中恒电气（002364）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中恒电气（002364）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司致力于成为专注零碳智能社会建设的数字能源公司，坚持把“掌握数字能源的前沿技术和研发具有国际竞争力的产品”作为发展的战略支撑，面向“电力电子技术”、“电力数字化技术”、“能源云平台技术”等关键技术饱和投入，聚焦绿色ICT基础设施、新型电力系统、低碳交通及综合能源服务等领域构筑数字与能源的孪生系统，倾力打造能源减碳的全链路产品和解决方案。

    报告期内公司从事的主要业务和经营模式未发生重大变化，主要业务和产品的基本情况如下：

    （一）电力电子制造板块

    1、数据中心电源领域

    公司目前已构建涵盖HVDC（240V/336V/800V）、Panama（240V/400V/800V）、中低压配电、精密配电以及服务器PSU在内的完整产品矩阵，公司具备提供端到端电力解决方案的能力，深度适配通用计算、AI与超算需求。

    经过多年的市场深耕，公司的供配电产品目前已广泛应用于智算中心、超算中心、互联网企业、第三方colo、通信运营商、金融政企等数据中心场景，并建立了长期且深度的合作关系，客户黏性较高。

    公司作为数据中心高压直流（HVDC）绿色供电技术方案先行者，牵头制定了《信息通信用240V/336V直流供电系统技术要求和试验方法》的国家标准，并凭借“信息通信用240V/336V直流供电系统”入选工信部制造业单项冠军示范企业。公司依托成熟的电力电子研发平台持续开展技术架构的创新与迭代升级，公司的Panama电源采用10kV直转240V/400V/800V直流的一体化设计，将传统4级的供电链路压缩为1级，系统效率高达97.5%以上，可显著降低PUE值，契合“双碳”背景下数据中心对极致能效的追求。

    （1）AIDC-预制化电源业务

    Panama电力模组，公司Panama电力模组系列产品（电力模组-P系列、电力模组-H系列、电力模组-AC系列）系统集成10kV配电、变压器、不间断电源和输出配电单元，同时进一步优化供电链路，缩短数据中心供配电环节，有效提升数据中心电能转化效率。

    极简链路：降低用电能耗，安全可靠性高。

    预制化交付：采用预制化部署、模块化扩容，可大幅减少项目现场工程量、缩短配电建设周期。

    高功率密度：产品相比原有方案实现占地面积大大减少、功率密度提升，单套系统支持2.5MWIT负载供电，匹配新一代智算中心建设过程中对关键电源基础设施产品化、快速部署、超高效、智能化等的高标准要求。

    （2）AIDC-关键电源业务

    HVDC电源系统，该产品可将市电380V交流电转换成直流240V（或直流336V、800V），保证数据中心的不间断用电，是公司创新开发并规模化推广的超高效直流电源系统，已在大型云计算数据中心、智算中心和第三方colo数据中心等场景中实现大规模应用。

    其系统架构精简高效，功率单元、配电单元、智能控制单元全模块化定义与设计，整体效率可达97.5%以上，可实现全生命周期灵活运维；同时产品整体安全可靠，具备卓越的故障收敛能力和完善的标准体系支撑，蓄电池直挂直流输出母排，可保障IT负载零掉电，助力绿色数据中心稳定运行。

    （3）AIDC-精密配电业务

    精密列头柜，集成配电、测量、监控、保护等功能于一体的智能配电柜，接收来自不间断电源的电能，再精确分配至各机柜与负载，实现对末端配电的精细化、可视化管理。

    从关键的直流电源到精密配电，再到预制化整体方案，公司具备提供端到端电力解决方案的能力，能够为客户提供一站式服务，降低了客户的集成难度和管理成本。

    2、站点能源领域

    公司聚焦“极简、智能、绿色”的核心价值，围绕以柜替房、以杆替柜的主流建设模式，致力于为用户提供更为简单、经济、可靠且智能化的站点能源供电产品及解决方案。与此同时，公司将光伏、风电、氢能等清洁能源的绿色供能应用作为研发方向，推出分布式绿色能源解决方案及系列产品，助力运营商构建低碳能源网络。

    公司与中国移动、中国铁塔等通信运营商长期保持密切合作，近年来在运营商集中采购招标中市场份额居于行业前列，还牵头实施了多项运营商基站供电方案创新项目，凭借专业、稳定、先进、高效的产品与细致的服务，获得了客户的广泛认可。

    主要产品包括：

    （1）模块化电源产品及解决方案

    模块化电源是一款高功率密度、高转换效率、多能源接入的智能化电源系统，采用智能化监控及器件，直流负载精细化管理，单系统体积小，可集成在户外一体柜或主设备安装架中，最大容量可达600A。适合户外柜站场景的新建和改造，也可应用于室内组合式电源的新建及改造，是柜站房站多用途归一化产品。

    （2）一体化能源柜解决方案

    一体化能源柜的输入侧可兼容多种能源类型，包括市电、光伏、油机及风氢等；输出侧也支持多种制式，如DC48V、AC220V、升压DC280V、变换DC24V及DC12V等。该产品能够实现“一柜一站”的建设模式，适用于各类ICT融合站点解决方案。

    （3）分布式智能光储解决方案

    分布式智能光储解决方案采用直流侧叠光技术，在光伏发电直接供应负载的同时为储能电池充电，通过自主管理助力零碳目标实现。

    3、电力电源

    公司作为国内新型电力系统中稳健可靠的电源解决方案提供商，专注于电力交、直流电源系统的全生命周期服务，包括电力交直流电源产品的技术研发、方案设计、生产制造、测试验证、安装调试及运维服务。产品线可以覆盖电力系统全方位电源需求，主要产品包括：

    （1）交流低压成套设备：用于电力系统的配电、控制和保护，保障电力分配的安全可靠。2026年上半年，公司进一步推动新一代智能低压成套设备落地，优化完善实时监测、故障预警和能效管理功能，产品可适用于多种应用场景。

    （2）电力直流电源系统：可以为核心电力设备提供稳定可靠的直流电源保障，包括高频开关电源、相控电源等系列产品。其中高频开关电源主要应用于国内外变电站、发电厂的控制保护系统；相控电源主要应用于国外发电厂、变电站以及用户变电站场景。

    （3）电力通信电源：为电力通信网络提供不间断电源支持，确保电力调度、数据传输的连续性和稳定性。2026年上半年公司持续推动产品的优化升级，进一步提升了系统兼容性和远程核容等管理能力。

    （4）电力UPS/INV不间断电源系统：为关键电力设备提供应急电源保障，确保在主电源故障时系统持续运行。2026年上半年，UPS/INV在产品的可靠性、能效和智能化等方面持续优化提升。

    （5）新能源配套直流电源产品：针对风电（海风、陆风）、光伏、抽水蓄能等新能源发电场景，结合用户具体应用场景，提供定制化电源解决方案，支持新能源的高比例并网和稳定运行。

    公司电力电源产品广泛应用于国家电网、南方电网等大型电网系统以及传统能源行业发电厂，同时逐步深入新能源发电、轨道交通、数据中心等新兴领域，并进一步加强在海外市场的拓展应用。

    4、充电桩

    公司是国内最早从事新能源汽车充电桩研发、生产的企业之一，也是目前国内充电桩设备主流厂家之一。公司专注于大功率直流充电设备的研发、制造与销售，目前已形成ACDC全系列直流快充解决方案、DCDC全系列直流母线快充解决方案、全液冷超充解决方案、兆瓦超充解决方案、高压直挂800V直流母线充换电解决方案、车网互动充放电解决方案、换电站兆瓦级电池充电机解决方案等。公司基于成熟的充换电技术路线与丰富的产品矩阵，针对不同客户需求采取差异化解决方案，客户包含国家电网、中国石化、中国铁塔、中国海油以及主流新能源车企等。

    主要产品包括：

    （1）60kW～640kWACDC一体双枪风冷充电设备，采用一体化设计、风冷散热，集成ACDC变换与双枪输出功能，功率覆盖范围为60kW至640kW，能够灵活满足乘用车、物流车等日常快速补能需求，适用于城市快充站、综合补能站、电动重卡充电站等。

    （2）360kW～2500kWACDC分体式充电堆，采用分体式架构，终端可选择风冷或液冷散热，由AC-DC功率主机柜（容量为360kW至2500kW）与多个充电终端构成，支持功率动态分配，通过功率池优化技术提升设备利用率，以适配多车同步快速充电及未来大功率超充的应用需求。主要部署于高速公路服务区、大型公交场站、新能源汽车品牌超充站、新能源重卡超充站以及零碳产业园等场景。

    （3）320kW~480kWDCDC一体双枪风冷设备，采用公司自主研发的高效DCDC变换技术产品，可直接接入直流母线，具备高效率、低损耗特性。该产品重点突破了高效率功率变换、直流母线无缝接入及多源协同控制等核心技术，适用于未来直流微网充电场景。

    （4）1200kW~2400kWDCDC分体式800V直流母线充电堆，采用公司自主研发的超大功率DCDC分体式充电堆，面向未来兆瓦级充电场景挑战，适配充电量较大的充电场站，同时支持多路终端扩展，终端可配置800A液冷超充终端。

    （二）电力数字化软件

    公司聚焦新型电力系统建设与电力行业数智化深度融合，深耕电力市场现货交易与虚拟电厂、电力系统安全稳定、电网规划及能效管理、电力数据与项目管理、综合能源服务、电力系统仿真与数据分析等核心业务领域，为国家电网、南方电网、各大发电集团及石化、数据中心、核电等大型工业用户，提供覆盖软件产品、硬件设备、专业技术服务、一体化解决方案的全链条服务，业务覆盖全国各省市核心电力区域。

    主要产品包括：

    1、电力市场化交易与虚拟电厂业务

    （1）电力交易辅助决策平台：集成多市场规则解析、历史数据挖掘、负荷/电价高精度预测、报价策略智能生成、交易风险实时监控、结算数据自动核对等核心功能，支持中长期交易、现货交易、辅助服务交易全场景协同，适配全国各省份现货市场规则差异，助力发电企业、售电公司、工商业用户实现“精准报价、优化组合、风险可控、收益最大化”。

    （2）虚拟电厂SaaS运营管理平台：具备资源聚合（覆盖光伏、风电、储能、充电桩、工商业可调节负荷等多元主体）、负荷预测、调度指令下发、响应效果监测、收益结算分配、合规性管理等功能，支持“源网荷储”协同优化，可对接省级电力交易平台与调度中心，帮助虚拟电厂运营商实现资源高效聚合、响应指令快速执行、运营收益透明核算，同时为电网提供灵活可调负荷资源，支撑电网安全稳定运行。

    （3）电力现货智能交易工具：本产品以实时数据采集与AI智能决策为核心，为交易员提供全天候合规决策辅助——自动识别日内套利机会、动态测算持仓风险，并以非侵入式技术保障账户安全，从而可以将精力聚焦于策略研判，大幅提升执行效率与盈利胜率。

    （4）负荷/电价预测系统：基于机器学习与深度学习算法，融合气象数据、历史负荷/电价数据、行业生产数据、政策因素等多维度信息，提供日/周/月级负荷预测、分时电价预测服务，预测结果可直接对接交易平台，为交易决策提供核心数据支撑。

    2、电力系统安全稳定业务

    （1）继电保护整定全系列软件：涵盖主网、配网、发电企业、新能源场站等全场景整定计算模块，支持复杂电网拓扑分析、故障仿真计算、定值自动生成、定值冲突校验、定值单电子化流转等功能，适配新能源高比例接入后的电网特性，符合《继电保护和安全自动装置运行管理规程》（DL/T587—2025）最新要求，确保继电保护装置在各类故障场景下准确动作，保障电网安全稳定运行。

    （2）配网整定智慧云脑：以AI为核心，融合自然语言处理与机器学习技术，专为配网整定计算业务设计。通过智能交互指令，即可让AI自主完成模型解析、定值生成、故障计算及校核等全链路任务，大幅提升作业效率。

    （3）定值在线校核系统：基于调控云架构，实现定值实时采集、在线校核、风险预警、定值优化建议推送等功能，支持与电网调度系统实时联动，可发现定值超期、定值不匹配、定值不合理等潜在风险，为调度人员提供定值精益化管理工具，降低电网安全运行隐患。

    （4）二次安措智能化防护工具：包含智能安措票生成、安措执行可视化监控、误操作预警、安措工具状态管理等功能，集成智能传感技术，可实现安措执行过程的全程追溯与风险管控，解决传统二次作业中安措制定繁琐、执行不规范、风险防控难等问题，提升二次作业安全水平与工作效率。

    （5）二次回路可视化系统：基于数字孪生技术，实现二次回路三维建模、回路拓扑自动识别、线缆走向可视化、故障定位与仿真分析等功能，支持与现场设备实时数据联动，可快速定位二次回路故障点，缩短故障处理时间，同时为二次回路检修、改造提供可视化支撑。

    （6）电气咨询与新能源建模服务：提供继电保护定值计算校核、电网仿真分析、新能源涉网参数建模、并网安全性评估等专业服务，出具符合行业标准的定值单、仿真报告、评估报告，助力新能源场站顺利并网，保障电网与新能源场站协同安全运行。

    3、电网规划与能效提升业务

    （1）线损精益化管理软件：支持线损分区、分压、分线、分台区统计分析，具备线损异常诊断（基于AI算法识别线损偏高原因）、线损优化方案生成、降损效果模拟与评估等功能，可对接电网营销系统、调度系统、配网GIS系统，为电网企业提供线损全过程精益化管理工具，帮助降低电网损耗，提升能源利用效率。

    （2）电网规划仿真工具：具备电网负荷预测、网架规划方案设计、潮流计算、稳定分析、投资估算与效益评估等功能，支持新能源高比例接入场景下的电网规划仿真，可对比不同规划方案的技术可行性与经济合理性，为电网企业制定科学合理的电网发展规划提供决策支撑。

    （3）低电压治理软硬件一体化方案：包含柔性直流（FVR）装置、统一电能质量调节器（UPQC）等硬件设备，以及电压治理监测与优化调度软件，可实时监测配网电压质量，自动调节电压水平，解决配网末端低电压、电压波动等问题，提升配网电能质量与供电可靠性，满足用户对优质电力的需求。

    4、电力数据与项目管理业务

    （1）电力数据处理运营软件：提供电力数据采集、清洗、转换、存储、分析、可视化等全流程服务，支持多源异构数据接入（包括电网运行数据、营销数据、设备状态数据、气象数据等），可构建电力数据资产目录，挖掘数据价值，为电网规划、调度运行、营销服务、设备管理等业务提供数据支撑。

    （2）项目全过程管控平台：覆盖项目立项、可研、设计、招标、建设、验收、运维等全生命周期管理环节，具备项目进度跟踪、成本管控、质量监督、文档管理、人员协同等功能，支持项目关键节点预警与风险管控，可实现项目管理流程标准化、信息化，提升项目管理效率与管控水平。

    （3）AI智能评审与图纸智能识别工具：基于AI大模型与计算机视觉技术，实现项目可研报告智能评审、设计图纸智能识别与校验、工程量自动统计等功能，可快速发现可研报告中的逻辑漏洞、设计图纸中的合规性问题，缩短评审周期，降低人工评审成本，提升评审准确性。

    5、综合能源服务解决方案业务

    公司面向用户侧提供电力智慧运维、分布式光伏、储能及智慧微电网、低碳/零碳园区等能源互联网+服务，旨在打造国内一流的用户侧能源互联网产业服务平台。

    6、电力仿真及数据分析业务

    将电力系统、电网运行等物理实体以数字化方式映射至虚拟空间，借助历史数据、实时数据及算法模型等，模拟物理实体在现实环境中的行为特征，从而实现对物理实体的监测、诊断、预测和优化，为新能源场站、输电线路、变电站、配电网、园区等场景下的电力系统运管调控决策提供参考。

    二、核心竞争力分析

    1、核心技术及产品优势

    公司始终坚持技术驱动型发展，高度重视技术创新和研发投入，坚守自有技术开发与自主知识产权，设有“国家级博士后科研工作站”、“浙江省能源互联网重点研究院”、“浙江省企业技术中心”、“浙江省高新技术研究开发中心”、“浙江省重点新能源用电力电子技术科技创新团队”等科技创新平台，并在杭州、北京等地设立了研发中心。公司通过三十年的积累与不断升级，打造了成熟、领先的电力电子制造、电力数字化、能源互联网技术平台，配合市场端持续进行产品创新和技术迭代，成功培育了数据中心HVDC直流供配电系统、Panama电力模组、5G站点电源、大功率充电桩、电力数字化解决方案等一系列优秀产品，并牵头或参与制定了一系列国家和行业标准。

    多年来，公司着力打造融合中恒企业文化、具有培育优秀产品基因的研发平台。以数据中心HVDC直流供配电系统的研发、市场化历程为例：公司2009年完成内部立项，2010年推出第一代通信用240V直流供电系统并于2011年被评为国家重点新产品、入选国家发改委新型电力电子器件产业化专项。历经多次迭代升级、小批量试用和行业拓展，数据中心高压直流供电技术于2016年入选工信部第一批《绿色数据中心先进适用技术目录》并由公司牵头制定国家标准《信息通信用240V/336V直流供电系统技术要求和试验方法》。在此基础上，2019年公司基于“10kV输入直流不间断电源技术”研发完成全新一代预制化Panama＆T-train智能一体化电力模组解决方案，相关技术方案被列入《国家通信业节能技术产品目录》、《国家重点推广的低碳技术目录》。2022年，公司凭借“信息通信用240V/336V直流供电系统”入选工信部制造业单项冠军示范企业。2024年，公司的“10kV交流输入直流不间断电源系统”成功入选浙江省经济和信息化厅“浙江制造精品”名单。与此同时，相关技术方案被列入《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录（2024年版）》。2025年，针对AIDC行业800V直流生态发展趋势，公司进一步完善产品体系，布局并拓展800V直流产品线。

    2、产业协同优势

    公司始终坚持产业协同发展，持续打造涵盖绿色高效电源设备、能源数字化软件、能源云服务平台“三位一体”的数字能源产业体系，逐步实现平台牵引、软硬件协同的产业模式，围绕“智慧能源”目标不断协同创新。基于成熟的电力电子技术平台，公司可以整合内部的研发力量和资源，集中开展关键技术研发和新产品开发，避免各部门在研发上的重复投入和资源浪费，扩大创新成果的应用范围，提高公司整体的技术水平和核心竞争力，实现生产和研发高效协同。随着公司在数字能源产业中产品、解决方案、服务体系的持续创新和完善，公司已具备覆盖算力基础设施、光储充换一体化场站、智能微网、“零碳”工厂/园区等一系列场景的能源解决方案，推动公司软硬件业务体系协同发展，实现战略布局和业务落地同向发力。

    在算力基础设施与新型电力系统建设持续提质升级，全领域低碳减排、绿色发展的内生动力不断增强的背景下，数字能源应用场景和需求将更为丰富，产业协同对公司发展规模和经营效益的推动效果将进一步显现。

    3、供应链优势

    作为打造公司产品成本和交付能力优势的重要环节，借助信息化、智能化技术手段，公司拥有业界先进的供应链管理体系，具备规模化生产交付能力。通过构建可预测、可调节、可监控的柔性、智能化供应链体系，为公司产品成本、交付能力提供了自主可控的后台保障。

    公司富阳工厂已建成总建筑面积8.6万平方米，具有年产100万个电源模块、5万台电源机柜的生产制造能力，机柜及钣金、铜材等结构件的生产加工能力。富阳工厂积极开展信息化、数字化建设，面向智能制造升级，持续深化企业未来工厂建设，全面促进企业高效、高质量发展，采用智能仓储对原材料进行管控，运用SAP、PLM、MES、OA等系统软件推进信息化建设，围绕精益生产和敏捷交付开展数字化生产，并通过WMS、MES等信息化工具实现全过程追溯，同时满足欧盟ROHS产品认证标准；建立了领先的电子智能仓库、AGV技术和WMS系统实现仓储、物流的柔性、高效管理；在管理创新方面，利用明道云低代码平台和飞书在园区进出、摄像头等传统人工记录进行线上化，提高了园区安全管理时效性。

    目前富阳零碳智慧工厂已成功落地，通过综合能源服务平台实现了厂区整体的3D可视化展示，可全面、实时、精准把控厂内能源运行情况、能耗情况，具象化了解厂区内碳中和实现路径，实现工厂用能的精细化管理。2025年，公司富阳工厂获评杭州市市级绿色工厂，成为公司践行绿色制造、推进低碳发展的重要标杆。

    4、解决方案及服务能力优势

    公司能够为客户提供系统化、定制化、可落地的综合解决方案，并根据市场实践与客户反馈持续优化服务逻辑，匹配不同客户的差异化需求；依托高效协同的内部组织体系，保障方案从规划设计到落地执行的全流程顺畅推进，切实为客户解决实际问题、创造长期价值。

    公司已建立全面、科学的营销体系，目前已实现与国内云厂商、第三方数据中心服务提供商、超算中心、通信运营商、国家电网、南方电网、中国石化、造车新势力等各领域头部客户的深度合作。在公司持续开拓的历程中，行业重点客户实现不断积累与拓展，不仅显著提升公司产品形象，还形成较强的示范效应及规模效应，源源不断地为公司吸引更多优质客户。数量众多且优质的客户资源，让公司在推广新技术、应用新产品、提供新服务时，能够更容易获得市场认可与接纳。此外，凭借三十年深耕行业的深厚沉淀，公司积累了极为丰富的行业经验，并构建起完善的全国性服务网络。强大的客户基础与卓越的市场服务能力，成为公司在激烈市场竞争中脱颖而出的关键优势之一。

本文数据来源于中恒电气2026年中报，仅供参考不构成投资建议。