力于创造美学碰撞下的多重体验，DIAMONDDAZZLE专研匠心工艺与艺术表达，d’zzit则彰显不拘于风格定义的即兴态度。不同品牌以不同方式的实践，丰富着中国时装审美多元化的尝试。公司凭借卓越的设计创新、敏捷的供应链管理、精准的品牌定位以及多元化的市场网络，在中国时尚行业树立了独特的品牌形象。

    作为“矛盾冲突美学”的开创者和实践者，地素时尚在矛盾中不断创造新的平衡，通过匠心追求、非凡创意、艺术格调以及触及心灵的美好生活体验，助力中国审美多元化，成为最具品牌价值和影响力的时尚集团。

    我们深信：“创造美学的多重体验，让更多的人以赤诚的心，自信、勇敢的姿态拥抱美好世界”的使命，会为人们的生活注入新鲜的活力；而“LOVECREATES”的信念，将一路照亮人生的旅程，引导人们朝着梦想的方向生长！

    （二）公司经营模式

    1、设计研发模式

    公司按照最新的时装潮流分析、市场状况、销售数据以及消费者反馈设计及开发新产品。管理层每季开始前举行会议，分析经销商以及会员在零售终端提供的信息，探讨全球最新时装潮流趋势、客户喜好及需求变化，以决定下一季将推出的产品系列、产品设计数目、价格区间、上市波段等要素。公司注重产品面料的质量，尝试使用多种天然原料及多种新科技面料、材质。公司每年在新面料研发上投入大量资源进行相关试验，以保持各个品牌的鲜明个性。除此之外，公司还与部分优质供货商建立了良好的合作关系，共同合作开发产品所用的新型面料和设计图样，并享有该等新型面料和设计图样的独家使用权。

    2、采购模式

    公司采购的类别主要包括面料、辅料和成衣，商品部根据每季经销商订货情况及直营店铺的销售预测为基础制定销售计划。生产部（主要负责外协订单的跟单工作）根据销售计划、面辅料和成衣交货周期制定相应的生产计划，并下达相应的采购指令。生产部专员根据下达的采购指令，确认采购的品种、数量和交货时间后，在综合考虑成本、交期、供应商特点后选择最具竞争力的供应商签订该次采购协议。公司供应链管理中心下的品控部制定了严格的采购流程控制、过程跟踪和质量验收标准，有效保证了原材料和成衣的质量。

    3、生产模式

    公司采取部分委托加工和完全委托加工相结合的生产模式。公司以此最大程度地降低运营成本，并将主要精力专注于附加值更高的环节。公司的外协生产方式包括部分委托加工和完全委托加工两种。根据不同模式的特点，公司综合考量产品品类、款式特点、交货时间、面辅料工艺、供应商能力等各方面因素，选择最合适的生产模式组织生产。

    公司两种生产模式的具体情况如下：

    （1）部分委托加工模式公司与供应商签署《部分委托生产协议》，公司负责产品设计研发、面辅料开发和采购环节，公司向供应商提供款式图或参照样、面辅料，指导监督其按要求完成加工，供应商根据公司要求完成指定产品的加工生产，公司在指定产品验收合格入库后对外销售。

    （2）完全委托加工模式公司与完全委托加工商签署《完全委托生产协议》，公司负责产品设计研发、面辅料开发环节，向完全委托加工商提供自主设计的服装样板、样衣和工艺单，完全委托加工商根据公司的指示采购特定的面辅料，按照公司的要求组织生产，公司在成衣验收合格入库后对外销售。

    4、销售模式

    公司目前主要采用直营、经销和电商相结合的销售模式。其中：

    直营模式下，公司目前主要通过百货商场店、购物中心店等渠道以零售方式向客户销售产品。经销模式下，公司与经销商签订合同，由公司将产品销售给经销商，再由其通过销售终端以零售方式向客户销售公司的产品。

    公司营销管理中心下的直营零售部负责直营销售网络的管理，特许经销部负责经销商的管理。这种直营和经销并举的销售网络是公司业务发展壮大的重要因素。凭借强大的零售网络，公司能够在全国主要城市和地区接触广大的客户群，确保产品的销售效率。

    除以直营和经销为主的销售模式外，公司还在天猫、抖音、小红书、唯品会、京东、微商城等电商平台上销售。

    （三）行业情况说明

    根据中国服装协会发布的《2026年上半年中国服装行业经济运行分析》，2026年以来，面对国际市场需求疲弱、国内市场内生动力不足的发展环境，我国服装行业积极应对地缘冲突延宕外溢、贸易摩擦风险上升等风险挑战，行业经济延续承压修复发展态势，生产总体平稳，内销实现较快增长，出口在压力中持续释放韧性，但投资规模收缩，企业效益严重承压。

    二、经营情况的讨论与分析

    近年来，受宏观经济增速放缓、地缘政治不确定性加剧及贸易保护主义与逆全球化趋势加剧，我国服装行业呈现多维承压但韧性发展的态势。公司所处的中高端细分市场中，消费者意愿、行为更趋理性，信心与潜力尚待恢复。报告期内，公司主营业务未发生重大变化，2026年半年度公司实现营业收入110,531.98万元，较上年同期增长3.63%；归属于上市公司股东的净利润20,962.25万元，较上年同期增长23.21%。报告期内，公司围绕五个关键领域开展工作：

    1、持续强化品牌内核，优化品牌定位

    （1）DAZZLE：深耕品牌文化，拥抱多元的叙事表达

    自2026年初以来，DAZZLE以马年新春青绿系列以及全新文化代言人于适打开了品牌营销的新局面，通过这支别开生面的新年广告、令人印象深刻的影片主题曲《一瞬间》、再到青绿系列大使张翰、孟庆旸的艺术演绎、以及由韩国插画师SeungyounKim特别定制的IP加持，品牌信仰“LoveCreates”和“一种美拥抱另一种美”的品牌主张进一步深入人心。2026年上半年，DAZZLE与文化代言人于适进一步共创，随其成都、上海两次演唱会带来了各不相同的两次文化主题联名合作，将时装、音乐、文化的综合表达传递给更广的受众。

    （2）d’zzit：梳理d’zzit品牌定位，引领情绪共鸣

    2025年，d’zzit深入地重新梳理了其品牌定位，对年轻消费群体的审美趋势和生活方式进行新一轮的审视。2026年上半年，品牌将梳理的成果以全新品牌视觉影片的形式集中展现。影片由品牌代言人刘浩存倾情演绎，知名短片导演陈奕仁操刀制作，表达了有趣、自在、不受拘束的全新d’zzitgirl的形象，并同步完成了品牌视觉形象与门店的全面升级。随着全新品牌形象的发布，d’zzit于2026年4月至5月完成了天猫超级时装发布直播与成都万象城POP-UP两大重点项目，凭借丰富有趣的项目内容和代言人的密切配合，项目均实现口碑和销售转化的双丰收。与此同时，d’zzit品牌持续深耕IP联名，借助年轻人喜爱的IP深化情绪共鸣。无论是国际知名的“小马宝莉”还是深受中国年轻人喜爱的“yuy玉”，均以趣味化设计满足年轻群体个性化需求，持续强化品牌吸引力。

    2、推进会员增长结构转型，夯实运营配套管理机制

    报告期内，公司围绕会员业务增长结构转型，坚持新客扩量与老客深耕并重，持续优化全渠道会员一体化运营，同步推进权益资源效能管理、终端组织激励建设，推动会员业务高质量发展。

    （1）会员增长结构转型，深化双品牌差异化运营

    报告期内，公司在持续深耕存量会员价值的同时，加大新客获取与转化投入。结合春季新品上市及重点营销节点，整合全域流量开展精准内容触达，配套终端一对一承接机制，打通“内容种草-到店首购-私域沉淀-复购”完整业务链路，报告期内直营和电商板块新客销售占比超50%，新客购买人数较上年同期提升10%。老客端延续DAZZLE与d’zzit双品牌差异化运营策略，持续优化分层权益与服务体验，会员终身价值（LTV）持续提升。

    （2）搭建会员权益投入效能管理机制

    报告期内，公司启动会员权益与促销资源投入的效能管理机制建设，明确各类权益成本核算归口、预算标准及审批流程，建立以投入产出为导向的效果评估体系，推动营销资源配置由规模导向转向效能导向，在保障会员体验的前提下，提升营销费用的使用效率与可预测性。

    （3）强化终端组织能力与激励体系建设

    报告期内，公司着力夯实销售组织能力，完善店长、区域管理及品牌管理岗位的绩效评估与薪酬机制，强化经营结果与个人回报的联动，提升终端管理团队经营意识与人才留存率，为渠道持续扩张储备管理力量。

    3、强化渠道货品协同，深化快反机制落地

    报告期内，公司持续优化商品全链路管理，强化供需匹配与渠道分层配置，深化快反机制在终端场景的落地应用，推动商品运营效率稳步提升。

    （1）供需匹配与渠道分层配置

    持续强化商品与渠道协同机制，依据门店分层及区域客群特征差异，优化各渠道货品结构与投放节奏，提升供需匹配效率。围绕商品全生命周期开展精细化运营管理。

    （2）深化快反机制的渠道端应用

    持续推进快反机制向终端落地，通过缩短追单周期、提升追单准确率，增强对市场需求变化的快速响应能力。报告期内快反业务量同比实现双位数增长，追单周期缩短至1个月内。

    4、全渠道协同提质增效，经销体系迭代、线上业务实现突破

    报告期内，公司持续深化全渠道建设，统筹推进特许经销体系升级、直营门店精细化运营、电商高质量增长，同步开展新型销售场景验证，线上线下渠道协同效应持续释放。

    （1）特许经销渠道：推进组织机制、经营能力体系化升级

    报告期内，经销业务由规模拓展转向能力共建，主要从组织机制、经营能力两个维度开展体系化建设。组织机制上整合拓展与运营职能，搭建一体化管理链条，提升对合作伙伴的赋能响应效率，报告期内开展经销商共创及专项培训6场，覆盖合作伙伴130余家。经营能力上搭建订货决策数据支持体系，辅助客户优化货品结构，报告期经销渠道新品售罄率超70%。

    （2）直营渠道：聚焦标杆体验升级，强化终端精细化运营

    公司延续聚焦高势能点位、提升终端质量的渠道策略，动态优化实体门店网络。门店管理层面围绕连带率、客单价、客户回访转化等核心指标建立分层管理机制，推进门店精细化运营。报告期内，直营渠道同店销售同比增长约5%。

    （3）电商渠道：保持高速增长，主品牌线上业务实现突破

    电商板块成为业绩增长核心驱动力，报告期电商渠道销售同比增长超20%，销售占比较上年同期提升超3个百分点。增长格局由单一品牌驱动转向双品牌协同驱动，货架电商与内容电商两大平台官方旗舰店GMV均实现超过双位数同比增长，跑赢平台大盘。618大促期间，DAZZLE天猫旗舰店首次跻身天猫女装商家TOP20，线上渠道影响力及头部竞争力进一步提升。d’zzit品牌持续推进线上渠道建设与品牌营销协同，电商业务保持稳健发展，4月联动天猫超级时装发布开展主题营销，活动期间天猫旗舰店单日销售额超1,300万元，位列天猫女装行业第2名，直播间场观突破370万人次，新客观看占比98%。公司坚持货架、内容电商分线差异化运营，线上运营店铺由21家增至25家，持续打通“内容种草-平台承接-转化成交”链路，推动线上线下双向导流，全渠道协同效应进一步显现。

    （4）新销售场景探索：验证线下直播新型运营模式

    报告期内公司持续探索新销售形态，落地线下直播模式验证，完成适配店型、货品结构与人员配置的模式沉淀；同时深化“线下体验+线上转化”全渠道联动模式，持续挖掘渠道增长潜力。

    5、人才引领高质量发展，高效组织建设驱动未来增长

    2026年，公司继续夯实以“使命+数据”为核心的双驱动市场导向型组织，引领市场品牌价值，重点打造公司的核心竞争力，并积极吸引和培养具备高绩效六项素质——内驱力、判断力、影响力、学习力、抗压力、创新力——的优秀人才，系统性建设未来管理梯队。

    在组织文化建设方面，公司升级了使命与价值观体系，进一步明晰使命为“创造美学的多重体验，让更多的人以赤诚的心，自信、勇敢的姿态拥抱美好世界”，同时确立愿景“成为最具品牌价值和影响力的时尚集团”，为组织发展注入更清晰的精神内核与战略方向。

    在人才发展方面，公司继续紧密围绕战略方向，聚焦人效提升和人才结构优化：一方面通过优胜劣汰，对外引进行业一流的高绩效潜力人才；另一方面依托干部评估中心和内部晋升机制，吸引、激励和保留优秀人才，支撑公司战略目标的实现。

    在组织运作方面，公司加快数智化建设步伐，已正式启动“飞书效率先锋”项目。该项目以飞书平台为基础，围绕多维表格应用、智能助手等数字化工具，在总部及零售等业务板块选拔并培养关键用户作为内部效率先锋，旨在将数智化能力嵌入日常业务流程，从而提升组织运营效率，强化可持续创新能力，实现更敏捷的业务响应与更快速的模式迭代。

本文数据来源于地素时尚2026年中报，仅供参考不构成投资建议。