天目药业（600671）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期天目药业（600671）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    公司所处行业为医药制造业（C27）（中国证监会《上市公司行业分类指引》）。

    公司业务覆盖中成药、化药、医药流通、大健康及医疗技术服务等领域，且主要聚焦精品中药等核心板块。公司秉承“天目山药业·让生活更美好”的企业使命，立足医药主业，为人民健康谋福祉。报告期内，公司主营业务、经营模式、市场地位、主要业绩驱动因素等未发生重大变化。

    （一）行业发展情况

    2026年上半年，我国密集出台相关政策支持和规范医药行业发展。随着国民健康“十五五”规划出台、国家医保目录动态调整、新版基药目录发布、集中带量采购分地区推进、医保控费持续深化，医药行业由规模扩张向高质量发展加快转型。

    2026年1月，工业和信息化部等八部门联合发布《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，明确未来五年中药工业向高端化、智能化、绿色化转型的目标，提出原料提质稳供、协同创新攻关、制造能力提升、民族药产业振兴、中药名品推广、卓越企业培育六大行动，推动中药工业全产业链协同发展。

    2026年2月，国家卫健委等11部门联合发布《国家基本药物目录管理办法》，优化目录动态调整机制。2026年7月，新版国家基本药物目录发布，共收录药品794种，较2018年版目录增加了109种，其中收录中成药318种，较2018年增加了48种。

    2026年3月，十四届全国人大四次会议批准通过《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，明确推动中医药振兴发展，促进中西医结合；健全中医药服务体系，提升基层中医药服务能力；加强中药资源保护利用和道地药材生产基地建设，加强中药制剂、经典名方发掘转化，提高中药质量，做大做强中医药产业。

    2026年4月，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，要求发挥医保支付标准对药品价格形成的引导作用，与医药企业谈判形成支付标准，对申报纳入医保目录的非独家药品，通过竞价等方式形成支付标准；推动挂网价格动态调整，促进同通用名药品价格相对均衡；加快建设招标、采购、交易、结算、监督一体化的省级医药采购平台。

    2026年4月，国家中医药管理局会同国家卫生健康委修订并发布了《医院中药饮片管理规范（2026版）》，涵盖中药饮片采购、验收、调剂、临方炮制、煎煮等全流程管理，明确人员资质要求，强化全过程质量控制管理。

    （二）公司主营业务情况

    1.公司主要业务及产品情况

    （1）医药制造

    ①中成药：公司以“精品中药”为核心引领，深耕中药领域，不断完善产品体系，积极拥抱行业变革。公司全资子公司黄山天目主要生产中成药产品，包括六味地黄口服液、河车大造胶囊、养阴清肺糖浆、安眠补脑颗粒等，覆盖补益类、安神类等多个治疗领域，已形成较为完整的产品体系。

    ②化药：公司临安制药中心生产的抗感染药物阿莫西林克拉维酸钾片（含0.375g和0.625g两种规格），适用于敏感菌引起的多种感染，其中0.375g（4:1）阿莫西林克拉维酸钾片规格为全国独家品种。

    ③原料药：公司全资子公司黄山薄荷主要生产原料药薄荷脑及薄荷素油，薄荷脑区分食用级和药用级，产品销往大型化妆品公司及医药企业等，在市场上具有较高知名度。

    （2）药品流通

    主要为公司控股子公司天目山宝丰、嘉合医药从事的药品批发业务。其中天目山宝丰备有道地中药饮片1000余种，从事中药饮片销售业务，并为客户提供代煎、配送等服务；嘉合医药主要聚焦公司核心产品及相关代理产品的市场拓展及销售，产品销售网络覆盖华东、华中、东北等区域。

    （3）大健康

    公司及全资子公司青岛天目山从事大健康产品销售，主要包括铁皮枫斗颗粒、铁皮石斛软胶囊、铁皮石斛含片、铁皮石斛枸杞浸膏、康源软胶囊等铁皮石斛类大健康产品，臻庭配制酒等食药同源产品，以及参类、冬虫夏草等高端养生保健品，产品体系逐渐完善，能够满足各类客户群体差异化需求。

    （4）医疗技术服务等

    主要为公司全资子公司模拟医学中心聚焦医疗卫生行业培训需求，提供理论授课、案例研讨、模拟实训、技能考核、场地租赁等全方位医学技术能力培训服务业务。

    2.经营模式

    （1）采购模式

    公司制定了相关采购管理制度，采用招标、竞争性谈判、询比价、竞价等方式采购原辅料、包装材料、生产设备、配件及辅助材料等。对生产经营用物资，公司建立合格供应商目录，实施严格动态管理；对常用原材料、包材等，采用年度集中招标模式，公司每年组织相关合格供应商进行一次常规性采购招标，在招标前对供应商进行资格审查，从供货能力、质量保障、服务水平、价格竞争力等多个维度对供应商进行综合评选，评估通过后将其纳入合格供应商目录。公司与重要原辅材料供应商形成了长期稳定的合作关系，合作期间定期实地考察供应商，确保材料按时保质送达预定地点；对大额采购项目建立“共同发标、集体定标”机制，由采购管理中心、使用部门、财务管理中心、审计监察部等多个部门共同编制招标文件、进行联合评审并确定中标单位。

    （2）生产模式

    公司拥有多条中成药、化药及原料药生产线，各剂型均严格按照《药品生产质量管理规范》（GMP）要求进行设计、运行与维护，并持续保持合规生产状态。生产组织方面，公司实行“以销定产”的生产管理模式。生产管理中心根据年度及季度销售计划，统筹编制并下达各期生产计划，各子公司按生产计划组织生产。公司建立并持续完善覆盖药品生产全周期的质量受权人制度与过程控制体系，将GMP要求贯彻落实到药品生产全链条中，在人员资质配备、原辅料采购验收、生产过程控制、中间体及成品质量检验、不良反应监测收集、产品仓储及运输交付等各个环节严守质量底线，确保持续稳定地交付符合法定标准及注册要求的优质产品。

    （3）销售模式

    ①医药制造及大健康公司医药制造及大健康板块销售模式分为直销模式和经销模式。①直销模式：公司自有销售团队通过线下推广、网络营销、长期合作等方式获客，将产品直接销售至下游药品生产企业、药品流通企业、化妆品生产企业或终端消费群体等，并与其直接进行结算；②经销模式：公司控股子公司嘉合医药遴选优质经销商，将部分核心优势单品通过经销商渠道进一步打开市场，提升品牌影响力。

    ②医药流通

    公司控股子公司天目山宝丰目前主要面向民营医院和民营中医门诊客户，向其销售中药饮片，并提供代煎、配送等专业医药服务，产品主要销往华东地区；公司控股子公司嘉合医药从事药品流通业务，向下游医药企业销售中成药及化药产品，销售网络重点覆盖华东等传统优势区域，并逐步向其他地区进行拓展。

    （三）公司所处行业地位

    公司是杭州市第一家上市公司、全国首家中药制剂上市企业，拥有丰富优质的医疗健康产业资源，为客户提供包含医药制造、医药流通、大健康及医疗技术服务等多样化的产品和医疗服务。公司拥有“天目山”“黄山”“新安江”等驰名商标，已分别在杭州和黄山建成三个符合GMP标准的化药、中成药及原料药生产基地，核心产品六味地黄口服液、薄荷脑、铁皮石斛系列保健品在市场上享有一定的美誉度、拥有一批忠实的消费者，公司在医药健康领域具有一定的影响力。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司坚定贯彻年初制定的经营目标，集中优势资源，持续深化发展以医药制造、医药流通、大健康及医疗技术服务为核心的主营业务。公司坚持以“精品中药”为核心引领，在坚守产品品质的基础上，持续完善销售渠道、健全内控体系、深化降本增效、提升管理效能，保障公司业务稳健可持续发展。

    （一）以销定产，严控产品品质

    报告期内，公司各业务板块严格按照下游客户需求制定可行的销售计划，并根据实际生产能力合理安排生产，及时保障供货需求。同时，生产过程中实时进行严格的质量把控和安全保障，完善落实“自我检查、发现问题、解决问题、及时复盘”四环节滚动机制，持续提升产品品质。

    （二）深拓市场，拓宽营销网络

    报告期内，公司面对政策环境趋严、市场竞争加剧、中药行业业绩整体承压等挑战，公司聚焦自身优势，着力强化运营能力建设，多措并举推动营销战略落地。一方面，深入挖掘市场需求，丰富线上线下推广模式，加大核心市场开拓力度；另一方面，公司充分利用合资销售公司嘉合医药的专业化营销团队，通过渠道与资源共享，持续完善销售网络布局。

    （三）规范运作，完善制度体系

    报告期内，公司在董事会的领导下，在管理层和全体员工的共同努力下，坚持规范运作。一方面，持续稳定运行“两会一层”的最新治理结构，自2025年以来，公司严格落实现行法规制度要求，取消监事会，以审计委员会代替监事会职能，公司治理更为高效、精简；另一方面，持续优化完善制度体系，严格按照现行法规要求，及时修订董事和高级管理人员薪酬管理制度及2026年度董事和高级管理人员薪酬方案，建立与现代企业制度相适应、职责权利相匹配的激励与约束机制，有效调动公司董事和高级管理人员的工作积极性，进一步提高公司经营管理水平。

    （四）严控成本，提升公司效能

    报告期内，公司全面落实“保供应、保质量、保安全、保稳定、降成本”的管理要求，推进降本增效、强化内生韧劲。一是生产端严守安全、环保、节能降耗各项监管要求，持续提升生产和管理水平，降低生产和运营成本，提高生产效率；二是实行资金预算管理，对各项支出进行过程管控，严格控制无预算支出，资金使用效率持续优化；三是提升管理效率，持续推行全员全环节精细化管理，完善和施行各项内部规章制度，向管理要效益，向细节要效率；四是推行大额采购项目“共同发标、集体定标”机制，多部门联合招标和评审，严控采购成本。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）品牌优势

    公司起源于1958年的“天目山人民公社国药场”，具有悠久的中药历史文化。公司于1993年8月23日在上海证券交易所挂牌交易，是全国第一家中药制剂上市企业。多年来，公司守正求新，保障产品质量，坚持合规经营。公司自营品牌“天目山”“新安江”“黄山”在消费者中具有较高的知名度和美誉度，“天目山中药文化”被列入浙江省第四批非物质文化遗产名录。上述品牌优势有利于公司持续维护高质量客户、促进新客户推广、加快新产品开发、深化业务合作及多元化协同发展。

   （二）产品资源优势

    经过多年的发展，公司已形成了以医药制造为核心的产业基础。截至报告期末，公司及子公司共拥有药品批准文号98个，保健品批准文号5个，产品体系涵盖“清热解毒、止咳镇咳、心脑血管、抗菌消炎、眼科用药、妇科及儿童用药、滋补保健”等多个治疗领域，品类结构较为完整，能够较好地满足终端市场的多元化用药需求。在核心品种方面，公司拥有河车大造胶囊、安眠补脑颗粒、0.375g（4:1）规格阿莫西林克拉维酸钾片等6大中成药及化药全国独家品种，六味地黄口服液（无糖型）、养阴清肺糖浆等多个医保目录产品，具有一定的政策准入优势和市场竞争壁垒。公司铁皮枫斗颗粒、铁皮石斛系列产品经过多年市场培育，已拥有一批较为稳定的消费群体，具备一定品牌认知度，在区域内享有一定声誉，为公司大健康产业的延伸提供了稳固的基础。

    （三）市场营销优势

    公司已构建了较为完善的营销体系，拥有专业化的自有销售团队及覆盖多个区域的销售渠道网络。公司采用直销与经销相结合的销售模式，以自有销售团队开展的直销为主，通过线上线下相结合的方式进行产品推广，同时借助区域经销合作伙伴，在持续深耕华东、华南等核心区域市场的基础上，扩大销售网络覆盖范围，提升产品市场渗透率。此外，公司实施“一品一策”的精准营销策略，根据各产品的治疗领域、终端受众及市场竞争格局，差异化制定销售政策与推广方案。报告期内，公司持续跟踪市场消费趋势及客户需求变化，适时优化产品组合与渠道资源配置，以提升客户转化效率。截至报告期末，公司主要产品已销往全国多个地区，与部分医药企业、连锁药店、基层诊所等建立了稳定的合作关系。

    （四）质量优势

    在生产资质方面，公司持有中成药、化药、原料药等药品生产许可证，产品资质齐全。在硬件设施方面，公司建有通过国家GMP认证的标准生产车间，配备多类型完善的质量检测设备，并拥有按照GSP认证标准管理的流通品仓库，形成了从生产、检验到仓储流通的全链条硬件支撑能力。在质量管理方面，公司持续完善覆盖药品生产全周期的质量管理机制，严格执行《药品生产质量管理规范》及《药品经营质量管理规范》等相关标准，强化从原辅料入厂、生产过程控制到成品出厂放行的全流程质量管控。公司始终将质量可控性与安全性置于经营首位，通过持续的质量体系优化与硬件升级，确保产品符合国家法定标准及注册标准要求，切实保障终端用药安全。

本文数据来源于天目药业2026年中报，仅供参考不构成投资建议。