力鼎光电2026年半年报：营收5.74亿元同比增54.39%，低空经济与机器视觉双引擎驱动毛利率升至49.46%

一、战略主题演变：从"业绩跨越"到"产业升级定位"

2025年年度报告中，管理层将当年业绩定性为"跨越式增长"，战略关键词集中于"专精特新""新质生产力"，增长引擎主要来自低空经济方案的规模化放量、北美客户无人物流产品的批量供应，以及AI算力驱动下安防、机器视觉产品参数升级。

2026年半年度报告将战略表述升级为"从传统定制化成像器件向高端智能光学系统关键组件深度定制化的产业升级路线"，并将光学镜头定义为"AI感知层的眼睛"，认为行业正处于"车载大规模放量+低空经济产业深化+机器人从0到1+AI端侧多点开花"的多重共振期。半年报首次将具身智能纳入战略视野——报告期内以自有资金投资聚焦具身智能赛道的深圳真觉万象科技有限公司2.17%股权，其业务为物理交互数据基础设施（可穿戴机器人数采硬件、力学解码算法与数据对齐模型）。

对比可见，公司战略重心正从单一赛道的订单放量，转向多前沿赛道的卡位布局与产业链延伸，低空经济持续被置于战略首位，具身智能由年报中的"未来产业"表述转化为半年报中的实际股权投资动作。

二、业务结构变化：增长引擎切换与高附加值产品占比扩大

2025年年度报告披露的主营业务分产品、分地区数据，勾勒出上一轮增长的结构特征：

产销量数据显示，2025年定焦镜头销售1,322.90万颗，同比增长36.67%，变焦镜头销售142.34万颗，同比下滑15.79%，专业消费类产品以定焦形态为主的放量特征明显。

2026年半年报延续并强化了上述结构方向：管理层明确指出"无人机、无人物流、算力安防等定制化高附加值产品占比扩大，对盈利中枢形成持续正向牵引"，并披露国内主要无人机终端客户的模组代工厂稳居公司前五大客户之列。半年报未按产品类别披露明细收入，仅披露境外收入4.11亿元、占主营业务收入的71.62%（2025年全年为75.40%）。

此外，公司参股的福建富兰光学股份有限公司于2026年7月31日在全国中小企业股份转让系统挂牌（创新层），公司持有其6.16%股权，安防光学元件、HUD光学元件、激光雷达光学元件等标的业务与公司下游智能驾驶、机器人领域形成呼应。

三、关键措施执行情况：低空经济连续兑现，具身智能完成卡位

2025年年度报告提出的2026年经营计划包括：以无人机镜头技术经验为切入口继续推动低空经济产品创新；深入民用微光夜视、具身智能、无人物流、医疗设备、高端红外应用领域；以更高研发速率满足专业消费、计算视觉、算力安防、智能车载客户的定制需求。

对照2026年半年报执行情况：

• 低空经济：无人机光学产品订单密度同比大幅增加，公司在该赛道的角色从"无人机镜头供应商"升级为覆盖高清变焦主摄、避障感知、多光融合、辅助照明系统等多品类光学方案的专业服务商，管理层称已形成"先发优势和客户粘性壁垒"。该方向自2025年起连续两年被列为战略重心并取得实质性收入兑现。
• 具身智能：通过投资真觉万象落地，半年报将其定位为"下游光学AI应用领域"的产业链延伸。
• 高端定制化：研发费用同比增长21.35%，主营业务毛利率升至49.46%，较上年同期提升0.53个百分点、较2025年全年提升0.58个百分点。
• 全球化产能：2025年年报披露马来西亚生产基地厂房改造于2026年年初竣工，2026年半年报显示期末境外资产4,360.97万元，占总资产2.12%（2025年末为3,525.63万元、占比1.89%），海外产能布局进入运营阶段后未再单独披露进展。

总体上，低空经济与高端定制化两条主线执行强度高、兑现度高；具身智能以股权方式完成初步卡位，尚处早期阶段。

四、核心能力建设：发明专利数量增长，研发人员小幅收缩

研发投入连续保持双位数增长，2025年全年研发费用占营业收入比例为7.84%，研发资本化比例为0。发明专利半年内净增10项，专利总量减少3项，结构向发明专利集中。管理层列举的技术高地产品包括255°视场角鱼眼镜头、通光F值0.95的星光级变焦镜头、长焦短波红外镜头，以及2025年度首创的10亿像素民生能源应用镜头。公司在全玻璃镜片、玻塑混合及非球面玻璃联合应用三条技术路径上均具备设计与生产能力，专利储备结构显示其在核心设计能力上的壁垒仍在加厚。

五、财务表现与经营质量：量价齐升，现金流增速高于利润增速

半年报表述中值得关注的三个结构性特征：

1. 量价利齐升：营业收入增速54.39%为上年同期26.38%的两倍以上，营业成本增速52.75%低于收入增速，毛利率连续两个报告期抬升。管理层归因于无人机、无人物流、算力安防等高附加值定制化产品占比扩大。
2. 现金流质量：经营活动现金流净额增速49.80%高于归母净利润增速37.05%，管理层将其解读为主营业绩可持续增长与高现金流转化率的核心证据。
3. 费用结构分化：销售费用、管理费用同比仅增长5.02%和6.30%，显著低于收入增速；研发费用增长21.35%；财务费用由上年同期的-1,479.99万元转为+2,737.50万元，管理层明确归因于"美元兑人民币汇率同比波动较大，本期汇兑损失较大"。

资产负债表侧的同步变化包括：应收账款1.87亿元，较上年末增长43.05%，与收入增速大体匹配；存货2.25亿元，上年末为2.07亿元；短期借款8,337.32万元，增长217.37%，为新增银行短期借款所致；期末外币短期定存增加使其他流动资产增至4.50亿元。

分红方面呈现明显反差：2025年年度报告披露全年现金分红合计2.47亿元，占当年归母净利润94.83%，且制定的2026年中期利润分配计划上限为上半年归母净利润的95%；而2026年实际中期预案为每股派现0.05元（含税），合计2,056.10万元，占上半年归母净利润的11.63%。

六、风险认知的演进：汇率风险显著前置，境外依赖度小幅回落

两年报告的风险框架均为八类（下游行业波动、出口业务、市场竞争、技术、财务、税收优惠、劳务价格、主要客户），但风险权重与量化口径发生了明显变化：

汇率风险由年报中的次要因素上升为半年报中明确"对毛利率产生一定稀释影响"的主要扰动项，尽管公司通过外汇掉期合约进行套期保值（报告期内购入金额45,973.58万元、已交割合约收益110.13万元），并披露实际报告期内当日购入最高余额为6,700万美元，但汇兑损失3,670.04万元仍相当于同期归母净利润的20.76%。海外客户名单中新增工业富联，显示公司在EMS渠道端客户结构有所调整。

七、综合结论

2026年半年度报告呈现的是一家处于高速放量期且结构持续优化的高端光学镜头厂商：收入增速较上年同期翻倍、毛利率连续抬升、经营现金流增速高于利润增速、发明专利数量稳步增长，低空经济与机器视觉两条引擎的兑现度连续两个报告期得到验证，具身智能通过股权投资完成初步产业卡位。值得关注的观察点集中在三个方面：一是美元汇率波动带来的汇兑损失已对利润增速形成实质性拖累，财务费用口径由净收益转为净支出；二是中期分红比例（11.63%）与2025年年报设定的95%分配上限之间存在较大落差，资金留存用途有待后续披露；三是研发人员数量较上年末小幅减少，与发明专利数量增长并存，人才结构变动方向值得跟踪。整体而言，公司主业盈利质量与增长确定性处于提升通道，但汇率敞口管理与资本配置效率将成为后续报告期检验经营质量的关键变量。

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