中锐股份（002374）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中锐股份（002374）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司从事的主要业务

    山东中锐产业发展股份有限公司主营业务收入以包装科技业务为主，该业务产销规模连续多年处于同行业领先地位，为公司贡献了主要的经营利润和现金流，2026年半年度公司包装业务实现营业收入2.77亿元，较去年同期上涨5.37%，主要是对核心客户劲酒的销售收入实现较大增长，同时公司的境外销售业务增长34.66%，对冲了国内白酒市场下行对公司的影响，推动公司包装业务收入同比企稳回升。

    园林业务已经结束，报告期内园林业务收入为-3,716.35万元，主要是华阴项目根据政府二审结果调整了前期确认的收入所致。上市公司于2026年6月公告对外转让重庆华宇公司股权，截至目前公司已完成重庆华宇公司股权对外转让，其作为园林业务的经营主体已不在上市公司体系内。上市公司保留的安顺华宇、华阴双华为项目公司，其项目应收款均为对地方政府的直接债权。在国家整体化解地方债务、清欠民营企业欠款的政策机遇和背景下，公司将积极催收，全力推动留存应收账款的化解工作，尽早回收相关款项。

    具体情况如下：

    1、包装科技业务

    包装科技业务是公司的主要业务。公司深耕酒类制盖行业近三十年，是国内最大的（铝制相关类）防伪瓶盖生产企业。公司在国内主要酒类产区布局了生产工厂，秉持“区域布局，贴近客户，就近服务”的理念，及时响应客户的各类需求，缩短服务周期，提升公司竞争力。同时，公司拥有国际领先的进口滚印和制盖设备，以及先进的28口、38口瓶盖生产线。

    公司主要产品为铝制防伪瓶盖、组合式防伪瓶盖（全塑防伪瓶盖、铝塑结合防伪瓶盖）以及复合型防伪印刷铝板，被广泛应用于白酒、保健酒、啤酒、葡萄酒、功能性饮品、保健品、高档饮用水、橄榄油等消费领域，已销往全国绝大部分省、自治区、直辖市，并出口亚洲、美洲、澳洲及欧洲等国际市场，下游酒水饮料行业客户众多。产品主要供应给劲牌、泸州老窖、剑南春、古井贡、舍得、牛栏山、伊力特、江小白、水井坊、云峰酒业、兰陵等国内酒类企业，以及青岛啤酒、蓝带啤酒、燕京啤酒、燕之屋燕窝、大洲新燕、辽宁力克、崂山矿泉水、益海嘉里等知名的啤酒饮料、保健品、粮油企业。

    （1）客户市场介绍

    近年来，公司积极调整经营策略，对“核心客户”与“重点产品”两手抓，持续深耕客户需求，加大市场开发力度。按照公司的客户结构和产能分布，将国内划分为北方、中部、西部三大区域，以及海外国际区域。

    北方区域：主要集中供应“北京：牛栏山、燕京啤酒”“山东：兰陵、青岛啤酒”“河北：丛台、衡水老白干、三井小刀、十里香”“黑龙江：老村长”等；中部区域：主要集中供应“湖北：劲酒”“安徽：古井贡”“江西：四特”等；西部区域：主要集中供应“四川：剑南春、泸州老窖、水井坊、光良、沱牌”“贵州：云峰酒业”“重庆：江小白”“福建：燕之屋”“广西：丹泉”“广东：蓝带啤酒”“新疆：伊力特”等；海外国际区域：主要供应亚洲、美洲、欧洲、非洲等国际酒类客户，针对白兰地、威士忌、葡萄酒、橄榄油等海外产品，出口泰国、菲律宾、缅甸、越南、智利、澳大利亚、意大利、南非等国家。

    （2）装备制造及技术研发情况

    公司引进了国际、国内同行业领先的生产设备，包括意大利SACMI、BORTOLINKEMO、OMSO、CALF等公司及瑞士MADAG等公司的机器设备，具备与国际制盖企业竞争的能力，满足了核心客户的产品特点和品质需求，同时也提升了公司生产效率及质量控制水平。

    公司一直专注于包装科技等方面的技术研发，截至报告期末，公司包装科技业务板块拥有专利超过100项，其中发明专利46项，专利包括自动控制系统、特殊印刷工艺、专用印刷方法及设备，多次获得中国专利优秀奖等。

    （3）公司的行业地位

    公司是制盖包装领域多项行业标准的制定单位、中国包装联合会常务理事单位，是国内酒类制盖包装领域领先企业、“高新技术企业”“专精特新企业”“山东省制造业单项冠军”“2026年度烟台绿色制造企业”，荣获“中国包装龙头企业”“中国包装优秀研发中心”“国家知识产权示范企业”等国家级荣誉，以及中国包装联合会颁发的“中国包装优秀品牌”“中国包装百强企业”“2024年度中国金属包装前50名企业”等称号。同时，子公司成都海川获得“专精特新”中小企业、“2025年度四川包装先进企业”等称号，子公司新疆军鹏获得“专精特新”中小企业称号，公司产品在中国包装联合会2024年第九届包装印刷大奖赛中获得一等奖2个、二等奖5个。

    （4）业绩驱动因素

    包装科技业务主要业绩驱动因素包括长期稳定的客户合作、严格的产品质量控制、持续的技术工艺提升、精益生产对标及供应保障能力等。

    2、园林生态业务

    公司的园林生态业务已经结束。园林业务原主体公司为重庆华宇园林有限公司，上市公司于2026年6月公告对外转让重庆华宇公司股权，截至目前，股权转让交易已完成，重庆华宇不再纳入公司合并报表范围。上市公司保留了安顺华宇、华阴双华两家项目公司，对应的安顺项目和华阴项目已实施完成，形成了对地方政府的直接应收债权。在国家整体化解地方债务、清欠民营企业欠款的政策机遇和背景下，公司将积极催收，全力推动留存应收账款的化解工作，尽早回收相关款项。

    （二）公司所处行业情况

    公司所处细分行业为金属包装领域的铝制防伪瓶盖、铝塑结合防伪瓶盖制造业，产品广泛配套于白酒、保健酒、葡萄酒、威士忌及软饮料、保健品等消费品，兼具密封防护、品牌展示、防伪管控等功能。上游主要为铝材、ABS塑料等原材料，原材料价格波动对行业盈利水平影响显著，根据长江有色金属网数据，2026年上半年国内A00铝锭现货均价同比上涨约18%。上述原材料价格上涨对行业的生产制造成本造成了一定的不利影响。

    位于产业链下游的是多元化的消费市场，涵盖了酒水、饮料、食品等领域，下游行业的消费繁荣程度与金属包装的需求紧密相关，消费市场的波动会传导至金属包装行业，对其需求产生直接影响。根据国家统计局数据，2026年上半年全国规模以上白酒企业产量同比下降4.7%，葡萄酒产量同比基本持平，软饮料产量同比下降0.5%，传统白酒、大众饮品行业需求量持续低迷。但行业整体呈现结构性分化特征：一方面，保健酒赛道穿越行业周期，依托轻养生、微醺消费趋势及年轻化用户扩容，如劲酒作为头部品牌实现逆势增长。另一方面，软饮料行业呈现总量平稳、结构升级态势，高端功能饮品、无糖茶饮等健康品类需求保持稳健增长。

    海外市场为行业提供稳定需求，有效平滑了国内周期波动。根据全球包装行业公开研究显示，全球金属瓶盖市场维持稳健增长，海外需求具备明确结构性支撑：欧美地区依托严苛的环保可回收法规及高端饮品、烈酒消费市场，金属瓶盖替代塑料包装的升级需求稳定；东南亚等新兴市场伴随快消品产业扩容，金属包装渗透率持续提升。国内金属瓶盖产业具备工艺成熟、成本可控、品控稳定的制造优势，且在海外市场占有率不高，在海外市场具备较强竞争力与广阔发展空间。

    二、核心竞争力分析

    1、客户资源优势

    公司是国内最大的（铝制相关类）防伪瓶盖生产企业，致力于为国内外大型酿酒企业、饮料等客户提供封装用防伪瓶盖。公司各类产品销往全国主要酒类生产地区，以及亚洲、美洲、欧洲、澳洲等国际市场。公司深耕酒类制盖行业近三十年，积累了良好的行业声誉以及大量的下游酒水饮料行业客户，涉及白酒、保健酒、啤酒、葡萄酒、高档饮用水、功能性饮品、橄榄油等行业领域，公司与主要客户均保持了长期稳定的合作关系，为公司包装科技业务的持续稳定发展奠定了坚实基础。

    2、市场布局优势

    公司在深耕国内重点应用领域的同时，大力推进海外市场开拓，并依托属地化产能配套，构建形成立体化的市场布局优势。

    一方面，把握健康养生、消费年轻化的发展新趋势，深耕保健酒、低度饮品、新式饮料等消费领域，持续跟踪铝防伪瓶盖在保健酒、啤酒、葡萄酒、高档食用油、高端矿泉水、功能性饮品、橄榄油等包装领域的应用发展方向，大力推进铝防伪瓶盖在国内相关领域的市场拓展；另一方面，充分发挥自身技术积淀，积极开展国际市场开拓，防伪瓶盖产品已成功进入亚洲、美洲、欧洲、澳洲等海外区域。

    与此同时，公司依托完备的业务体系，秉持“贴近客户、就近服务”的理念，高效响应核心客户的多元化需求。凭借较为全面的产能布局，公司在四川（服务剑南春、泸州老窖、水井坊、光良、沱牌、江小白）、湖北（服务劲酒）、安徽（服务古井贡）、新疆（服务伊力特）等重点大客户属地实现就近设厂，以点带面推进区域化市场开拓，夯实国内市场的竞争根基。

    3、装备优势

    公司拥有国际、国内同行业领先的生产设备。在铝板复合型防伪印刷环节，公司从国外引进了先进生产线，如意大利OMSO公司和CALF公司的滚涂滚印机，在铝板涂印方面具有一定竞争优势。在瓶盖冲制环节，公司拥有国内外同行业中自动化程度领先的铝防伪瓶盖生产线，例如意大利SACMI线、MACA生产线、BK生产线，同时还拥有具有独立知识产权的10头全自动高速瓶盖生产线，拥有铝质瓶盖自动检测线，及适应各种规格瓶盖的数控冲床、多头全自动滚轧机和多头全自动加垫机等先进设备。公司拥有的28口、38口SACMI进口生产线，使得公司在28口、38口及二维码盖领域的规模化生产具有较强优势。

    4、体系化、全流程的技术服务优势

    公司包装科技业务涵盖了防伪瓶盖制造领域的各个业务环节，包括铝板复合型防伪印刷、瓶盖制造、产品技术研发和售后技术服务等，已建立制盖产业全流程的业务体系。近年来，下游客户对供应商的要求不断向“高质量、低成本、短交货期”发展。公司充分发挥从设计制版、复合型防伪印刷、瓶盖加工一条龙服务的优势，快速、高效地为下游客户提供“一站式”服务。公司围绕着瓶盖生产过程所涉及的各个环节，已积淀了成熟、完备的技术能力，截至报告期末，公司包装科技业务板块拥有专利超过100项，其中发明专利46项，公司生产的防伪瓶盖品种齐全，能满足客户对不同防伪瓶盖的需求。公司完整的产业链不但为下游客户提供了优质、快速的服务，而且还为同行业其他厂家提供从铝板复合型防伪印刷等产品到技术服务等全方位服务，巩固了公司在同行业的领先地位。

    三、主营业务分析

    2026年以来，公司坚持稳健经营、转型升级的发展主线，积极应对国内消费市场调整与行业竞争加剧的外部环境，稳步有序推进各项重点工作，取得阶段性进展与突破。报告期内，公司聚焦包装科技核心主业，通过稳固劲酒等核心客户、大力开拓海外增量市场，有效对冲国内白酒消费下行带来的经营压力，报告期内包装业务收入为2.77亿元，同比企稳回升。园林方面，公司顺利完成重庆华宇的股权转让，逐步出清园林业务相关风险；贵州安顺地区化债工作实现进展，安顺项目已纳入国家一揽子化债政策支持范围，公司于2026年7月召开董事会审议通过了《关于安顺市西秀区生态修复综合治理项目债权确认及债务重组的议案》，拟与安顺市西秀区人民政府就安顺项目达成债权确认及债务重组安排。此外，公司股份回购实施完成，并顺利推出员工持股计划，彰显对公司长期向好发展的信心。

    上半年主要工作如下：

    （一）包装科技主业

    1、稳固国内基本盘，优化细分市场布局

    面对国内白酒行业深度调整、传统消费需求走弱的行业格局，公司主动优化经营策略，持续深化与核心客户劲牌的战略合作，报告期内公司对核心客户劲牌的销售收入实现较大增长。公司集中优势资源保障订单高效交付，保质保量完成产品配套供应，与核心客户形成稳定互利的合作格局。同时，公司常态化推进提质增效工作，主动配合下游客户开展产品转型升级，稳步推进生产工艺升级、产线数字化改造，不断提升综合配套服务能力，充分挖掘优质存量客户业务空间。在行业整体承压环境下，报告期内公司包装科技业务营收同比企稳回升。

    公司积极把握新消费发展机遇，拓展高端低度饮品、新式饮料等领域。公司凭借在28口、38口铝盖领域长期积累的技术、品质与服务优势，持续深化与下游优质客户的合作。公司标准口径铝盖已供应青岛啤酒、蓝带啤酒、燕京啤酒、燕之屋燕窝、大洲新燕、辽宁力克、崂山矿泉水、百事、统一等众多品牌。

    2、开拓海外增量市场，积蓄长期发展潜力

    国内金属制盖行业的海外市场占有率不高，近年来，公司重点开拓欧洲、美洲、澳洲等核心市场，有效对冲国内行业周期波动，提升经营稳定性。依托成熟的生产工艺、稳定的产品品质与国内制造成本优势，公司在海外市场具备良好的竞争基础，市场拓展空间广阔。

    公司海外业务聚焦烈酒、葡萄酒、橄榄油等应用领域，持续优化产品体系，自研新型瓶盖已获得南美、南非、东南亚市场的广泛认可，成功进入多家海外头部客户供应链，品牌影响力稳步提升。为推进海外业务发展，充分调动核心团队积极性，公司专门设立了海外市场拓展主体。报告期内，公司海外订单规模同比实现增长，新客户拓展工作取得积极进展。后续公司将科学统筹产能、高效排产，全力推进在手订单落地转化，稳步积累海外业务发展优势，助力公司业务长期稳健发展。

    （二）剥离园林相关资产，稳步出清历史风险

    针对园林业务长期亏损、持续拖累公司整体业绩的问题，公司坚定推进亏损资产剥离与相关风险出清工作。2026年6月，公司签署股权转让协议，对外转让重庆华宇99.5%股权，截至目前，相关工商变更手续已完成，但2026年半年度财务报告中重庆华宇仍在公司合并报表范围内。假设2026年6月30日出表，经模拟测算，本次重庆华宇股权的对外转让，将增加上市公司归母净资产约2.4亿元，资产负债率将下降约11个百分点，由此可见，该事项对公司资产负债结构优化，财务状况的改善将起到积极的作用，也有利于公司加快推动业务转型升级，发展新质生产力相关业务。

    公司保留安顺华宇、华阴双华两家项目公司，相关应收账款均为对地方政府的直接债权。公司紧抓国家整体化解地方债务、清欠民营企业欠款的政策机遇，积极推进历史应收账款回收工作，目前安顺项目已纳入国家一揽子化债政策支持范围，公司于2026年7月审议通过了《关于安顺市西秀区生态修复综合治理项目债权确认及债务重组的议案》，拟与安顺市西秀区人民政府就安顺市西秀区生态修复综合治理一期、二期PPP项目（简称“安顺项目”）达成债权确认及债务重组安排，为后续应收款项的回收及化债创造有利条件。

    （三）实施股份回购，推出员工持股计划，坚定未来发展信心

    报告期内，公司顺利完成股份回购工作，累计回购股份10,900,000股，占公司总股本的1.00%，本次回购股份计划用于实施员工持股计划。2026年7月，公司董事会审议通过了《山东中锐产业发展股份有限公司2026年员工持股计划（草案）及其摘要》等相关议案，本持股计划参与对象涵盖公司董事、高级管理人员，以及公司及下属子公司在岗管理人员与核心骨干员工，前述议案已于8月提交股东会审议并获得通过。本次持股计划股份受让价格参照二级市场价格，充分彰显了管理层及核心员工对公司内在价值的认可，及对未来长期发展的坚定信心。

    （四）深化内部精益管理，提质降本增效

    报告期内，公司持续推进精益化管理与提质增效工作，从供应链、生产质控等维度优化内部管理，全面提升经营精细化与智能化水平。供应链方面，公司整合采购资源、拓宽采购渠道，扩大集中采购规模与品类，建立原材料与产品价格联动机制，有效对冲原材料价格波动风险，稳定供应链、优化采购成本。生产质控方面，公司优化生产排程，推进大单品连线生产，强化成品溯源管理；推进洁净生产改造，加大设备升级改造力度，积极推进AI视觉检测、自动装箱等智能装备更新，提升生产自动化水平与产品质控能力。

    依托持续的精细化管理与运营，公司核心竞争力与品牌影响力持续提升。公司先后获评高新技术企业、专精特新企业、山东省制造业单项冠军、中国包装优秀品牌、全国金属包装行业前50名企业、山东省创新型中小企业、2026年度烟台绿色制造企业等多项荣誉；下属子公司成都海川获评四川省专精特新中小企业、新质生产力领航企业、2025年度四川包装先进企业，子公司新疆军鹏获得专精特新中小企业称号，充分体现了公司在细分领域的技术优势与行业认可度。

本文数据来源于中锐股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。